Bitcoin Ekonomisi

Bitcoin'u anlamak için, onun çözdüğü problemi anlamanız gerekir
Vences

Bitcoin ağı ve onun hem bir değer saklama aracı hem de bir değişim aracı olarak kabulü etrafında küresel bir ekonomik faaliyet ekosistemi oluşmaktadır. Bu sistem, saklama hizmetleri, ödeme hizmetleri, madencilik ve enerji sektörlerindeki donanım ve hizmetler ile ticaret ve türevler gibi daha geniş finansal hizmetler piyasalarından oluşur. Bu piyasalardaki katılımcılar, bireylerden büyük kurumlara kadar uzanır ve hepsi açık kaynaklı yazılım protokolleri üzerine inşa edilmiş ortak bir ağ altyapısıyla etkileşim halindedir.

Bu sistemin merkezinde, her işlemi şeffaf bir şekilde kaydeden, küresel olarak dağıtılmış ve herkese açık şekilde denetlenebilir bir defter bulunur. Defterin merkeziyetsiz ve gözlemlenebilir yapısı ile altındaki veriler, bireylerin ve kurumların aracıya ihtiyaç duymadan küresel ölçekte gerçek zamanlı ekonomik analiz yapmasına olanak tanır. Bu nedenle, geleneksel para sisteminden farklı olarak, Bitcoin’in içindeki faaliyetlerin büyük bir kısmı tamamen gözlemlenebilir durumdadır.

Bitcoin’in işlem defteri (alternatif olarak zaman zinciri veya blokzincir olarak da adlandırılır), ağda şimdiye kadar gerçekleşmiş her geçerli işlemin herkese açık, zaman damgalı bir kaydıdır. Geleneksel finansal sistemde, dahili işlemler yalnızca bankalar, düzenleyiciler veya SWIFT, BACS ya da SEPA gibi veri operatörleri gibi yetkili katılımcılar tarafından görülebilir. Geleneksel sistemlerde ödeme verilerine erişim oldukça kısıtlı ve pahalı olabilir.

Buna karşılık, Bitcoin ağında internet bağlantısı olan herkes, en büyük değer transferinden tek bir Satoshi’ye kadar her işlemi görebilir. Katılımcılar, bitcoin’in toplam arzını gerçek zamanlı olarak takip edebilir, adres ve cüzdan hareketlerini izleyebilir, madenci ödüllerini ve ücret davranışlarını görebilir. Defterde görülebilen hareketler, bireysel kimliklere değil, açık anahtar adreslerine bağlı olsa da, harcama davranışları üzerine büyük veri setleri birleştirilebilir; bu da herkesin ekonomik faaliyetleri gerçek zamanlı olarak derlemesine ve araştırmasına olanak tanır. Ağ büyüdükçe ve ekonomik gerçeklerin kaynağı olarak daha fazla kabul gördükçe, harcama davranışlarıyla ilgili istatistiksel analizlerin ve raporların üretilmesinde devlet kurumlarına ve üçüncü taraf sağlayıcılara olan bağımlılığın azaldığını görebiliriz.

8.1.1 Node’lar ve Blok Gezgini

Bitcoin defterini bağımsız olarak doğrulamak ve verilerine erişmek isteyen herkes tam node çalıştırmalıdır. Tam node, Bitcoin ekonomisine katılmanın ve onu doğrulamanın en temel yolu olarak tanımlanır. Ocak 2009’da yayımlanan ‘Genesis Block’tan bugüne kadar tüm Bitcoin defterini indirip doğrulayan açık kaynaklı bir yazılım olarak dünya çapında kullanılabilir. Ayrıca, deftere eklenen yeni işlemleri doğrulamaya yardımcı olarak Bitcoin ağının güvenliğini destekler. Bitcoin defterine bu şekilde erişildiğinde, tam node araştırmacılar ve denetçiler için bir gerçeklik kaynağı görevi görür. Ve Bitcoin kullanıcıları için tam node, Bitcoin ekonomisinin işlem bilgilerine ‘kendi egemenliğinde’ bir kapı işlevi görür; çünkü üçüncü taraf hizmetlere olan bağımlılığı ortadan kaldırarak gizliliği ve güvenliği artırır.

