Біткоїн-економіка

Щоб зрозуміти Bitcoin, потрібно зрозуміти проблему, яку він вирішує
Венцес Сесарес

Навколо мережі Bitcoin та її прийняття як засобу збереження вартості й засобу обміну формується глобальна екосистема економічної діяльності. Ця система складається з ринків зберігання, платіжних сервісів, обладнання та послуг у галузях майнінгу й енергетики, а також ширших фінансових послуг, таких як торгівля та деривативи. Учасники цих ринків — від окремих людей до великих установ — взаємодіють через спільну мережеву інфраструктуру, побудовану на відкритих програмних протоколах.

У центрі цієї системи знаходиться глобально розподілений, публічно перевіряємий реєстр, який прозоро фіксує кожну транзакцію. Децентралізований і відкритий характер реєстру та його базових даних дозволяє як окремим людям, так і установам здійснювати економічний аналіз у реальному часі на глобальному рівні без посередників. Тому, на відміну від традиційної монетарної системи, більшість внутрішньої діяльності Bitcoin є повністю прозорою.

Реєстр транзакцій Bitcoin (також відомий як timechain або blockchain) — це загальнодоступний, позначений у часі запис кожної дійсної транзакції, яка коли-небудь відбулася в мережі. У традиційній фінансовій системі внутрішні транзакції видно лише уповноваженим учасникам, таким як банки, регулятори або оператори даних на кшталт SWIFT, BACS чи SEPA. Доступ до платіжних даних у традиційних системах може бути суворо обмеженим і дорогим.

На відміну від цього, у мережі Bitcoin будь-хто з підключенням до інтернету може переглянути кожну транзакцію — від найбільшої суми до окремого сатоші. Учасники можуть відстежувати загальну пропозицію біткоїнів у реальному часі, моніторити активність адрес і гаманців, а також переглядати винагороди майнерів і поведінку комісій. Хоча видима активність у реєстрі пов’язана з публічними адресами, а не з особистими ідентичностями, можливо агрегувати великі масиви даних про поведінку витрат, що дозволяє всім збирати й досліджувати економічну активність у реальному часі. У міру зростання мережі та її прийняття як джерела економічної правди, ми можемо спостерігати меншу залежність від державних органів і сторонніх постачальників у створенні статистичного аналізу та звітів про поведінку витрат.

8.1.1 Вузли та блок-експлорери

Кожен, хто бажає самостійно перевірити реєстр Bitcoin і отримати доступ до його даних, повинен запустити повний вузол. Повний вузол часто описують як найфундаментальніший спосіб брати участь у Bitcoin-економіці та перевіряти її. Він доступний у всьому світі як програмне забезпечення з відкритим кодом, яке, після запуску, завантажить і перевірить увесь реєстр Bitcoin від «Генезис-блоку», опублікованого в січні 2009 року, і до сьогодні. Він також підтримує безпеку мережі Bitcoin, допомагаючи перевіряти нові транзакції, що додаються до реєстру. Доступаючись до реєстру таким чином, повний вузол слугує джерелом правди для дослідників і аудиторів мережі. А для користувачів Bitcoin повний вузол виступає «самостійним» шлюзом до транзакційної інформації Bitcoin-економіки, оскільки підвищує приватність і безпеку, усуваючи залежність від сторонніх сервісів.

Поки повні вузли завантажують сирі дані, блок-експлорери, такі як mempool.space чи blockstream.info, пропонують візуальний інтерфейс для пошуку й інтерпретації активності в реєстрі. Блок-експлорер дозволяє відстежувати окремі транзакції, переглядати баланси та історію гаманців. Він також показує метрики активності майнерів, такі як винагороди за блоки та дані про комісії за транзакції.

Разом повні вузли та блок-експлорери — це інструменти, які роблять прозорість мережі Bitcoin корисною.

