För att förstå Bitcoin måste du förstå problemet det löser Wences Cesares
Ett globalt ekosystem av ekonomisk aktivitet byggs upp kring Bitcoin-nätverket och dess acceptans som både värdebevarare och betalningsmedel. Detta system består av marknader för förvaring, betaltjänster, hårdvara och tjänster inom gruvdrift och energisektorn, samt bredare finansiella tjänster såsom handel och derivat. Deltagarna på dessa marknader sträcker sig från privatpersoner till stora institutioner, och alla interagerar med en gemensam nätverksinfrastruktur byggd på öppen källkod och protokoll.
I centrum av detta system finns en globalt distribuerad, offentligt granskbar huvudbok som transparent registrerar varje transaktion. Den decentraliserade och observerbara naturen hos huvudboken och dess underliggande data möjliggör ekonomisk analys i realtid på global nivå, både för privatpersoner och institutioner, utan beroende av mellanhänder. Till skillnad från det traditionella monetära systemet är därför mycket av Bitcoins interna aktivitet fullt synlig.
8.1 Bitcoins huvudboks natur
Bitcoins transaktionsbok (även kallad timechain eller blockchain) är en offentligt tillgänglig, tidsstämplad registrering av varje giltig transaktion som någonsin har ägt rum på nätverket. Inom det traditionella finansiella systemet är interna transaktioner endast synliga för auktoriserade deltagare, såsom banker, tillsynsmyndigheter eller dataoperatörer som SWIFT, BACS eller SEPA. Tillgången till betalningsdata i traditionella system kan vara mycket begränsad och dyr.
Till skillnad från detta kan vem som helst med internetuppkoppling inom Bitcoin-nätverket se varje transaktion, från de största värdena ner till enskilda Satoshi. Deltagare kan följa den totala tillgången av bitcoin i realtid, övervaka adress- och plånboksaktivitet samt se miners belöningar och avgiftsbeteende. Även om den synliga aktiviteten i boken är kopplad till publika nyckeladresser och inte till individuella identiteter, är det möjligt att samla stora datamängder om spenderbeteende, vilket gör det möjligt för alla att sammanställa och undersöka ekonomisk aktivitet i realtid. När nätverket växer och blir mer accepterat som en källa till ekonomisk sanning, kan vi komma att se ett minskat beroende av statliga organ och tredjepartsleverantörer för produktion av statistiska analyser och rapporter om spenderbeteende.
8.1.1 Noder och blockutforskare
Alla som vill verifiera Bitcoin-boken självständigt och få tillgång till dess data bör köra en full nod. Full nod beskrivs ofta som det mest grundläggande sättet att delta i och verifiera Bitcoin-ekonomin. Den finns globalt tillgänglig som öppen källkod och, när den körs, laddar den ner och validerar hela Bitcoin-boken från 'Genesis Block', publicerat i januari 2009, fram till idag. Den bidrar också till säkerheten i Bitcoin-nätverket genom att hjälpa till att verifiera nya transaktioner som läggs till i boken. Genom att få tillgång till Bitcoin-boken på detta sätt fungerar full nod som en sanningskälla för forskare och revisorer av nätverket. Och för Bitcoin-användare fungerar full nod som en 'självständig' port till transaktionsinformationen i Bitcoin-ekonomin eftersom den förbättrar integritet och säkerhet genom att ta bort beroendet av tredjepartstjänster.
Medan fulla noder laddar ner rådata, erbjuder blockutforskare som mempool.space eller blockstream.info ett visuellt gränssnitt för att söka och tolka bokaktivitet. Blockutforskaren gör det möjligt att spåra enskilda transaktioner samt att se plånboksbalanser och historik. Den visar också statistik över miners aktivitet, såsom blockbelöningar och transaktionsavgifter.
Tillsammans är fulla noder och blockutforskare de verktyg som gör Bitcoins nätverks transparens användbar.
Vad är den aktuella transaktionsavgiften (Låg, Medel och Hög prioritet)?
Hur många transaktioner väntar i mempoolen på nästa block?
Gå till det senaste blocket i boken.
Hur många transaktioner inkluderades?
Vad heter minern som hittade blocket?