Tam node’lar ham verileri indirirken, mempool.space veya blockstream.info gibi blok gezginleri defter hareketlerini aramak ve yorumlamak için görsel bir arayüz sunar. Blok gezgini, bireysel işlemlerin izlenmesine, cüzdan bakiyelerinin ve geçmişlerinin görüntülenmesine olanak tanır. Ayrıca, blok ödülleri ve işlem ücreti verileri gibi madenci faaliyet metriklerini de gösterir.

Birlikte, tam node’lar ve blok gezginleri, Bitcoin ağının şeffaflığını kullanılabilir kılan araçlardır.

8.1.2 Etkinlik: Bitcoin Defterini Keşfetmek

1. Aç mempool.space ve ana sayfayı keşfet.
   • En son blok yüksekliği nedir?
   • Mevcut işlem ücreti nedir? (Düşük, Orta ve Yüksek Öncelik)
   • Bir sonraki blok için mempool’da kaç işlem bekliyor?
2. Defterdeki en son bloğa eriş.
   • Kaç işlem dahil edildi?
   • Blokun madencisinin adı nedir?
   • Blok ödülü neydi?
3. Bloktaki bir işleme eriş.
   • İşlemin kaç girdi ve çıktısı var?
   • İşlem değeri BTC ve USD cinsinden nedir?

Paranın geleneksel sistemde nasıl hareket ettiğinden ve bir işletme veya devletin bu tür bir şeffaflığı nasıl kullandığından farkları tartışın.

Bitcoin’in şeffaflığı, geleneksel finansal sistemlerden farklıdır — burada paranın büyük bir kısmı kapalı kurumsal kapılar ardında hareket eder — bu nedenle zincir üzerindeki analizler için zengin bir alan ortaya çıkar. Ağ düzeyindeki veriler, kullanıcı davranışını, para akışlarını ve uzun vadeli eğilimleri anlamak için bir mercek haline gelir. Bu metrikler, ağın ne kadar aktif kullanıldığını, coinlerin biriktirilip biriktirilmediğini veya satılıp satılmadığını ve ağın daha güvenli hale gelip gelmediğini gibi belirli sorulara yanıt bulmaya yardımcı olabilir.

Bu metrikleri anlamak, yalnızca Bitcoin kullanıcıları için değil, aynı zamanda bu benzersiz şekilde şeffaf finansal sistemi anlamak isteyen araştırmacılar veya politika yapıcılar için de faydalıdır.

Bu bölüm, Bitcoin aktivitesini analiz etmek için yaygın olarak kullanılan bazı metrikleri alt kategoriler halinde gruplandırılmış olarak içerir. Bu kapsamlı bir liste değildir. Daha fazla metrik ve açıklama için www.bitcoinmagazinepro.com/charts adresini ziyaret edebilirsiniz.

8.2.1 Adres Metrikleri

Adres metriklerini zaman içinde izlemek faydalıdır çünkü bunlar Bitcoin ağındaki aktivite seviyesini gösterir. Örneğin, Bitcoin daha fazla benimsendikçe, aktif adres sayısı artar. Bunu daha da detaylandırmak için, belirli bir zaman diliminde (örneğin bir yıl) en az 0.1 BTC tutan adreslerin sayısını inceleyebiliriz. Bu, zaman içinde Bitcoin benimsenmesine dair bir bakış sunar, ancak mükemmel değildir çünkü bir kişi birden fazla Bitcoin adresine sahip olabilir. Öte yandan, borsalar veya ETF’ler, çok sayıda kişi adına fon tuttuklarında tek bir varlık gibi görünebilir.

Adresleri mevcut BTC piyasa fiyatı ile karşılaştırarak, toplam Bitcoin adreslerinin kârda olan yüzdesini görebiliriz. Bu, piyasa hissiyatını izlememizi sağlar çünkü piyasanın ne kadarının BTC’yi kârda veya zararda tuttuğunu görebiliriz.

