Economia Bitcoin

Pentru a înțelege Bitcoin, trebuie să înțelegi problema pe care o rezolvă
Wences Cesares

Un ecosistem global de activitate economică se construiește în jurul rețelei Bitcoin și a acceptării sale atât ca depozit de valoare, cât și ca mijloc de schimb. Acest sistem este alcătuit din piețe pentru custodie, servicii de plată, hardware și servicii din industriile de minerit și energie, precum și servicii financiare mai largi, cum ar fi tranzacționarea și instrumentele derivate. Participanții la aceste piețe variază de la persoane fizice la instituții mari, toți interacționând cu o infrastructură de rețea comună construită pe protocoale software open-source.

În centrul acestui sistem se află un registru distribuit la nivel global, auditat public, care înregistrează transparent fiecare tranzacție. Natura descentralizată și observabilă a registrului și a datelor sale de bază permite analiza economică în timp real la scară globală, atât de către persoane fizice, cât și de către instituții, fără a depinde de intermediari. Prin urmare, spre deosebire de sistemul monetar tradițional, o mare parte din activitatea internă a Bitcoin este complet observabilă.

Registrul tranzacțiilor Bitcoin (numit alternativ timechain sau blockchain) este o evidență publică, cu marcaj temporal, a fiecărei tranzacții valide care a avut loc vreodată pe rețea. În sistemul financiar tradițional, tranzacțiile interne sunt vizibile doar pentru participanții autorizați, cum ar fi băncile, autoritățile de reglementare sau operatorii de date precum SWIFT, BACS sau SEPA. Accesul la datele de plată în sistemele tradiționale poate fi extrem de restricționat și costisitor.

Prin contrast, în rețeaua Bitcoin, oricine are o conexiune la internet poate vedea fiecare tranzacție, de la cele cu cea mai mare valoare până la fiecare Satoshi individual. Participanții pot urmări oferta totală de bitcoin în timp real, pot monitoriza activitatea adreselor și a portofelelor și pot vedea recompensele minerilor și comportamentul taxelor. Deși activitatea vizibilă pe registru este legată de adresele de chei publice și nu de identități individuale, este posibilă agregarea unor seturi mari de date despre comportamentul de cheltuire, permițând oricui să colecteze și să cerceteze activitatea economică în timp real. Pe măsură ce rețeaua crește și devine tot mai acceptată ca sursă de adevăr economic, este posibil să vedem o dependență mai mică de organismele guvernamentale și de furnizorii terți pentru producerea de analize statistice și rapoarte despre comportamentul de cheltuire.

8.1.1 Noduri și Exploratoare de Blocuri

Oricine dorește să verifice independent registrul Bitcoin și să acceseze datele sale ar trebui să ruleze un nod complet. Nodul complet este adesea descris ca fiind cea mai fundamentală modalitate de a participa și de a verifica economia Bitcoin. Este disponibil la nivel global ca software open-source care, odată executat, va descărca și valida întregul registru Bitcoin începând cu „Blocul Genesis”, publicat în ianuarie 2009, până în prezent. De asemenea, sprijină securitatea rețelei Bitcoin prin ajutarea la verificarea noilor tranzacții adăugate în registru. Accesând registrul Bitcoin în acest mod, nodul complet servește drept sursă de adevăr pentru cercetătorii și auditorii rețelei. Iar pentru utilizatorii Bitcoin, nodul complet acționează ca o poartă „auto-suverană” către informațiile tranzacționale ale economiei Bitcoin, deoarece sporește confidențialitatea și securitatea prin eliminarea dependenței de servicii terțe.

În timp ce nodurile complete descarcă datele brute, exploratoarele de blocuri precum mempool.space sau blockstream.info oferă o interfață vizuală pentru a căuta și interpreta activitatea din registru. Exploratorul de blocuri permite urmărirea tranzacțiilor individuale și vizualizarea soldurilor și istoricului portofelelor. De asemenea, afișează metrici despre activitatea minerilor, cum ar fi recompensele de bloc și datele despre taxele de tranzacție.

Împreună, nodurile complete și exploratoarele de blocuri sunt instrumentele care fac utilizabilă transparența rețelei Bitcoin.

