Чтобы понять Bitcoin, нужно понять проблему, которую он решает Венцеслао Сесарес
Вокруг сети Bitcoin формируется глобальная экосистема экономической деятельности, принимающая его как средство сбережения и как средство обмена. Эта система включает рынки хранения, платёжных сервисов, оборудования и услуг в горнодобывающей и энергетической отраслях, а также более широкие финансовые услуги, такие как торговля и деривативы. Участники этих рынков варьируются от частных лиц до крупных организаций, и все они взаимодействуют с общей сетевой инфраструктурой, построенной на протоколах программного обеспечения с открытым исходным кодом.
В основе этой системы находится глобально распределённый, публично проверяемый реестр, который прозрачно фиксирует каждую транзакцию. Децентрализованный и наблюдаемый характер реестра и его исходных данных позволяет частным лицам и организациям проводить экономический анализ в реальном времени в мировом масштабе без необходимости обращаться к посредникам. Поэтому, в отличие от традиционной денежной системы, большая часть внутренней деятельности Bitcoin полностью прозрачна.
8.1 Природа реестра Bitcoin
Реестр транзакций Bitcoin (также называемый timechain или блокчейн) — это общедоступная, помеченная по времени запись каждой действительной транзакции, когда-либо произошедшей в сети. В традиционной финансовой системе внутренние транзакции видны только уполномоченным участникам, таким как банки, регуляторы или операторы данных, например SWIFT, BACS или SEPA. Доступ к данным о платежах в традиционных системах может быть строго ограничен и дорог.
В отличие от этого, в сети Bitcoin любой человек с доступом к интернету может просматривать каждую транзакцию — от самой крупной суммы до отдельного сатоши. Участники могут отслеживать общий объем предложения биткоина в реальном времени, наблюдать за активностью адресов и кошельков, а также видеть вознаграждения майнеров и поведение комиссий. Хотя видимая активность в реестре связана с публичными адресами, а не с личностями, возможно агрегировать большие массивы данных о расходах, что позволяет всем собирать и исследовать экономическую активность в реальном времени. По мере роста сети и её признания как источника экономической истины, мы можем увидеть снижение зависимости от государственных органов и сторонних поставщиков при подготовке статистических анализов и отчетов о расходах.
8.1.1 Узлы и блок-эксплореры
Любой, кто хочет самостоятельно проверить реестр Bitcoin и получить доступ к его данным, должен запустить полный узел. Полный узел часто называют самым фундаментальным способом участия и проверки экономики Bitcoin. Он доступен по всему миру как программное обеспечение с открытым исходным кодом, которое при запуске скачивает и проверяет весь реестр Bitcoin с «генезис-блока», опубликованного в январе 2009 года, вплоть до сегодняшнего дня. Он также поддерживает безопасность сети Bitcoin, помогая проверять новые транзакции, добавляемые в реестр. Получая доступ к реестру таким образом, полный узел служит источником истины для исследователей и аудиторов сети. А для пользователей Bitcoin полный узел выступает как «суверенный» шлюз к информации о транзакциях в экономике Bitcoin, поскольку он повышает приватность и безопасность, устраняя зависимость от сторонних сервисов.
В то время как полные узлы скачивают необработанные данные, блок-эксплореры, такие как mempool.space или blockstream.info, предоставляют визуальный интерфейс для поиска и интерпретации активности в реестре. Блок-эксплорер позволяет отслеживать отдельные транзакции, просматривать балансы и историю кошельков. Также отображаются метрики активности майнеров, такие как вознаграждения за блоки и данные о комиссиях за транзакции.
Вместе полные узлы и блок-эксплореры — это инструменты, делающие прозрачность сети Bitcoin доступной для использования.
Какова текущая комиссия за транзакцию (низкий, средний и высокий приоритет)?
Сколько транзакций ожидают в мемпуле следующего блока?
Откройте последний блок в реестре.
Сколько транзакций было включено?
Назовите майнера этого блока.
Каково было вознаграждение за блок?
Откройте одну из транзакций в блоке.
Сколько входов и выходов у этой транзакции?
Какова сумма транзакции в BTC и USD?
Обсудите различия между тем, как движутся деньги в традиционной системе, и тем, как бизнес или государство используют такую прозрачность.
8.2 Метрики для анализа реестра
Поскольку прозрачность Биткоина отличается от традиционных финансовых систем — где большая часть движения денежных средств происходит за закрытыми дверями учреждений — это создает богатую область для ончейн-аналитики, где данные на уровне сети становятся инструментом для понимания поведения пользователей, денежных потоков и долгосрочных тенденций. Эти метрики могут помочь ответить на конкретные вопросы, такие как насколько активно используется сеть, накапливаются ли монеты или распродаются, а также становится ли сеть более защищённой.
Понимание этих метрик полезно не только для пользователей Биткоина, но и для исследователей или политиков, стремящихся получить представление об этой уникально прозрачной финансовой системе.
В этом разделе приведены некоторые часто используемые метрики для анализа активности Биткоина, сгруппированные по подкатегориям. Это не полный список. Посетите www.bitcoinmagazinepro.com/charts для более полного списка и описаний.
