Влияние на отраслевые вертикали

Согласно Индексу потребления электроэнергии Кембриджского университета (CBECI), спрос на электроэнергию у Bitcoin составляет около 148 ТВт в год (по состоянию на 3 октября 2024 года), что примерно соответствует 0,6% от общего мирового потребления электроэнергии.

4.1.0 Энергетические дебаты вокруг Bitcoin

Взаимоотношения сети Bitcoin с энергией, пожалуй, являются её самой спорной и неправильно понимаемой чертой. В мире, где политические дискуссии становятся всё более чувствительными к влиянию человечества на окружающую среду из-за роста индустриализации и изменений в потребительском поведении, появление технологии, использующей большое количество энергии для своей работы, неизбежно привлекает пристальное общественное внимание. Однако большая часть этой критики не особенно информативна и во многих случаях крайне неточна, как это демонстрирует приведённый выше твит Всемирного экономического форума.

Критики утверждают, что энергоёмкий характер майнинга Bitcoin — обусловленный механизмом консенсуса Proof-of-Work (PoW) — способствует выбросам углерода, создавая дополнительную нагрузку на мировые энергосети, что, в свою очередь, подрывает климатические цели. Отчёты, подчеркивающие энергопотребление Bitcoin, которое временами превышает целые страны, такие как Аргентина, усилили опасения, что сеть усугубляет экологические проблемы, а не способствует устойчивому развитию.

Однако появляется всё больше альтернативных мнений, согласно которым майнинг Bitcoin может сыграть положительную роль в модернизации энергосетей и содействовать переходу к возобновляемым источникам энергии.

Итак, может ли Bitcoin быть в целом полезен для окружающей среды? Может ли он способствовать эффективности и стабильности энергосетей, а значит — ускорить переход к производству энергии из возобновляемых источников?

4.1.1 Использование энергии как средства безопасности

Основная функция сети Bitcoin — поддерживать децентрализованный реестр транзакций. В отсутствие центрального органа для его проверки сеть нуждается в способе обеспечения целостности реестра и предотвращения двойных трат. Все участники сети должны согласиться с состоянием реестра (кто чем владеет) на определённый момент времени. Здесь и вступает в дело майнинг.

Майнеры используют специализированное компьютерное оборудование или ASIC (Application Specific Integrated Circuits), развернутое по всему миру. ASIC предназначены для многократного угадывания решений криптографической задачи, что требует выполнения квинтиллионов вычислений в секунду. Успешное решение приносит майнеру вознаграждение в виде новых биткоинов, и сеть в реальном времени криптографически подтверждает успех майнера. Поэтому этот процесс называется «доказательство работы» (proof-of-work).

В совокупности глобальная сеть майнеров обеспечивает огромную вычислительную мощность. Это предусмотрено по замыслу, чтобы защищать сеть — злоумышленнику, желающему атаковать или манипулировать сетью в своих интересах, потребуется развернуть достаточно вычислительных ресурсов, чтобы контролировать большинство сети. Если бы это было возможно, потребовались бы колоссальные финансовые ресурсы, и всё равно было бы маловероятно удержать контроль достаточно долго, чтобы серьёзно нарушить работу сети Bitcoin. Таким образом, вероятность успешной атаки такого рода сведена практически к нулю благодаря энергетическому барьеру.

Bitcoin не тратит электричество впустую, оно используется для безопасности.
Кайл Торпи

4.1.2 Поиск неиспользуемой энергии

Майнеры Bitcoin работают в крайне конкурентной среде, соревнуясь друг с другом в круглосуточной глобальной гонке за добавление следующего блока транзакций в реестр и получением «блочного вознаграждения». Для майнеров коммерчески важно искать самую дешёвую энергию, которая одновременно доступна в избытке и практически не имеет конкуренции со стороны других потребителей. Это приводит майнеров к неиспользуемым или теряемым источникам энергии.

Главная причина этого — экономическая эффективность. Электроэнергия — основной операционный расход майнера, поскольку процесс очень энергоёмкий. Используя неиспользуемую энергию — то есть энергию, которая в противном случае осталась бы невостребованной, например, избыточную энергию от возобновляемых источников или сжигание попутного газа — майнеры могут значительно снизить затраты на энергию. Неиспользуемая энергия часто дешевле, потому что она труднодоступна или не пользуется высоким спросом. Например, в регионах с избытком гидро- или ветроэнергии цены могут падать из-за отсутствия инфраструктуры для распределения энергии. Это создаёт возможности для майнеров заключать долгосрочные договоры на дешёвую электроэнергию, повышая их прибыльность.

Договоры на поставку электроэнергии позволяют получить доступ к неиспользуемым или теряемым источникам энергии, что помогает майнерам защититься от волатильности традиционных энергетических рынков. Цены на электроэнергию колеблются из-за сезонного спроса, цен на ископаемое топливо и геополитических событий. Неиспользуемая энергия обеспечивает майнерам более стабильное и предсказуемое энергоснабжение, что делает долгосрочное планирование и прибыльность более реальными. Также есть репутационная выгода от использования неиспользуемой энергии, так как это снижает экологическую критику за счёт уменьшения углеродного следа майнера.

Помимо выгоды для майнера, производитель энергии также получает пользу от наличия надёжного покупателя для избыточной энергии. Производители энергии, особенно в удалённых или богатых ресурсами районах, могут иметь ограниченные возможности для продажи избыточной энергии. Майнеры Bitcoin становятся привлекательным «покупателем последней инстанции» для этой иначе теряемой энергии. Таким образом, партнёрство между производителями энергии и майнинговыми компаниями может быть взаимовыгодным: производители монетизируют неиспользуемую энергию, а майнеры получают дешёвую электроэнергию.

Кроме того, возобновляемые источники энергии, такие как солнечная и ветровая, часто производят избыток энергии в непиковое время или в местах, удалённых от крупных потребителей. Майнеры Bitcoin могут размещать свои мощности рядом с такими источниками, обеспечивая коммерческое применение энергии, которая иначе была бы ограничена (то есть потрачена впустую). Это особенно важно для ветропарков или солнечных электростанций с прерывистым производством. В отличие от этого, электросети на ископаемом топливе позволяют легко транспортировать неиспользованное топливо туда, где есть коммерческий спрос. Поэтому электроэнергия на ископаемом топливе менее привлекательна, так как редко бывает достаточно дешёвой для прибыльного майнинга.

4.1.3 Проблема стабилизации энергосети

С точки зрения производителя электроэнергии, стабилизация энергосети — серьёзная задача для сетей на возобновляемых источниках из-за прерывистого характера многих из них, таких как солнечная и ветровая энергия. В отличие от традиционных источников (например, уголь, газ или атомная энергия), которые могут производить электричество непрерывно, возобновляемые источники зависят от погодных условий. Это приводит к колебаниям в производстве энергии, что затрудняет балансировку спроса и предложения в реальном времени.

Например, производство солнечной и ветровой энергии зависит от погоды и времени суток. Солнечная энергия работает только при наличии солнца, а ветряные турбины вырабатывают энергию только при ветре. Это приводит к изменчивости объёма вырабатываемой энергии, что затрудняет постоянное соответствие предложения и спроса на электроэнергию. Внезапное снижение производства возобновляемой энергии (например, когда ветер стихает или в пасмурную погоду) может вызвать резкое сокращение доступной мощности, что потенциально приводит к отключениям или необходимости резервного питания от электростанций на ископаемом топливе.

Кроме того, в периоды высокого производства возобновляемой энергии (например, в солнечные или ветреные дни) и низкого спроса (например, между 1 и 4 часами утра), часть возобновляемой энергии приходится ограничивать, чтобы не перегрузить сеть. Это снижает экономическую привлекательность проектов на возобновляемых источниках и создаёт неэффективность.

Часто задают вопрос, могут ли аккумуляторы или другие технологии хранения энергии помочь сгладить колебания в производстве электроэнергии. Хотя такие технологии действительно позволяют накапливать избыточную энергию, вырабатываемую возобновляемыми источниками, они часто дороги и имеют ограниченную ёмкость. Это ограничивает возможности сглаживания колебаний производства и потребления энергии на длительных промежутках времени.

4.1.4 Bitcoin как стабилизатор

Майнинг Bitcoin, благодаря гибкому спросу на энергию, может быть эффективным инструментом управления спросом для стабилизации сетей на возобновляемых источниках. Майнеры Bitcoin могут быстро регулировать своё энергопотребление в зависимости от потребностей сети. В периоды избыточной генерации возобновляемой энергии майнеры могут увеличивать свою работу и поглощать излишки энергии. Наоборот, в периоды высокого спроса или низкой выработки возобновляемой энергии майнеры могут быстро отключаться или снижать нагрузку, освобождая энергию для жизненно важных служб. Эта гибкость помогает балансировать сеть, облегчая интеграцию прерывистых возобновляемых источников без необходимости в дорогих системах хранения или использовании резистивных нагрузок, которые имитируют спрос крупного потребителя, превращая избыточную энергию в тепло.

Кроме того, многие майнеры Bitcoin участвуют в программах управления спросом, добровольно снижая своё энергопотребление в периоды напряжённости в сети (например, во время жары или сильных холодов). Выступая в роли управляемой нагрузки, майнеры могут помочь предотвратить отключения и обеспечить стабильность сети, особенно в периоды пикового спроса.

Вместо ограничения избыточной возобновляемой энергии майнинг Bitcoin может использовать этот избыток и эффективно монетизировать его. Это создаёт экономический стимул для энергии, которая иначе была бы потрачена впустую, повышая общую эффективность проектов на возобновляемых источниках. В регионах с высокой долей возобновляемой энергетики, таких как Техас или Исландия, майнеры Bitcoin размещают свои мощности рядом с электростанциями на возобновляемых источниках, помогая поглощать избыточную энергию и одновременно стабилизируя сеть.

В Техасе майнеры Bitcoin сотрудничают с Советом по надёжности электроснабжения Техаса (ERCOT) 2 для участия в усилиях по стабилизации энергосети. Регулируя свою работу в зависимости от текущих условий в сети, эти майнеры помогают балансировать спрос и предложение электроэнергии, обеспечивая эффективную интеграцию возобновляемых источников без ущерба для надёжности сети. Например, во время зимнего шторма в Техасе в 2021 году майнеры Bitcoin смогли снизить потребление энергии, освободив её для критически важной инфраструктуры и бытовых нужд.

4.1.5 Стимулирование чистой энергии

Помимо монетизации избыточной возобновляемой энергии и выступления в роли покупателя последней инстанции, майнеры Bitcoin способствуют инвестициям в новую инфраструктуру возобновляемой энергетики через долгосрочные партнёрства с поставщиками энергии. Это обеспечивает поставщику стабильный и надёжный поток доходов, стимулируя развитие дополнительных ветропарков, солнечных и гидроэлектростанций. Присутствие майнеров Bitcoin делает такие проекты более финансово жизнеспособными, предоставляя постоянную клиентскую базу. Более того, майнеры могут оплачивать энергию сразу, то есть ещё до подключения источника к сети. Это значительно сокращает срок окупаемости и снижает стоимость капитала для нового проекта в области возобновляемой энергетики. С майнером Bitcoin в роли гарантированного потребителя поставщик энергии может построить более крупный проект, чем это было бы возможно без его участия.

Необходимость постоянного покупателя возобновляемой энергии недавно стала очевидной в Великобритании — широко сообщалось, что ветропаркам платят за отключение, а газовые электростанции используются для их замены.Потраченный впустую ветер, веб-сайт, отслеживающий объем неиспользуемой энергии ветра в Великобритании, оценил, что за первые два месяца 2025 года расходы потребителей на это ограничение составили 253 млн фунтов стерлингов, что на 158 млн фунтов больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Business Matters утверждает, что причина этой проблемы — «стремительное расширение офшорных ветропарков, которые строятся быстрее, чем можно модернизировать передающую инфраструктуру Великобритании». В ветреные дни при низком спросе электросеть не может передать избыточную энергию, и оператор сети фактически компенсирует ветропаркам их отключение. Кроме того, он оплачивает работу газовых электростанций, расположенных ближе к центрам потребления, чтобы восполнить разницу.

Для сравнения, в Исландии, где преобладают геотермальная и гидроэнергетика, майнеры Bitcoin стали драйвером расширения инфраструктуры возобновляемых источников энергии. Дешёвая возобновляемая энергия, доступная в регионе, привлекла множество майнинговых компаний, создав синергетические отношения между двумя секторами.

Правительство Исландии признало потенциал майнинга Bitcoin для стимулирования экономики, создания рабочих мест и привлечения иностранных инвестиций. В результате оно поддерживает отрасль и активно способствует её развитию.
Industry Leaders Magazine

Географическая гибкость майнинга Bitcoin также имеет большое значение. Майнинговые операции не ограничены географией так, как традиционные отрасли. Их можно размещать в удалённых местах с обилием возобновляемых источников энергии, но с ограниченным доступом к центрам населения или передающей инфраструктуре. Это делает их идеальными кандидатами для потребления энергии там, где традиционные производства были бы невозможны, стимулируя развитие чистой энергетики в малоиспользуемых регионах. Таким образом, майнеры Bitcoin — это рынок, который приходит к источнику энергии, а не требует доставки энергии к себе, со всеми сопутствующими инфраструктурными затратами.

Майнинг Bitcoin создаёт мощный экономический стимул для развития возобновляемой энергетики, формируя стабильный спрос на чистую энергию, помогая стабилизировать электросети и поддерживая развитие инфраструктуры в регионах, богатых возобновляемыми ресурсами. По мере того как майнинговые операции всё больше переходят на возобновляемые источники, они становятся ключевыми игроками в глобальном переходе к более устойчивому энергетическому будущему.

4.1.6 Развивающаяся позитивная история

Взаимоотношения Bitcoin с энергетикой многогранны и постоянно развиваются. Майнинг Bitcoin подвергался критике за высокое энергопотребление: некоторые комментаторы и экологи ссылаются на исследования, показывающие, что энергопотребление сети сопоставимо с целыми странами, а другие выражают опасения, что спрос отрасли на энергию может усугубить изменение климата. Однако этот нарратив полностью игнорирует потенциал майнинга Bitcoin сыграть конструктивную роль в переходе к возобновляемой энергетике и эффективности сетей.

Майнинг Bitcoin, с его уникальной потребностью в дешёвой и обильной электроэнергии, всё чаще ориентируется на возобновляемые источники. В регионах, богатых ветровой, солнечной или гидроэнергией, майнеры могут использовать избыточную или изолированную энергию, которая иначе была бы потеряна. Такая динамика помогает повысить экономическую жизнеспособность проектов возобновляемой энергетики, обеспечивая стабильный спрос на избыточную электроэнергию, особенно в периоды низкого спроса.

Поиск изолированной энергии крайне важен для майнеров Bitcoin с коммерческой точки зрения, так как это снижает издержки, повышает экологическую устойчивость и обеспечивает стабильность работы на волатильном энергетическом рынке. Эта стратегия делает майнинг не только более прибыльным, но и позиционирует отрасль как ключевого игрока в управлении сетями и развитии возобновляемой энергетики.

Майнинг Bitcoin предлагает решения некоторых ключевых проблем, с которыми сталкиваются сети возобновляемой энергетики. Прерывистый характер солнечной и ветровой энергии создаёт нестабильность, так как выработка зависит от погодных условий. Майнеры Bitcoin, благодаря гибкости и масштабируемости своих операций, могут стабилизировать сеть, потребляя избыточную энергию в периоды перепроизводства и сокращая потребление при высоком спросе. Эта способность реагировать на спрос уже используется на рынках, таких как Техас, где майнеры сотрудничают с операторами сетей для обеспечения стабильности.

Потенциал Bitcoin по ликвидации сжигания метана на нефтяных месторождениях — ещё одно недооценённое преимущество. Захватывая и используя изолированный природный газ, который иначе был бы сожжён, майнеры Bitcoin могут помочь сократить вредные выбросы метана, превращая экологически опасные отходы в ценный ресурс.

Экологическая критика майнинга Bitcoin ожидаема и оправдана. Однако технология всё чаще демонстрирует уникальные возможности для продвижения возобновляемой энергетики и повышения эффективности сетей.

По мере развития отрасли более тесное сотрудничество с поставщиками возобновляемой энергии и операторами сетей помогает майнингу Bitcoin стать ключевым игроком в глобальном переходе к более устойчивому энергетическому будущему.

Примечания

1. Bitcoin не тратит электричество впустую, оно используется для безопасности, статья, в которой объясняется, как электричество лежит в основе модели безопасности Bitcoin, Bitcoin Magazine, ноябрь 2015https://bitcoinmagazine.com/business/bitcoin-doesn-t-waste-electricity-it-s-used-for-security-1446482572
2. Майнеры Bitcoin составляют 95% крупных гибких нагрузок в Техасе, The Miner Mag, февраль 2024.https://theminermag.com/news/2024-02-29/bitcoin-mining-map-north-america-texas/
3. Недостаточная пропускная способность сетей увеличивает стоимость «потраченного впустую ветра» до 250 млн фунтов, Business Matters, март 2025https://bmmagazine.co.uk/news/lack-of-grid-capacity-pushes-wasted-wind-costs-to-250m/
4. Исландия: неожиданный центр майнинга Bitcoin, Industry Leader Magazine, сентябрь 2023https://www.industryleadersmagazine.com/iceland-the-unlikely-bitcoin-mining-hub/
5. Почему метан является более мощным парниковым газом, чем углекислый газ? Climate Portal, декабрь 2023.https://climate.mit.edu/ask-mit/what-makes-methane-more-potent-greenhouse-gas-carbon-dioxide
6. Компания по майнингу на сжигаемом газе Crusoe покупает конкурента Great American Mining, Data Center Dynamics, октябрь 2022https://www.datacenterdynamics.com/en/news/bitcoin-flare-firm-crusoe-buys-rival-great-american-mining/

4.2.0 Проблемы для инвестиционных менеджеров

Биткоин — это не только новый участник институционального инвестиционного сектора, но и актив с уникальными характеристиками, которые создают трудности для традиционных финансов в вопросах классификации и оценки. Биткоину всего 15 лет, и большую часть этого времени он был небольшим и относительно неликвидным активом, преобладающим среди частных инвесторов. Участие институциональных инвесторов на рынке биткоина до сих пор было ограниченным. В течение многих лет отсутствие четких юридических и регуляторных норм было очевидным препятствием и, возможно, удобным оправданием для того, чтобы держаться в стороне.

Запуск фьючерсных рынков на биткоин в конце 2017 года стал первым шагом к легитимизации актива для регулируемых инвесторов. Однако именно одобрение регуляторами Bitcoin ETF в январе 2024 года окончательно продемонстрировало профессиональному сектору управления инвестициями, что биткоин теперь является признанным классом активов, требующим внимания.

