Ekonomi Bitcoin

Untuk memahami Bitcoin, anda perlu memahami masalah yang diselesaikannya
Wences Cesares

Satu ekosistem global aktiviti ekonomi sedang dibina di sekitar rangkaian Bitcoin dan penerimaannya sebagai kedua-dua penyimpan nilai dan medium pertukaran. Sistem ini terdiri daripada pasaran untuk jagaan, perkhidmatan pembayaran, perkakasan dan perkhidmatan dalam industri perlombongan dan tenaga, serta perkhidmatan kewangan yang lebih luas seperti dagangan dan derivatif. Peserta dalam pasaran ini merangkumi individu hingga institusi besar, semuanya berinteraksi dengan infrastruktur rangkaian bersama yang dibina atas protokol perisian sumber terbuka.

Di tengah-tengah sistem ini ialah lejar yang diedarkan secara global dan boleh diaudit secara awam yang merekodkan setiap transaksi secara telus. Sifat lejar yang terdesentralisasi dan boleh diperhatikan serta data asasnya membolehkan analisis ekonomi masa nyata pada skala global oleh individu dan institusi tanpa bergantung kepada orang tengah. Oleh itu, tidak seperti sistem kewangan tradisional, kebanyakan aktiviti dalaman Bitcoin boleh diperhatikan sepenuhnya.

Lejar transaksi Bitcoin (juga dikenali sebagai timechain atau blockchain) ialah rekod setiap transaksi sah yang pernah berlaku di rangkaian, boleh diakses secara umum dan dicap masa. Dalam sistem kewangan tradisional, transaksi dalaman hanya boleh dilihat oleh peserta yang diberi kuasa, seperti bank, pengawal selia, atau pengendali data seperti SWIFT, BACS atau SEPA. Akses kepada data pembayaran dalam sistem tradisional boleh menjadi sangat terhad dan mahal.

Sebaliknya, dalam rangkaian Bitcoin, sesiapa sahaja yang mempunyai sambungan internet boleh melihat setiap transaksi daripada jumlah nilai terbesar hingga ke Satoshi individu. Peserta boleh menjejak jumlah bekalan bitcoin secara masa nyata, memantau aktiviti alamat dan dompet, serta melihat ganjaran pelombong dan tingkah laku yuran. Walaupun aktiviti yang boleh dilihat pada lejar dikaitkan dengan alamat kunci awam dan bukan identiti individu, adalah mungkin untuk mengumpulkan set data besar mengenai tingkah laku perbelanjaan, membolehkan semua orang mengumpul dan mengkaji aktiviti ekonomi secara masa nyata. Apabila rangkaian berkembang dan semakin diterima sebagai sumber kebenaran ekonomi, kita mungkin akan melihat kurang kebergantungan kepada badan kerajaan dan penyedia pihak ketiga untuk penghasilan analisis statistik dan laporan tingkah laku perbelanjaan.

8.1.1 Nod dan Penjelajah Blok

Sesiapa yang ingin mengesahkan lejar Bitcoin secara bebas dan mengakses datanya harus menjalankan nod penuh. Nod penuh sering digambarkan sebagai cara paling asas untuk mengambil bahagian dan mengesahkan ekonomi Bitcoin. Ia tersedia secara global sebagai perisian sumber terbuka yang, apabila dijalankan, akan memuat turun dan mengesahkan keseluruhan lejar Bitcoin dari 'Genesis Block', yang diterbitkan pada Januari 2009, sehingga ke hari ini. Ia juga menyokong keselamatan rangkaian Bitcoin dengan membantu mengesahkan transaksi baharu yang ditambah ke lejar. Dengan mengakses lejar Bitcoin dengan cara ini, nod penuh berfungsi sebagai sumber kebenaran untuk penyelidik dan juruaudit rangkaian. Dan, untuk pengguna Bitcoin, nod penuh bertindak sebagai pintu masuk 'berdaulat sendiri' kepada maklumat transaksi ekonomi Bitcoin kerana ia meningkatkan privasi dan keselamatan dengan menghapuskan kebergantungan kepada perkhidmatan pihak ketiga.