8.2.1 Метрики адресов
Метрики адресов полезно отслеживать с течением времени, так как они показывают уровень активности в сети Биткоина. Например, по мере того как Биткоин становится более распространённым, количество активных адресов увеличивается. Мы можем рассмотреть это подробнее, выделяя количество адресов, на которых хранится минимально заданное количество Биткоина, например 0,1 BTC, за определённый период, например за год. Хотя это даёт представление о принятии Биткоина с течением времени, этот показатель неидеален, поскольку один человек может владеть несколькими адресами Биткоина. С другой стороны, биржи или ETF могут выглядеть как единый субъект, хотя на самом деле они хранят средства для большого количества людей.
Адреса, хранящие Биткоин > X BTC по годам. Источник: Bitcoin Magazine Pro.
Сравнивая адреса с текущей рыночной ценой BTC, можно увидеть процент всех адресов Биткоина, находящихся в прибыли. Это позволяет отслеживать рыночные настроения, так как видно, какая доля рынка держит BTC с прибылью или убытком.
Например, на графике Процент нереализованной прибыли ниже показана доля всех адресов в реестре с нереализованной прибылью, измеренной в долларах США. Обратите внимание, что поскольку график ниже был сделан близко к историческому максимуму Биткоина, процент адресов с нереализованной прибылью близок к ста процентам. Также видно, что длительные периоды, когда Процент нереализованной прибыли находится ниже одной стандартной девиации от среднего, встречаются редко. Поэтому падение ниже этой линии может указывать на хороший момент для входа для покупателей.
Ончейн-индикаторы полезны, потому что они дают представление о поведении сети, выходя за рамки того, что могут показать только ценовые и адресные метрики. Они помогают аналитикам понять действия и настроения разных типов участников, например, долгосрочных держателей и краткосрочных трейдеров, отслеживая, как монеты хранятся, перемещаются или оцениваются с течением времени. Эти индикаторы используют прозрачность реестра для выявления скрытых рыночных динамик, таких как накопление, распределение или даже уверенность инвесторов. Это делает их особенно полезными для выявления структурных тенденций, оценки того, перегрет ли рынок или недооценён, а также для предугадывания поворотных моментов рыночного цикла.
Например, анализируя стоимость BTC, находящихся на адресах с момента их последней транзакции, можно определить, находится ли рынок в состоянии стресса (как это бывает на дне крупного цикла). Эта метрика называется Реализованная цена и даёт нам «среднюю себестоимость» всех BTC в обращении. Если рыночная цена падает ниже Реализованной цены, это показывает, что в среднем большинство адресов находятся в бумажном убытке.
Дополнительно, группируя данные реестра по возрастным диапазонам, можно показать, как количество BTC перемещается между адресами с течением времени, что создаёт волнообразные паттерны на графике, известные как HODL-волны.
HODL-волны показывают, что делают долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные держатели со своими BTC. Например, на графике выше краткосрочные держатели показаны красным и оранжевым цветом, и видно всплески активности, когда эта группа спешит покупать возле рыночных максимумов. С другой стороны, видно, что очень долгосрочные держатели (фиолетовый и синий) стабильно увеличивают свою долю в сети, что говорит о высокой уверенности этих групп. График неидеален, так как некоторые монеты могут перемещаться со старых адресов на новые под контролем одного пользователя. Тем не менее, он даёт интересное представление об уверенности долгосрочных держателей.
Другой способ изучить «умные деньги» долгосрочных держателей — это рассмотреть Уничтоженные монетодни (CDD). Концепция «монетодней» — это произведение количества BTC на количество дней с момента последнего перемещения монет. Например, 5 BTC, не перемещавшихся 100 дней, накапливают 500 монетодней, а 10 BTC, не перемещавшихся 10 дней, — 100 монетодней. Таким образом, мы придаём больший вес монетам, которые хранятся дольше. Когда эти монеты перемещаются, эти монетодни «уничтожаются». Этот индикатор показывает рост CDD во времена значительных ценовых движений, что даёт аналитикам возможность отличать рутинную рыночную активность от значимых изменений в настроениях долгосрочных держателей.
Ещё одна метрика, которая может помочь определить, недооценён или переоценён рынок BTC, — это соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости, или MVRV. Она рассчитывается просто как отношение рыночной стоимости (количество BTC в обращении, умноженное на рыночную цену) к реализованной стоимости (сумма всех BTC с момента их последнего перемещения). Высокий MVRV говорит о том, что больше монет находятся в прибыли (часто наблюдается на рыночных пиках), а низкий MVRV указывает на то, что многие монеты держатся с убытком (наблюдается на рыночных минимумах).
8.2.3 Метрики майнинга
Метрики майнинга полезны для понимания безопасности, экономических стимулов и общего состояния сети Биткоина. Такие показатели, как хешрейт, доходы майнеров, сложность и соотношение комиссий, показывают, сколько вычислительной мощности защищает блокчейн и насколько хорошо майнеры вознаграждаются за свою деятельность.