Vad var blockbelöningen?
Gå till en transaktion i blocket.
Hur många ingångar och utgångar har transaktionen?
Vad är transaktionsvärdet i BTC och SEK?
Diskutera skillnaderna mellan hur pengar rör sig inom det traditionella systemet och hur ett företag eller en myndighet kan använda denna typ av transparens.
8.2 Mått för att analysera huvudboken
Eftersom Bitcoins transparens skiljer sig från traditionella finansiella system – där mycket av penningflödet sker bakom stängda institutionella dörrar – uppstår ett rikt område av on-chain-analys, där data på nätverksnivå blir ett verktyg för att förstå användarbeteende, penningflöden och långsiktiga trender. Dessa mätvärden kan hjälpa till att besvara specifika frågor, såsom hur aktivt nätverket används, om mynt ackumuleras eller säljs av, och om nätverket blir säkrare.
Att förstå dessa mätvärden är användbart inte bara för Bitcoin-användare, utan även för forskare eller beslutsfattare som söker insikt i detta unikt transparenta finansiella system.
Detta avsnitt innehåller några vanliga mätvärden för att analysera Bitcoin-aktivitet, grupperade i underkategorier. Det är inte en fullständig lista. Besök www.bitcoinmagazinepro.com/charts för en mer komplett lista och beskrivningar.
8.2.1 Adressmätvärden
Adressmätvärden är användbara att följa över tid eftersom de indikerar aktivitetsnivån på Bitcoin-nätverket. Till exempel, när Bitcoin blir mer använt ökar antalet aktiva adresser. Vi kan undersöka detta vidare genom att särskilja antalet adresser som innehar en viss minsta mängd Bitcoin, säg 0,1 BTC, under en viss tidsperiod, till exempel ett år. Även om detta ger en bild av Bitcoins adoption över tid är det inte perfekt, eftersom en individ kan ha flera Bitcoin-adresser. Omvänt kan börser eller ETF:er framstå som enskilda enheter när de håller medel för många individer.
Adresser som hodlar Bitcoin > X BTC per år. Källa: Bitcoin Magazine Pro.
Genom att jämföra adresser med det aktuella marknadspriset på BTC är det möjligt att se andelen av alla Bitcoin-adresser som ligger på vinst. Detta gör att vi kan följa marknadssentimentet, eftersom vi kan se vilken andel av marknaden som håller BTC med vinst eller förlust.
Till exempel visar Procent orealiserad vinst diagrammet nedan andelen av alla adressers saldo med orealiserad vinst mätt i amerikanska dollar. Observera att eftersom diagrammet nedan togs nära Bitcoins högsta notering någonsin, är andelen adresser med orealiserad vinst nära hundra procent. Vi kan också se att långvariga perioder med Procent orealiserad vinst under en standardavvikelse från medelvärdet är ovanliga. Därför kan ett fall under denna linje antyda en bra ingångspunkt för köpare.
On-chain-indikatorer är användbara eftersom de ger insikt i nätverksbeteende, utöver vad pris- och adressmätvärden ensamma kan visa. De hjälper analytiker att förstå handlingar och sentiment hos olika typer av deltagare, såsom långsiktiga innehavare jämfört med kortsiktiga handlare, genom att följa hur mynt hålls, flyttas eller värderas över tid. Dessa indikatorer drar nytta av den transparenta huvudboken för att avslöja dolda marknadsdynamiker som ackumulering, distribution eller till och med investerarövertygelse. Detta gör dem särskilt användbara för att identifiera strukturella trender, bedöma om marknaden är överhettad eller undervärderad, och förutse vändpunkter i en marknadscykel.
Till exempel, genom att undersöka värdet av BTC-innehav sedan de senast transakterades, kan vi dra slutsatser om marknaden är under stress (som den kan vara under en större cykelbotten). Denna mätning kallas Realiserat pris och ger oss ett 'genomsnittligt anskaffningsvärde' för all BTC i omlopp. Om marknadspriset faller under Realiserat pris visar det att majoriteten av adresserna sammantaget håller en pappersförlust.