Теперь, когда биткоин становится более признанным классом активов, ключевая задача для институциональных инвесторов — это как оценивать и разрабатывать инвестиционную стратегию вокруг него. Управляющие капиталом испытывают все большее давление со стороны клиентов, которые требуют не только мнения, но и надежной структуры с продуктами, позволяющими участвовать в этом новом классе активов. В противном случае они рискуют потерять значительную часть бизнеса в пользу конкурентов с более широким взглядом на создание богатства.

До недавнего времени инвестиционным менеджерам было сложно оправдать даже трату времени на изучение биткоина, не говоря уже о выделении на него капитала. Однако с ростом интереса со стороны клиентов мы, возможно, достигли точки, когда менеджеры без стратегии инвестирования в биткоин должны предоставить веское обоснование.

В этом модуле рассматриваются некоторые способы, которыми традиционные инвестиционные менеджеры могут рассматривать биткоин как актив, его перспективы, методы оценки и влияние на портфели. Это не предписание к действию — сообщество инвестиционного управления очень разнообразно по охвату и стилю, и у каждого менеджера будет своя собственная инвестиционная структура и процесс.

4.2.1 Переосмысление биткоина

Институциональных инвесторов можно разделить на две группы. Первая группа состоит из состоятельных инвесторов, которые могут участвовать через инвестиционный инструмент или семейный офис. В эту группу также входят специализированные инвесторы или хедж-фонды, которые по своей природе способны быстро размещать капитал. У них может быть мало заинтересованных сторон, что делает их менее ограниченными и более гибкими в отношении инвестиционных решений и стратегий. Они могут быть менее ограничены регулированием и иметь более высокий уровень склонности к риску. Эта группа уже с большей вероятностью имеет некоторую экспозицию к биткоину.

Вторая группа — это более традиционный инвестиционный сектор. Она состоит из регулируемых инвестиционных консультантов, крупных управляющих активами, банков, операторов паевых инвестиционных фондов, пенсионных фондов, эндаументов и суверенных фондов благосостояния. Эта группа действует гораздо осторожнее и имеет более низкую склонность к риску.

Эта группа также гораздо более консервативна. У ее участников давно сложившиеся и детализированные инвестиционные структуры и процессы. Менеджеры могут быть ограничены детальными мандатами, которые ограничивают доступные активы или рынки. Решения о распределении часто принимаются комитетами, состоящими из портфельных менеджеров, аналитиков и сотрудников по соблюдению нормативных требований, где идеи тщательно исследуются и документируются в соответствии со строгими критериями, под пристальным контролем финансового регулятора.

Легко понять эту группу и те трудности, с которыми она сталкивается в отношении биткоина. По своей природе эта группа консервативна, устойчива к изменениям, и, как правило, такой подход хорошо себя зарекомендовал. В такой среде, когда появляется высокоинновационная или разрушительная технология, естественная реакция — быть осторожным, скептически настроенным или полностью отвергать ее, особенно если большая часть отрасли поступает так же. Поэтому неудивительно, что во второй, высокодисциплинированной группе процесс выделения средств на новый актив, такой как биткоин, идет гораздо медленнее.

Читатели традиционных финансовых СМИ, освещающих сеть и протокол Bitcoin, заметили, что многим комментаторам сложно понять, как он вписывается в существующую финансовую систему. Это объяснимо. Биткоин возник вне существующей финансовой системы. И, как технология, переосмысливающая само понятие денег, его внедрение может сделать значительную часть традиционных финансов устаревшей. Конечно, это напоминает сценарий внедрения разрушительных технологий в других отраслях.

Тем не менее, растущий спрос со стороны клиентов на экспозицию к биткоину заставляет менеджеров рассматривать возможность включения биткоина в портфели, иначе они рискуют потерять клиентов. Этот спрос стал ключевым фактором запуска Bitcoin ETF крупными управляющими активами, такими как BlackRock, Fidelity и другими. Это дало инвестиционным менеджерам инструмент, одобренный регулятором, позволяющий удовлетворить спрос инвесторов на биткоин в рамках существующих инвестиционных мандатов.

После 15 лет негативного освещения в основных и деловых СМИ, Bitcoin по-прежнему опровергает многие прогнозы скептиков. Сеть продолжает расти, и такие показатели, как количество публичных адресов, хешрейт сети и долларовая стоимость транзакций, указывают на технологию, которая продолжает экспоненциально развиваться.

Таким образом, инвестиционным менеджерам становится все сложнее оправдывать отсутствие доли биткоина в портфеле.

4.2.2 Биткоин: приемлемый альтернативный актив?

В зависимости от своего мандата (например, фонды с одним активом, одной стратегией или многими активами с учетом риска и т.д.), крупные традиционные инвестиционные менеджеры имеют свои устоявшиеся критерии и структуру для оценки потенциальных инвестиций. Эти процессы дисциплинированы и строги, как и должно быть. Поэтому инвестиционному менеджеру может быть сложно понять, вписывается ли биткоин в портфель в рамках существующего инвестиционного процесса, поскольку его нельзя оценить с помощью традиционных метрик, используемых для других классов активов. Поэтому часть оценки биткоина как инвестиции должна проходить параллельно с пересмотром существующих инвестиционных процессов.

С академической точки зрения цель эффективного управления инвестициями — формировать оптимальные портфели на «эффективной границе». То есть такие портфели, которые обеспечивают наивысшую ожидаемую доходность при заданном уровне риска или наименьший уровень риска при заданной ожидаемой доходности. Ключевой вопрос для инвестиционных менеджеров — может ли включение биткоина в портфель помочь достичь этой цели.

Исследования показывают, что успешная оценка риска и доходности должна размещать портфель на или около эффективной границы. Обычная метрика для измерения этого — коэффициент Шарпа. Он делит избыточную доходность портфеля на меру его волатильности, например, стандартное отклонение избыточной доходности. Более высокий коэффициент Шарпа лучше при сравнении портфелей.

Стоит отметить, что портфели на эффективной границе обычно характеризуются более высокой степенью диверсификации. То есть они содержат широкий спектр активов, доходности которых не сильно коррелируют между собой по динамике цен. Альтернативные активы, как правило, не сильно коррелируют с основными классами активов (акции и облигации), и поэтому могут быть привлекательны для инвестиционных менеджеров, стремящихся к дополнительной диверсификации портфеля. «Альтернативы», такие как частный капитал, недвижимость, сельскохозяйственные земли или даже искусство и коллекционные предметы, все чаще попадают в поле зрения институциональных портфельных менеджеров как инструмент диверсификации, особенно с учетом значительного отставания рынка облигаций в последние годы. Менеджеры типичного портфеля «60/40» (60% акции, 40% облигации) испытывают давление, чтобы повысить общую инвестиционную доходность.

Однако альтернативы часто сопряжены с серьезными препятствиями. Они могут находиться на рынках, где отсутствует глубина ликвидности, характерная для крупных рынков акций или облигаций. Найти покупателей или продавцов в достаточном объеме сложно. Даже оценить актив для целей портфеля бывает непросто, поскольку простая «оценка по рынку» может быть ненадежной на неликвидном рынке.

Биткоин — это альтернативный актив, лишенный этого недостатка. Это рынок с капитализацией более 1 триллиона долларов и круглосуточной торговлей по всему миру. Объем торгов ежедневно исчисляется десятками миллиардов долларов. Кроме того, в отличие от других альтернативных инвестиций, биткоин однороден, независимо проверяем, легко делим и не несет риска контрагента при прямом хранении.

4.2.3 Анализ и оценка биткоина

Профессиональные инвестиционные менеджеры уже имеют устоявшийся строгий процесс оценки потенциальных инвестиций. В 2017 году бизнес-аналитик Брайан Лимунразработал структуру для оценки технологии Bitcoin с использованием трех хорошо известных методов бизнес-анализа: SWOT, PESTLE и пяти сил Портера. С точки зрения инвестиционного менеджера, пример краткого SWOT-анализа для Bitcoin может выглядеть следующим образом:

Сильные стороны

• Самый узнаваемый цифровой актив, открытая платежная сеть/протокол с самой длинной историей
• Крайне стабильный протокол без существенных изменений в монетарной политике
• Крайне стабильная сеть с 99,99% времени безотказной работы с момента запуска
• Самая защищенная и децентрализованная сеть цифровых активов
• Самый ценный и ликвидный рынок цифровых активов с самой большой пользовательской базой
• Самая быстрорастущая сеть цифровых активов — количество адресов, хешрейт, объем транзакций
• Расширяет экономическое участие в развивающихся странах
• Положительное симбиотическое взаимодействие с возобновляемой энергетикой и другие преимущества ESG
• Формируется как казначейский актив для корпораций, укрепляя балансы
• Регуляторная среда улучшается, например, одобрение ETF в США

Слабые стороны

• Высокая волатильность цены актива с существенными просадками
• Издержки транзакций в сети сильно варьируются
• Недостаток рыночного образования по функционалу и свойствам
• Сложность оценки для инвесторов
• Отсутствие четких регуляторных норм на основных рынках
• Негативное восприятие рынком и чувствительность к незаконному или преступному использованию
• Риск для карьеры/репутации при поддержке Bitcoin в традиционном финансовом секторе
• Может стать неликвидным, если настроения инвесторов изменятся в худшую сторону
• Кастодианы третьих сторон уязвимы к кибератакам или кражам

Возможности

• Становится признанным средством сбережения и глобальным резервным активом для казначейств
• Становится более широко принимаемым средством обмена для товаров и услуг
• Успех протоколов прикладного уровня приведёт к значительному росту числа пользователей
• Рост числа пользователей на уровне, схожем с интернетом середины 1990-х годов
• Возможность улучшения инвестиционной доходности за счёт диверсификации (некоррелированность)
• Рыночная динамика благоприятна для спроса — вероятно, что обесценивание фиатных денег будет продолжаться
• Потенциал преимущества первопроходца для управляющих инвестициями по сравнению с конкурентами

Угрозы

• Значительный рост цены, ведущий к рискам крупного снижения стоимости
• Регуляторная среда на ключевых рынках становится враждебной по отношению к технологии
• В сети происходит технический сбой, что влияет на восприятие её стоимости
• «Обновление» сети приводит к неожиданным техническим проблемам
• Её превосходит другой цифровой актив, который получает большую поддержку пользователей или регуляторов

Это не исчерпывающий список, и следует ожидать, что у инвесторов будут разные взгляды на сильные и слабые стороны и т.д. Тем не менее, это упражнение побуждает аналитиков глубже понять сеть, протокол и актив Bitcoin и задуматься, что делает его пригодным для инвестирования. Также важно регулярно возвращаться к анализу, поскольку ключевые элементы экосистемы продолжают развиваться.

SWOT-анализ также побуждает аналитиков сравнить с фиатной денежной системой. Общее нежелание признавать проблемы, связанные с фиатными деньгами, может стать препятствием для понимания Bitcoin. Десятилетиями в инвестиционном и академическом сообществе почти не обсуждались недостатки фиатных денег, в основном потому, что считалось, что после отмены золотого стандарта не существует достойной альтернативы, и возникла система свободно плавающих фиатных валют. Так было до появления Bitcoin.

У Bitcoin есть новые и уникальные свойства. Поэтому вокруг того, как оценивать его как инвестицию, ведётся много споров. Распространённая критика заключается в том, что у него нет денежных потоков, как у акций, облигаций или недвижимости, и поэтому он «непригоден для инвестирования». Однако это может говорить о негибкости инвестиционного процесса, который требует пересмотра для адаптации к новым идеям. Некоторым инвесторам помогает рассматривать bitcoin (актив) как «цифровое золото» с лучшими свойствами, чем у физического золота. У золота также нет денежных потоков, но оно долгое время использовалось как деньги. Сравнение денежных свойств золота, фиата и bitcoin может быть полезным, как в статье 2018 года «The Bullish Case for Bitcoin» Вияя Бояпати.

При отсутствии традиционных методов оценки, как нам рассматривать потенциальную будущую стоимость bitcoin?

Аналитик Джесси Майерс из OnRamp предлагает, что поскольку bitcoin можно рассматривать как новые базовые деньги, которые могут переоценить все остальные классы активов, то общий адресуемый рынок (TAM) для bitcoin — это всё мировое богатство (около 900 трлн долларов), то есть вся стоимость, хранящаяся в акциях, облигациях, недвижимости, денежных рынках и т.д.

Конечно, захват большей части или даже значительной доли мирового богатства не ожидается в ближайшее время. Это история на десятилетия. Поэтому, как мы можем отслеживать, движется ли сеть Bitcoin в правильном направлении, чтобы эта инвестиционная гипотеза для bitcoin (с маленькой буквы — как актива) оставалась актуальной?

Для сети Bitcoin существует множество метрик, которые мы можем отслеживать для мониторинга активности в сети. Ниже приведены некоторые примеры. Это не исчерпывающий список, и полное описание каждой метрики выходит за рамки этого модуля.

• Хешрейт сети (совокупная вычислительная мощность, используемая для майнинга и обработки транзакций в реестре Bitcoin на основе Proof-of-Work)
• Сумма транзакций в рублях, проведённых в сети
• Количество bitcoin на биржах (показатель дефицита доступных для торговли bitcoin)
• Количество пользователей, активных кошельков в сети (базовый уровень и уровень 2, например Lightning). Стоит отметить, что оценки этих показателей могут значительно различаться, поэтому важно использовать единую методологию для надёжного отслеживания трендов.
• Количество активных узлов в сети
• HODL-волны (распределение держателей bitcoin по времени хранения монет)
• Динамика публикаций в СМИ, связанных с Bitcoin, таких как фильмы, книги или статьи в основных СМИ.
• Динамика числа торговцев, принимающих платежи в bitcoin в крупных экономиках. Это можно отслеживать на btcmap.org

Отслеживание набора метрик сети помогает управляющему контролировать, остаётся ли инвестиционная гипотеза актуальной. Кроме того, отслеживание динамики акций, связанных с Bitcoin, торгующихся на бирже (например, майнеров или компаний, предоставляющих доступ к bitcoin), может дать дополнительные подтверждающие данные. Эти акции также можно оценивать с помощью традиционных метрик, с которыми профессиональные управляющие уже знакомы, например, моделей дисконтированных денежных потоков или коэффициентов, таких как цена/прибыль, цена/выручка, рост цена/прибыль, цена/свободный денежный поток или цена/балансовая стоимость.

4.2.4 Влияние Bitcoin на инвестиционные портфели

Несмотря на то, что Bitcoin существует всего 15 лет, к августу 2025 года он стал седьмым по стоимости активом в мире. Хотя для управляющих инвестициями важно понимать природу Bitcoin и его потенциальное влияние на экономику и общество, ключевой вопрос с профессиональной точки зрения — это потенциальное влияние на портфели.

Если мы считаем, что Bitcoin может захватить значительную часть мирового богатства в долгосрочной перспективе, то разумно выделить ему долю в портфеле как инструмент с высоким потенциалом доходности. Однако важно учитывать, стоит ли доходность риска. Это отражено в коэффициенте Шарпа, упомянутом ранее. Управляющий также должен учитывать диверсификацию, то есть насколько доходность актива коррелирует с другими активами в портфеле, а также учитывать риски, связанные с волатильностью цены и просадками.

Существует общедоступная информация о влиянии bitcoin на портфели на сайтах Fidelity Investments или Nakamoto Portfolio от Swan Research. В исследовании, обновлённом в июне 2024 года, Fidelity провела анализ доходности, волатильности и корреляции bitcoin относительно акций, облигаций и золота в портфеле 60/40 (акции/облигации). Было установлено, что bitcoin действительно обеспечивает некоторую диверсификацию, хотя корреляции варьируются.

На графике ниже показаны скользящие 3-летние корреляции bitcoin относительно акций и облигаций с июля 2013 по март 2024 года. Видно, что корреляция между акциями и облигациями растёт. Скользящая 3-летняя корреляция с акциями составляет 0,53, а с облигациями — 0,26 на март 2024 года, что говорит о значительном потенциале для диверсификации в мультиактивном портфеле.

Общая рыночная капитализация bitcoin не превышала 100 млрд долларов до середины 2016 года. Поэтому измерение ранних корреляций может быть менее значимым, поскольку рынок bitcoin в первые годы был недостаточно глубоким, ликвидным и эффективным по ценообразованию, особенно до января 2018 года, когда началась торговля первыми фьючерсными контрактами на bitcoin.

С точки зрения доходности, Fidelity отметила, что с 1 августа 2010 года по 31 марта 2024 года bitcoin обеспечивал годовую доходность 178%, при этом с момента появления торговли фьючерсами годовая доходность составляет около 29,6%. Конечно, прошлые результаты не гарантируют будущих. Однако очевидно, что bitcoin способен значительно повысить доходность портфеля.

Волатильность цены bitcoin часто называют причиной, по которой управляющие инвестициями избегают включать его в портфель. Это довольно странная критика, ведь управление волатильностью отдельных активов в портфеле — хорошо известная задача для компетентного управляющего. Более того, Fidelity обнаружила, что годовая волатильность цены bitcoin не сильно отличается от группы «великолепной семёрки» высокодоходных технологических акций. В конце 2023 года было 92 акции S&P, более волатильные, чем bitcoin.

Fidelity также отметила, что волатильность bitcoin со временем снижается. Это ожидаемо по мере созревания рынка. Более глубокий и ликвидный рынок позволяет большему объёму капитала входить с меньшим влиянием на рыночную цену.

Высокая волатильность цены, измеряемая стандартным отклонением доходности, также хорошо известна инвесторам как побочный эффект высокодоходных активов. Как показано в таблице ниже, за период с 2020 по начало 2024 года инвесторы в bitcoin были хорошо вознаграждены за его волатильность: коэффициент Шарпа составил 0,96 против 0,65 у S&P 500. Коэффициент Сортино, возможно, более показателен, так как учитывает только стандартное отклонение отрицательной доходности, то есть «плохую» волатильность. Его значение 1,86 показывает, что большая часть волатильности за четыре года была в сторону роста. Это несмотря на значительные просадки цены за этот период.

В конечном итоге биткоин — это волатильный актив. Это ожидаемо, поскольку он новый и находится на долгом пути поиска своей цены и принятия пользователями. Профессиональные инвесторы хорошо подготовлены к тому, чтобы принять эту волатильность и, учитывая потенциал сверхнормальной доходности, управлять ею соответствующим образом. Они могут определить подходящую долю в портфеле в соответствии со своей инвестиционной стратегией и склонностью к риску. А чтобы сгладить краткосрочную волатильность, минимальным сроком владения биткоином может быть хотя бы один четырехлетний халвинг-цикл.

4.2.5 Изменение нарратива

С начала 2024 года в традиционных финансах произошёл значительный сдвиг в отношении биткоина. Рынок вошёл в 2023 год с тенью после краха FTX. В результате многие участники отрасли не рассматривали биткоин как серьёзный инвестиционный актив.