8.1.2 Activitate: Explorarea Registrului Bitcoin

1. Deschide mempool.space și explorează pagina principală.
   • Care este înălțimea celui mai recent bloc?
   • Care este taxa de tranzacție curentă (Prioritate scăzută, medie și ridicată)?
   • Câte tranzacții așteaptă în mempool pentru următorul bloc?
2. Accesează cel mai recent bloc din registru.
   • Câte tranzacții au fost incluse?
   • Cum se numește minerul blocului?
   • Care a fost recompensa de bloc?
3. Accesează o tranzacție din bloc.
   • Câte intrări și ieșiri are tranzacția?
   • Care este valoarea tranzacției în BTC și USD?

Discută diferențele dintre modul în care circulă banii în sistemul tradițional și modul în care o afacere sau un guvern utilizează acest tip de transparență.

Deoarece transparența Bitcoin este diferită de sistemele financiare tradiționale — unde mare parte din fluxul monetar are loc în spatele ușilor închise ale instituțiilor — aceasta dă naștere unui domeniu bogat de analize on-chain, unde datele la nivel de rețea devin o lentilă pentru a înțelege comportamentul utilizatorilor, fluxurile monetare și tendințele pe termen lung. Aceste metrici pot ajuta la răspunsul unor întrebări specifice, cum ar fi cât de activă este rețeaua, dacă monedele sunt acumulate sau vândute și dacă rețeaua devine mai sigură.

Înțelegerea acestor metrici este utilă nu doar pentru utilizatorii Bitcoin, ci și pentru cercetători sau factori de decizie care caută să obțină perspective asupra acestui sistem financiar unic prin transparența sa.

Această secțiune conține câteva metrici utilizate frecvent pentru analiza activității Bitcoin, grupate în subcategorii. Nu este o listă exhaustivă. Vizitează www.bitcoinmagazinepro.com/charts pentru o listă mai completă și descrieri.

8.2.1 Metrici ale adreselor

Metricile adreselor sunt utile pentru monitorizare în timp, deoarece indică nivelul de activitate pe rețeaua Bitcoin. De exemplu, pe măsură ce Bitcoin este adoptat mai larg, numărul adreselor active crește. Putem examina acest aspect mai detaliat distilând numărul de adrese care dețin o cantitate minimă specificată de Bitcoin, să zicem 0,1 BTC, într-o anumită perioadă, cum ar fi un an. Deși aceasta oferă o perspectivă asupra adopției Bitcoin în timp, este imperfectă deoarece o persoană poate deține mai multe adrese Bitcoin. Pe de altă parte, exchange-urile sau ETF-urile pot apărea ca entități unice atunci când dețin fonduri pentru un număr mare de persoane.

Comparând adresele cu prețul actual de piață al BTC, este posibil să vedem procentul total al adreselor Bitcoin care sunt pe profit. Acest lucru ne permite să urmărim sentimentul pieței, deoarece putem vedea ce proporție din piață păstrează BTC cu profit sau pierdere.

De exemplu, Procent Profit Nerealizat din graficul de mai jos arată proporția tuturor adreselor din registru cu un profit nerealizat măsurat în dolari americani. Observă că, deoarece graficul de mai jos a fost preluat aproape de maximul istoric al Bitcoin, procentul adreselor care arată un profit nerealizat este aproape de o sută la sută. De asemenea, putem vedea că perioadele prelungite cu Procent Profit Nerealizat sub o deviație standard față de medie sunt neobișnuite. Prin urmare, o scădere sub această linie poate sugera un moment bun de intrare pentru cumpărători.

8.2.2 Indicatori On-Chain

Indicatorii on-chain sunt utili deoarece oferă o perspectivă asupra comportamentului rețelei, dincolo de ceea ce pot arăta doar prețul și metricile adreselor. Ei ajută analiștii să înțeleagă acțiunile și sentimentul diferitelor tipuri de participanți, cum ar fi deținătorii pe termen lung versus traderii pe termen scurt, urmărind modul în care monedele sunt deținute, mutate sau evaluate în timp. Acești indicatori se bazează pe natura transparentă a registrului pentru a dezvălui dinamici ascunse ale pieței, precum acumularea, distribuția sau chiar convingerea investitorilor. Acest lucru îi face deosebit de utili pentru identificarea tendințelor structurale, evaluarea dacă piața este supraîncălzită sau subevaluată și anticiparea punctelor de cotitură într-un ciclu de piață.

De exemplu, examinând valoarea deținerilor de BTC de la ultima lor tranzacționare, putem deduce dacă piața este sau nu sub stres (așa cum ar putea fi în timpul unui minim major de ciclu). Această metrică este cunoscută sub numele de Preț Realizat și ne oferă un „cost mediu de bază” al tuturor BTC în circulație. Dacă prețul de piață scade sub Prețul Realizat, acest lucru arată că, în ansamblu, majoritatea adreselor înregistrează o pierdere pe hârtie.