Walaupun nod penuh memuat turun data mentah, penjelajah blok seperti mempool.space atau blockstream.info menawarkan antara muka visual untuk mencari dan mentafsir aktiviti lejar. Penjelajah blok membolehkan transaksi individu dijejak dan baki serta sejarah dompet dilihat. Ia juga menunjukkan metrik aktiviti pelombong seperti ganjaran blok dan data yuran transaksi.

Bersama-sama, nod penuh dan penjelajah blok ialah alat yang menjadikan ketelusan rangkaian Bitcoin boleh digunakan.

8.1.2 Aktiviti: Meneroka Lejar Bitcoin

1. Buka mempool.space dan terokai laman utama.
   • Apakah ketinggian blok terkini?
   • Apakah yuran transaksi semasa (Keutamaan Rendah, Sederhana dan Tinggi)?
   • Berapa banyak transaksi yang sedang menunggu dalam mempool untuk blok seterusnya?
2. Akses blok terkini pada lejar.
   • Berapa banyak transaksi yang telah dimasukkan?
   • Namakan pelombong blok tersebut?
   • Apakah ganjaran blok itu?
3. Akses satu transaksi dalam blok.
   • Berapa banyak input dan output yang ada pada transaksi itu?
   • Apakah nilai transaksi dalam BTC dan MYR?

Bincangkan perbezaan cara wang bergerak dalam sistem tradisional dan bagaimana perniagaan atau kerajaan menggunakan ketelusan seperti ini.

Oleh kerana ketelusan Bitcoin berbeza daripada sistem kewangan tradisional — di mana kebanyakan aliran wang berlaku di sebalik pintu institusi yang tertutup — ia membuka ruang kepada bidang analitik on-chain yang kaya, di mana data peringkat rangkaian menjadi lensa untuk memahami tingkah laku pengguna, aliran wang dan trend jangka panjang. Metrik-metrik ini boleh membantu menjawab soalan khusus, seperti sejauh mana rangkaian digunakan secara aktif, sama ada syiling sedang dikumpul atau dijual, dan sama ada rangkaian menjadi lebih selamat.

Memahami metrik-metrik ini bukan sahaja berguna untuk pengguna Bitcoin, tetapi juga untuk penyelidik atau pembuat dasar yang ingin mendapatkan pandangan tentang sistem kewangan yang sangat telus ini.

Bahagian ini mengandungi beberapa metrik yang biasa digunakan untuk menganalisis aktiviti Bitcoin yang dikelompokkan mengikut sub kategori. Ia bukan senarai yang menyeluruh. Lawati www.bitcoinmagazinepro.com/charts untuk senarai dan penerangan yang lebih lengkap.

8.2.1 Metrik Alamat

Metrik alamat berguna untuk dipantau dari semasa ke semasa kerana ia menunjukkan tahap aktiviti di rangkaian Bitcoin. Sebagai contoh, apabila Bitcoin semakin diterima pakai, bilangan alamat aktif meningkat. Kita boleh meneliti perkara ini dengan melihat bilangan alamat yang memegang jumlah minimum Bitcoin tertentu, contohnya 0.1 BTC, dalam tempoh masa tertentu, seperti satu tahun. Walaupun ini memberikan gambaran tentang penerimaan Bitcoin dari masa ke masa, ia tidak sempurna kerana seseorang individu boleh memegang beberapa alamat Bitcoin. Sebaliknya, bursa atau ETF mungkin kelihatan sebagai satu entiti apabila memegang dana untuk sejumlah besar individu.

Dengan membandingkan alamat dengan harga pasaran semasa BTC, adalah mungkin untuk melihat peratusan keseluruhan alamat Bitcoin yang berada dalam keuntungan. Ini membolehkan kita menjejaki sentimen pasaran kerana kita dapat melihat berapa bahagian pasaran yang masih memegang BTC dengan keuntungan atau kerugian.

