第 8 个模块（共 8 个）
要理解比特币，你需要了解它所解决的问题
温塞斯·塞萨雷斯
围绕比特币网络及其作为价值储存和交换媒介的接受度，正在构建一个全球性的经济活动生态系统。该系统由托管、支付服务、矿业和能源行业的硬件与服务市场，以及更广泛的金融服务如交易和衍生品市场组成。这些市场的参与者从个人到大型机构不等，所有人都在基于开源软件协议构建的共同网络基础设施上进行互动。
这个系统的核心是一个全球分布、公开可审计的账本，能够透明地记录每一笔交易。账本及其底层数据的去中心化和可观察性，使个人和机构都能在无需中介的情况下，对全球范围内的经济活动进行实时分析。因此，与传统货币体系不同，比特币的大部分内部活动都是完全可观察的。
比特币的交易账本（也称为时间链或区块链）是一个公开可访问、带有时间戳的记录，记录了网络上曾经发生的每一笔有效交易。在传统金融体系中，内部交易仅对授权参与者可见，如银行、监管机构或像SWIFT、BACS或SEPA这样的数据运营商。传统系统中的支付数据访问通常受到严格限制且成本高昂。
相比之下，在比特币网络中，任何有互联网连接的人都可以查看从最大金额到单个聪的每一笔交易。参与者可以实时追踪比特币的总供应量，监控地址和钱包的活动，并查看矿工奖励和手续费的情况。虽然账本上的可见活动与公钥地址相关联，而不是个人身份，但可以对大量支出行为数据进行汇总，使每个人都能实时整理和研究经济活动。随着网络的发展并被越来越多地接受为经济真相的来源，我们可能会看到对政府机构和第三方提供商在统计分析和支出行为报告方面的依赖减少。
任何希望独立验证比特币账本并访问其数据的人都应运行一个全节点。全节点通常被认为是参与和验证比特币经济最基本的方式。它作为开源软件在全球范围内可用，运行后会从2009年1月发布的“创世区块”开始，下载并验证整个比特币账本直到现在。它还通过帮助验证添加到账本的新交易来支持比特币网络的安全性。通过这种方式访问比特币账本，全节点为网络的研究人员和审计员提供了真相来源。对于比特币用户来说，全节点则作为比特币经济交易信息的“自我主权”入口，因为它通过消除对第三方服务的依赖来增强隐私和安全性。
全节点下载原始数据，而像 mempool.space 或 blockstream.info 这样的区块浏览器则提供了一个可视化界面，用于搜索和解读账本活动。区块浏览器允许追踪单笔交易、查看钱包余额和历史记录。它还显示矿工活动指标，如区块奖励和交易手续费数据。
全节点和区块浏览器共同构成了让比特币网络透明性变得可用的工具。
讨论资金在传统系统中流动的方式与在这种透明度下企业或政府的运作方式有何不同。
由于比特币的透明度不同于传统金融体系——在传统体系中，大部分资金流动都发生在机构背后的封闭环境中——这催生了丰富的链上分析领域，网络层级的数据成为理解用户行为、资金流动和长期趋势的窗口。这些指标可以帮助回答一些具体问题，比如网络的活跃程度、比特币是被积累还是被抛售，以及网络的安全性是否在提升。
理解这些指标不仅对比特币用户有帮助，对于希望深入了解这一独特透明金融体系的研究人员或政策制定者同样具有参考价值。
本节包含了一些常用的比特币活动分析指标，并按子类别分组。这并不是一个全面的列表。请访问www.bitcoinmagazinepro.com/charts，获取更完整的指标列表及说明。
地址指标随着时间的推移非常有参考价值，因为它们反映了比特币网络的活跃程度。例如，随着比特币被更多人采用，活跃地址的数量也会增加。我们还可以进一步分析在特定时间段（如一年）内，持有至少指定数量比特币（如0.1 BTC）的地址数量。虽然这可以反映比特币采用率的变化，但并不完美，因为个人可以拥有多个比特币地址。相反，交易所或ETF在为大量个人持有资金时，可能只表现为单一实体。
通过将地址与当前BTC市场价格进行比较，可以查看整体比特币地址中处于盈利状态的百分比。这让我们能够追踪市场情绪，因为我们可以看到市场中有多少比例的持币者处于盈利或亏损状态。
例如，未实现利润百分比下方的图表显示了所有账本地址中以美元计的未实现利润比例。请注意，由于下图是在比特币接近历史高点时截取的，显示未实现利润的地址比例接近百分之百。我们还可以看到，未实现利润百分比长期低于均值一个标准差的情况并不常见。因此，跌破这条线可能意味着对买家来说是一个不错的入场时机。
链上指标非常有用，因为它们能够提供超越价格和地址指标的网络行为洞察。通过追踪比特币的持有、转移和估值方式，这些指标帮助分析师理解不同参与者（如长期持有者与短线交易者）的行为和情绪。这些指标利用账本的透明性揭示了隐藏的市场动态，如积累、分发，甚至投资者信心。因此，它们对于识别结构性趋势、评估市场是否过热或低估，以及预测市场周期的转折点尤为有用。
例如，通过分析自上次交易以来BTC持有的价值，我们可以推断市场是否处于压力之下（如在主要周期低点时）。这一指标被称为已实现价格，它为我们提供了所有流通BTC的“平均成本基础”。如果市场价格跌破已实现价格，这表明整体上大多数地址都处于账面亏损状态。