Prin gruparea suplimentară a datelor din registru în benzi de vârstă, putem arăta cum cantitatea de BTC se mișcă între adrese în timp, ceea ce creează modele de tip valuri pe un grafic cunoscut sub numele de valuri HODL.

Valurile HODL arată ce fac deținătorii pe termen lung, mediu și scurt cu BTC-ul lor. De exemplu, în graficul de mai sus, deținătorii pe termen scurt sunt reprezentați cu roșu și portocaliu și putem vedea creșteri de activitate pe măsură ce acest grup se grăbește să cumpere aproape de vârfurile pieței. La celălalt capăt, putem observa că deținătorii pe termen foarte lung (cu violet și albastru) își cresc constant ponderea în rețea, indicând o convingere ridicată în rândul acestor grupuri. Graficul este imperfect deoarece unele monede pot fi mutate de la adrese vechi la adrese noi sub controlul aceluiași utilizator. Totuși, oferă o perspectivă interesantă asupra convingerii deținătorilor pe termen lung.

O altă modalitate de a examina „banii deștepți” ai deținătorilor pe termen lung este să analizăm Coin Days Destroyed (CDD). Conceptul de „Coin Days” reprezintă un multiplu al numărului de BTC înmulțit cu numărul de zile de la ultima mișcare a monedelor. De exemplu, 5 BTC care nu s-au mișcat timp de 100 de zile au acumulat 500 de coin days, iar 10 BTC care nu s-au mișcat timp de 10 zile au acumulat 100 de coin days. În acest fel, acordăm o pondere suplimentară monedelor deținute mai mult timp. Când aceste monede sunt mutate, acele coin days sunt „distruse”. Acest indicator arată creșteri ale CDD în perioadele cu mișcări semnificative de preț, oferind analiștilor o modalitate de a separa activitatea de piață de rutină de schimbările semnificative în sentimentul deținătorilor pe termen lung.

O altă metrică ce poate ajuta la identificarea dacă piața subevaluează sau supraevaluează BTC este raportul dintre Valoarea de Piață și Valoarea Realizată sau MVRV. Se calculează pur și simplu ca raportul dintre Valoarea de Piață (numărul de BTC în circulație înmulțit cu prețul de piață) și Valoarea Realizată (suma tuturor BTC de la ultima lor mișcare). Un MVRV ridicat sugerează că mai multe monede sunt pe profit (adesea văzut aproape de vârfurile pieței), iar un MVRV scăzut indică faptul că multe monede sunt deținute în pierdere (văzut aproape de minimele pieței).

8.2.3 Metrici de Minare

Metricile de minare sunt utile pentru a înțelege securitatea, stimulentele economice și sănătatea generală a rețelei Bitcoin. Metrici precum hashrate-ul, veniturile minerilor, dificultatea și raporturile de taxe arată câtă putere de calcul securizează blockchain-ul și cât de bine sunt recompensați minerii pentru activitatea lor.

Hashrate-ul rețelei Bitcoin este poate cel mai des menționat indicator al sănătății rețelei și al nivelului de securitate. Deoarece procesul de minare securizează rețeaua și confirmă că tranzacțiile din registru sunt valide, cu cât există mai multă putere de calcul (sau hashing), cu atât ar fi mai dificil pentru un actor rău intenționat să depășească și să atace rețeaua.

Graficul de mai sus arată că, în mai 2025, puterea totală de calcul a rețelei este de aproximativ 900 TeraHash/s (900 de trilioane de calcule criptografice „hash” pe secundă). Dacă hashrate-ul crește, arată că rețeaua devine mai sigură, ceea ce este liniștitor pentru utilizatori.

Puell Multiple (conceput de David Puell) analizează ciclul de piață din perspectiva minerilor și a veniturilor acestora. Metrica se calculează împărțind emisia zilnică de BTC (în USD) la media mobilă pe 365 de zile a valorii emisiunii zilnice. Metrica ajută la identificarea perioadelor de stres sau relaxare pentru mineri. Istoric, un multiplu peste 3 a precedat o scădere a valorii de piață a BTC, deoarece indică faptul că minerii sunt foarte profitabili. O valoare sub 0,5 indică stres și a semnalat istoric minimele pieței pentru valoarea BTC.

