Корінна проблема звичайної валюти полягає у всій тій довірі, яка необхідна для її функціонування. Центральному банку потрібно довіряти, що він не знецінить валюту, але історія фіатних валют сповнена порушень цієї довіри.
Satoshi Nakamoto
Людство перейшло від надійних грошей, контрольованих багатьма, до ненадійних грошей, контрольованих небагатьма. Але як саме працює ця система?
Грошова система за наказом
Фіатна система характеризується своєю обов’язковістю, оскільки нав’язується людям через закони про законний платіжний засіб. Латинський термін fiat означає «за наказом» і, таким чином, стосується директиви, виданої певною владою.
На відміну від грошей, забезпечених матеріальними активами, такими як золото, фіат отримує свою цінність завдяки примусовій монополії та довірі суспільства до грошової та фінансової системи. У цьому сенсі фіатні гроші можна порівняти з квитком на концерт: їхня цінність полягає не у самому паперовому квитку, а в гарантії, що гурт (уряд і його центральний банк) забезпечить чудове шоу (економічну стабільність).
Усі основні валюти, такі як гривня, євро, фунти, юані, песо та інші, належать до категорії фіатних грошей.
Законний платіжний засіб: закон, який зобов’язує всіх громадян приймати певний вид валюти.
Переваги фіатних грошей
- Зручність використання: Фіатні гроші зручні для щоденних розрахунків.
- Низькі витрати та ризики: Фіатні гроші не потребують суворої охорони, як золото, тому вони дешевші та безпечніші.
Недоліки фіатних грошей
- Ризики інфляції: Уряди можуть друкувати фіатні гроші за власним бажанням, знецінюючи валюту та спричиняючи зростання цін, що зменшує купівельну спроможність заощаджень. У деяких історичних випадках таке зловживання призводило до гіперінфляції.
- Централізований контроль і маніпуляції: Невеликі групи можуть впливати та маніпулювати системою, що призводить до політично мотивованого відключення від банківських послуг і конфіскацій.
- Ризик контрагента: Якщо уряд стикається з труднощами, а суспільство втрачає довіру, валюта може втратити цінність.
До появи фіатної валюти уряди карбували монети з цінних і рідкісних фізичних товарів, таких як золото чи срібло, або друкували паперові гроші, які можна було обміняти на фіксовану кількість цих товарів. Це називається системою, забезпеченою товарами.
У фіатній системі це більше схоже на гроші з гри «Монополія». Фіатні гроші складаються з паперу, який випускає центральний банк, і їхня цінність залежить від політики уряду. Уряд і центральні банки діють як «банкіри» у грі «Монополія»: вони контролюють, як працює система, хто що отримує і скільки коштують гроші. Іншими словами, цінність фіатних грошей залежить від довіри до уряду, що він відповідально керує грошовою системою.
Фіатна система — це гра на довіру, у якій цінність наших грошей ґрунтується на обіцянках тих, хто при владі, і де люди можуть лише сподіватися, що їхній уряд діє на благо всіх.
Система, що живиться боргом
Було б краще, якби люди країни не розуміли нашу банківську та грошову систему, бо якби вони зрозуміли, я вірю, що революція відбулася б ще до завтрашнього ранку.
Генрі Форд
Часткове резервування є ключовим елементом фіатної системи. Це означає, що банки мають законне право видавати в позику значну частину депозитів своїх клієнтів, тож у будь-який момент банк фактично зберігає лише невеликий відсоток грошей, які клієнти вважають своїми. Чи замислювалися ви, чому банки пропонують так багато послуг своїм клієнтам, окрім просто зберігання їхніх коштів? Хоча може здатися, що вони щедрі, важливо пам’ятати, що банки — це бізнес, і їхня основна мета — отримання прибутку. Але як вони отримують прибуток, якщо дають людям позики?
Банки отримують дохід багатьма способами
- Стягують відсотки з виданих кредитів.
- Стягують комісії за послуги, такі як користування банкоматами та обслуговування рахунків.
- Заробляють на інвестиціях, наприклад, купівлі-продажу цінних паперів або інвестуванні в нерухомість.
- Зберігають частину кредитів у резерві, а решту інвестують або видають у позику.
- Виплачують відсотки за депозитами та стягують комісії за поточними й ощадними рахунками.
- Коли банк отримує депозит, він зобов’язаний зберігати лише частку (резервну норму), а решту має законне право видавати в позику.
Цей процес призводить до боргової грошової системи, оскільки банки створюють нову валюту з кожною позикою, збільшуючи загальну грошову масу. У міру продовження часткового резервування загальний борг в економіці зростає, сприяючи інфляції. Система покладається на безперервний цикл створення валюти через кредитування, подібно до постійного постачання наркотиків для залежного: поки всі грають, ілюзія триває. Але якщо банки стануть надто жадібними у своїй кредитній політиці, а люди втратять довіру до банківської системи, уся система може швидко обвалитися.