Genom att ytterligare gruppera huvudboksdata i åldersband kan vi visa hur mängden BTC rör sig mellan adresser över tid, vilket skapar vågliknande mönster i ett diagram som kallas HODL-vågor.
Bitcoin HODL-vågor. Källa: Bitcoin Magazine Pro.
HODL-vågorna visar vad långsiktiga, medellånga och kortsiktiga innehavare gör med sin BTC. Till exempel, i diagrammet ovan visas kortsiktiga innehavare i rött och orange och vi kan se toppar i aktivitet när denna grupp rusar för att köpa nära marknadstoppar. I andra änden ser vi att mycket långsiktiga innehavare (i lila och blått) stadigt ökar sin andel av nätverket, vilket indikerar hög övertygelse bland dessa grupper. Diagrammet är inte perfekt eftersom vissa mynt kan flyttas från gamla till nya adresser under samma användares kontroll. Det ger dock en intressant inblick i långsiktiga innehavares övertygelse.
Ett annat sätt att undersöka 'smart money' hos långsiktiga innehavare är att titta på Coin Days Destroyed (CDD). Begreppet 'Coin Days' är antalet BTC multiplicerat med antalet dagar sedan mynten senast flyttades. Till exempel, 5 BTC som inte har rört sig på 100 dagar har ackumulerat 500 coin days och 10 BTC som inte har rört sig på 10 dagar har ackumulerat 100 coin days. På så sätt ger vi extra vikt åt mynt som hålls längre. När dessa mynt flyttas 'förstörs' dessa coin days. Denna indikator visar ökningar i CDD vid betydande prisrörelser, vilket ger analytiker ett sätt att särskilja rutinmässig marknadsaktivitet från meningsfulla förändringar i långsiktiga innehavares sentiment.
Ett annat mått som kan hjälpa till att identifiera om marknaden undervärderar eller övervärderar BTC är Market-Value to Realised Value eller MVRV. Det beräknas helt enkelt som förhållandet mellan marknadsvärde (antalet BTC i omlopp multiplicerat med marknadspriset) dividerat med realiserat värde (summan av all BTC sedan de senast flyttades). Ett högt MVRV tyder på att fler mynt är på vinst (ofta sett nära marknadstoppar) och ett lågt MVRV indikerar att många mynt hålls med förlust (sett nära marknadsbottnar).
8.2.3 Gruvdriftsmätvärden
Gruvdriftsmätvärden är användbara för att förstå säkerheten, de ekonomiska incitamenten och den övergripande hälsan i Bitcoin-nätverket. Mätvärden som hashrate, gruvarbetarnas intäkter, svårighetsgrad och avgiftsförhållanden visar hur mycket datorkraft som säkrar blockkedjan och hur väl gruvarbetarna kompenseras för sina aktiviteter.
Den Hashrate för Bitcoin-nätverket är kanske den mest refererade indikatorn på nätverkets hälsa och säkerhetsstyrka. Eftersom gruvdriftprocessen säkrar nätverket och bekräftar att transaktioner på huvudboken är giltiga, gäller att ju högre datorkraft (eller hashkraft) som finns, desto svårare blir det för en illasinnad aktör att övermanna och attackera nätverket.
Bitcoin Hashrate. Källa: Bitcoin Magazine Pro.
Diagrammet ovan visar att nätverkets totala datorkraft i maj 2025 ligger på cirka 900 TeraHash/s (900 biljoner kryptografiska 'hash'-beräkningar per sekund). Om hashraten stiger visar det att nätverket blir säkrare, vilket är lugnande för användare.
Puell-multipeln (utvecklad av David Puell) ser på marknadscykeln ur gruvarbetarnas och deras intäkters perspektiv. Måttet beräknas genom att dela den dagliga utgivningen av BTC (i USD) med det 365-dagars glidande medelvärdet av dagligt utgivningsvärde. Måttet hjälper till att identifiera perioder av stress eller lättnad för gruvarbetare. Historiskt har en multipel över 3 föregått en nedgång i BTC:s marknadsvärde, eftersom det indikerar att gruvarbetarna är mycket lönsamma. Ett värde under 0,5 indikerar stress och har historiskt markerat marknadsbottnar för BTC:s värde.