通过进一步将账本数据按持有时间分组，我们可以展示BTC在地址间随时间流动的情况，这会在图表上形成类似波浪的模式，被称为HODL波。
HODL波显示了长期、中期和短期持有者对BTC的操作。例如，在上图中，短期持有者以红色和橙色显示，我们可以看到在市场高点附近该群体的活跃度激增。另一方面，我们可以看到非常长期持有者（紫色和蓝色）在网络中的整体占比稳步上升，显示出这些群体的高度信心。该图表并不完美，因为部分比特币可能只是从旧地址转移到同一用户控制的新地址。但它确实为我们提供了长期持有者信心的有趣视角。
另一种观察长期持有者“聪明资金”的方式是分析币天销毁（CDD）。“币天”概念是BTC数量与自上次转移以来的天数的乘积。例如，5 BTC未动100天积累了500币天，10 BTC未动10天积累了100币天。这样，持有时间越长的币权重越大。当这些币被转移时，这些币天就被“销毁”。该指标在价格大幅波动时会出现CDD增加，为分析师区分日常市场活动和长期持有者情绪的重大变化提供了方法。
另一个有助于判断市场是否低估或高估BTC的指标是市值与已实现价值比率，即MVRV。它的计算方法很简单，即市值（发行BTC数量乘以市场价格）除以已实现价值（所有BTC自上次转移以来的总和）。高MVRV表明更多币处于盈利状态（通常出现在市场高点），低MVRV则表明许多币处于亏损状态（常见于市场低点）。
挖矿指标有助于理解比特币网络的安全性、经济激励和整体健康状况。算力、矿工收入、难度和手续费比例等指标揭示了保护区块链的计算能力有多少，以及矿工获得的报酬情况如何。
比特币网络的算力，或许是最常被提及的网络健康和安全强度指标。由于挖矿过程保障了网络安全并确认账本上的交易有效，计算（或哈希）能力越强，恶意攻击者想要压倒并攻击网络就越困难。
上图显示，截至2025年5月，网络的总计算能力约为900太哈希/秒（每秒900万亿次加密“哈希”计算）。如果算力上升，说明网络安全性在提升，这对用户来说是一个积极信号。
Puell倍数（由David Puell提出）从矿工及其收入的角度观察市场周期。该指标通过将每日BTC发行量（以美元计）除以365天发行价值的移动平均值得出。该指标有助于识别矿工压力或缓解的时期。历史上，倍数高于3通常预示着BTC市值的下跌，因为这表明矿工利润极高。低于0.5的数值则表示矿工处于压力之下，历史上这通常对应BTC价值的市场低点。
许多人认为去中心化意味着失去控制权。其实并非如此。如果你把控制权看作是对事件的控制，而不是对人的控制，你就能提升控制力。这样一来，参与控制事件的人越多——关心控制事件的人越多，积极主动努力创造有利事件的人也就越多。
威尔伯·L·克里奇
随着比特币经济体的规模和影响力不断增长，链上指标在宏观经济数据制定中的未来前景十分广阔。
与传统经济指标通常依赖于滞后、基于调查或不透明的报告不同，链上数据能够提供实时、透明且不可篡改的价值转移记录。随着比特币日益融入全球商业，链上交易量、用户活动和网络互动有望成为消费支出、汇款和资本流动的实时代表性指标。
比特币账本的开放性意味着任何人都可以利用其数据来编制和报告宏观经济趋势或分歧，而无需依赖于中心化或“官方”政府来源的报告。虽然本模块中描述的指标已经作为投资者情绪和风险偏好的领先指标，但未来它们可能成为更广泛市场和消费者行为经济模型的关键输入。这些模型可以实时、从自下而上的角度生成，对传统经济模型的构建方法提出挑战。
到目前为止，本模块主要关注利用比特币账本的开放性，从聚合的交易数据中编制有用的指标。然而，也可以利用账本数据和区块浏览器来检查真实世界的交易，并追踪资金在网络中的流动。
每年5月22日，比特币社区都会纪念拉斯洛·汉耶茨（Laszlo Hanyecz），他是首位被报道使用比特币购买实物商品的人。2010年5月18日，汉耶茨在Bitcointalk.org论坛上发帖称他想要披萨，并愿意用比特币支付。他为愿意完成这笔交易的人提供了10,000枚比特币。他等待了几天，直到19岁的学生杰里米·斯图迪文特（Jeremy Sturdivant）答应了，并送去了两大块披萨。
这笔披萨日交易可以被任何人查看，其交易ID如下：
a1075db55d416d3ca199f55b6084e2115b9345e16c5cf302fc80e9d5fbf5d48d
将此交易ID输入mempool.space会显示以下内容：
交易日期和时间：2010年5月22日
网络交易手续费：99,000,000聪（当时不到1美分。到2025年5月，这一金额已相当于95,072.67美元）
区块高度：57,043
确认数：838,645（这是该交易之后被添加到账本的区块数量）
交易输入数：131
交易输出数：1
点击输出公钥（以XaxFyQ结尾），我们知道这是杰里米·斯图迪文特（Jeremy Sturdivant）拥有的，他因两块披萨获得了10,000枚比特币，可以看到以下信息：
该地址目前余额为0.00257879 BTC，似乎共参与了14笔交易，最近的一笔发生在2024年12月13日。