Спустя год нарратив значительно изменился. Одобрение SEC США биржевых фондов на биткоин (ETF) стало переломным моментом в регулировании. Это событие фактически открыло двери для профессиональных инвесторов, позволив им войти в этот класс активов через регулируемый продукт, выпускаемый уважаемыми и давно существующими управляющими активами.

Всего через девять месяцев после начала торгов биткоин-ETF были признаны самыми успешными ETF за всю историю. Уже после двух полных кварталов торгов они побили рекорды по объёму привлечённых средств в первый год и по количеству институциональных держателей.12 После одобрения ETF и их успеха на рынке ведущие инвестиционные компании (такие как Blackrock, Fidelity и Cantor Fitzgerald) стали гораздо более позитивно высказываться о перспективах биткоина. Это усиливает давление на управляющих активами, которые ещё не разработали чёткую стратегию по биткоину.

Профессиональным инвесторам становится всё сложнее оправдывать отсутствие какой-либо доли биткоина в портфеле, даже если только на уровне идей. Кроме того, изменение нарратива помогло приоткрыть завесу над фиатной денежной системой, ещё больше выявив её внутренний недостаток — снижение покупательной способности со временем.

В конечном итоге задача инвестиционных профессионалов — управлять рисками. С этой точки зрения стоит задуматься, что означает «нулевая доля» биткоина с точки зрения управления рисками.

Можно ли это сравнить со ставкой, что сеть и протокол Биткоина обязательно потерпят неудачу? Если да, насколько это разумное управление рисками?

В мире традиционных финансов скептики по отношению к биткоину по-прежнему составляют большинство. Это неудивительно. Сектор по своей природе консервативен, ведь он работает в условиях строгого регулирования. В такой среде, где поощряется конформизм, мало преимуществ в том, чтобы быть ранним последователем новых и прорывных технологий. Наоборот, попытка опередить остальных может лишь увеличить карьерные риски.

Однако, как и в других областях, таких как страхование или инженерия, где важно грамотное управление рисками, эффективность должна быть важнее желания быть правым. Поэтому инвестиционным управляющим, скептически настроенным к биткоину, стоит серьёзно рассмотреть возможность хотя бы небольшой доли, чтобы избежать риска значительного отставания по доходности, если биткоин продолжит показывать хорошие результаты в долгосрочной перспективе. Риск низкой доходности при нулевой доле биткоина не стоит игнорировать.

4.2.6 Будущее влияние биткоина на управление инвестициями

Также стоит задуматься, какое долгосрочное влияние может оказать рост доли биткоина в портфелях на индустрию управления инвестициями.

Проблема «сохранения стоимости» фиатных денег стала ключевым фактором роста профессионального управления инвестициями с 1970-х годов. Неспособность фиатных денег сохранять покупательную способность на обычном сберегательном счёте привела к взрывному росту инвестиционных продуктов, ориентированных на потребителей, стремящихся приумножить или хотя бы сохранить свои сбережения.

Побочным эффектом этого явления стало то, что основные классы активов — акции, облигации и недвижимость — получили значительную премию в оценке благодаря своей способности сохранять стоимость в долгосрочной перспективе. Более того, по мере ускорения обесценивания фиатных денег потоки капитала в эти активы только усилились, что привело к неэффективным инвестициям и искажённым оценкам, а это может привести к пузырям на рынке активов и худшим результатам для инвесторов. Считается, что этот эффект можно наблюдать и в оценках альтернативных активов, таких как искусство, ретро-автомобили и другие коллекционные предметы.

В будущем, если биткоин будет признан более надёжным средством сбережения по сравнению с другими классами активов и станет резервным активом для казначейств, как это повлияет на оценки других классов активов?

Долгосрочные последствия могут быть значительными: биткоин может вытеснить «денежную премию» из других классов активов — сначала медленно, а затем быстрее, по мере того как его свойства будут становиться всё более понятными. В этом сценарии большая часть инвестиционных продуктов становится устаревшей, а сектор управления инвестициями сокращается по размеру. Со временем доля этого сектора в экономике может уменьшиться до уровня, который был более 50 лет назад.

Конечно, немногие аналитики ожидают, что этот сценарий реализуется в ближайшее время — глобальное принятие биткоина займёт десятилетия. Однако те компании по управлению инвестициями, которые уже подготовились, имеют огромное преимущество перед остальными. Поэтому всем компаниям в этой сфере важно включить «Рост биткоина» в свои реестры рисков. И даже самым скептически настроенным управляющим стоит спросить себя:

Что если, как и с появлением интернета, мы не сможем просто отказаться от участия?

Примечания

1. Бум или крах: оценочная модель биткоина, Брайан Лимун, Университет Уилкс, декабрь 2017 г.
2. Оптимистичный взгляд на биткоин, 2 марта 2018 года, автор Виджай Бояпати, содержит сравнение денежных свойств биткоина, золота и фиата.
3. Потенциальная полная оценка биткоина, Джесси Майерс, февраль 2003 г.
4. Существует множество ресурсов с данными и графиками по сети биткоина. Один из примеров — Bitbo:https://charts.bitbo.io/index/
5. Ведущие мировые активы по рыночной капитализации отслеживаются здесь:https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/
6. Портфель Накамото — это список инструментов, исследований и открытого кода, которые могут помочь аналитикам оценить влияние биткоина на портфели.
7. Вопросы для рассмотрения при включении биткоина в инвестиционные портфели, Fidelity Institutional
8. Корреляция показывает силу взаимосвязи доходности между инвестициями. Идеальная линейная связь выражается корреляцией 1, а идеальная отрицательная связь — корреляцией -1. Корреляция 0 означает отсутствие связи между инвестициями. Корреляция — важный элемент распределения активов и может быть полезным инструментом для оценки диверсификации портфеля.
9. Более пристальный взгляд на волатильность биткоина, Fidelity Digital Assets
10. Уровень инфляции в США по данным TradingEconomics.com; источник: Бюро трудовой статистики СШАhttps://tradingeconomics.com/united-states/inflation-cpi
11. Биткоин-ETF делают историю: Уолл-стрит спешит, но для умных инвесторов остаются возможности, Yahoo Finance, 28 августа 2024 г.

Широкие деньги представляют собой большой набор денег, которыми люди и компании непосредственно пользуются для совершения сделок друг с другом, хранения своих сбережений и определения того, что мы называем «деньгами».
Лин Олден

4.3.0 Введение

Когда новая технология накатывает на тебя, если ты не часть катка, ты становишься частью дороги.
Стюарт Бранд

Банковское дело и платежи тесно связаны с момента появления банков. Многие учреждения в той или иной степени занимаются обеими этими деятельностями. В 2020-х годах крупнейшие банки стоят в одном ряду с крупнейшими компаниями по предоставлению платежных услуг и часто имеют значительные перекрестные доли владения. Например, по состоянию на декабрь 2023 года Bank of America, который основал Visa в 1958 году как BankAmericard, владел 1,53% акций Visa Inc. Morgan Stanley владел 3,26% (источник: Википедия).

До XIX века участие банков в платежах, кроме как в качестве эмитентов бумажных денег, обеспеченных золотом, было значительно ниже, так как большинство сделок совершалось наличными. К середине века появились бумажные чеки, поддерживаемые банками, и они стали основным средством обмена в Соединённых Штатах для крупных сделок, заменяя наличные. Появление телеграфа дало возможность Western Union стать пионером первой услуги по переводу денег в 1871 году. Исторически основными ролями банков были хранение денег через предоставление банковских счетов и предоставление кредитов частным лицам и компаниям.

Рост цифровых коммуникаций и интернета породил огромные инновации в сфере платежей как внутри банковской системы, так и вне её. PayPal — пример таких новых платёжных провайдеров. Однако до появления стейблкоинов на блокчейн-реестрах банковская система всё равно лежала в основе всех платёжных решений. USDt, также известный как Tether, теперь позволяет обойти банковскую систему при платежах, номинированных и оцениваемых рынком как доллары США. Дезинтермедиация платежей — это один из элементов технологий, которые могут изменить банковское дело и платежи. Другое, более значительное изменение роли банков может быть вызвано появлением и ростом передачи стоимости, номинированной в совершенно иной денежной единице — биткоине.

Цель этой главы — рассмотреть, что может означать рост Bitcoin для банковской и платёжной индустрии. Также она призвана дать основу для банков и компаний по предоставлению платёжных услуг, чтобы выявить угрозы и возможности, которые эта нейтральная, не требующая разрешения и глобальная технология передачи стоимости может предоставить.

4.3.1 Риск

Наиболее важные причины перемен не находятся в политических манифестах или заявлениях умерших экономистов, а в скрытых факторах, которые изменяют границы, где осуществляется власть. Часто тонкие изменения климата, рельефа, микробов и технологий меняют логику насилия.
Джеймс Дейл Дэвидсон

Здесь нас не интересуют обычные финансовые или операционные бизнес-риски, которые банки, платёжные сервисы и другие компании должны отслеживать и управлять ими. В этом разделе мы рассматриваем стратегические бизнес-риски, которые могут возникнуть, и то, как рост Bitcoin может привести к трансформации отрасли, происходящей раз в столетие. Если бы мы ранжировали отрасли по вероятности и масштабу воздействия со стороны этой технологии, то банковская и платёжная сферы оказались бы на самом верху списка.

История изобилует примерами того, как технологические инновации меняли то, как развивались человеческие общества и как ими управляли. Книга «Суверенная личность» (The Sovereign Individual), написанная в 1997 году Джеймсом Дейлом Дэвидсоном и Уильямом Рис-Моггом, исследует, как технологические изменения привели к переходу Запада от мира, управляемого Церковью, к миру национальных государств, в которых мы живём сегодня. Они выделяют ключевые технологические инновации: появление печатного станка и использование пороха как топлива для насилия, что изменило отдачу от насилия в больших масштабах.

Важное наблюдение заключается в том, что нет доказательств того, что либо Церковь, либо народ в целом хотели или инициировали произошедшие изменения. Оглядываясь назад, кажется неизбежным, что власть, возникшая из контроля Церкви над информацией, ослабла, когда новая экономика лишила её монополии на производство письменных материалов.

Печатный станок снизил стоимость воспроизведения информации и, таким образом, увеличил децентрализацию производства письменных материалов.

История показывает, что технологии, вызвавшие крупные перемены, не были инициированы государственными структурами, институтами, руководством или народом через демократические процессы. Чаще мы видим, что люди и институты тщетно сопротивлялись, препятствовали и задерживали внедрение. В XX веке это можно наблюдать в ранних реакциях на автомобили, электричество, криптографию, электронную почту и интернет.

Принятие новых технологий рынками приводило к изменению того, где люди жили, как они работали и иногда самой структуры того, что они считали своей культурой, страной или управляющей сущностью. Во многих случаях это меняло масштаб и устройство самой этой сущности. Другие примеры технологий, вызвавших масштабные общественные изменения, включают появление земледелия, электричества, автомобилей и интернета.

Эти факты приводятся в поддержку вывода о том, что технология должна быть над законом. Закон может догнать потом, но ход причинно-следственной связи показывает, что юридическими средствами нельзя разумно или надолго остановить перемены, и также нельзя их вызвать. Изменения в законах — это следствие технологических изменений, а не причина, и новые технологические инновации нельзя проголосовать, ввести указом или предотвратить без вреда для себя.

Закон не смог предотвратить развитие многих технологий, которые на момент их появления общество, казалось, хотело остановить. Когда это всё же удавалось, это обычно приводило к снижению богатства этой страны в средне- и долгосрочной перспективе.

4.3.2 Кредит и создание денег

Достаточно хорошо, что люди страны не понимают нашу банковскую и денежную систему, потому что если бы они поняли, я думаю, революция произошла бы до завтрашнего утра.
Генри Форд

Большинство банков участвуют в создании кредита, и это вместе с сопутствующими потребительскими и глобальными банковскими операциями составляет крупный источник дохода.

Фридрих Хайек, лауреат Нобелевской премии по экономике, утверждал, что централизация денег, произошедшая в XX веке, была основной движущей силой централизации национальных государств. Рост Bitcoin может обратить этот процесс вспять, чего многие люди поддерживают и чему политики даже формально выражают одобрение, но, похоже, не могут реализовать на практике.

До XX века императоры, короли, королевы и правительства всегда были ограничены доступом к деньгам. Они часто прибегали к таким тактикам, как порча монет или их обрезка, чтобы обойти эти ограничения. Однако, поскольку такие обходные пути требовали усилий и времени, ограничение всё же работало в определённой степени. Богатство, которое измеряют деньги, не возникает централизованно сверху, а исходит из децентрализованной экономики. До XX века природа денег отражала этот восходящий поток с рынка и потому сама была «реальной». Форма этих денег, их конкретная технология, менялась во времени и пространстве как часть эволюции человеческих обществ.

С начала XX века проводились эксперименты по устранению «реальности» денег, кульминацией которых стало их полное отделение от реальности в 1971 году, когда конвертируемость доллара в золото была «временно» приостановлена.

Я поручил министру Конналли временно приостановить конвертируемость американского доллара, за исключением сумм и условий, определённых в интересах денежной стабильности и наилучших интересах Соединённых Штатов.
Ричард Никсон

Деньги — это технология, и Bitcoin, как цифровые деньги, может быть одной из крупнейших технологических инноваций в истории человечества.

...деньги по сути своей — технология, как и любой другой базовый механизм, например, клин, рычаг или колесо.
Business Insider

Сравнимо по масштабу с изобретением земледелия, печатного станка или пороха. Если не учитывать альтруизм, деньги мотивируют все добровольные человеческие действия, и поэтому возможно, что новое решение в этой технологии для 8 миллиардов людей может оказаться самой значимой технологической инновацией в истории человечества.

Деньги — это власть, это технология, и как таковая она стоит выше закона, а значит, по логике, она также выше законодательных институтов. Децентрализация денег приведет к децентрализации власти.

Одна из плат, которую приходится платить за блага стабильности валюты, заключается в том, что закон оказывается неготовым к неожиданным и революционным изменениям в денежной системе.
Фанор Дж. Эдер

Сегодня государства определяют одну или несколько валют в качестве законного платежного средства. Если рынок выберет что-то другое в качестве предпочтительной валюты — локально или на международном уровне — тогда правительства могут столкнуться с ситуацией, когда спрос на местную валюту уступает спросу на глобальные, нейтральные «реальные» деньги. Мы снова увидим, что настоящие деньги — это товар, определяемый рынком, который может привести к законодательным изменениям, и не создается самим законом. Государства всегда могут сохранить законы о платежных средствах, определяющие менее востребованные деньги, но им стоит задуматься о саморазрушительных последствиях таких решений:

История показывает, что невозможно защитить себя от последствий того, что другие держат деньги, которые тверже, чем ваши.
Сайфедин Аммус

Аргумент, приведённый выше, показывает, как децентрализованные, глобальные и нейтральные деньги могут способствовать децентрализации власти. Теперь рассмотрим, как Bitcoin, децентрализованная технология денежных коммуникаций, может также стать предвестником децентрализации немонетарных коммуникаций и медиа.

4.3.3 Дезинтермедиация платежей

Если вы попытаетесь свернуть кредитный пузырь, но [банки] полностью необходимы для платежей и, следовательно, для торговли... нет априорной... причины, почему это должно быть так
Аллен Фаррингтон

Дизайн Bitcoin как на базовом уровне блокчейна, так и на открытых вторых слоях и приложениях на более высоких уровнях позволяет людям передавать цифровую ценность друг другу без участия третьих лиц. Ранее не было возможности осуществлять дезинтермедиированные цифровые платежи. Однако наличие возможности для p2p-платежей не означает, что все или даже большинство платежей станут такими. То, насколько платежи станут p2p по мере роста влияния Bitcoin, определит рынок. Рынок, в свою очередь, формируется и теми, кто предлагает услуги, включая существующие банковские и платежные институты. Если эти институты не будут участвовать, рынок просто сформируется с новыми игроками, которые будут предоставлять востребованные услуги.

Возможность осуществлять транзакции с децентрализованной валютой в цифровом p2p-формате будет служить сдерживающим фактором против будущего использования монопольной или олигопольной власти для централизации денег и платежей. Это означает, что участие существующих банков и платежных институтов в предоставлении услуг не угрожает общей концепции Bitcoin.

С момента появления первых бирж Bitcoin они выступали в роли хранителей для многих держателей биткоина. Поэтому любые платежи биткоином, совершаемые с этих бирж либо на личный кошелек пользователя, либо напрямую продавцу, были опосредованы биржами. Однако после перевода в личное хранение платежи могут осуществляться напрямую между людьми, и многие биткоинеры действительно так делают.

Развитие Lightning Network как недорогого, мгновенного и окончательного решения второго уровня для платежей привело к появлению новой и разнообразной группы платежных посредников. Они предлагают удобство хранения средств на Lightning, к которым можно получить доступ через приложения на телефоне для быстрых и простых платежей биткоином — как лично, так и онлайн. Пользователи могут запускать собственный Lightning-узел для самостоятельного хранения, но это более сложная техническая задача, чем просто хранить биткоин на блокчейне. Lightning-кошельки больше подходят для повседневных расходов, и они скорее напоминают текущий/расчетный счет в банке, чем сберегательный или инвестиционный. Как и на текущих счетах, и по тем же причинам, на этих кошельках обычно держат только небольшие суммы, необходимые для краткосрочных расходов. Многие биткоинеры готовы пожертвовать самостоятельным хранением ради удобства при использовании Lightning, поскольку берут на себя риск контрагента только с малыми суммами.

Снижение системного риска

Расчеты по большинству цифровых платежей сегодня, независимо от того, как выглядит платеж на поверхности, требуют, чтобы банки проводили транзакции либо внутри себя, либо с другими банками. Это связано с тем, что финансовая система должна быть устроена как пирамида с центральным банком на вершине, а банки управляют цифровыми платежами в валюте, за которую отвечает центральный банк. Это означает, что при банковском кризисе последствия разрешения банкротства банка создают системный риск для платежной сети.

Обработка платежей по банковской карте в момент продажи:

1. Покупатель предъявляет карту для оплаты
2. Запрос на оплату отправляется платежному процессору
3. Платежный процессор отправляет запрос в карточную ассоциацию (Visa, Mastercard)
4. Карточная ассоциация отправляет запрос в банк-эмитент карты покупателя
5. Банк-эмитент одобряет или отклоняет платеж
6. Карточная ассоциация передает ответ платежному процессору
7. Платежный процессор отправляет ответ на терминал продавца, который одобряет или отклоняет платеж

Окончательное проведение платежа, позже:

1. Платежный процессор инструктирует свой банк сделать (чистый) платеж банку продавца
2. Покупатель инструктирует свой банк сделать (чистый) платеж банку-эмитенту карты

Смешение банковской системы с платежами создает ненужный риск, который проявляется в политической необходимости спасать банки во время кредитного кризиса, иначе вся экономика может рухнуть из-за сбоя платежных процессов. Это создает моральный риск в самом процессе кредитования.