8.3 Framtiden för On-Chain Metrics
Många människor tror att decentralisering innebär förlust av kontroll. Det är helt enkelt inte sant. Du kan förbättra kontrollen om du ser på kontroll som kontroll över händelser och inte människor. Ju fler personer du har som kontrollerar händelser – ju fler personer du har som bryr sig om att kontrollera händelserna, desto fler personer har du som proaktivt arbetar för att skapa gynnsamma händelser. Wilbur L. Creech
Framtiden för on-chain-mått i utformningen av makroekonomiska data är mycket lovande, särskilt i takt med att Bitcoin-ekonomin fortsätter att växa i omfattning och betydelse.
Till skillnad från traditionella ekonomiska indikatorer, som ofta bygger på fördröjd, enkätbaserad eller otydlig rapportering, ger on-chain-data realtidsbaserade, transparenta och oföränderliga register över värdeöverföringar. När Bitcoin blir mer integrerat i den globala handeln kan transaktionsvolymer på kedjan, användaraktivitet och nätverksinteraktioner fungera som realtidsindikatorer för konsumtionsutgifter, remitteringar och kapitalflöden.
Den öppna naturen hos Bitcoin-ledgern innebär i praktiken att vem som helst kan använda dess data för att sammanställa och rapportera om makroekonomiska trender eller avvikelser utan att behöva förlita sig på rapporter från centraliserade eller 'officiella' statliga källor. Medan de mått som beskrivs i denna modul redan fungerar som ledande indikatorer på investerarsentiment och risktolerans, kan de i framtiden bli avgörande inslag i bredare ekonomiska modeller för marknads- och konsumentbeteende. Dessa skulle kunna genereras i realtid och ur ett underifrånperspektiv, vilket utmanar konventionella metoder för att bygga ekonomiska modeller.
8.4 Pizza Day-transaktionen
Hittills har denna modul fokuserat på att använda den öppna naturen hos Bitcoin-ledger för att sammanställa användbara mätvärden från aggregerad transaktionsdata. Det är dock möjligt att använda ledgerdata och blockutforskare för att granska verkliga transaktioner och spåra rörelsen av medel inom nätverket.
Varje år den 22 maj uppmärksammar Bitcoin-gemenskapen Laszlo Hanyecz, som blev den första personen som rapporterats använda bitcoin för att köpa fysiska varor. Den 18 maj 2010 meddelade Hanyecz på ett Bitcointalk.org-forum att han letade efter pizza och var villig att betala med BTC. Han erbjöd 10 000 BTC till den som ville genomföra transaktionen. Han väntade i flera dagar, tills den 19-årige studenten Johan Andersson nappade och skickade två stora pizzor.
Den Pizza Day-transaktionen kan ses av vem som helst och har följande transaktions-ID:
Om du anger detta transaktions-ID på mempool.space visas följande:
Datum och tid för transaktionen: 22 maj 2010
Nätverksavgift för transaktionen: 99 000 000 sats (vid den tiden motsvarade det mindre än 1 amerikansk cent. I maj 2025 motsvarar det 95 072,67 kr)
Blockhöjd: 57 043
Antal bekräftelser: 838 645 (detta är antalet block som lagts till i ledgern efter denna transaktion)
Antal transaktionsingångar: 131
Antal transaktionsutgångar: 1
Om du klickar på den publika nyckeln för utgången (slutar på XaxFyQ) som vi vet ägdes av Johan Andersson som fick 10 000 BTC för två pizzor, visas följande:
Denna adress har för närvarande ett saldo på 0,00257879 BTC och det verkar som att den har varit involverad i 14 transaktioner, den senaste den 13 december 2024.
8.4.1 Aktivitet: Gruppdiskussion
Beskriv fördelarna (t.ex. revision, ansvarstagande) eller riskerna (t.ex. integritetsproblem) för individer eller företag som använder ett så transparent och öppet transaktionssystem.
Hur kan denna typ av finansiell transparens påverka branscher som välgörenhet, offentlig upphandling, remitteringar eller brottsbekämpning?
Bör traditionella banksystem erbjuda en liknande nivå av insyn? Kommer de att tvingas till det av marknaden?