8.1.2 Діяльність: Дослідження реєстру Bitcoin

1. Відкрийте mempool.space і дослідіть головну сторінку.
   • Яка висота останнього блоку?
   • Яка поточна комісія за транзакцію (низький, середній та високий пріоритет)?
   • Скільки транзакцій очікують у мемпулі на наступний блок?
2. Перейдіть до останнього блоку в реєстрі.
   • Скільки транзакцій було включено?
   • Назвіть майнера цього блоку.
   • Якою була винагорода за блок?
3. Перейдіть до транзакції в блоці.
   • Скільки входів і виходів має ця транзакція?
   • Яка вартість транзакції у BTC та USD?

Обговоріть відмінності між тим, як гроші рухаються у традиційній системі, і тим, як бізнес чи уряд використовує таку прозорість.

Оскільки прозорість Bitcoin відрізняється від традиційних фінансових систем — де більшість грошових потоків відбувається за зачиненими дверима інституцій — це породжує багату сферу ончейн-аналітики, де дані на рівні мережі стають інструментом для розуміння поведінки користувачів, грошових потоків і довгострокових тенденцій. Ці метрики можуть допомогти відповісти на конкретні питання, наприклад, наскільки активно використовується мережа, чи накопичуються монети, чи продаються, а також чи стає мережа більш захищеною.

Розуміння цих метрик корисне не лише для користувачів Bitcoin, а й для дослідників чи політиків, які шукають розуміння цієї унікально прозорої фінансової системи.

У цьому розділі наведено деякі поширені метрики для аналізу активності Bitcoin, згруповані за підкатегоріями. Це не вичерпний список. Відвідайте www.bitcoinmagazinepro.com/charts для повнішого списку та описів.

8.2.1 Метрики адрес

Метрики адрес корисно відстежувати з часом, оскільки вони вказують на рівень активності в мережі Bitcoin. Наприклад, із зростанням прийняття Bitcoin кількість активних адрес збільшується. Ми можемо розглянути це детальніше, виділивши кількість адрес, які тримають мінімально визначену кількість Bitcoin, наприклад 0,1 BTC, за певний період, наприклад, за рік. Хоча це дає уявлення про прийняття Bitcoin з часом, цей показник недосконалий, оскільки одна людина може мати кілька Bitcoin-адрес. Навпаки, біржі чи ETF можуть виглядати як одна сутність, хоча вони тримають кошти для великої кількості людей.

Порівнюючи адреси з поточною ринковою ціною BTC, можна побачити відсоток усіх Bitcoin-адрес, які знаходяться в прибутку. Це дозволяє відстежувати ринкові настрої, оскільки ми бачимо, яка частка ринку тримає BTC із прибутком чи збитком.

Наприклад, Відсоток нереалізованого прибутку на графіку нижче показує частку всіх адрес у реєстрі з нереалізованим прибутком, виміряним у доларах США. Зверніть увагу, що оскільки графік нижче зроблено майже на історичному максимумі Bitcoin, відсоток адрес із нереалізованим прибутком наближається до ста відсотків. Також видно, що тривалі періоди, коли Відсоток нереалізованого прибутку нижчий за одне стандартне відхилення від середнього, є рідкістю. Тому падіння нижче цієї лінії може свідчити про гарну точку входу для покупців.

8.2.2 Ончейн-індикатори

Ончейн-індикатори корисні, оскільки дають уявлення про поведінку мережі, що виходить за межі того, що можуть показати лише ціна та метрики адрес. Вони допомагають аналітикам зрозуміти дії та настрої різних типів учасників, наприклад, довгострокових власників проти короткострокових трейдерів, відстежуючи, як монети зберігаються, переміщуються чи оцінюються з часом. Ці індикатори використовують прозорість реєстру, щоб виявити приховану динаміку ринку, таку як накопичення, розподіл або навіть впевненість інвесторів. Це робить їх особливо корисними для виявлення структурних тенденцій, оцінки, чи ринок перегрітий або недооцінений, і передбачення переломних моментів у ринковому циклі.