Тут на допомогу приходить центральний банк як кредитор останньої інстанції, надаючи нову валюту, щоб запобігти банкрутству банків і підтримати ілюзію. Центральний банк робить це, викуповуючи активи або безпосередньо вливаючи валюту на баланси банків. По суті, банки рятують від банкрутства завдяки постійному вливу нової валюти з боку центральних банків, що призводить до циклів підйомів і спадів.
- Банки позичають гроші у вкладників під відсотки (наприклад, 5%)
- Банки видають ці гроші позичальникам під вищий відсоток (наприклад, 9%)
- Банки виплачують відсотки з отриманих від кредитування відсотків (9% - 5% = 4%) і залишають решту як прибуток
Комерційні банки створюють нові фіатні гроші, коли видають кредити.
- Підйом
- Грошова маса зростає, коли банки створюють нові кредити
- Люди та бізнеси більше позичають і витрачають
- Попит зростає, і ціни підвищуються
- Інвестиції зростають, часто перевищуючи можливості реальної економіки
- Крах
- Попит сповільнюється, і інвестиції починають провалюватися
- Ціни на активи падають
- Позичальникам важко повертати свої кредити
- Банки зазнають збитків, оскільки застава втрачає вартість
- Втручання центрального банку
- Центральні банки створюють нові гроші, щоб підтримати банки та фінансову систему
- Цикл повторюється
- Кредит знову розширюється, починаючи нову фазу буму
Уявні велосипеди
Уявіть, що у вас є велосипед, і ви даєте його в борг банкіру. Замість того, щоб просто користуватися ним, банкір починає обіцяти цей самий велосипед багатьом іншим людям одночасно. Кожен вірить, що може скористатися велосипедом, коли захоче. Але насправді велосипед лише один. Усі інші велосипеди — це лише обіцянки.
Спочатку все здається добре. Не всі хочуть кататися на велосипеді одночасно, тому люди вірять, що велосипедів достатньо. Через це всі почуваються впевнено і продовжують будувати плани.
Але одного дня всі вирішують покататися одночасно. Всі приходять, очікуючи свій велосипед, і раптом проблема стає очевидною: справжній велосипед лише один. Більшість людей не можуть отримати те, що їм обіцяли.
Сучасна банківська система працює подібним чином. Банки залишають лише невелику частину грошей, які люди кладуть на депозити, а решту позичають іншим. Це означає, що банки створюють набагато більше вимог на гроші, ніж реально мають.
Більшість часу ця система працює, бо люди не знімають свої гроші одночасно. Але якщо багато людей спробують зняти гроші одночасно, банк не зможе виконати всі ці обіцянки. Це називається банківським набігом.
Коли це трапляється, фінансова система може стати нестабільною, і найбільше страждають ті, хто має найменший фінансовий захист.
Хто контролює фіатну систему?
Уряд
Уряд — це як режисер фіатної вистави. Окрім збору податків, він фінансується через новий борг (облігації), які випускає казначейство. Коли попит на ці облігації недостатній, решту боргу купує центральний банк. Це дозволяє постійно збільшувати державні витрати, не викликаючи обурення людей підвищенням податків. Це може здаватися вигідним для уряду, але має свою ціну для всіх інших: це як отримати кредитну картку, за яку платить хтось інший. Державний борг — це лише обіцянка більше оподатковувати людей у майбутньому.
Заможні люди
Вони також дуже виграють від фіатної системи. Оскільки їхні заощадження переважно зберігаються в активах, їхня купівельна спроможність навіть зростає, коли валюта (одиниця обліку) знецінюється. Крім того, вони використовують свої активи, що дорожчають, як заставу для накопичення дешевих кредитів, які потім знову інвестують у активи. Оскільки вони «ближчі до друкарського верстата», вони майже не відчувають наслідків знецінення валюти.
Фінансовий сектор (банки)
Банки та інші фінансові установи не контролюють фіатну систему напряму, але отримують від неї значну вигоду. Завдяки існуванню центрального банку, який рятує банки, щоб не допустити краху всієї системи, вони практично не несуть відповідальності і тому мають стимул агресивно гнатися за більшими прибутками через усе ризикованіше часткове резервування. Це і є основа циклу буму та краху, про який ми говорили раніше.
Центральний банк
Вони також дуже виграють від фіатної системи. Оскільки їхні заощадження переважно зберігаються в активах, їхня купівельна спроможність навіть зростає, коли валюта (одиниця обліку) знецінюється. Крім того, вони використовують свої активи, що дорожчають, як заставу для накопичення дешевих кредитів, які потім знову інвестують у активи. Оскільки вони «ближчі до друкарського верстата», вони майже не відчувають наслідків знецінення валюти.
Як вони отримують вигоду
Ці групи отримують вигоду різними способами, створюючи складну мережу контролю та впливу. Уряд отримує доступ до фінансування і відкладає необхідність бути фінансово відповідальним, заможні люди та банки легко отримують прибуток, а центральний банк підтримує всю виставу, удаючи незалежність. Тим часом решта населення несе основний тягар цієї схеми, адже їхні готівкові заощадження повільно тануть рік за роком.