Örneğin, aşağıdaki Gerçekleşmemiş Kâr Yüzdesi grafiği, tüm defter adreslerinin ABD doları cinsinden ölçülen gerçekleşmemiş kâr oranını gösterir. Aşağıdaki grafik Bitcoin’in tüm zamanların en yüksek seviyesine yakın bir zamanda alındığı için, gerçekleşmemiş kâr gösteren adreslerin yüzdesi neredeyse yüzde yüze yakındır. Ayrıca, Gerçekleşmemiş Kâr Yüzdesi'nin ortalamanın bir standart sapmasının altına düştüğü uzun dönemlerin nadir olduğunu görebiliriz. Bu nedenle, bu çizginin altına bir düşüş, alıcılar için iyi bir giriş noktası önerebilir.

8.2.2 Zincir Üzeri Göstergeler

Zincir üzeri göstergeler faydalıdır çünkü fiyat ve adres metriklerinin tek başına gösteremeyeceği şekilde ağ davranışına dair içgörüler sunar. Analistler, coinlerin nasıl tutulduğunu, taşındığını veya zaman içinde nasıl değerlendiğini izleyerek uzun vadeli sahipler ile kısa vadeli yatırımcıların eylem ve hissiyatını anlayabilirler. Bu göstergeler, defterin şeffaf doğasından yararlanarak birikim, dağıtım veya yatırımcı inancı gibi gizli piyasa dinamiklerini ortaya çıkarır. Bu da onları yapısal eğilimleri belirlemek, piyasanın aşırı ısınmış mı yoksa değeri düşük mü olduğunu değerlendirmek ve piyasa döngüsündeki dönüş noktalarını öngörmek için özellikle faydalı kılar.

Örneğin, BTC varlıklarının en son ne zaman hareket ettiğinden beri değerini inceleyerek, piyasanın sıkıntı içinde olup olmadığını (örneğin büyük bir döngü dibinde olduğu gibi) çıkarabiliriz. Bu metrik, Gerçekleşen Fiyat olarak bilinir ve dolaşımdaki tüm BTC’nin ‘ortalama maliyet tabanını’ verir. Piyasa fiyatı Gerçekleşen Fiyat’ın altına düşerse, bu, toplamda adreslerin çoğunun kâğıt üzerinde zarar ettiğini gösterir.

Defter verilerini yaş bantlarına göre daha da gruplandırarak, BTC miktarının zaman içinde adresler arasında nasıl hareket ettiğini gösterebiliriz; bu da grafikte dalga benzeri desenler oluşturan ve HODL dalgaları olarak bilinen bir görünüm sunar.

HODL dalgaları, uzun vadeli, orta vadeli ve kısa vadeli sahiplerin BTC’leriyle ne yaptığını gösterir. Örneğin, yukarıdaki grafikte kısa vadeli sahipler kırmızı ve turuncu ile gösterilmiş ve bu grubun piyasa zirvelerine yakın alım yapmak için acele ettiği zamanlarda aktivite artışları görebiliyoruz. Diğer tarafta, çok uzun vadeli sahiplerin (mor ve mavi) ağdaki toplam paylarının istikrarlı bir şekilde arttığını, bu gruplar arasında yüksek bir inanç olduğunu gösteriyor. Grafik mükemmel değildir çünkü bazı coinler aynı kullanıcı kontrolünde eski adreslerden yeni adreslere taşınabilir. Ancak, uzun vadeli sahiplerin inancına dair ilginç bir bakış sunar.

Uzun vadeli sahiplerin ‘akıllı parası’nı incelemenin bir başka yolu da Coin Günleri Yok Edildi (CDD) metriğini incelemektir. ‘Coin Günleri’ kavramı, BTC miktarının coinlerin en son hareket ettiği günden bu yana geçen günlerle çarpılmasıdır. Örneğin, 100 gündür hareket etmeyen 5 BTC, 500 coin günü biriktirmiş olur ve 10 gündür hareket etmeyen 10 BTC, 100 coin günü biriktirmiş olur. Bu şekilde, daha uzun süre tutulan coinlere ekstra ağırlık veririz. Bu coinler hareket ettiğinde, bu coin günleri ‘yok edilir’. Bu gösterge, önemli fiyat hareketleri sırasında CDD’de artışlar gösterir ve analistlere rutin piyasa aktivitesi ile uzun vadeli sahiplerin hissiyatındaki anlamlı değişimleri ayırt etme imkanı sunar.