Обработка через Lightning Network

1. Терминал продавца показывает QR-код Lightning-счета
2. Покупатель сканирует QR-код счета своим Lightning-кошельком на смартфоне и отправляет средства
3. Транзакция завершается в реальном времени узлами Lightning Network, которые передают биткоин через цепочку ликвидности

Примечание: этот процесс передает только информацию и деньги

Окончательное проведение платежа происходит в момент продажи

• Продавец получает средства немедленно, в отличие от дней или недель при использовании существующих систем
• Банки не требуются
• Нет кредитного риска
• Нет системного риска

Позволяя реально разделить ответственность за валюту и процесс цифровых платежей, Bitcoin предоставляет возможность значительно снизить, если не устранить, зависимость между цифровыми платежами и банковской системой, делая всю финансовую систему более устойчивой. Это может означать, что обществам больше не придется сталкиваться с дилеммой: либо социализировать убытки банковского сектора, либо столкнуться с крахом платежных систем экономики. За Bitcoin не отвечает ни одна сторона, хотя многие люди, компании и некоммерческие организации способствуют его росту и развитию. Ценность Bitcoin возникает не из институциональных структур, а из рынка.

4.3.4 Угрозы

Платежи

Очевидна общественная и экономическая выгода от возможности отделить платежные системы от банковской системы в целом. Если банки перестанут быть центральным элементом глобальной платежной системы, необходимость спасать тех, кто становится неплатежеспособным из-за некачественного кредитования, будет значительно снижена. Для собственного успеха банки, вероятно, станут более ответственными в своей кредитной политике, поскольку нынешняя страховка может быть существенно уменьшена или даже устранена.

Это угроза не только части доходов банков от платежей, но и имеет более широкие последствия для их бизнеса в сфере сбережений и кредитования.

Вероятно, появится более разнообразный набор платежных провайдеров, включая некоторых потребителей, которые станут своими собственными провайдерами, запуская личные или общественные Lightning-сервисы биткоина. С появлением множества новых участников банкам и существующим платежным сервисам придется разрабатывать привлекательные услуги, чтобы сохранить свои доходы.

Международные переводы и обмен валюты

Bitcoin и решения на основе стейблкоинов значительно снижают трения и издержки, связанные с международными платежами и переводами. Это может представлять серьезную угрозу доходам банков и платежных сервисов.

Размер валютных рынков вырос с практически нуля после начала Второй мировой войны до 7,5 трлн долларов в день к концу 2022 года, причем почти весь этот рост произошел после окончания системы Бреттон-Вудс в 1971 году. Банки и платежные сервисы получают значительную прибыль, предоставляя услуги на этих рынках.

https://www.cls-group.com/media/psfny5au/cls_fx_policy_02_fall_of_bretton_woods_fx_50years_afloat_shapingfx_series_oct2023.pdf

Сбережения и кредиты

Потребители больше не обязаны хранить ценности в банках, чтобы использовать их для платежей. Это не только угроза позиции банков «слишком большие, чтобы обанкротиться», как упоминалось выше в разделе 3.4.1, но также может повлиять на их способность создавать долг в виде кредитов.

Сокращение объёма кредита, который банки могут создавать, может значительно снизить доходы как в розничном, так и в глобальном банковском секторе.

4.3.5 Возможности

Хотя My First Bitcoin делает возможными децентрализованные сбережения и платежи, некоторые люди, вероятно, увидят ценность в обмене части риска контрагента на удобство — полностью или частично. Для банков и платёжных сервисов открывается огромная возможность использовать своё текущее положение на рынке для создания успешных продуктов, которые привлекут таких клиентов.

Платежи

Сфера платежей с использованием Bitcoin быстро развивается как со стороны продавцов, так и со стороны клиентов. Для банков и платёжных сервисов открываются большие возможности для внедрения инноваций на своих платформах и плавного внедрения нативных решений для оплаты в биткоинах. Это неизбежно произойдёт со временем, однако угроза опоздать с этим открывает возможности для новых игроков, которые уже предоставляют и развивают такие решения, чтобы занять долю рынка в будущем. Некоторые из этих решений являются открытыми, другие — закрытыми, а некоторые находятся посередине: код открыт, но операторы могут использовать его как основу для своих проприетарных решений.

Такие решения могут быть ограничены географически или доступны по всему миру. Обычно они сопровождаются снижением комиссий за платежи и более быстрым окончательным расчётом — часто менее чем за секунду. Они устраняют посредников и обходят корреспондентские и центральные банки, предлагая клиентам и продавцам более эффективные и выгодные платёжные услуги.

Микроплатежи и потоковые микроплатежи экономически невозможны с использованием современных систем и технологий денег. Слои поверх Bitcoin, такие как Lightning Network, позволяют реализовать эти функции с экономически оправданными издержками. Существует ряд областей, где развитие таких платёжных решений может оказать значительное положительное влияние на рост. Одна из таких областей — микроплатежи за чтение отдельных новостных статей или потоковые платежи за просмотр видеоконтента. Это может улучшить пользовательский опыт за счёт уменьшения навязчивой рекламы, а также увеличить прямые доходы медиаорганизаций. Вероятно, появится ещё много сфер, где эволюция микроплатежей сможет добавить ценность существующим продуктам и рынкам для потребителей и прибыль для поставщиков. Также это может способствовать появлению совершенно новых продуктов и рынков.

Агенты искусственного интеллекта не могут совершать или получать платежи в существующей системе, так как у них нет человеческой или юридической идентичности. Открывается возможность лидировать и формировать продукты, которые помогут ИИ-агентам отправлять и получать платежи. Существующие банки и платёжные сервисы могут разработать технологии, способствующие этому развитию. Поскольку такого рынка пока не существует, это не угроза, но может стать упущенной возможностью. Bitcoin не требует человеческой идентичности для функционирования, поэтому, вероятно, ИИ-агенты будут использовать технологии на базе Bitcoin для получения возможности отправлять и получать платежи в будущем.

Международные переводы и валютные операции

У банков и платёжных сервисов есть возможность использовать решения на базе Bitcoin и стейблкоинов для оптимизации своих услуг для потребителей и бизнеса, снижая издержки, повышая надёжность и сокращая задержки платежей. Чем раньше они начнут этим заниматься, тем лучше смогут ограничить «демократизацию», предлагаемую этими новыми технологиями, и сохранить значительную долю своих текущих рынков. Несвоевременное реагирование, скорее всего, приведёт к ускорению снижения их доходов в этих сегментах.

Сбережения

У банков есть возможность разрабатывать и предлагать новые счета — от простых до сложных, с различными вариантами хранения для клиентов. Клиенты будут сталкиваться с компромиссами между самостоятельным хранением и удобством, и банки могут разработать матрицу продуктов для удовлетворения разных потребностей. Многие клиенты могут быть довольны тем, что часть биткоинов хранят самостоятельно, а часть — на счетах в банке.

Разные счета могут предоставлять различные преимущества для поставщика и клиента. Вот некоторые возможные примеры:

• Совместное хранение за плату, но поставщик не имеет права использовать активы клиента для кредитования
• Бесплатные счета хранения, где поставщик имеет право использовать средства для кредитования с полным резервом
• Счета хранения с начислением процентов в биткоинах, если поставщик имеет разрешение кредитовать под частичные резервы и/или предоставлять ликвидность на торговых рынках или в платёжных каналах.

Кредитование

Могут появиться возможности для предоставления новых форм кредитования на основе биткоин-залога. Ниже приведены некоторые примеры:

• Кредит в фиатной валюте (например, евро) под залог биткоинов в совместном хранении или с подтверждением контроля
• Кредит в биткоинах по аналогии с вышеуказанным
• Некредитованный (беззалоговый) кредит в биткоинах.

4.3.6 Задание

Критически проанализируйте выявленные угрозы и возможности.

Биткоин — идеальное средство против обесценивания фиатных валют. Его ограниченная эмиссия, открытое программное обеспечение и распределённая сеть противостоят инфляции. Кроме того, как энергетическая валюта, биткоин требует затрат энергии для получения, что подчеркивает его уникальную способность сохранять ценность.
Джек Маллерс

4.4.0 Введение

Индустрия технологий находится в авангарде внедрения биткоина. Как часто говорят, и как описано в приведённой выше цитате — это сочетает в себе всё, что люди не понимают в компьютерах, с тем, что они не понимают в деньгах. Цитата также описывает некоторые ключевые аспекты биткоина, которые необходимо понять, чтобы осознать его истинную ценность. Это ставит технологическую отрасль в выгодное положение для получения преимуществ от внедрения биткоина, но также и на передовую тех изменений, которые произойдут на протяжении всего жизненного цикла бизнеса.

Если рассмотреть любой типичный бизнес, это может проявляться в следующем:

• Бизнес-стратегия – как любому бизнесу нужно адаптироваться
• Бизнес-план – Как это будет достигнуто
• Что продавать – Какие продукты или услуги и связанные с ними возможности необходимы для достижения цели
• Как победить – Стратегия выхода на рынок и продажи
• Безопасность – Возможные последствия для управления, регулирования и соответствия требованиям
• Управление талантами – какие навыки будут необходимы
• Успех клиента – Вовлечение, адаптация, управление и удержание
• Постоянные инновации – как не отставать от быстро меняющейся экосистемы

4.4.1 Бизнес-стратегия – как бизнесу нужно адаптироваться?

Биткоин представляет собой новую технологию, находящуюся в процессе глобального внедрения. Хотя на первый взгляд это может быть неочевидно, он потенциально может повлиять на все аспекты любого бизнеса, включая те, что ориентированы на технологии.

Это первый по-настоящему дефицитный цифровой актив, который создал новый рынок «криптомонет» или «альткоинов», все из которых пытаются его повторить или создать что-то новое на основе базовых технологий. Одна из самых очевидных — это блокчейн, который предоставляет ключевую возможность для управления цифровыми деньгами, но в остальном чаще всего является решением в поисках проблемы.

Вокруг биткоина создаётся целая экосистема, чтобы обеспечить не только надёжные деньги для цифровой эпохи, но и смарт-контракты, платёжные системы и другие решения на основе протокола.

Чтобы понять, как биткоин может повлиять на их бизнес, поставщикам технологий необходимо разбираться в следующих вопросах:

• Шифрование
• Биткоин как первопроходец и лидер в своей области
• Блокчейн-трилемма и необходимые компромиссы
• Вопросы безопасности
• Управление открытым программным обеспечением
• Сетевые аспекты
• Криптография
• Использование и влияние на клиентов — платежи и т.д.

Источник: https://www.solulab.com/cryptocurrency-tech-industry-impact/

Безопасность и конфиденциальность — шифрование и криптография

Безопасность сети биткоина многоуровневая. Когда вы отправляете биткоин, транзакция шифруется с помощью хеширования SHA-256. Функция майнинга также использует хеширование для создания валидного блока примерно каждые десять минут.

Транзакции в биткоине могут оставаться приватными, но для этого требуется понимание и применение таких возможностей, как:

• Не использовать повторно адреса
• Избегать использования KYC и не использовать личные электронные адреса
• Использовать кошелёк, подключённый к собственному узлу
• Передавать соединения в сети через Tor
• Использование Lightning
• Использование функций Coinjoin
• Использование безопасного программного обеспечения, например кошельков

Технологические компании, ориентированные на безопасность, хорошо подготовлены к тому, чтобы понять и применить эти возможности для защиты биткоинов клиентов и собственных средств.

Биткоин как первопроходец и лидер

Биткоин — это технология-первопроходец, которая в первые годы своего существования была единственной. Криптоиндустрия выросла вокруг него, и конкуренты либо пытались его заменить, либо использовать базовые технологии для создания новых решений. Это происходило волнами внедрения и случалось дважды в истории биткоина, как показано на графике выше. Оба раза доминирование биткоина восстанавливалось, поскольку эти «альткоины» не смогли выполнить свои обещания. Понимание причин, по которым это повторяется, поможет направлять внутренние инвестиции, а также предоставит консультационные возможности для клиентов.

Блокчейн-трилемма и компромиссы

Блокчейн-трилемма относится к задаче достижения трёх ключевых аспектов технологии блокчейна: безопасности, масштабируемости и децентрализации.

Трилемма предполагает, что оптимизация одного аспекта часто приводит к компромиссам в других, что затрудняет достижение всех трёх одновременно. My First Bitcoin оптимизирует безопасность — хешрейт, защищающий сеть, только растёт, — и децентрализацию, позволяя создать по-настоящему глобальную сеть без центрального управляющего органа. Это происходит за счёт масштабируемости: количество поддерживаемых транзакций в секунду относительно невелико. Эта проблема решается на более высоких уровнях, таких как Lightning, аналогично многоуровневому подходу TCP/IP.

Управление открытым программным обеспечением

Bitcoin — это проект с открытым исходным кодом, и его исходный код доступен по открытой (MIT) лицензии, бесплатно для скачивания и использования в любых целях. Открытый исходный код означает не только бесплатность. Это также означает, что My First Bitcoin разрабатывается открытым сообществом добровольцев.
Андрей Антонопулос

Это «открытое сообщество добровольцев» сотрудничает через платформы для разработчиков, такие как GitHub. С помощью публичных репозиториев они прозрачно организуют разработку программного обеспечения. Код и его история всегда доступны. Вся эта структура имеет схожие черты с блокчейном — открытым реестром, лежащим в основе сети My First Bitcoin.

Этика открытого исходного кода присутствует во всей экосистеме My First Bitcoin: от клиентов, таких как Bitcoin Core и Bitcoin Knots, до DIY-майнеров, например BitAxe, и кошельков, таких как Wasabi, Green Wallet или Blink.

Любая технически подкованная компания или частное лицо могут присоединиться к этим проектам, внести свой вклад и создавать решения на их основе.

Хорошим источником информации по разработке, связанной с My First Bitcoin, является Джеймсон Лопп, который участвует в My First Bitcoin с самых ранних дней.

Сетевые аспекты

Сеть My First Bitcoin состоит из узлов, которые соединяются в ячеистую сеть с «плоской» топологией. Нет сервера, нет централизованного сервиса и нет иерархии внутри сети. Узел — это компьютер, подключённый к другим компьютерам, который следует определённым правилам и обменивается информацией. «Полный узел» — это компьютер в одноранговой сети My First Bitcoin, который хранит и синхронизирует копию всей блокчейн My First Bitcoin. Узлы необходимы для поддержания работы криптовалютной сети, код которой содержится в программном обеспечении Bitcoin Core. Майнеры — это специализированное подмножество узлов, выполняющее функцию хеширования и создающее блоки. Как показано на диаграмме Lightning выше, существует экосистема компаний, поставляющих оборудование и/или программное обеспечение для этих функций, и любая технологическая компания может принять в этом участие.

Использование и влияние на клиентов

Как показано на диаграмме, часть экосистемы составляют компании, предоставляющие инфраструктуру для платежей, кошельки, майнинговые пулы и приложения, которые приносят пользу потребителю, такие как подкасты и биржи. Любая из этих областей может стать потенциальным направлением для технологической компании — как для изучения новых возможностей, так и для оценки угроз для существующего бизнеса.

Как бизнесу нужно измениться?

Понимая эти ключевые аспекты, компания сможет рассмотреть, как может потребоваться изменить существующую стратегию, например, ответив на ключевые вопросы, изложенные в книге «Стратегия победителя»:

• Стремление к победе – какова цель нашего бизнеса и основные устремления, и как My First Bitcoin вписывается в это?
• Где мы будем играть? – на каких географических рынках, в каких категориях продуктов и сегментах мы можем добиться успеха, исходя из понимания экосистемы My First Bitcoin.
• Как мы будем побеждать? – ценностное предложение и конкурентное преимущество на основе текущих возможностей.
• Какие возможности должны быть обеспечены? – какие конкретные капитальные вложения и инвестиции необходимы.
• Какие системы управления необходимы? - как изменение формы денег/активов казначейства повлияет на бизнес и внутренние системы.

Примером подхода может быть проведение SWOT-анализа, который может включать:

Сильные стороны

• Какие навыки и технологии уже есть внутри компании, чтобы применить их в индустрии My First Bitcoin?

Слабые стороны

• Какие навыки или дополнительные инвестиции могут понадобиться для адаптации к этим изменениям?

Возможности

• Какие новые бизнесы формируются вокруг My First Bitcoin?
• Как искусственный интеллект и My First Bitcoin/Lightning работают вместе?

Угрозы

• Что делает наша конкуренция для работы в этой области?
• Какая новая конкуренция может появиться по мере развития My First Bitcoin?
• Какие риски это создаёт для текущего бизнеса?

Проведение подобного анализа с использованием этой или других методик поможет понять, как My First Bitcoin может повлиять на бизнес и какие изменения необходимо внести.

4.4.2 Бизнес-план — как этого достичь?

Как показано на примере экосистемы Lightning, ИТ-индустрия играет ключевую роль в экономике My First Bitcoin, и существует множество различных возможностей для создания ценности в зависимости от того, где вы решите играть и как будете побеждать, например:

• Разработка сетевой инфраструктуры уровней 2/3
• Участие в разработке открытого программного обеспечения
• Разработка новых аппаратных решений
• Разработка приложений и программного обеспечения
• Внедрение решений на базе искусственного интеллекта и My First Bitcoin
• Усиление ИТ-безопасности и приватности для сети My First Bitcoin
• Майнинг My First Bitcoin и анализ энергопотребления

4.4.3 Что продавать — Какие продукты или услуги можно создать или адаптировать под эту новую бизнес-модель?

Вот несколько примеров компаний, которые внедряют инновации в этой области:

Fountain — это приложение для подкастов, предлагающее несколько инноваций в сфере подкастинга.

Приложение связано с Lightning-кошельком на базе CashApp или Strike, что позволяет пользователям отправлять и получать «sats» — небольшие суммы биткоина.

Слушатели могут выбрать потоковую отправку sats продюсеру за каждую минуту прослушивания. Также они могут «бустить» понравившиеся подкасты, отправляя sats подкастеру вместе с сообщением. Бусты отображаются как комментарии, чтобы другие слушатели могли их читать и отвечать на них. Когда вы отправляете Boost, он появляется на странице шоу и эпизода в разделе активности. Чем больше вы бустите, тем выше ваш комментарий отображается на странице эпизода. Его также увидят другие пользователи, которые подписаны на вас в Fountain, в своей ленте Discover.

Таким образом, подкастеры могут зарабатывать sats через Lightning за вовлечённость слушателей и могут автоматически делить эти доходы с любыми участниками шоу.