Показатель Хешрейт сети Биткоина, пожалуй, самый часто упоминаемый индикатор состояния сети и уровня её безопасности. Поскольку процесс майнинга защищает сеть и подтверждает, что транзакции в реестре действительны, чем выше уровень вычислительной (или хеширующей) мощности, тем сложнее злоумышленнику атаковать и захватить сеть.
Хешрейт Биткоина. Источник: Bitcoin Magazine Pro.
На графике выше видно, что в мае 2025 года общая вычислительная мощность сети составляет около 900 терахеш/с (900 триллионов криптографических вычислений «хешей» в секунду). Если хешрейт растёт, это показывает, что сеть становится более защищённой, что внушает уверенность пользователям.
Индекс Puell Multiple (разработан Дэвидом Пьюэллом) рассматривает рыночный цикл с точки зрения майнеров и их доходов. Метрика рассчитывается как отношение ежедневной эмиссии BTC (в долларах США) к скользящей средней за 365 дней по ежедневной стоимости эмиссии. Этот показатель помогает выявлять периоды стресса или облегчения для майнеров. Исторически значение выше 3 предшествовало снижению рыночной стоимости BTC, так как это указывает на высокую прибыльность майнеров. Значение ниже 0,5 указывает на стресс и исторически совпадало с рыночными минимумами стоимости BTC.
8.3 Будущее ончейн-метрик
Многие люди считают, что децентрализация означает потерю контроля. Это просто не так. Вы можете усилить контроль, если рассматривать его как контроль над событиями, а не над людьми. Тогда чем больше людей участвует в контроле событий — чем больше людей заинтересовано в контроле событий, чем больше людей активно работает над созданием благоприятных событий.Уилбур Л. Кридж
Будущее ончейн-метрик в формировании макроэкономических данных выглядит многообещающе, особенно по мере того, как экономика Bitcoin продолжает расти по масштабу и значимости.
В отличие от традиционных экономических индикаторов, которые часто основаны на запоздалых, опросных или непрозрачных отчетах, ончейн-данные предоставляют прозрачные, неизменяемые и доступные в реальном времени записи о передаче ценности. По мере интеграции Bitcoin в мировую торговлю объемы ончейн-транзакций, активность пользователей и взаимодействие в сети могут служить актуальными индикаторами потребительских расходов, денежных переводов и движения капитала.
Открытый характер реестра Bitcoin фактически означает, что любой может использовать его данные для составления и анализа макроэкономических тенденций или расхождений, не полагаясь на отчеты централизованных или «официальных» государственных источников. Хотя метрики, описанные в этом модуле, уже служат опережающими индикаторами настроений инвесторов и склонности к риску, в будущем они могут стать важными элементами более широких экономических моделей рыночного и потребительского поведения. Эти модели могут формироваться в реальном времени и с учетом данных «снизу вверх», что бросает вызов традиционным методам построения экономических моделей.
8.4 Транзакция в честь Дня пиццы
До сих пор в этом модуле основное внимание уделялось использованию открытого характера реестра Биткоина для составления полезных метрик на основе агрегированных данных о транзакциях. Однако также возможно использовать данные реестра и блок-эксплореры для изучения реальных транзакций и отслеживания движения средств внутри сети.
Каждый год 22 мая биткоин-сообщество отмечает Ласло Ханьеца, который стал первым человеком, по сообщениям, использовавшим биткоин для покупки физических товаров. 18 мая 2010 года Ханьец объявил на форуме Bitcointalk.org, что ищет пиццу и готов заплатить BTC. Он предложил 10 000 BTC любому, кто согласится на сделку. Он ждал несколько дней, пока 19-летний студент Илья не откликнулся и отправил две большие пиццы.
Транзакция Pizza Day доступна для просмотра любому желающему и имеет следующий идентификатор транзакции:
Ввод этого идентификатора транзакции на mempool.space показывает следующее:
Дата и время транзакции: 22 мая 2010 года
Комиссия за транзакцию в сети: 99 000 000 сатоши (на тот момент это было менее 1 российского рубля. В мае 2025 года это составляет $95 072,67)
Высота блока: 57 043
Количество подтверждений: 838 645 (это количество блоков, добавленных в реестр после этой транзакции)
Количество входов транзакции: 131
Количество выходов транзакции: 1
Если кликнуть по публичному ключу выхода (заканчивается на XaxFyQ), который, как мы знаем, принадлежал Илье, получившему 10 000 BTC за две пиццы, откроется следующая информация:
На этом адресе сейчас баланс составляет 0,00257879 BTC, и, судя по всему, он участвовал в 14 транзакциях, последняя из которых была 13 декабря 2024 года.
8.4.1 Задание: Групповое обсуждение
Опишите преимущества (например, аудит, подотчетность) или риски (например, вопросы конфиденциальности) для частных лиц или компаний при использовании такой прозрачной и открытой системы транзакций.
Как подобная финансовая прозрачность может повлиять на такие отрасли, как благотворительность, государственные закупки, денежные переводы или правоохранительные органы?
Должны ли традиционные банковские системы предоставлять аналогичный уровень прозрачности? Заставит ли их к этому рынок?