Piyasanın BTC’yi düşük veya yüksek değerli görüp görmediğini belirlemeye yardımcı olabilecek bir diğer metrik ise Piyasa Değeri / Gerçekleşen Değer oranı, yani MVRV. Bu oran, Piyasa Değeri’nin (dolaşımdaki BTC sayısı ile piyasa fiyatının çarpımı) Gerçekleşen Değer’e (coinlerin en son hareket ettiği zamandan bu yana tüm BTC’nin toplamı) bölünmesiyle hesaplanır. Yüksek MVRV, daha fazla coinin kârda olduğunu (genellikle piyasa zirvelerinde görülür) ve düşük MVRV, birçok coinin zararda tutulduğunu (piyasa diplerinde görülür) gösterir.

8.2.3 Madencilik Metrikleri

Madencilik metrikleri, Bitcoin ağının güvenliğini, ekonomik teşviklerini ve genel sağlığını anlamak için faydalıdır. Hashrate, madenci geliri, zorluk ve ücret oranları gibi metrikler, blokzincirini ne kadar hesaplama gücünün koruduğunu ve madencilerin faaliyetleri için ne kadar iyi ödüllendirildiğini gösterir.

Hashrate Bitcoin ağının belki de en çok atıfta bulunulan sağlık ve güvenlik göstergesidir. Madencilik işlemi ağı güvence altına aldığı ve defterdeki işlemlerin geçerli olduğunu doğruladığı için, ne kadar fazla hesaplama (veya hash) gücü varsa, kötü niyetli bir aktörün ağı ele geçirip saldırması o kadar zor olur.

Yukarıdaki grafik, Mayıs 2025’te ağın toplam hesaplama gücünün yaklaşık 900 TeraHash/s (saniyede 900 trilyon kriptografik ‘hash’ hesaplaması) seviyesinde olduğunu gösteriyor. Hashrate yükseliyorsa, ağın daha güvenli hale geldiğini gösterir ve bu da kullanıcılar için güven vericidir.

Puell Multiple (David Puell tarafından geliştirilmiştir), piyasa döngüsüne madenciler ve onların gelirleri açısından bakar. Metrik, günlük BTC ihraç miktarının (USD cinsinden) 365 günlük hareketli ortalamasına bölünmesiyle hesaplanır. Bu metrik, madenci stresi veya rahatlama dönemlerini belirlemeye yardımcı olur. Tarihsel olarak, 3’ün üzerindeki bir değer, madencilerin çok kârlı olduğunu gösterdiği için BTC piyasa değerinde bir düşüşten önce gelmiştir. 0.5’in altındaki bir değer ise stresi ve BTC değerinde tarihsel olarak piyasa diplerini işaret etmiştir.

Birçok insan, merkeziyetsizliğin kontrol kaybı anlamına geldiğine inanıyor. Bu kesinlikle doğru değil. Eğer kontrolü, insanları değil de olayları kontrol etmek olarak görürseniz, kontrolü artırabilirsiniz. O zaman, olayları kontrol eden ne kadar çok insanınız olursa - olayları kontrol etmeye önem veren ne kadar çok insanınız olursa, olumlu olaylar yaratmak için proaktif olarak çalışan ne kadar çok insanınız olursa, kontrolünüz o kadar artar.
Wilbur L. Creech

Zincir üzerindeki metriklerin makroekonomik verilerin oluşturulmasındaki geleceği, özellikle My First Bitcoin ekonomisi ölçek ve önem kazandıkça, büyük bir potansiyel barındırıyor.