Для пользователя каждая минута, потраченная на потребление контента, создание контента или просмотр рекламы, увеличивает ценность используемой платформы. Подумайте о тех, которыми пользуются каждый день: Youtube, Twitter, Facebook, Instagram, TikTok — все эти платформы потеряли бы свою ценность без времени и внимания пользователей, но ни одна из них не вознаграждает пользователя за активность. В приложении Fountain пользователи могут получать вознаграждение за лайки, прослушивание продвигаемого контента или просто за прослушивание подкаста.

Компании могут рассмотреть возможность перенаправления маркетингового бюджета — известно, что традиционно 50% этих расходов тратится впустую, но сложно определить, какие именно 50% — чтобы внедрить аналогичную модель.

MicroStrategy Incorporated — это американская компания, предоставляющая решения в области бизнес-аналитики, мобильного ПО и облачных сервисов. Компания разрабатывает программное обеспечение для анализа внутренних и внешних данных с целью принятия бизнес-решений и создания мобильных приложений.

В августе 2020 года MicroStrategy инвестировала 250 миллионов долларов в биткоин в качестве резервного актива, ссылаясь на снижение доходности от наличных средств, и теперь использует биткоин для мотивации сотрудников. MicroStrategy — одна из ведущих организаций, разрабатывающих и внедряющих решения в этом направлении, и в 2023 году компания объявила о ряде инициатив в этой области:

• Вознаграждение сотрудников за участие в конференц-звонках. Благодаря интеграции Lightning с Zoom, когда назначаются встречи и конференции, например, корпоративный день, сотрудники, которые присутствуют и остаются до конца вебинара, получают SATs.
• Вознаграждение за обмен знаниями с интеграцией Salesforce. Сотрудники также получают вознаграждение за предоставление полезной информации в виде статей, которые клиенты могут прочитать, чтобы получить ответы на вопросы о продуктах MicroStrategy. Также сотрудники получают оплату в sats за ответы на вопросы в реальном времени.
• Вознаграждение за потребление контента с интеграцией Wistia. Видеоконтент, созданный маркетинговой командой, который объясняет видение и миссию MicroStrategy, а также отзывы клиентов о пользе продуктов компании, размещается на Wistia, а сотрудники получают оплату за просмотр этого контента. Цель — помочь сотрудникам «понять наше видение, новые возможности продукта и кейсы использования нашими клиентами», при этом они получают вознаграждение в Sats.
• Вознаграждение за обучение с интеграцией Adobe LMS. В MicroStrategy отметили, что из-за важности личного развития сотрудников для компании была создана система обучения, интегрированная с Adobe Learning Management System, которая также работает с Lightning-вознаграждением.

В MicroStrategy отметили, что эти возможности будут доступны и для клиентов платформы MicroStrategy.

С момента первой инвестиции в биткоин MicroStrategy активно инвестировала, чтобы стать одним из крупнейших держателей биткоина, и акции компании показали лучшую динамику по сравнению с отраслевыми конкурентами. Повышение стоимости опционов на акции, находящихся у сотрудников, в интервью было описано как фактор, положительно повлиявший на удержание персонала.

Источник: https://cryptotvplus.com/2023/05/how-microstrategys-sats-rewards-spark-employee-motivation/

Как показывают эти два примера, использование Bitcoin и Lightning открывает возможности не только для внутренних вознаграждений сотрудников, но и для внешних сервисов. Технологические компании находятся в выгодном положении, чтобы внедрять такие решения для себя, а также помогать клиентам внедрять их.

Потенциальные продукты или услуги, которые можно предложить, будут сильно зависеть от той части технологической индустрии, в которой работает компания, но вот некоторые примеры:

• Программные компании — SaaS-подписки с оплатой через потоковые SATS
• Поставщики решений по безопасности — целевые сервисы для обнаружения криптоджекинга
• MSP — образовательные программы по Blockchain/Bitcoin для клиентов
• Платформы социальных сетей — взимать плату за использование вместо получения дохода от рекламы
• Потоковая отправка sats пользователям (например, за заполнение опросов или за время, проведённое на платформе или сайте) вместо расходов на маркетинг и рекламу
• FinOps-компании, внедряющие Bitcoin для платежей
• Провайдеры дата-центров, предлагающие решения по обогреву/майнингу для AI/BTC
• Компании по отоплению, внедряющие майнинг
• Компании по возобновляемой энергетике, внедряющие майнинг

Также важно понимать, что значительные инвестиции были сделаны в «альткоины», которые заявляли о создании новых и инновационных решений, но до сих пор не получили реального распространения. Лучшие из этих идей, скорее всего, в итоге будут реализованы в сети Bitcoin.

4.4.4 Как победить — стратегия выхода на рынок и продажи

Стратегия цифрового маркетинга должна включать план использования онлайн-каналов для создания интернет-присутствия и достижения конкретных маркетинговых целей. В конечном итоге цель — повысить узнаваемость любого бизнеса и привлечь новых клиентов с помощью различных каналов. Как показано в приведённых выше примерах, микроплатежи могут сделать возможными новые модели маркетинга.

Маркетинговая стратегия и план должны быть адаптированы с учётом согласованных инициатив, связанных с Bitcoin, с чётко определёнными целями и задачами.

Цели могут быть такими:

• Укрепить экспертный статус в области Bitcoin в смежной с бизнесом технологической сфере
• Привлечь новых клиентов с помощью продуктов и услуг, ориентированных на Bitcoin
• Повысить узнаваемость бренда в сообществе Bitcoin

Маркетинговый план может включать такие инициативы, как:

• Создать новую посадочную страницу сайта, посвящённую Bitcoin и/или Lightning
• Включить сообщения о Bitcoin в существующие маркетинговые кампании
• Запуск продуктов или услуг, связанных с Bitcoin
• Увеличить количество подписчиков в социальных сетях на целевых платформах, связанных с контентом о Bitcoin
• Вносить вклад в open source-программное обеспечение
• Использовать возможность потоковых выплат sats для стимулирования потребления маркетингового или образовательного контента

4.4.5 Безопасность — влияние на управление, регулирование и требования к соответствию

Влияет ли использование Bitcoin и связанных с ним open source-протоколов на наше представление об ИТ-рисках и требованиях к соответствию?

Безопасность и соответствие требованиям критически важны для успеха Bitcoin, который опирается на хеширование, криптографию и шифрование. Как открытый протокол, его код доступен для любого, кто хочет его изучить и внести свой вклад. Технологические компании могут быть хорошо подготовлены для участия в этой экосистеме.

В зависимости от выбранных решений, на которых сосредоточена компания, могут возникнуть и другие аспекты безопасности и соответствия требованиям, такие как регулирование финансовых транзакций или конфиденциальность клиентов.

4.4.6 Управление талантами — какие новые навыки будут необходимы

Многие из первых сторонников Bitcoin пришли из IT-индустрии, возможно, потому что ранним пользователям требовался высокий уровень технических знаний, чтобы понять, как Bitcoin обеспечивает безопасность и дефицит.

Как описано во введении, существует клише, что Bitcoin объединяет всё, что вы не понимаете в компьютерах, с тем, что вы не понимаете в деньгах. Последнее может потребовать дополнительного внутреннего обучения, но технологическая индустрия, очевидно, находится в лучшем положении по сравнению с другими отраслями, чтобы определить и предоставить необходимые навыки. В зависимости от конкретной области фокуса, внутри компании могут понадобиться новые технические навыки, связанные с сетями, шифрованием или криптографией.

Понимание технических аспектов Bitcoin также в целом недостаточно, и технологические компании хорошо подходят для того, чтобы помогать обучать рынок.

Чтобы эффективно предоставлять обучение и тренинги как для внутреннего развития и поддержки, так и для рынка, также необходимо понимать финансовые аспекты Bitcoin. Это может выходить за пределы привычной зоны комфорта типичной технологической компании, но будет необходимо для того, чтобы эффективно обучать потенциальных клиентов, почему это важно и почему новые продукты и услуги, предлагаемые компанией, имеют ценность.

4.4.7 Управление клиентами — вовлечение, онбординг и удержание

Вся цель любой компании — приносить положительные результаты своей целевой аудитории и превращать это в прибыль. Технологические компании часто создают команду по успеху клиентов, чтобы сосредоточиться на управлении каждым клиентом на протяжении всего жизненного цикла: от формирования осведомленности до предпочтения, онбординга и управления клиентами, и, в конечном итоге, лояльности.

Как бы ни управлялась эта функция, теперь в неё необходимо интегрировать Bitcoin. Это может включать:

• Образовательные семинары для клиентов по Bitcoin
• Вовлечение клиентов в разработку новых услуг
• Дополнительные продажи новых услуг, связанных с Bitcoin, существующей клиентской базе
• Управление удовлетворённостью клиентов, связанной с новыми услугами
• Сбор кейсов и отзывов, связанных с решениями на базе Bitcoin

Для этого потребуются новые навыки и, возможно, внедрение новых процессов.

4.4.8 Инновации

Bitcoin находится на ранней стадии внедрения и развития, и поэтому развивается по крутой траектории с постоянными инновациями во многих частях индустрии. Поэтому для любой технологической компании важно быть в курсе этих инноваций, чтобы оставаться актуальной в отрасли. Поскольку технологическая индустрия уже развивается быстрыми темпами, культура постоянных инноваций должна уже быть внедрена, и Bitcoin необходимо интегрировать в этот процесс.

4.4.9 Резюме

Интернет возвёл «IT-отдел» на уровень руководства через должность технического директора, когда стало ясно, что IT — это не просто инструмент, а трансформирует (или делает устаревшими) операционные модели. Bitcoin развивает это дальше, трансформируя финансовую сторону бизнеса. Сейчас каждая крупная или средняя компания — это IT-компания, а через 10–15 лет каждая компания вполне может стать и Bitcoin-компанией.

Технологические компании хорошо подготовлены как к пониманию, так и к получению выгоды от внедрения Bitcoin. Это может принимать разные формы в зависимости от профиля компании и целевого рынка, но для успеха потребуется определённый уровень понимания и инвестиций во многие части компании.

4.5.0 Введение

Я считаю, что Интернет станет одной из главных сил, способствующих сокращению роли государства. Единственное, чего не хватает, но что вскоре будет разработано, — это надёжная электронная наличность, способ, с помощью которого в Интернете можно переводить средства от А к B, при этом А не знает, кто такой B, а B не знает, кто такой А. Так же, как я могу взять купюру в 20 евро, передать её вам, и при этом не останется никаких записей о том, откуда она взялась. Вы можете получить её, не зная, кто я.
Милтон Фридман

Многие компании и люди недооценили важность интернета, когда он только появился, и продолжали это делать по мере его развития, хотя он предоставил широкий спектр возможностей, которые мы сегодня воспринимаем как должное и которые революционизировали многие аспекты нашей жизни. Ранним пользователям — примерно во времена этой цитаты — которые пытались отправить электронные письма через медленный модем, было бы трудно представить, что однажды они смогут ходить с мобильным устройством, предоставляющим мгновенный доступ к широкому спектру приложений, доступных сегодня.

Облачные технологии оказали аналогичное разрушительное воздействие, начиная с запуска базовых сервисов хранения данных за несколько лет до появления Bitcoin, и поначалу воспринимались лишь как разновидность удалённого хостинга, но со временем стали основной платформой для предоставления ИТ-услуг и продолжают развиваться с такой скоростью, за которой трудно уследить.

Недостающим звеном для раскрытия следующего этапа ценности интернета, как рано отметил Фридман, является надёжный цифровой эквивалент наличных, который можно использовать для оплаты ценности, предоставляемой через интернет, и который реализует Bitcoin. Он развивался органически, без маркетингового бюджета и крупных компаний за спиной, и его кривая внедрения оказалась даже круче, чем у интернета, чтобы стать той самой «электронной наличностью», которую Фридман называл недостающим звеном. Он позволяет людям и компаниям совершать сделки друг с другом по всему миру без необходимости получать разрешения или использовать системы государства. Это откроет новую волну инноваций и сотрудничества по всему миру, и компании, которые это поймут и внедрят раньше других, получат наибольшую выгоду.

4.5.1 Bitcoin для поставщиков профессиональных услуг

Профессиональные услуги обычно описывают бизнесы, которые предлагают услуги и экспертизу вместо производимых товаров. Если вы относитесь к ним, то эта глава описывает потенциальное влияние на эту отрасль, как наличие доверенной формы цифровых наличных, доступных по всему миру, может повлиять на то, как вы ведёте бизнес, и какие виды услуг можно предложить, чтобы воспользоваться этим развитием.

Почему стоит рассмотреть Bitcoin?

Bitcoin может открыть новые направления для существующих услуг, повлиять на то, как текущие услуги могут потребовать адаптации, и дать возможность создавать новые смежные услуги на основе ваших текущих навыков и отраслевых знаний.

Добавление Bitcoin в обсуждение с существующими клиентами

В текущих условиях Bitcoin по-прежнему больше ориентирован на B2C. Компания, предоставляющая профессиональные услуги, с клиентами, такими как гостиницы или ресторанные сети, может консультировать этих клиентов по внедрению оплаты в Bitcoin для их конечных потребителей.

По мере развития рынка добавление Bitcoin в качестве варианта оплаты за собственные услуги также может продемонстрировать компетенции компании в этой области. Владельцы Bitcoin, как правило, стремятся искать и использовать услуги компаний, которым можно заплатить в Bitcoin.

Как Bitcoin может повлиять на существующие услуги

Для организаций, предоставляющих профессиональные услуги, рост экономики Bitcoin может потребовать более кооперативного подхода, при котором поставщики, подрядчики, потребители и даже конкуренты будут более прозрачно обмениваться данными и знаниями в общей экосистеме. Bitcoin — это, прежде всего, экосистема, которую он обслуживает, выравнивающая условия и перераспределяющая власть и ответственность между всеми участниками. Например, Nostr (Notes and other stuff transmitted by relay) — это новая социальная медиа-платформа, которая обеспечивает прямую связь между пользователями для обмена информацией и ценностью с использованием Bitcoin.

Точно так же, как облачные технологии позволили глобальное сотрудничество и предоставили больший доступ к ИТ-ресурсам более широкой аудитории, Bitcoin может дать доступ к прозрачной и открытой форме денег для глобальной аудитории. Организациям, предоставляющим профессиональные услуги, необходимо пересмотреть предлагаемые решения, чтобы понять, как это изменение может повлиять на способы предоставления существующих услуг и продуктов своим клиентам.

Новые услуги на основе экосистемы Bitcoin

Помимо влияния на существующие услуги, Bitcoin и экосистема, строящаяся вокруг него, дают возможность создавать новые услуги как альтернативные или совершенно новые источники дохода для компаний, предоставляющих профессиональные услуги. Некоторые примеры приведены ниже:

Бухгалтерский учёт

Предпосылки

Хотя Bitcoin может быть не самым обычным активом для корпоративных казначеев, лучшее понимание Bitcoin может объяснить, почему корпоративные казначеи крупных публичных компаний начали принимать его в последние годы. Многие свойства Bitcoin, такие как максимальное предложение в 21 миллион токенов и проверяемый дефицит на публичном блокчейне, могут сделать его привлекательным инструментом для сохранения стоимости. Эта критически важная часть портфеля может стать ценным хеджем против растущих бюджетных дефицитов, обесценивания валют и геополитических рисков. По мере того как корпоративные казначеи сталкиваются с новыми экономическими вызовами, уникальные свойства Bitcoin становятся их преимуществом.

Традиционно корпоративные казначейства управляли денежными средствами консервативно, размещая большую часть капитала в активах, которые обычно считаются низкорискованными (например, банковские депозиты, фонды денежного рынка, государственные облигации, коммерческие бумаги и сделки РЕПО). Однако неопределённые экономические факторы, включая инфляцию, процентные ставки и возросшие геополитические риски, могут заставлять компании пересматривать жизнеспособность таких стратегий.

Инвестиционный аналитик и писатель Лин Олден выделяет три типа инфляции: монетарная инфляция, инфляция активов и инфляция потребительских цен (CPI). Монетарная инфляция (увеличение широкой денежной массы, измеряемой по M2) не гарантирует, но предшествует инфляции активов (рост цен и стоимости инвестируемых активов) и инфляции потребительских цен (рост уровня цен на нефинансовые товары и услуги).

В зависимости от типа бизнеса, на компании могут влиять как инфляция цен активов, так и инфляция потребительских цен. Например, инфляция цен активов может привести к росту стоимости активов, в которые компания хочет инвестировать или приобрести, а инфляция потребительских цен — к увеличению стоимости запасов относительно покупательной способности наличных.

Почему корпоративные казначеи могут рассматривать инвестиции в Bitcoin

Фирмы, предоставляющие профессиональные услуги, должны учитывать растущее число компаний, добавляющих Bitcoin на свои балансы, и причины этого, например, MicroStrategy и Metaplanet. Понимание преимуществ использования баланса компании для увеличения стоимости для акционеров повышает ценность консультаций, которые фирма может предоставить своим клиентам.

Регулирование

Многочисленные регуляторные изменения по всему миру в отношении цифровых активов придали инвесторам больше уверенности в Bitcoin как инвестиции. С постоянно растущими рыночными данными и историей цен, а также с такими дружественными к цифровым активам законами, как европейская правовая база Markets in Crypto Assets (MiCA), и одобрением спотового биржевого продукта на Bitcoin Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) в январе 2024 года, инвесторы и компании получили некоторую определённость и ясность, которых они ждали.

Изменение бухгалтерских правил FASB

В декабре 2023 года Совет по стандартам финансового учёта (FASB) обновил свои рекомендации по тому, как компании должны учитывать и отражать Bitcoin и другие цифровые активы на своих корпоративных балансах. Новые правила выгодны компаниям, владеющим Bitcoin, так как позволяют использовать учёт по справедливой стоимости, наконец-то разрешая компаниям также переоценивать активы вверх по рынку. Ранее компании могли только уменьшать стоимость цифровых активов. Новые рекомендации могут дать более точное представление о финансовой отчётности и состоянии компании, показывая более реальную стоимость хранимого Bitcoin.

Динамика цены Bitcoin со временем

В качестве мысленного эксперимента представьте, как бы выглядел баланс средней компании из индекса S&P 500, если бы она инвестировала всего 1% своего корпоративного казначейства в Bitcoin за последние пять лет. Предположим, что средний размер казначейства составляет 10 миллиардов евро, и 1% (100 миллионов евро) был вложён в Bitcoin в июне 2019 года по цене 10 000 евро. Несмотря на первоначальное снижение и периоды волатильности, позиция в Bitcoin в итоге восстановилась бы и выросла примерно до 700 миллионов евро к июню 2024 года. Хотя компания могла бы столкнуться с краткосрочной волатильностью прибыли, долгосрочные финансовые показатели компании были бы значительно улучшены, особенно в периоды высокой инфляции, последовавшие за началом пандемии COVID-19.