Наприклад, аналізуючи вартість BTC, що зберігається з моменту останньої транзакції, можна визначити, чи перебуває ринок у стані стресу (як це може бути під час великого циклічного мінімуму). Ця метрика відома як Реалізована ціна і дає нам «середню собівартість» усіх BTC в обігу. Якщо ринкова ціна падає нижче Реалізованої ціни, це означає, що в середньому більшість адрес тримають паперовий збиток.

Додатково, групуючи дані реєстру за віковими діапазонами, можна показати, як кількість BTC переміщується між адресами з часом, що створює хвилеподібні візерунки на графіку, відомому як HODL-хвилі. 

HODL-хвилі показують, що роблять довгострокові, середньострокові та короткострокові власники зі своїми BTC. Наприклад, на графіку вище короткострокові власники позначені червоним і помаранчевим, і ми бачимо сплески активності, коли ця група масово купує біля ринкових максимумів. З іншого боку, видно, що дуже довгострокові власники (фіолетовий і синій) поступово збільшують свою частку в мережі, що свідчить про високу впевненість серед цих груп. Графік недосконалий, оскільки деякі монети можуть переміщатися зі старих на нові адреси під контролем одного користувача. Проте він дає цікаве уявлення про впевненість довгострокових власників.

Ще один спосіб аналізу «розумних грошей» довгострокових власників — це аналіз Знищених монетоднів (CDD). Концепція «монетоднів» — це добуток кількості BTC на кількість днів, які монети не рухалися. Наприклад, 5 BTC, які не рухалися 100 днів, накопичили 500 монетоднів, а 10 BTC, які не рухалися 10 днів, — 100 монетоднів. Таким чином, ми надаємо додаткову вагу монетам, що зберігаються довше. Коли ці монети переміщуються, ці монетодні «знищуються». Цей індикатор показує зростання CDD у періоди значних цінових рухів, що дає аналітикам змогу відрізняти рутинну ринкову активність від суттєвих змін у настроях довгострокових власників.

Ще одна метрика, яка може допомогти визначити, чи ринок недооцінює або переоцінює BTC, — це співвідношення ринкової вартості до реалізованої вартості, або MVRV. Воно розраховується як відношення ринкової вартості (кількість BTC в обігу, помножена на ринкову ціну) до реалізованої вартості (сума всіх BTC з моменту їх останнього переміщення). Високий MVRV свідчить, що більше монет у прибутку (часто спостерігається біля ринкових максимумів), а низький MVRV означає, що багато монет тримаються зі збитком (спостерігається біля ринкових мінімумів).

8.2.3 Метрики майнінгу

Метрики майнінгу корисні для розуміння безпеки, економічних стимулів і загального стану мережі Bitcoin. Такі показники, як хешрейт, дохід майнерів, складність і співвідношення комісій, показують, скільки обчислювальної потужності захищає блокчейн і наскільки добре майнери отримують винагороду за свою діяльність.

Хешрейт мережі Bitcoin, мабуть, є найпоширенішим показником стану мережі та рівня її безпеки. Оскільки процес майнінгу захищає мережу та підтверджує дійсність транзакцій у реєстрі, чим вищий рівень обчислювальної (або хешуючої) потужності, тим складніше зловмиснику атакувати мережу.

Графік вище показує, що у травні 2025 року загальна обчислювальна потужність мережі становить близько 900 терахешів/с (900 трильйонів криптографічних обчислень «хешів» за секунду). Якщо хешрейт зростає, це свідчить про підвищення безпеки мережі, що є позитивним сигналом для користувачів.

Puell Multiple (розроблений Девідом Пуеллом) розглядає ринковий цикл з точки зору майнерів і їхнього доходу. Метрика розраховується шляхом ділення щоденного випуску BTC (у доларах США) на 365-денне ковзне середнє щоденної вартості випуску. Ця метрика допомагає визначити періоди стресу або полегшення для майнерів. Історично значення вище 3 передувало зниженню ринкової вартості BTC, оскільки це свідчить про високу прибутковість майнерів. Значення нижче 0,5 вказує на стрес і історично відповідало ринковим мінімумам вартості BTC.