Geleneksel ekonomik göstergeler genellikle gecikmeli, anket tabanlı veya şeffaf olmayan raporlamalara dayanırken, zincir üzerindeki veriler değer transferlerinin gerçek zamanlı, şeffaf ve değiştirilemez kayıtlarını sunar. My First Bitcoin küresel ticarete daha fazla entegre oldukça, zincir üzerindeki işlem hacimleri, kullanıcı etkinliği ve ağ etkileşimleri, tüketici harcamaları, para transferleri ve sermaye akışları için gerçek zamanlı göstergeler olarak hizmet edebilir.

My First Bitcoin defterinin açık yapısı, herkesin merkezi veya 'resmi' devlet kaynaklarından gelen raporlara ihtiyaç duymadan, verilerini kullanarak makroekonomik eğilimleri veya farklılıkları derleyip raporlayabileceği anlamına gelir. Bu modülde açıklanan metrikler halihazırda yatırımcı duyarlılığı ve risk iştahı için öncü göstergeler olarak hizmet ederken, gelecekte piyasa ve tüketici davranışlarına dair daha geniş ekonomik modeller için kritik girdiler haline gelebilirler. Bunlar gerçek zamanlı ve tabandan yukarıya bir bakış açısıyla üretilebilir, ekonomik modellerin geleneksel oluşturulma yöntemlerine meydan okuyabilir.

Şimdiye kadar bu modül, Bitcoin defterinin açık doğasını kullanarak toplu işlem verilerinden faydalı metrikler derlemeye odaklandı. Ancak, defter verileri ve blok gezginleri kullanılarak gerçek dünya işlemleri incelenebilir ve ağ içindeki fon hareketleri izlenebilir.

Her yıl 22 Mayıs'ta, Bitcoin topluluğu, bitcoin ile fiziksel bir ürün satın aldığı bildirilen ilk kişi olan Laszlo Hanyecz'i anıyor. 18 Mayıs 2010'da Hanyecz, Bitcointalk.org forumunda pizza aradığını ve BTC ile ödeme yapmaya istekli olduğunu duyurdu. İşleme girmeye istekli olan herkese 10.000 BTC teklif etti. Birkaç gün bekledi, ta ki 19 yaşındaki öğrenci Cem (Jeremy) bu teklifi kabul edip iki büyük pizza gönderene kadar.

Bu Pizza Günü işlemi herkes tarafından görüntülenebilir ve şu işlem kimliğine sahiptir:

a1075db55d416d3ca199f55b6084e2115b9345e16c5cf302fc80e9d5fbf5d48d

Bu işlem kimliğini mempool.space sitesine girdiğinizde şunlar ortaya çıkar:

İşlemin tarihi ve saati: 22 Mayıs 2010

Ağ işlem ücreti: 99.000.000 sats (o dönemde 1 ABD centinden daha azdı. Mayıs 2025'te bu miktar 95.072,67 $'a eşittir)

Blok Yüksekliği: 57.043

Onay Sayısı: 838.645 (bu, bu işlemden sonra deftere eklenen blok sayısıdır)

İşlem Girdisi Sayısı: 131

İşlem Çıkışı Sayısı: 1

Çıkış açık anahtarına tıkladığınızda (XaxFyQ) — iki pizza karşılığında 10.000 BTC alan Cem'in (Jeremy) sahibi olduğunu bildiğimiz — şu bilgiler ortaya çıkar:

Bu adresin şu anda 0,00257879 BTC bakiyesi var ve görünüşe göre 14 işlemde yer almış, en sonuncusu 13 Aralık 2024 tarihinde gerçekleşmiş.

8.4.1 Etkinlik: Grup Tartışması

1. Böylesine şeffaf ve açık bir işlem sistemi kullanan bireyler veya işletmeler için faydaları (ör. denetim, hesap verebilirlik) veya riskleri (ör. gizlilik endişeleri) açıklayın.
2. Bu tür bir finansal şeffaflık, yardım kuruluşları, kamu alımları, para transferleri veya kolluk kuvvetleri gibi sektörleri nasıl etkileyebilir?
3. Geleneksel bankacılık sistemleri benzer bir şeffaflık düzeyi sunmalı mı? Piyasa tarafından buna zorlanacaklar mı?