Возможности

Текущая неопределённая и высокоинфляционная экономическая ситуация подталкивает дальновидных корпоративных казначеев к рассмотрению возможности добавления Bitcoin на свои балансы. Серия вложений в Bitcoin на балансе таких компаний, как Block Inc., MicroStrategy, Stone Ridge Holdings Group и других, отражает тенденцию, которая может продолжиться по мере того, как бизнесы оценивают риски снижения ликвидности из-за высоких процентных ставок и потенциальной потери покупательной способности наличных из-за монетарной и фискальной политики центральных банков.

Компании, которые решают выделить часть средств в Bitcoin, могут получить выгоду от опережающего роста стоимости Bitcoin со временем, а бухгалтеры, понимающие потенциальные преимущества и последствия такого подхода, также выиграют.

Финансовые услуги

Предпосылки

Сближение финансовых услуг и технологических отраслей создало определённую неопределённость, поскольку такие инновации, как технологии одноранговых платежей, нарушают инфраструктуру, операционные процессы и бизнес-модели.

Хотя эти инновации способствуют созданию более ориентированных на клиента решений по более низкой цене, они также оказывают беспрецедентное давление на финансовые институты, заставляя их становиться более гибкими и оперативными.

Индустрия финансовых технологий (Fintech) включает широкий спектр компаний, использующих технологии для предоставления инновационных услуг, таких как онлайн-платежи, мобильные приложения, часто работающие с традиционными валютами и платёжными системами.

Криптовалюты используют блокчейны и криптографию для создания альтернативных цифровых валют, которые призваны обеспечить прозрачность, безопасность и трансграничные транзакции. Этот рынок развивался на протяжении нескольких лет, чтобы включить различные решения, и стал основой для цифровых валют центральных банков (CBDC), разрабатываемых правительствами по всему миру. Это привело к некоторой путанице на рынке, поскольку различные решения борются за внимание бизнеса и государства. Ни одно из этих решений не предоставляет желаемых преимуществ децентрализованной, открытой и не требующей разрешений формы денег, кроме Bitcoin.

Возможности

• Глобальные валютные переводы: Существующие финансовые системы для перевода денег по всему миру являются дорогими, громоздкими и медленными, а также недоступны для всех потенциальных участников. Это открывает возможность предлагать более дешёвые, прозрачные и эффективные финансовые переводы между любыми двумя сторонами по всему миру. Это может быть основано на долларе США с использованием решений, таких как USDT (Tether), или на прямом использовании биткоина через Lightning Network.
• Консультационные услуги: Принятие биткоина как наилучшего решения для удовлетворения потребностей клиентов — понимание превосходных свойств биткоина как средства сбережения и экосистемы, строящейся вокруг него — открывает возможность предоставлять клиентам консультационные услуги о том, как они могут получить выгоду от внедрения биткоина, а также позиционировать его по сравнению с альтернативами.

Аудиторские и подтверждающие услуги

Введение

Технология блокчейн может повлиять на все процессы ведения учёта, включая способы инициирования, обработки, авторизации, записи и отчётности по транзакциям. Это может сказаться на таких действиях, как финансовая и налоговая отчётность. Дипломированные бухгалтеры должны понимать технологии, используемые для создания и подтверждения транзакций биткоина, а также то, как они хранятся в блокчейн-реестре по сравнению с традиционными реестрами.

Хотя это выходит за рамки данного модуля, существуют и другие альтернативные решения, основанные на идее блокчейна, такие как CBDC, «стейблкоины» и другие решения, ориентированные на смарт-контракты. Понимание этих решений и возможных последствий, если клиент решил их внедрить, также потребует понимания принципов их работы. Эта экспертиза будет критически важна для ответа на вопросы, например, являются ли они децентрализованными и публичными или «разрешёнными» и управляемыми консорциумом владельцев протокола, как это бывает, например, в управлении цепочками поставок. Это повлияет на то, какие методы валидации могут потребоваться для эффективного аудиторского следа.

• Смарт-контракты: Смарт-контракты — это способ автоматизации процесса заключения договоров и обеспечения контроля и исполнения договорных обязательств с минимальным участием человека. Автоматизация может повысить эффективность, сократить время расчётов и количество операционных ошибок. Поскольку использование технологии смарт-контрактов требует перевода всех условий договора в логику, это также может повысить соблюдение условий договора за счёт уменьшения двусмысленности в определённых ситуациях. Однако для внедрения и контроля может потребоваться уровень технических знаний, которыми команда в данный момент не обладает. Аудитор CPA может потребоваться для проверки интерфейса между смарт-контрактами и внешними источниками данных, которые запускают бизнес-события. Без независимой оценки пользователи рискуют столкнуться с невыявленными ошибками или уязвимостями.
• ESG-отчётность: Взаимодействие с биткоином может позволить компаниям получить преимущества в своей ESG-отчётности, которая сейчас является обязательной и значительной частью их регуляторной отчётности. В статье KPMG, написанной в 2022 году, описывается, как майнинг биткоина может способствовать внедрению возобновляемых источников энергии, балансировать энергосистемы с использованием прерывистых возобновляемых источников, снижать выбросы метана и помогать в утилизации тепла, вырабатываемого дата-центрами.

Возможности

Для освоения новой роли аудитору может понадобиться новый набор навыков:

• Понимание технических языков программирования
• Эффективные методы сбора данных из блокчейна биткоина для аудиторских целей
• Различия в реализации решений и их влияние на доверие и владение протоколом
• Аудит смарт-контракта на соответствие нормативным требованиям и контролю третьих сторон
• Арбитраж споров по смарт-контрактам в соответствии с применимым правовым полем
• Понимание ESG-последствий внедрения биткоина

Финансовые консультанты

Введение

Помимо прямого владения цифровыми активами, многие состоятельные лица и семейные офисы выделяют часть новых инвестиций в фонды, инвестирующие в определённые цифровые активы или проекты. Хотя новые спотовые ETF на биткоин позволяют инвестировать в инструменты, отслеживающие динамику биткоина без рисков хранения самого актива, самым надёжным способом долгосрочной защиты стоимости остаётся обучение самостоятельному хранению актива.

Обнадёживает то, что, похоже, регуляторы в целом признали, что такие цифровые активы, как биткоин, останутся, и теперь, вместо того чтобы рассматривать вопрос о запрете, они сосредоточились на поиске баланса между развитием индустрии и защитой инвесторов. Крайне важно получить комплексную местную и общую консультацию по вопросам многоюрисдикционного регулирования инвестиционной стратегии в цифровые активы и взаимодействия различных режимов.

В разных юрисдикциях также существуют различные подходы к налогообложению цифровых активов и получаемой от них прибыли. Для налогов потребуется аналогичный подход к анализу регулирования, как описано выше: получение специализированной местной налоговой консультации, а также более широкого международного взгляда.

Вопросы безопасности данных требуют внедрения надёжных мер кибербезопасности для обеспечения достаточной защиты как финансовых активов, так и персональной информации.

Большинство семейных офисов привлекают стороннего специализированного крипто-кастодиана для хранения своей криптовалюты и соответствующих приватных ключей. У поставщика услуг должны быть внедрены самые надёжные на сегодняшний день системы безопасности, требоваться многоуровневая аутентификация от различных внутренних участников для проведения любой сделки, а также иметься страховка, покрывающая утрату актива в случае мошенничества или кибератаки.

Возможности

Консультанты семейных офисов и состоятельных лиц могут предложить различные услуги, исходя из этой рыночной динамики:

• Управление безопасностью цифровых активов
• Консультации по кибербезопасности
• Консультации по безопасному хранению биткоина
• Налоговые последствия
• Биткоин как часть общего управления портфелем
• Разработка новых юридических и комплаенс-протоколов, таких как церемонии подписания ключей для переводов

Консалтинг по маркетингу

Введение

Существует множество профессиональных сервисных компаний, специализирующихся на маркетинговых услугах: от помощи клиентам в определении стратегии и создании контента до разработки сайтов и привлечения трафика на них.

Любая стратегия цифрового маркетинга должна включать план использования онлайн-каналов для создания интернет-присутствия и достижения конкретных маркетинговых целей. В конечном итоге цель — повысить узнаваемость любого бизнеса и привлечь новых клиентов с помощью различных каналов.

Один из примеров нового канала, тесно связанного с биткоином, — это Nostr. Как и биткоин, это децентрализованная open-source платформа, где пользователь сохраняет право собственности на данные с помощью приватного ключа. Архитектура Nostr, устойчивая к цензуре, гарантирует, что деловые коммуникации, маркетинговые сообщения и взаимодействие с клиентами защищены от внешнего вмешательства. Это особенно ценно для компаний, работающих в отраслях с жёстким регулированием или там, где важна свобода слова. Кроме того, использование одного приватного ключа для доступа к нескольким интерфейсам упрощает управление аккаунтами, позволяя легко переключаться между разными приложениями. Интеграция с биткоином и Lightning также позволяет осуществлять глобальные транзакции и микроплатежи — это особенность Lightning, открывающая новые методы маркетинга.

Возможности

Помощь клиентам в их маркетинге может включать инициативы по:

• Формированию экспертного мнения по биткоину в смежных с бизнесом технологических областях
• Привлечению новых клиентов с помощью продуктов и услуг, связанных с биткоином
• Повышению узнаваемости бренда в биткоин-среде

Маркетинговый план может включать такие инициативы, как:

• Создание новой посадочной страницы сайта, посвящённой биткоину и/или Lightning
• Внедрение биткоин-сообщений в существующие маркетинговые кампании
• Управление запуском продуктов или услуг, связанных с биткоином
• Рост числа подписчиков в социальных сетях на целевых платформах, связанных с биткоин-контентом, и оценка использования новых платформ, таких как Nostr
• Вклад в open-source программное обеспечение

Глубокие знания в этих областях откроют новые виды маркетинговых услуг, которые можно разрабатывать и продавать существующей или новой клиентской базе.

Услуги, ориентированные на сектор малого бизнеса

Преимущества для малого и среднего бизнеса:

• Защита от инфляции
• Доступ к мировым рынкам
• Более низкие комиссии за транзакции
• Почти мгновенное проведение расчетов
• Повышенная безопасность
• Финансовая независимость
• Устойчивость к цензуре

Для компаний, предоставляющих профессиональные услуги, существует несколько потенциальных преимуществ внедрения Bitcoin, которые должны заинтересовать сектор малого и среднего бизнеса, и под каждое из них можно разработать отдельные услуги:

• Охват рынка: онлайн-сообщество Bitcoin готово преодолевать большие расстояния и искать в интернете компании, принимающие Bitcoin. Это может открыть новую потенциальную клиентскую базу для небольшой компании.
• Прием Bitcoin в качестве оплаты позволяет проводить расчеты быстрее и с меньшими комиссиями по сравнению с традиционными способами оплаты.
• Bitcoin также может повысить безопасность онлайн-транзакций благодаря особенностям базовой технологии, а также отсутствию зависимости от традиционной банковской системы, что делает его устойчивым к цензуре.
• Хранение части или всех полученных Bitcoin в защищённом кошельке может помочь сохранить капитал, особенно в странах с быстро обесценивающейся фиатной валютой, что делает это хорошей возможностью для долгосрочных инвестиций.

Возможности

Поскольку небольшие компании, как правило, полагаются на меньшее количество сервисных компаний по сравнению с крупными предприятиями, если организация профессиональных услуг ориентируется на этот рынок, ей будет полезно уметь консультировать по всем аспектам внедрения Bitcoin.

Здравоохранение

Опережая тенденции развития отрасли, компании профессиональных услуг смогут продолжать приносить пользу своим клиентам. Пару примеров из сферы здравоохранения иллюстрируют, как инновации на основе Bitcoin могут изменить отрасль, решая реальные рыночные проблемы.

Безопасное управление данными — пример Nostr 

Владение и безопасный обмен данными пациентов — ключевой вопрос, для решения которого в США введены стандарты, такие как HIPAA, чтобы обеспечить достаточную защиту данных.

Индустрия здравоохранения может значительно выиграть от децентрализованного и безопасного характера Nostr. Как показано в недавнем пилотном проекте в Сальвадоре, протокол SALUD на базе Nostr нацелен на революцию в управлении и обмене данными пациентов. Децентрализуя медицинские данные, Nostr обеспечивает пациентам право собственности на свои медицинские записи, позволяя при этом медицинским работникам получать доступ к точным и защищённым от подделки данным по мере необходимости.

Такой подход решает важные проблемы существующих систем управления медицинскими данными, где информация о пациентах часто контролируется централизованными структурами, которые могут монетизировать или неправомерно использовать эти данные. С Nostr риск утечек данных или несанкционированного доступа минимизирован, а пациенты могут отказаться от обмена данными, если пожелают, не теряя контроля над своей информацией.

Второй пример интеграции Bitcoin в новые подходы к здравоохранению — CrowdHealth. Эта платформа использует преимущества Bitcoin по издержкам и расчетам через интеграцию с Lightning-кошельком для осуществления и получения платежей. Эти платежи принадлежат участникам, которые могут обратиться к сообществу за помощью при возникновении крупных медицинских расходов.

Это примеры того, как быстро развивающаяся экосистема Bitcoin меняет одну конкретную отрасль, и множество других примеров можно найти в других сферах. Организации профессиональных услуг, ориентированные на определённую отрасль, могут либо помочь этой отрасли внедрить такие решения, либо стать инноваторами, которые принесут подобные решения в новые отраслевые вертикали по мере развития рынка.

4.5.3 Развитие экосистемы Bitcoin

Bitcoin всегда был ведущим блокчейном, но необходимый акцент на безопасности и децентрализации на первом уровне изначально оставил пробел для других возможностей на рынке, которые пытались заполнить альтернативные блокчейн-решения. По разным причинам они не добились большого коммерческого успеха за эти годы, и теперь экосистема Bitcoin выросла до такой степени, что новые типы возможностей можно строить на её основе, не затрагивая базовую технологию первого уровня.

Кроме того, многие пользователи Bitcoin — долгосрочные держатели, рассматривающие его как средство сбережения или цифровое золото. Bitcoin-максималисты — большая часть этого сообщества, которые считают, что это единственная криптовалюта, способная выдержать испытание временем. Они утверждают, что децентрализованный характер Bitcoin, его безопасность и преимущество первопроходца делают его лучше всех других цифровых валют, отличая их от альтернативных блокчейнов.

В сети Bitcoin уже хранится огромная и постоянно растущая сумма ценностей благодаря этим держателям, поэтому развитие собственной экосистемы Bitcoin не будет связано с привлечением новых пользователей. Вместо этого проектам нужно будет использовать огромный резерв пользователей, разработчиков и капитала, уже находящихся в сети. Это открывает несколько возможностей для расширения экосистемы Bitcoin, на базе которой можно строить профессиональные услуги:

1. Увеличение масштабируемости:В сети Bitcoin уже работают несколько решений для масштабирования, таких как Lightning Network. Однако разрабатываются и другие, нацеленные на решение различных задач. Например, для создания комплексных решений масштабирования, предлагающих безопасные, децентрализованные и эффективные платформы для смарт-контрактов.
2. Обеспечение смарт-контрактов:Представьте себе контракт, который выполняется автоматически, без необходимости в юристах или посредниках. Именно это делают смарт-контракты Bitcoin. Смарт-контракты Bitcoin — это самовыполняющиеся контракты, условия которых напрямую прописаны в цифровом коде. Они автоматически исполняют и обеспечивают выполнение контракта при наступлении заранее определённых условий, без необходимости в посредниках.
3. Развитие совместимости:Создание мостов и коннекторов, позволяющих беспрепятственно взаимодействовать между Bitcoin и другими блокчейнами. Это позволит пользователям свободно перемещать активы между цепочками и использовать лучшие возможности каждой сети. Примером может служить USDT — стейблкоин, который можно переводить по разным блокчейнам, где пользователи обычно выбирают самую низкую комиссию. Возможность перевода USDT с одной из этих альтернативных цепочек в Lightning и Bitcoin позволит обеспечить совместимость и миграцию ценности в более защищённую сеть Bitcoin.
4. Интеграция удобных пользовательских решений:По мере роста экосистемы возникает потребность в инструментах, упрощающих процесс разработки и внедрения для разработчиков. Это включает лучшие кошельки, фреймворки для разработки и инструменты отладки. Помимо этого, удобство для пользователя крайне важно для тех, кто менее технически подкован, чтобы они могли взаимодействовать и участвовать в экосистеме.
5. Образование и развитие сообщества:Сильное сообщество — основа любого успешного блокчейн-проекта. Инвестиции в образование, мастер-классы и инициативы, управляемые сообществом, помогут пользователям узнавать новое, разработчикам — создавать, а инвесторам — находить контакты.

Возможность

Это открывает ряд потенциальных услуг, которые можно создать для рынка, чтобы консультировать потребителей и другие компании по вопросам экосистемы Bitcoin, что уже происходит по всему миру:

• Консалтинг
• Образование
• Покупка, хранение и продажа Bitcoin

4.5.4 Будущее

Что может произойти в будущем?

В предыдущем разделе приведены примеры услуг, которые уже предлагаются на рынке сегодня, но какие решения могут появиться в будущем, вокруг которых компании смогут строить профессиональные услуги для консультаций, анализа, проектирования и внедрения с целью удовлетворения меняющихся потребностей клиентов?

Электронное голосование

Один из примеров потенциальных приложений, которые можно построить на базе Bitcoin, — это обеспечение безопасности государственных выборов.

• Текущая ситуация и вызов: Демократические выборы призваны обеспечить передачу власти в соответствии с результатами и чтобы избранное правительство отражало волю народа. Для этого необходимо, чтобы все имеющие право голоса могли участвовать в процессе без запугивания, чтобы все голоса были правильно подсчитаны, чтобы не было возможности подделки голосов, а результат был прозрачным. Во всем мире выборы часто воспринимаются как не соответствующие этой цели, поскольку
• Существующие предложения: Правительства пробовали различные способы обеспечения честности избирательного процесса, требуя удостоверения личности избирателя или независимого подсчета голосов с использованием бумажных бюллетеней, но проблемы все еще остаются. Такие правительства, как ЕС, «изучают» способы использования альтернативных блокчейнов и протоколов для достижения конечной цели — прозрачной и защищённой от подделок электронной системы голосования. Однако это всё равно требует доверия к тем, кто создает и управляет системой, и будет разрабатываться в соответствии с графиком правительства.
• Альтернативы на базе Bitcoin уже были разработаны и используют его возможности с открытым исходным кодом для достижения желаемого результата — прозрачного и защищённого от подделок способа проведения выборов.

Гватемала

• Благодаря OpenTimestamps, инструменту, созданному разработчиком Bitcoin Питером Тоддом несколько лет назад, гватемальский технологический стартап Simple Proof может защищать ключевые документы о президентских выборах в стране от мошенничества и подделки. Инструмент Тодда, использующий хеш-функции и блокчейн Bitcoin, позволяет проставлять временные метки на фрагментах информации и облегчает выявление попыток мошенничества и манипуляций.