Mulți oameni cred că descentralizarea înseamnă pierderea controlului. Acest lucru pur și simplu nu este adevărat. Poți îmbunătăți controlul dacă privești controlul ca fiind controlul asupra evenimentelor și nu asupra oamenilor. Atunci, cu cât ai mai mulți oameni care controlează evenimentele – cu cât ai mai mulți oameni cărora le pasă să controleze evenimentele, cu atât ai mai mulți oameni care lucrează proactiv pentru a crea evenimente favorabile.
Wilbur L. Creech

Viitorul metricilor on-chain în formularea datelor macroeconomice are un potențial semnificativ, mai ales pe măsură ce economia Bitcoin continuă să crească în amploare și relevanță.

Spre deosebire de indicatorii economici tradiționali, care se bazează adesea pe rapoarte întârziate, pe sondaje sau pe date opace, datele on-chain oferă înregistrări în timp real, transparente și imuabile ale transferurilor de valoare. Pe măsură ce Bitcoin devine tot mai integrat în comerțul global, volumele tranzacțiilor on-chain, activitatea utilizatorilor și interacțiunile din rețea ar putea servi drept indicatori în timp real pentru cheltuielile consumatorilor, remitențe și fluxuri de capital.

Natura deschisă a registrului Bitcoin înseamnă, practic, că oricine poate folosi aceste date pentru a compila și raporta tendințe sau divergențe macroeconomice fără a fi nevoie să se bazeze pe rapoarte din surse centralizate sau „oficiale” guvernamentale. Deși metricile descrise în acest modul servesc deja drept indicatori principali ai sentimentului investitorilor și apetitului pentru risc, în viitor ele ar putea deveni elemente esențiale pentru modele economice mai ample privind comportamentul pieței și al consumatorilor. Acestea ar putea fi generate în timp real și dintr-o perspectivă de jos în sus, punând la îndoială metodele convenționale de construire a modelelor economice.

Până acum, acest modul s-a concentrat pe utilizarea naturii deschise a registrului Bitcoin pentru a compila metrici utile din datele agregate ale tranzacțiilor. Totuși, este posibil să folosești datele din registru și exploratoarele de blocuri pentru a examina tranzacții reale și a urmări mișcarea fondurilor în cadrul rețelei.

În fiecare an, pe 22 mai, comunitatea Bitcoin îl comemorează pe Laszlo Hanyecz, care a devenit prima persoană raportată că a folosit bitcoin pentru a cumpăra bunuri fizice. Pe 18 mai 2010, Hanyecz a anunțat pe un forum Bitcointalk.org că își dorește pizza și este dispus să plătească în BTC. El a oferit 10.000 BTC oricui era dispus să intre în tranzacție. A așteptat câteva zile, până când studentul de 19 ani, Andrei Sturdivant, a acceptat și a trimis două pizza mari.

Tranzacția de Pizza Day poate fi vizualizată de oricine și are următorul ID de tranzacție:

a1075db55d416d3ca199f55b6084e2115b9345e16c5cf302fc80e9d5fbf5d48d

Introducând acest ID de tranzacție în mempool.space se dezvăluie următoarele:

Data și ora tranzacției: 22 mai 2010

Taxa de tranzacție în rețea: 99.000.000 sats (la acea vreme era mai puțin de 1 ban. În mai 2025, aceasta valorează 95.072,67 USD)

Înălțimea blocului: 57.043

Numărul de confirmări: 838.645 (acesta este numărul de blocuri adăugate în registru după această tranzacție)

Numărul de intrări în tranzacție: 131

Numărul de ieșiri în tranzacție: 1

Dacă dai click pe cheia publică de ieșire (care se termină cu XaxFyQ) despre care știm că a aparținut lui Andrei Sturdivant, care a primit 10.000 BTC pentru două pizza, se dezvăluie următoarele:

Această adresă are în prezent un sold de 0,00257879 BTC și se pare că a fost implicată în 14 tranzacții, cea mai recentă fiind pe 13 decembrie 2024.

8.4.1 Activitate: Discuție de grup

1. Descrie beneficiile (de exemplu, auditare, responsabilitate) sau riscurile (de exemplu, probleme de confidențialitate) pentru persoane sau afaceri care folosesc un astfel de sistem de tranzacții transparent și deschis.
2. Cum ar putea acest tip de transparență financiară să afecteze industrii precum caritatea, achizițiile guvernamentale, remitențele sau aplicarea legii?
3. Ar trebui ca sistemele bancare tradiționale să ofere un nivel similar de vizibilitate? Vor fi forțate de piață să facă acest lucru?