Sebagai contoh, carta Peratusan Keuntungan Belum Direalisasi di bawah menunjukkan bahagian semua alamat lejar dengan keuntungan belum direalisasi yang diukur dalam dolar AS. Perhatikan bahawa, kerana carta di bawah diambil hampir pada paras tertinggi sepanjang masa Bitcoin, peratusan alamat yang menunjukkan keuntungan belum direalisasi hampir seratus peratus. Kita juga dapat melihat bahawa tempoh panjang Peratusan Keuntungan Belum Direalisasi di bawah satu sisihan piawai daripada purata adalah jarang berlaku. Oleh itu, penurunan di bawah garis ini mungkin menunjukkan titik masuk yang baik untuk pembeli.

8.2.2 Penunjuk On-Chain

Penunjuk on-chain berguna kerana ia menawarkan pandangan tentang tingkah laku rangkaian, melangkaui apa yang boleh ditunjukkan oleh harga dan metrik alamat sahaja. Ia membantu penganalisis memahami tindakan dan sentimen pelbagai jenis peserta, seperti pemegang jangka panjang berbanding pedagang jangka pendek dengan menjejaki bagaimana syiling dipegang, dipindahkan, atau dinilai dari masa ke masa. Penunjuk ini memanfaatkan sifat telus lejar untuk mendedahkan dinamik pasaran tersembunyi seperti pengumpulan, pengagihan, atau keyakinan pelabur. Ini menjadikannya sangat berguna untuk mengenal pasti trend struktur, menilai sama ada pasaran terlalu panas atau di bawah nilai, dan menjangkakan titik perubahan dalam kitaran pasaran.

Sebagai contoh, dengan meneliti nilai pegangan BTC sejak kali terakhir ia dipindahkan, kita boleh membuat kesimpulan sama ada pasaran berada dalam tekanan (seperti yang mungkin berlaku semasa paras terendah kitaran utama). Metrik ini dikenali sebagai Harga Direalisasi dan memberikan kita 'kos purata' semua BTC dalam edaran. Jika harga pasaran jatuh di bawah Harga Direalisasi, ini menunjukkan bahawa secara agregat majoriti alamat memegang kerugian atas kertas.

Dengan mengelompokkan data lejar mengikut jalur umur, kita boleh menunjukkan bagaimana jumlah BTC bergerak antara alamat dari masa ke masa, yang menghasilkan corak seperti gelombang pada carta yang dikenali sebagai gelombang HODL.

Gelombang HODL menunjukkan apa yang dilakukan oleh pemegang jangka panjang, sederhana dan pendek dengan BTC mereka. Sebagai contoh, dalam carta di atas, pemegang jangka pendek ditunjukkan dalam warna merah dan jingga dan kita dapat melihat lonjakan aktiviti apabila kumpulan ini berlumba membeli berhampiran puncak pasaran. Di hujung yang lain, kita dapat melihat bahawa pemegang jangka sangat panjang (dalam ungu dan biru) semakin meningkat dalam bahagian keseluruhan rangkaian, menunjukkan keyakinan tinggi dalam kalangan kumpulan ini. Carta ini tidak sempurna kerana beberapa syiling boleh bergerak dari alamat lama ke alamat baru di bawah kawalan pengguna yang sama. Namun, ia memberikan pandangan menarik tentang keyakinan pemegang jangka panjang.

Satu lagi cara untuk meneliti 'wang bijak' pemegang jangka panjang adalah dengan melihat Coin Days Destroyed (CDD). Konsep 'Coin Days' ialah gandaan bilangan BTC dengan hari sejak syiling itu terakhir dipindahkan. Sebagai contoh, 5 BTC yang tidak bergerak selama 100 hari telah mengumpul 500 coin days dan 10 BTC yang tidak bergerak selama 10 hari telah mengumpul 100 coin days. Dengan cara ini, kita memberikan pemberat tambahan kepada syiling yang dipegang lebih lama. Apabila syiling itu dipindahkan, coin days tersebut 'dimusnahkan'. Penunjuk ini menunjukkan peningkatan CDD pada masa pergerakan harga yang ketara, yang memberikan penganalisis cara untuk membezakan aktiviti pasaran rutin daripada perubahan bermakna dalam sentimen pemegang jangka panjang.