Открытый децентрализованный протокол электронного голосования: HodlParman — активный сторонник Bitcoin — недавно объявил:

• «Я работаю над децентрализованным протоколом электронного голосования, который полностью одноранговый, исключает возможность избирательного мошенничества или двойного голосования, сохраняет тайну голосования и может быть проверен любым желающим. Он использует ретрансляторы Nostr и часы Bitcoin и НЕ требует блокчейна или токена».

Как мы видим, существует «традиционный» подход к решению известной проблемы, в данном случае — доверия к выборам, который все еще разрабатывается и не обязательно решит все вопросы, и новый подход, основанный на экосистеме Bitcoin, который уже разработан и доступен и имеет потенциал их решить. Понимание таких решений и того, как их можно использовать для предоставления услуг рынку, в том числе государству, открывает потенциально новые источники дохода.

Награды в сатоши

Возможность отправлять небольшие суммы Bitcoin практически без комиссии открывает разные направления для компаний, вокруг которых компания, ориентированная на услуги с Bitcoin, может предоставлять консультационные услуги, например:

• Использование платформ, таких как Microstrategy, для поощрения сотрудников
• Подкаст-платформы, поддерживающие Bitcoin, такие как Fountain, награды за участие в прямых трансляциях с использованием NOSTR и zap-стриминг
• Выплата вознаграждений за прохождение опросов для стимулирования участия

Резюме

Индустрия профессиональных услуг охватывает широкий спектр, включая компании всех размеров, направлений и охвата. Независимо от специализации, эти примеры, надеемся, показали, что Bitcoin и связанная с ним экосистема имеют потенциал радикально изменить эту отрасль, изменить способы предоставления услуг и открыть новые возможности. Организации профессиональных услуг, которые заранее разберутся в этих динамиках, смогут опередить конкурентов.

Ссылки

1. https://kpmg.com/us/en/articles/2023/bitcoin-role-esg-imperative.html
2. https://medium.com/@primalcapital/growing-the-bitcoin-ecosystem-afb424e0ff0f
3. https://www.fidelitydigitalassets.com/research-and-insights/adding-bitcoin-corporate-treasury
4. https://www.pathcheck.org/en/blog/notes-and-other-stuff-over-relays-nostr-for-health

Примеры компаний, предлагающих услуги с Bitcoin:

• River
• Swan
• CoinCorner
• Strike
• Relai
• Musqet

Исключая альтруизм, деньги являются мотивацией, движущей всеми добровольными действиями человека. Bitcoin — это нейтральные, глобальные деньги с правилами, но без правителей. Если их нельзя принудить и они не терпят неудачу, геополитические последствия будут беспрецедентными.
Джеймс Дьюар

4.6.0 Введение

Когда новая технология накатывает на вас, если вы не часть катка, вы становитесь частью дороги.
Стюарт Бранд

Цель этой главы — обратить внимание правительств, государственных агентств и государственных служащих на то, что игнорировать Bitcoin — значит прятать голову в песок и надеяться, что его можно будет принудить или что он потерпит неудачу. Если ни один из этих исходов не реализуется, это кардинально изменит структуру стимулов для всех будущих человеческих действий. Люди, проживающие на территории существующих национальных государств, чьи правительства первыми поймут и реализуют соответствующую политику, могут получить значительное преимущество.

Возможно, что Bitcoin можно принудить и/или он потерпит неудачу, но если правительство не изучит технологию и не придет к такому выводу на основе знаний, а не предвзятости, оно идет на огромный риск, последствия которого понесут граждане, в интересах которых оно должно действовать. После ознакомления с этим материалом, дальнейшее игнорирование будет грубой небрежностью и невыполнением долга со стороны современных правительств, их агентств и сотрудников. Если вы не хотите брать на себя такую ответственность — прекратите читать и подайте в отставку.

Правительства можно определить как структуры, которые осуществляют или стремятся осуществлять монополию на насилие на своей географической территории. Такая система сложилась для защиты от внешних физических угроз и для поддержания внутреннего порядка. По мере развития обществ и экономик правительства, как правило, расширяли свои внутренние функции. Одна из таких функций, появившаяся с конца XIX века, — контроль над деньгами через центральные банки. Цель этой главы — не выступать за или против центрального банковского дела и государственного контроля над деньгами, а подчеркнуть, что в будущем, возможно, будет невозможно осуществлять такую власть. Любой, кто понимает, насколько важен контроль над деньгами для осуществления других властных полномочий, осознает, что потеря такого центрального контроля станет мощным стимулом к децентрализации власти внутри национальных государств.

История учит нас, что, за исключением войны или эпидемий, значительные общественные изменения чаще всего были вызваны технологиями, а не законами, потому что такие перемены редко заранее желались народом или его лидерами. Даже если бы такие перемены и были желанны, закон не способен изобрести или открыть технологию.

Много власти, которую национальные государства приобрели за последний век благодаря (исторически беспрецедентному) контролю над деньгами, возможно, придется уступить. Это не угроза для народа, но может быть угрозой для структуры правительства и институтов. Руководителям наших институтов необходимо изучить Bitcoin и его последствия, чтобы понять, как интересы территории и людей, которые сейчас составляют их государство, могут быть затронуты.

Только так они смогут выбрать политические действия, которые оптимизируют будущее для своей территории и народа. Для оптимизации принятия решений всем потребуется образование и смирение. Спрятаться от этого не получится — перемены все равно будут навязаны нам в какой-то момент, и лучший результат можно получить, предвидя их. Игровая теория может означать: кто раньше примет — тот выиграет.

Это лакмусовая бумажка для наших нынешних политиков и руководителей институтов. Действительно ли ими движет желание улучшить будущее для территории и людей, которые сейчас составляют их государство? Или их приоритеты определяются другими мотивами — личными, деловыми или идеологическими?

Изучая Bitcoin, правительства могут проложить курс на благо своих нынешних и будущих граждан. Эта глава предлагает некоторые направления для размышлений, чтобы помочь начать процесс планирования.

4.6.1 Технология против закона

Наиболее важные причины перемен не найти в политических манифестах или заявлениях умерших экономистов, а в скрытых факторах, которые изменяют границы, где осуществляется власть. Часто тонкие изменения климата, рельефа, микробов и технологий меняют логику насилия.
Джеймс Дейл Дэвидсон

История изобилует примерами того, как технологические инновации меняли эволюцию и управление человеческими обществами. Книга «Sovereign Individual» (1997) Джеймса Дейла Дэвидсона и Уильяма Риза-Могга исследует, как технологические изменения привели к переходу Запада от мира, управляемого Церковью, к национальным государствам, в которых мы живем сегодня. Они выделяют ключевые технологические инновации: появление печатного станка и использование пороха как топлива для насилия, что изменило масштаб и доходность применения силы.

Важное наблюдение заключается в том, что нет доказательств того, что ни Церковь, ни народ в целом хотели или инициировали произошедшие перемены. Задним числом кажется неизбежным, что власть, возникшая из контроля Церкви над информацией, ослабла, когда новая экономика лишила ее монополии на производство письменных материалов.

Печатный станок снизил стоимость воспроизведения информации и тем самым увеличил децентрализацию производства письменных материалов.

История показывает, что технологии, вызвавшие крупные перемены, не были инициированы государственными структурами, институтами, руководством или народом через демократические процессы. Чаще мы видим, что люди и институты тщетно сопротивлялись, препятствовали и задерживали их внедрение. В XX веке это можно наблюдать на примере первых реакций на автомобили, электричество, криптографию, электронную почту и интернет.

Принятие новых технологий рынками приводило к изменению того, где люди жили, как они работали и иногда самой структуры того, что они считали своей культурой, страной или руководящим органом. Во многих случаях это меняло масштаб и устройство самого этого образования. Другие примеры технологий, вызвавших масштабные общественные перемены, — это появление электричества, автомобилей и интернета.

Налоги и долги также структурируются законом и, следовательно, реагируют на технологии. Это можно наблюдать в истории. Ранее налогообложение ограничивалось такими вещами, как гербовые сборы и акцизы/импортные пошлины, поскольку необходимой технологии для поддержки подоходного налога и других еще не существовало.

Эти факты приводятся в поддержку вывода о том, что технология должна быть над законом. Закон может догнать позже, но причинно-следственная связь показывает, что юридическими средствами нельзя разумно или надолго остановить перемены, и юридическими средствами нельзя их вызвать. Изменения в законах — это следствие технологических изменений, а не причина, и новые технологические инновации нельзя проголосовать, издать указом или предотвратить без вреда для себя.

Истина неоспорима. Злоба может нападать на нее, а невежество — высмеивать, но в конце концов она остается.
Уинстон Черчилль

Успешные технологии — это своего рода «истина». Как таковые, законы не смогли предотвратить распространение многих технологий, которые на момент их появления общество, казалось, хотело запретить. Там, где это удавалось, это обычно приводило к снижению благосостояния этой страны в средне- и долгосрочной перспективе.

4.6.2 Децентрализация

Нет сомнений и в том, что способность центральных правительств прибегать к такому финансированию является одной из причин крайне нежелательной централизации власти.
Фридрих А. Хайек

Хайек утверждал, что централизация денег, произошедшая в XX веке, была основной движущей силой централизации национальных государств. Рост Bitcoin может обратить этот процесс вспять — этого хотят многие, и политики часто говорят об этом, но, похоже, не могут реализовать.

До XX века императоры, короли, королевы и правительства всегда были ограничены доступом к деньгам. Богатство, которое измеряют деньги, возникает не сверху, а из децентрализованного «низа». До XX века природа денег отражала эту реальность и потому была «реальной». Форма этих денег, их конкретная технология, менялись во времени и пространстве как часть эволюции человеческих обществ.

С начала XX века проводились эксперименты по устранению «реальности» денег, кульминацией чего стало их полное отделение от реальности в 1961 году, когда конвертируемость доллара в золото была «временно» приостановлена.

Я поручил министру Конналли временно приостановить конвертируемость американского доллара, за исключением сумм и условий, определяемых в интересах денежной стабильности и наилучших интересов Соединённых Штатов.
Ричард Никсон

Деньги — это технология, и Bitcoin как цифровые деньги может быть одной из крупнейших технологических инноваций в истории человечества.

...деньги по сути своей — технология, как и любой другой базовый механизм, например, клин, рычаг или колесо.
Business Insider

Возможно, деньги сопоставимы по масштабу с изобретением земледелия, печатного станка или пороха. Исключая альтруизм, деньги мотивируют все добровольные человеческие действия, и поэтому возможно, что новое решение в этой технологии для 8 миллиардов людей окажется самой значимой технологической инновацией в истории человечества.

Деньги — это власть, это технология, и как таковая она выше закона, а значит, по логике, и выше законодательных институтов. Децентрализация денег приведет к децентрализации власти.

Одна из плат за блага стабильности валюты — это то, что закон оказывается не готов к неожиданным и революционным изменениям в денежной системе.
ФанорДж. Эдер

Сегодня государства определяют одну или несколько валют как законное платежное средство. Если рынок выберет что-то другое в качестве предпочтительных денег — локально или глобально — правительства могут столкнуться с ситуацией, когда спрос на местную валюту уступает спросу на глобальные, нейтральные «реальные» деньги. Мы снова увидим, что настоящие деньги — это рыночный товар, который может вызвать законодательные изменения, но не создается самим законом. Государства всегда могут сохранить законы о платежном средстве, указывающие на менее востребованные деньги, но им стоит задуматься о саморазрушительных последствиях таких решений:

История показывает, что невозможно защитить себя от последствий того, что другие держат деньги, которые тверже ваших.
Сайфедин Аммус

Аргумент, изложенный выше, показывает, как децентрализованные, глобальные и нейтральные деньги могут привести к децентрализации власти. Теперь рассмотрим, как Bitcoin — децентрализованная технология передачи денежных сообщений — может также стать предвестником децентрализации немонетарных коммуникаций и медиа.

Децентрализация коммуникаций

Bitcoin — это децентрализованный, открытый и нейтральный сетевой коммуникационный протокол, который рынок все больше ценит как деньги.

Существуют особенности этого протокола, которые могут привести к появлению новой парадигмы в человеческих коммуникациях, выходящей за рамки денег. Мы начинаем видеть появление и рост решений для коммуникаций и социальных сетей, использующих некоторые из этих особенностей, например Nostr и Keet. Это может быть началом масштабной децентрализации сервисов по сравнению с тем, как интернет используется сегодня. Эти медиа-сервисы, скорее всего, также будут иметь встроенную возможность транзакций в Bitcoin.

В свете недавних дебатов, особенно в развитых странах, по вопросам свободы слова и цензуры, децентрализацию коммуникаций не следует игнорировать правительствам, и это должно учитываться при формировании политики уже сегодня, независимо от самого Bitcoin.

Возможно, что чрезмерно принудительные действия со стороны правительств, направленные на запрет, закрытие, цензуру или иное вмешательство в существующие централизованные решения, окажутся контрпродуктивными. Чем жестче действует государство, тем быстрее будут развиваться альтернативные решения. В обществах, похожих на современные свободные общества развитого мира, эти альтернативные решения будут гораздо дороже для наблюдения, а значит, практически невозможны для массового контроля.

Поэтому оптимальным подходом может быть добровольное сотрудничество с существующими централизованными решениями, сосредоточенное только на общепризнанных серьёзных вредах, а не на вопросах, связанных с широко распространёнными альтернативными взглядами или отдельными гражданами. Глобальное обязательство обеспечить полную свободу слова на существующих платформах снизит стремление к переходу на новые децентрализованные платформы.

4.6.3 Интернационализация

Интернационализация через свойства

Bitcoin — это цифровая собственность, и поэтому он не занимает физического пространства и не имеет географического следа. Более того, Bitcoin не является юридической конструкцией. Таким образом, Bitcoin — это уникальное новшество, которое стало ценной собственностью, но не имеет ни физического, ни юридического местонахождения.

Мир уже переживал период, когда действовал единый денежный стандарт — золотой стандарт. Хотя страны сохраняли свои собственные валюты, обменные курсы редко менялись, так как они оценивались по весу золота, который каждая валюта представляла. Однако высокая стоимость и медленная физическая транспортировка золота в итоге положили конец этому периоду. Это также ограничило интернационализацию, которую золото могло обеспечить, помимо простой общей меры стоимости. Выживание золота в качестве глобального денежного стандарта было ограничено и в конечном итоге подорвано его физическим присутствием.

Интернационализация через социальную сеть

Сообщество Bitcoin сформировалось как глобальная социальная сеть. Место жительства может влиять на свободы людей по географическому признаку, например, на возможность доступа к открытому интернету или на список приложений, одобренных в Apple App Store или Google Play Store. Место жительства также может влиять на юридический статус и регулирование Bitcoin как актива и средства обмена. Однако общая культура и знания, которые развиваются и растут в сообществе Bitcoin, — это общий глобальный опыт.

Последствия интернационализации

Кажется немыслимым, чтобы какая-либо из свободных стран мира реализовала политику, ограничивающую свободу передвижения людей до уровня, при котором переезд в другие страны становится незаконным. Такой авторитарный шаг означал бы конец развитого мира, и история подсказывает, что он не был бы устойчивым долгое время до наступления революции.

Учитывая вышеизложенное, сочетание негеографической природы Bitcoin и глобальной социальной сети высвободит беспрецедентную конкурентную силу, заставляя правительства национальных государств предоставлять своим гражданам услуги с хорошим соотношением цены и качества, иначе они столкнутся с сокращением клиентской базы. Это не обязательно будет «гонкой ко дну», как некоторые могут утверждать, а скорее взрывом разнообразия с сильным акцентом на высокое качество и продуктивность предоставления услуг в обмен на налоги, собираемые на том уровне, который выдержит рынок.

Более конкурентная среда, в которой окажутся правительства национальных государств, в сочетании с ростом новой валюты, координирующей человеческие действия по всему миру, будет действовать как внешняя сила. В сочетании с децентрализацией денег и коммуникаций, действующей как внутренняя сила, правительства национальных государств могут оказаться растянутыми с обеих сторон. Области компетенции могут разделиться на регионы или сообщества внутри страны и распасться наружу. Размер и масштаб национальных правительств, скорее всего, в среднем уменьшатся. Какой бы ни был итоговый размер в конкретной юрисдикции, налогоплательщики будут меньше просителями и больше клиентами, и, следовательно, будут требовать, чтобы услуги были соразмерны уплаченным налогам.

Децентрализация внутрь и растяжение наружу могут разорвать некоторые национальные государства, подобно спагеттификации в чёрной дыре. Bitcoin одновременно и локализует, и глобализует.

Мы уже видим в биткоин-экономике, казалось бы, противоречивые эффекты одновременного локализующего и глобализующего воздействия. Больше глобализма, меньше посредников и больше децентрализации — как в более локализованных, так и в международных экономиках и социальных сетях, с гораздо меньшим количеством промежуточных форм.

Вот неполный список конкретных вопросов, над которыми правительствам стоит задуматься, учитывая последствия этой интернационализации:

• Налогообложение / бюджеты
• Денежная масса / банковская система
• Оборона / ведение войны
• Международные государственные структуры
• Региональные / местные государственные структуры
• Экономические структуры
• Благотворительные, некоммерческие, религиозные и общественные организации
• Образование / академическая среда

4.6.4 Этика

Наиболее важные этические вопросы различаются в зависимости от геополитики. Мы рассматриваем две перспективы: перспективу развитого мира и перспективу Глобального Юга. То, что существующая финансовая система создает разные проблемы для граждан только на основании того, где они живут, само по себе может считаться этической проблемой, связанной с человеческим равенством.

Перспектива развитого мира — неравенство богатства и окружающая среда

Эффект Кантильона назван в честь Ричарда Кантильона, французско-ирландского экономиста XVIII века, который впервые описал это явление. Эффект описывает неравномерное влияние монетарной инфляции на товары и активы в экономике. Когда новая фиатная валюта поступает в экономику, её влияние ощущают разные люди и отрасли в разное время. Обычно активы растут в цене, что приносит пользу богатым, в то время как малоимущие сталкиваются с общей инфляцией цен.

Существующая денежная система является значительной основной причиной роста разрыва в богатстве между богатыми и бедными. Возможность для богатых и политически связанных лиц использовать существующую систему в своих интересах за счёт менее обеспеченных — это особенность того, как работает нынешняя система денег. Этот механизм также приводит к сокращению среднего класса: немногие становятся богатыми, а многие — беднеют. Возвращение к нейтральным деньгам, которые можно получить только трудом, независимо от богатства человека, остановит рост этих разрывов и начнёт их сокращать, приводя к менее неравным обществам.