Багато людей вважають, що децентралізація означає втрату контролю. Це просто не так. Ви можете покращити контроль, якщо розглядати його як контроль над подіями, а не над людьми. Тоді, чим більше людей контролюють події — чим більше людей зацікавлені у контролі над подіями, чим більше людей активно працюють над створенням сприятливих подій.Вілбур Л. Кріч

Майбутнє ончейн-метрик у формуванні макроекономічних даних має значний потенціал, особливо у міру того, як економіка Bitcoin продовжує зростати за масштабом і значущістю.

На відміну від традиційних економічних індикаторів, які часто ґрунтуються на затриманих, опитувальних або непрозорих звітах, ончейн-дані надають прозорі, незмінні записи про передачу вартості в реальному часі. У міру того, як Bitcoin стає більш інтегрованим у світову торгівлю, обсяги транзакцій у мережі, активність користувачів і взаємодія в мережі можуть слугувати реальними проксі для споживчих витрат, грошових переказів та потоків капіталу.

Відкритий характер реєстру Bitcoin фактично означає, що будь-хто може використовувати його дані для складання та аналізу макроекономічних тенденцій або відхилень, не покладаючись на звіти централізованих чи «офіційних» державних джерел. Хоча метрики, описані в цьому модулі, вже слугують провідними індикаторами інвесторських настроїв і схильності до ризику, у майбутньому вони можуть стати критично важливими складовими ширших економічних моделей ринкової та споживчої поведінки. Ці моделі можуть створюватися в реальному часі та знизу вгору, кидаючи виклик традиційним методам побудови економічних моделей.

До цього моменту цей модуль зосереджувався на використанні відкритої природи реєстру Bitcoin для складання корисних метрик на основі агрегованих даних транзакцій. Однак можливо використовувати дані реєстру та блок-експлорери для дослідження реальних транзакцій і відстеження руху коштів у мережі.

Щороку 22 травня спільнота Bitcoin вшановує Ласло Ханєца, який став першою людиною, про яку відомо, що вона використала біткоїн для купівлі фізичних товарів. 18 травня 2010 року Ханєц оголосив на форумі Bitcointalk.org, що шукає піцу і готовий заплатити BTC. Він запропонував 10 000 BTC кожному, хто погодиться укласти цю угоду. Він чекав кілька днів, поки 19-річний студент Іван погодився і надіслав дві великі піци.

Транзакцію Pizza Day може переглянути будь-хто, і вона має такий ідентифікатор транзакції:

a1075db55d416d3ca199f55b6084e2115b9345e16c5cf302fc80e9d5fbf5d48d

Введення цього ідентифікатора транзакції на mempool.space показує наступне:

Дата та час транзакції: 22 травня 2010 року

Мережевий комісійний збір: 99 000 000 сатоші (на той час це було менше 1 американського цента. У травні 2025 року це становить 95 072,67 доларів США)

Висота блоку: 57 043

Кількість підтверджень: 838 645 (це кількість блоків, доданих до реєстру після цієї транзакції)

Кількість вхідних транзакцій: 131

Кількість вихідних транзакцій: 1

Якщо натиснути на публічний ключ виходу (який закінчується на XaxFyQ), який, як ми знаємо, належав Івану, що отримав 10 000 BTC за дві піци, можна побачити наступне:

На цій адресі зараз баланс становить 0,00257879 BTC, і, схоже, вона брала участь у 14 транзакціях, остання з яких відбулася 13 грудня 2024 року.

8.4.1 Діяльність: Групове обговорення

1. Опишіть переваги (наприклад, аудит, підзвітність) або ризики (наприклад, питання конфіденційності) для фізичних осіб чи бізнесу при використанні такої прозорої та відкритої системи транзакцій.
2. Як така фінансова прозорість може вплинути на галузі, такі як благодійність, державні закупівлі, грошові перекази чи правоохоронні органи?
3. Чи повинні традиційні банківські системи пропонувати подібний рівень прозорості? Чи змусить їх до цього ринок?