Satu lagi metrik yang mungkin membantu mengenal pasti sama ada pasaran menilai BTC di bawah atau melebihi nilai ialah Market-Value to Realised Value atau MVRV. Ia dikira dengan mudah sebagai nisbah Nilai Pasaran (bilangan BTC dalam edaran didarab dengan harga pasaran) dibahagi dengan Nilai Direalisasi (jumlah semua BTC sejak kali terakhir ia dipindahkan). MVRV yang tinggi mencadangkan lebih banyak syiling berada dalam keuntungan (sering dilihat berhampiran puncak pasaran) dan MVRV yang rendah menunjukkan banyak syiling dipegang dalam kerugian (dilihat berhampiran paras terendah pasaran).

8.2.3 Metrik Perlombongan

Metrik perlombongan berguna untuk memahami keselamatan, insentif ekonomi dan kesihatan keseluruhan rangkaian Bitcoin. Metrik seperti hashrate, pendapatan pelombong, kesukaran, dan nisbah yuran mendedahkan berapa banyak kuasa pengiraan yang melindungi blockchain dan sejauh mana pelombong diberi ganjaran untuk aktiviti mereka.

Hashrate rangkaian Bitcoin mungkin merupakan penunjuk yang paling kerap dirujuk tentang kesihatan rangkaian dan kekuatan keselamatan. Oleh kerana proses perlombongan melindungi rangkaian dan mengesahkan bahawa transaksi di lejar adalah sah, semakin tinggi tahap kuasa pengiraan (atau hashing), semakin sukar bagi pihak berniat jahat untuk mengatasi dan menyerang rangkaian.

Carta di atas menunjukkan bahawa, pada Mei 2025, jumlah kuasa pengiraan rangkaian berada sekitar 900 TeraHash/s (900 Trilion pengiraan 'hash' kriptografi sesaat). Jika hashrate meningkat, ini menunjukkan rangkaian menjadi lebih selamat, yang meyakinkan pengguna.

Puell Multiple (dicipta oleh David Puell) melihat kitaran pasaran dari perspektif pelombong dan pendapatan mereka. Metrik ini dikira dengan membahagikan pengeluaran harian BTC (dalam USD) dengan purata bergerak 365 hari nilai pengeluaran harian. Metrik ini membantu mengenal pasti tempoh tekanan atau kelegaan pelombong. Secara sejarah, gandaan melebihi 3 telah mendahului penurunan nilai pasaran BTC, kerana ia menunjukkan pelombong sangat menguntungkan. Nilai di bawah 0.5 menunjukkan tekanan dan secara sejarah menandakan paras terendah pasaran untuk nilai BTC.

Ramai orang percaya bahawa desentralisasi bermaksud kehilangan kawalan. Itu sebenarnya tidak benar. Anda boleh meningkatkan kawalan jika anda melihat kawalan sebagai kawalan terhadap peristiwa dan bukannya orang. Maka, semakin ramai orang yang anda ada untuk mengawal peristiwa - semakin ramai orang yang mengambil berat tentang mengawal peristiwa tersebut, semakin ramai orang yang secara proaktif berusaha untuk mencipta peristiwa yang menguntungkan.
Wilbur L. Creech

Masa depan metrik di atas rantaian dalam pembentukan data makroekonomi mempunyai potensi yang besar, terutamanya apabila ekonomi Bitcoin terus berkembang dari segi skala dan kepentingan.