Bitcoin, по-видимому, приносит ряд преимуществ в рамках ESG. За короткую историю сети продолжают появляться новые и инновационные способы её использования и использования её собственного актива, например, помощь в стабилизации энергетических сетей, сокращение выбросов парниковых газов и даже содействие обеспечению устойчивого отопления коммерческих и жилых помещений.
KPMG

Bitcoin может стать ключевым фактором в смягчении последствий изменения климата благодаря своей экономически выгодной интеграции с производством и использованием энергии. В статье также отмечаются значительные социальные и управленческие преимущества, связанные с Bitcoin.

В мире, где деньги не могут создаваться для стимулирования потребления ресурсов, имеющиеся ресурсы будут использоваться более эффективно и менее расточительно. Мы, вероятно, увидим изменение баланса экономических стимулов между новым производством и «ремонтом и повторным использованием», причём последнее будет расти относительно. Это приведёт к снижению потребительства без экономических катастроф, так как деньги больше не будут основываться на долге. Мы увидим более устойчивое использование ресурсов и рост благосостояния для тех, кто работает, тратит меньше, чем зарабатывает, и сохраняет этот излишек в твёрдой валюте.

Глобальный Юг / развивающиеся страны — финансовое исключение и плохо управляемые национальные валюты

Некоторые из нас рождаются в монетарных режимах с хорошей политикой и мудрыми правителями… Но многие из нас страдают от плохих или плохо управляемых монетарных режимов… мы так же мало можем выбрать, в какую монетарную систему родиться, как и выбрать биологическую мать, которая нас родит.
Resistance Money, Эндрю Бейли, Брэдли Реттлер, Крейг Вармке

В Глобальном Юге мы наблюдаем ситуацию с точки зрения плохо управляемых валют с высокой инфляцией, низкой международной конвертируемостью и низким уровнем финансовой инклюзии. Во многих крупных странах половина или более населения не имеют банковских счетов. Нейтральная, не требующая разрешения и с фиксированным предложением мировая валюта может многое предложить таким популяциям.

Высокая инфляция затрудняет гражданам возможность сберегать. Сбережения — важный фактор для накопления капитала в экономике, и их отсутствие серьёзно препятствует реальному росту и устойчивости. Вместо этого экономики становятся зависимыми от внешнего капитала или, чаще всего, от долгов для стимулирования производства. Такие долги обычно сопровождаются условиями, которые определяют тип экономического развития, выгодный кредитору, и который может не совпадать с тем, что развилось бы на местном рынке органически. Централизованная организация долгов также даёт возможность неэтичным лидерам присваивать часть средств в личных целях.

Высокая инфляция приводит к повышению временного предпочтения, поскольку люди сильнее обесценивают будущее. Снижение временного предпочтения — ключ к росту цивилизации и экономики. Низкая инфляция и низкое временное предпочтение облегчают людям планирование и инвестиции в будущее.

Исключение значительной части мирового населения из доступа к глобальному обмену деньгами также приводит к их исключению из участия в мировых рынках. Это мешает им обеспечивать себя, предлагая товары и услуги заинтересованным покупателям. Их исключение также вредит клиентам, которые могли бы получить выгоду от конкурентных преимуществ, которые могли бы предложить сейчас исключённые; мы все теряем, кто-то больше, кто-то меньше.

4.6.5 Оценка вариантов политики

Изменение — закон жизни. И те, кто смотрит только в прошлое или настоящее, наверняка упустят будущее
Джон Ф. Кеннеди

Какой бы ответ ни выбрали правительства на этот вопрос, глубина и широта его последствий означают, что рост Bitcoin должен быть включён в национальные регистры рисков.

4.6.5.1 Сопротивление — Борец

Некоторые элементы государственной политики, а особенно действия финансовых регуляторов, по-видимому, придерживались этой позиции большую часть времени с тех пор, как у Bitcoin появилась стоимость, привлекшая внимание. Там, где появлялись регулирования, они, как правило, были реактивными, медленными и приводили к сдерживанию роста. Однако это может быть не намеренно, а просто следствием недостаточно стратегического подхода со стороны правительств, а значит, и подчинённых им регуляторов.

Если Bitcoin действительно продолжит расти, то история покажет, что передача возможностей другим странам станет огромной медвежьей услугой для населения тех стран, которые выбрали такой подход. Рост интернета в развитых странах поначалу немного сдерживали, но здравый смысл быстро взял верх, и большая часть коммерческих и технологических выгод была разработана, построена и получена теми странами, которые приняли его на ранней стадии.

4.6.5.2 Игнорировать — Игрок

Похоже, что этот вариант был выбран большинством правительств с 2009 по 2024 год, за некоторыми заметными исключениями, такими как Сальвадор и Бутан. Несмотря на работу таких институтов, как Bitcoin Policy Institute в США и Bitcoin Policy UK, большинство правительств в значительной степени оставались в неведении относительно этих вопросов и, таким образом, упускают как возможности для смягчения рисков, так и выгоды от роста Bitcoin. Там, где регулирование всё же появлялось, оно, как правило, было реактивным, а не стратегически продуманным.

Умышленное игнорирование не может быть приемлемой позицией, так как это игра с будущим людей, проживающих на территориях, за которые правительство несёт ответственность. Поддержка дезинформации и использование политической риторики для принижения значимой технологии не может считаться этичным или профессиональным способом ведения государственной политики. Смеяться над Bitcoin как над «волшебными интернет-деньгами» было допустимо в первые годы, когда это была просто игрушка для гиков или имела очень низкую стоимость, но сейчас такая позиция уже неприемлема.

4.6.5.3 Задержка — Отстающий

Попытка задержать рост Bitcoin — реалистичный вариант. Однако это приведёт к худшим последствиям для людей, которые сейчас и в будущем будут жить на территориях, за которые такое правительство несёт ответственность. Учитывая этот риск, такой подход должен применяться только на основе знаний и информированной экспертизы.

Возможно, существуют области, где введение некоторой тематической и международно скоординированной задержки может быть полезным для сглаживания неизбежного перехода. Например, если уменьшить попытки цензурировать или чрезмерно нагружать централизованные компании социальных сетей, переход к нерегулируемым решениям можно было бы отсрочить. Это может снизить затраты на борьбу с международной финансовой и другой крупномасштабной преступностью на продолжительный период.

4.6.5.4 Принять — Инноватор

Если это победит — поддержите это. История благосклонна к лидерам, которые поддерживают победителей.
Джеймс Дьюар

Если Bitcoin действительно продолжит расти как мировые деньги, первыми победителями станут:

• Люди, которые рано приняли Bitcoin
• Бизнес и их акционеры, которые рано приняли Bitcoin
• Граждане стран, чьи правительства рано приняли Bitcoin

В долгосрочной перспективе выиграют все, но первоначальные наибольшие выгоды получат страны, чьи правительства выберут этот путь.

Приняв Bitcoin сейчас, правительства могут:

• Поддерживать образование своих граждан
• Разрабатывать законы и регулирование Bitcoin со стратегической точки зрения
• Поощрять или, по крайней мере, не мешать росту новых отраслей
• Предвидеть преобразование экономики — изменение размера финансового сектора, снижение значимости и влияния мегакорпораций
• Управлять влиянием на государственное финансирование

Сделает ли Bitcoin устаревшим политика, который считает своей задачей править, а не служить?
Даррен Фримантл

Более социально вредно, когда миллионер тратит свои излишки на благотворительность, чем на роскошь. Ведь, тратя их на роскошь, он в основном вредит себе и своему ближайшему окружению, а тратя их на благотворительность, наносит обществу более серьезный ущерб.
Джон А. Хобсон

4.7.0 Введение

Правительства не только потеряют возможность облагать налогом многие формы дохода и капитала; им также суждено утратить власть принуждения в отношении денег.
Джеймс Дейл Дэвидсон

Как обсуждалось в главе, посвящённой правительствам, рост Bitcoin, вероятно, окажет значительное давление на государственное финансирование социальных услуг. Это дополнительное давление, скорее всего, будет развиваться одновременно с тем, как многие западные экономики сталкиваются со стареющим населением.

Вытеснение государства как финансирующего и/или предоставляющего услуги в сочетании с ростом потребностей населения приведёт к значительно большему спросу на благотворительную деятельность и филантропию для их поддержки. В мире, где финансовые активы могут храниться самостоятельно и в нематериальной форме, высокие уровни принудительного налогообложения возможны, даже в демократиях с электоральным согласием, только при введении в настоящее время неприемлемых ограничений на свободу передвижения. См. цитату выше из The Sovereign Individual или прочитайте её полностью.

Однако для благотворительных и некоммерческих организаций также открываются новые возможности. Не в том дело, что их услуги больше не будут востребованы — как раз наоборот. И многие из тех, кто благодаря обучению и дальновидности разбогатеет в ходе этого перехода, последуют примеру своих предшественников (например, Рокфеллера и Карнеги) и станут филантропами, когда увидят необходимость и получат для этого средства.

4.7.1 Риски

Я обязан по закону отдавать столько бедным, что у меня не остаётся возможности делать добровольные пожертвования... это сдерживает и ослабляет внутренний принцип благотворительности; и этот принцип, не будучи реализованным... становится всё слабее и слабее, а со временем, возможно, совсем исчезает.
Томас Алкок

Риски, с которыми сталкиваются благотворительные организации, вытекают из следующих наблюдений:

• Рост общественного спроса на медицинские и социальные услуги из-за демографических изменений (в развитых странах)
• Снижение способности государства продолжать предоставление существующих услуг
• Снижение возможностей государства оказывать финансовую поддержку благотворительным организациям для поддержки существующих услуг

Вышеперечисленное приводит к рискам, что благотворительные и некоммерческие организации могут столкнуться с ростом спроса на услуги одновременно с сокращением ключевого источника финансирования.

В течение XX века государство стало доминирующим поставщиком медицинских и социальных услуг в большинстве развитых стран — сфер, которые ранее в основном были в ведении благотворительных организаций, общественных групп и религиозных учреждений. Появление государства всеобщего благосостояния после Второй мировой войны основывалось на росте власти национальных правительств. Если этот процесс пойдёт в обратную сторону, то возникнут пробелы в социальной поддержке, и люди будут стремиться организоваться для их восполнения.

Для цивилизованного общества отвратительно, когда больницы вынуждены полагаться на частную благотворительность.
Анейрин Беван

Хотя многие люди, включая политиков, высказывали этические претензии к зависимости от благотворительности, называя её «отвратительной» или подобным образом, возможно, что придерживаться таких взглядов было временной привилегией. В любом случае, такие идеи были предметом интеллектуальных споров. Возвращение к ожиданию, что те, у кого самые широкие плечи, будут нести наибольшую нагрузку через филантропическую деятельность, а не через принуждение, может оказаться как этически, так и социально полезным.

Текущий и будущий прогресс в глобальных технологиях и производительности означает, что такие изменения не будут возвратом к миру до XX века. Ресурсы для обеспечения желаемых сегодня социальных гарантий значительно превышают те, что были доступны ранее. Более того, Bitcoin, способствуя лучшему распределению ресурсов, росту капитала и снижению временных предпочтений, сам по себе создаёт новую основу для увеличения ресурсов, которые может производить мировая экономика.

4.7.2 Угрозы

Изменение — закон жизни. И те, кто смотрит только в прошлое или настоящее, неизбежно упустят будущее.
Джон Ф. Кеннеди

Финансирование

Благотворительные или некоммерческие организации, получающие финансирование от центральных или местных органов власти, могут столкнуться с сокращением этих потоков из-за децентрализации финансовой власти от этих политических структур.

Тот же риск касается организаций, которые получают значительное финансирование от корпораций, которые сами могут столкнуться с вызовами из-за роста Bitcoin. В частности, стоит выделить те корпорации, которые сегодня работают в сфере финансовых услуг. Если эти организации-финансисты сами не планируют и не реагируют на появление этой новой технологии, их способность продолжать поддерживать благотворительную деятельность может снизиться.

Благотворительные организации, которые получают часть финансирования от инвестиций, наследств или целевых капиталов, могут обнаружить, что реальная доходность от них снижается по мере того, как Bitcoin уменьшает часть денежной премии, которую они сейчас имеют. Особенно это может затронуть недвижимость, золото и акции. Облигации также могут потерять реальную стоимость не только из-за чрезмерной задолженности государств, но и из-за конкуренции со стороны нового денежного актива.

Демография финансирования всегда менялась со временем, и это не ново. Однако то, что может произойти из-за роста Bitcoin, — это радикальное отличие ценностей и взглядов новых поколений по сравнению с тем, что наблюдалось ранее.

Рост спроса

По мере того как правительства становятся менее способными предоставлять некоторые медицинские и социальные услуги, в обществе будет расти неудовлетворённый спрос. Люди всё чаще будут обращаться за помощью к небольшим, местным общественным организациям. Появятся новые организации, поддерживаемые новыми вовлечёнными донорами.

Развитый мир сталкивается с демографической бомбой замедленного действия, вызванной старением населения и снижением рождаемости. Эти тенденции всё больше загоняют правительства в долги и во многих случаях увеличивают бремя необеспеченных будущих обязательств. Многие текущие потребности не удовлетворяются, а обещания, которые почти наверняка не будут выполнены, продолжают даваться. Это вызвано краткосрочными политическими соображениями, но, к сожалению, приводит к завышенным ожиданиям, которые невозможно реализовать. Такие ожидания становятся источником будущего спроса, поскольку, когда они не оправдываются, люди, скорее всего, оказываются без достаточных личных накоплений, даже если могли бы их сделать, не получив этих обещаний.

4.7.3 Возможности

В этом разделе мы выделяем некоторые возможные возможности для благотворительных и некоммерческих организаций, которые может предоставить Bitcoin. Это не исчерпывающий список, но это возможности для большинства организаций, и они предназначены для стимулирования размышлений.

Один из ключевых выводов состоит в том, что если Bitcoin продолжит путь становления всё более ценным мировым активом и валютой, то уже сегодня существует демографическая группа, из которой выйдут многие филантропы завтрашнего дня. Это мотивированная и вовлечённая группа, многие из которых уже понимают, что с большим богатством приходит большая ответственность. Они, скорее всего, будут всё более готовы взаимодействовать и поддерживать благотворительные организации, которые этично позиционируют себя для помощи нуждающимся, будь то текущие потребности или возникающие по мере того, как государства всё меньше способны выполнять данные ранее обещания.

С учётом нового спроса и новой группы доноров, возможно, стоит рассмотреть создание дочерней благотворительной или некоммерческой организации. Новая дочерняя структура на расстоянии вытянутой руки может добиться лучшей концентрации и быстрее внедрять инновации как в предоставлении услуг, так и в сборе средств. Вы даже можете найти сотрудников из числа биткоинеров, готовых добровольно помочь вам своим временем, а также предоставить средства для поддержки филантропии, ведь обладание богатством также делает людей владельцами своего времени.

Принимайте и нацеливайтесь на пожертвования в биткоинах

Приём биткоинов — это простой и недорогой способ взаимодействовать с биткоин-сообществом. Сейчас во всём мире многие компании делают это для увеличения доходов, используя различные социальные сети и онлайн-сервисы для продвижения, часто бесплатно. Принимая биткоины, организации открывают себя для растущего глобального рынка людей, которые со временем становятся богаче. Этот рынок сейчас относительно легко нацелить, так как он довольно сплочён в социальных сетях и онлайн-платформах.

В некоторых налоговых юрисдикциях при расходовании биткоинов в бизнесе возникает обязанность по уплате налога на прирост капитала. Однако пожертвования в благотворительные организации могут не облагаться налогом, что снижает трения по сравнению с бизнесом.

Сейчас построить репутацию в этом глобальном сообществе будет гораздо проще, чем через несколько лет, когда оно станет намного больше, а ваша организация будет одной из сотен, принимающих биткоины. Кроме того, люди, с которыми вы взаимодействуете сегодня, скорее всего, составят большую долю будущих филантропов, чем те, кто присоединится к Bitcoin позже. Взаимодействие с этой группой открывает глобальные возможности быть включёнными в биткоин-наследства, а также получать нефинансовую поддержку, такую как волонтёрство.

Управление казначейством

Для благотворительных и некоммерческих организаций, которые получают часть дохода от инвестиций или целевых капиталов, включение биткоина в инвестиционный портфель может обеспечить более высокую доходность при заданном уровне риска за счёт повышения коэффициента Шарпа. Подробнее см. в главе 7.3 «Управление казначейством».

Инновации в предоставлении услуг

Многие компании, работающие с Bitcoin, разрабатывают продукты и услуги, специально ориентированные на этот рынок, чтобы увеличить доходы и лояльность. Для благотворительных организаций есть возможность рассмотреть, как технологии Bitcoin могут стать платформой для улучшения предоставления их услуг.

Здесь мы приводим лишь один пример, чтобы проиллюстрировать идею и помочь вашему инновационному процессу.

«Банковское обслуживание» для небанковских слоёв: платежные карты на базе Bitcoin, предоставляемые и пополняемые благотворительной организацией, могут помочь людям без банковских счетов — из-за проблем с идентификацией или нерентабельности — получить доступ к таким услугам, как продуктовые банки, сохраняя при этом конфиденциальность и достоинство. Такое решение также может способствовать развитию навыков самостоятельной жизни, например, принятию решений на основе бюджета в магазине. Это может дать получателям опыт управления финансами, даже если у них сейчас нет доступа к банковским услугам. Также это может помочь обеспечить быстрое и экономичное поступление выплат в локальные зоны нужды.

Структура предоставления услуг

Рассмотрите возможность децентрализации структур для большего вовлечения местных сообществ. Более децентрализованная структура, скорее всего, будет способствовать инициативе снизу вверх и может лучше соответствовать переходу к более децентрализованному миру.

Рост спроса

Определите точки пересечения между благотворительными целями вашей организации и сферами, в которых в настоящее время существуют неудовлетворённые потребности, либо где государство сейчас покрывает часть потребностей, но может сократить или прекратить поддержку в случае финансовых трудностей в будущем.

Определите приоритеты и составьте планы по расширению ваших услуг в эти области.

4.7.4 Деятельность

Разработайте кампанию по сбору средств, ориентированную на аудиторию Bitcoin.

Некоторые моменты, которые стоит учесть:

• Почему филантропы, появившиеся благодаря этой технологии, захотят взаимодействовать именно с вами?
• Какими ценностями руководствуется эта аудитория?
• Как ваша благотворительная организация или кампания пересекается с этими ценностями?
• Какая приверженность к Bitcoin с наибольшей вероятностью привлечёт пожертвования?
• Каково географическое распределение этой аудитории?
• Какие существуют группы по уровню благосостояния внутри этой аудитории сегодня и в будущем?
• Как вы можете с ними коммуницировать и достигать их?
• Как вы можете выстроить долгосрочные отношения и доверие с этими группами?