У підсумку ляльководи фіатної системи організовують виставу, де небагато хто отримує величезну вигоду за рахунок більшості, яка залишається гадати, як їм коли-небудь наздогнати інших.
Центральні банки тихо формують, як працює економіка. Їхня офіційна роль — забезпечувати стабільність і цілісність, але їхні методи відкривають більш похмуру сторону.
Центральні банки тісно співпрацюють з урядами та керують грошово-кредитною політикою, контролюючи грошову масу за допомогою таких інструментів, як відсоткові ставки. У кризові часи вони друкують гроші з повітря і вливають їх в економіку через комерційні банки, створюючи ілюзію, що все гаразд.
Вони не просто нейтральні спостерігачі; центральні банки регулюють комерційні банки, встановлюють правила гри і втручаються, щоб рятувати їх у скрутні часи, виступаючи кредиторами останньої інстанції. Ця мережа контролю, хоч і здається захисною, робить економіку та банки ще більш залежними від них.
Розуміння того, звідки беруться трильйони гривень стимулюючих коштів і хто вирішує, як їх розподіляти, є ключовим для розуміння ширшої фінансової системи. Уряди використовують кілька інструментів для управління грошовою масою у певний момент часу.
Центральні банки та уряди можуть використовувати монетарні та фіскальні інструменти для впливу на грошову масу та економіку. Наприклад, Федеральна резервна система США (Fed) використовує монетарну політику для регулювання відсоткових ставок, впливаючи на кількість грошей в обігу. Фіскальна політика, натомість, передбачає використання державних витрат і оподаткування для впливу на економічну активність.
Цільові ставки монетарної політики
- Рівень безробіття нижче 6,5%
- 2% – 3% річного зростання валового внутрішнього продукту
- Базова інфляція в межах 2,0% – 2,5%
Експансивна фіскальна політика
- Має на меті збільшити споживчі витрати та інвестиції бізнесу, щоб підвищити сукупний попит і економічне зростання.
- Збільшити державні витрати
- Знизити податки
Скорочувальна фіскальна політика
- Має на меті зменшити споживчі витрати та інвестиції бізнесу, щоб уповільнити нестійке економічне зростання і запобігти або зменшити високу інфляцію.
- Зменшити державні витрати
- Підвищити податки
Занадто великі, щоб збанкрутувати
«Занадто великі, щоб збанкрутувати» — це термін, що стосується фінансових установ, які настільки великі та взаємопов’язані, що їхній крах мав би катастрофічні наслідки для всієї фінансової системи. Під час фінансової кризи 2008 року кілька великих банків були визнані «занадто великими, щоб збанкрутувати», що змусило уряд США втрутитися та надати їм фінансову допомогу, щоб запобігти їхньому колапсу.
Під час фінансової кризи 2008 року банкрутство інвестиційного банку Lehman Brothers спричинило ефект доміно, який ледь не призвів до краху страхового гіганта AIG і до масштабного падіння фондового ринку. Уряд США був змушений втрутитися та надати фінансову допомогу іншим великим фінансовим установам, щоб уникнути подальшого хаосу та захистити ширшу економіку. Це закріпило поняття «занадто великі, щоб збанкрутувати», яке зрештою було закріплене в міжнародній банківській політиці Базель III (2011) із створенням G-SIBs: Глобально системно важливих банків.
Політика валютного курсу, шоки пропозиції та цінові обмеження є додатковими інструментами для регулювання грошової маси, що впливають на торгівлю та економіку. Хоча ці політики теоретично мають на меті стабілізувати ціни та контролювати інфляцію, втручання часто призводить до циклів буму та спаду, які знищують багато бізнесів і заощадження багатьох сімей.
Знання того, як працюють ці політики, є важливим для розуміння обмежень централізованих фіатних монетарних систем. Поки ви не зрозумієте проблему, ви не зможете впізнати рішення.
Завдання: Часткове резервування
Це класна вправа, яка досліджує індивідуальні дії людей і банків із використанням практики часткового резервування. Мета — на власному досвіді побачити, як цей інструмент збільшує грошову масу.
Ключові моменти
- Дріб = частина цілого.
- Часткове резервування — це інструмент, який банки використовують, щоб видавати більше кредитів, ніж вони тримають у себе «в резерві».
- Чим менший розмір резерву, тим більший ризик для банків щодо банківських панік або дефолту.
- Цей інструмент можна використовувати як із твердими грошима (наприклад, золотом), так і з нестійкими грошима (наприклад, фіатом).
- Можливість розширювати грошову масу, у поєднанні з програмами порятунку та страхування, такими як Фонд гарантування вкладів (FDIC), призводить до морального ризику для банків. Вони мають стимул приймати ризиковані рішення, оскільки залишають собі прибутки, а збитки покривають усі.
Порада для студента
Вам не потрібно бути експертом з математики, щоб зрозуміти основну ідею резервного банкінгу чи його ризики.