Tidak seperti penunjuk ekonomi tradisional yang sering bergantung pada laporan yang tertunda, berasaskan tinjauan, atau tidak telus, data di atas rantaian menyediakan rekod pemindahan nilai yang telus, tidak boleh diubah dan masa nyata. Apabila Bitcoin semakin terintegrasi dalam perdagangan global, jumlah transaksi di atas rantaian, aktiviti pengguna, dan interaksi rangkaian boleh berfungsi sebagai proksi masa nyata untuk perbelanjaan pengguna, kiriman wang dan aliran modal.

Sifat terbuka lejar Bitcoin bermakna sesiapa sahaja boleh menggunakan datanya untuk menyusun dan melaporkan trend atau perbezaan makroekonomi tanpa perlu bergantung kepada laporan daripada sumber kerajaan yang berpusat atau 'rasmi'. Walaupun metrik yang diterangkan dalam modul ini sudah berfungsi sebagai penunjuk utama sentimen pelabur dan selera risiko, pada masa hadapan ia boleh menjadi input penting kepada model ekonomi yang lebih luas mengenai tingkah laku pasaran dan pengguna. Model-model ini boleh dijana secara masa nyata dan dari perspektif bawah ke atas, mencabar kaedah konvensional dalam membina model ekonomi.

Setakat ini, modul ini telah memfokuskan kepada penggunaan sifat terbuka lejar Bitcoin untuk mengumpul metrik berguna daripada data transaksi yang digabungkan. Namun, adalah mungkin untuk menggunakan data lejar dan penjelajah blok untuk memeriksa transaksi dunia sebenar dan menjejak pergerakan dana dalam rangkaian.

Setiap tahun pada 22 Mei, komuniti Bitcoin memperingati Laszlo Hanyecz, yang menjadi orang pertama yang dilaporkan menggunakan bitcoin untuk membeli barangan fizikal. Pada 18 Mei 2010, Hanyecz mengumumkan di forum Bitcointalk.org bahawa dia sedang mencari piza dan sanggup membayar dengan BTC. Dia menawarkan 10,000 BTC kepada sesiapa yang sanggup melakukan transaksi tersebut. Dia menunggu selama beberapa hari, sehingga seorang pelajar berumur 19 tahun bernama Ahmad bersetuju dan menghantar dua piza besar.

Transaksi Pizza Day boleh dilihat oleh sesiapa sahaja dan mempunyai ID transaksi berikut:

a1075db55d416d3ca199f55b6084e2115b9345e16c5cf302fc80e9d5fbf5d48d

Memasukkan ID transaksi ini ke dalam mempool.space akan memaparkan perkara berikut:

Tarikh dan masa transaksi: 22 Mei 2010

Yuran transaksi rangkaian: 99,000,000 sats (pada masa itu bersamaan kurang daripada 1 sen AS. Pada Mei 2025, jumlah ini bernilai RM447,000.00)

Ketinggian Blok: 57,043

Bilangan Pengesahan: 838,645 (ini adalah bilangan blok yang ditambah ke lejar selepas transaksi ini)

Bilangan Input Transaksi: 131

Bilangan Output Transaksi: 1

Dengan mengklik pada kunci awam output (berakhir dengan XaxFyQ) yang kita tahu dimiliki oleh Ahmad yang menerima 10,000 BTC untuk dua piza, akan memaparkan perkara berikut:

Alamat ini kini mempunyai baki sebanyak 0.00257879 BTC dan nampaknya telah terlibat dalam 14 transaksi, yang paling terkini adalah pada 13 Disember 2024.

8.4.1 Aktiviti: Perbincangan Berkumpulan

1. Huraikan manfaat (cth. audit, akauntabiliti) atau risiko (cth. kebimbangan privasi) untuk individu atau perniagaan yang menggunakan sistem transaksi yang telus dan terbuka seperti ini.
2. Bagaimanakah ketelusan kewangan seperti ini boleh memberi kesan kepada industri seperti kebajikan, perolehan kerajaan, kiriman wang atau penguatkuasaan undang-undang?
3. Patutkah sistem perbankan tradisional menawarkan tahap keterlihatan yang serupa? Adakah mereka akan dipaksa oleh pasaran?