Ekonomi Bitcoin

Untuk memahami Bitcoin, Anda perlu memahami masalah yang diselesaikannya
Wences Cesares

Sebuah ekosistem global aktivitas ekonomi sedang dibangun di sekitar jaringan Bitcoin dan penerimaannya baik sebagai penyimpan nilai maupun sebagai alat tukar. Sistem ini terdiri dari pasar untuk kustodian, layanan pembayaran, perangkat keras dan layanan di dalam industri pertambangan dan energi, serta layanan keuangan yang lebih luas seperti perdagangan dan derivatif. Para pelaku di pasar-pasar ini berkisar dari individu hingga institusi besar, yang semuanya berinteraksi dengan infrastruktur jaringan bersama yang dibangun di atas protokol perangkat lunak sumber terbuka.

Di inti sistem ini terdapat buku besar yang didistribusikan secara global dan dapat diaudit secara publik yang secara transparan mencatat setiap transaksi. Sifat buku besar yang terdesentralisasi dan dapat diamati beserta data dasarnya memungkinkan analisis ekonomi secara real-time dalam skala global oleh individu maupun institusi tanpa bergantung pada perantara. Oleh karena itu, tidak seperti sistem moneter tradisional, sebagian besar aktivitas internal Bitcoin sepenuhnya dapat diamati.

Buku besar transaksi Bitcoin (juga dikenal sebagai timechain atau blockchain) adalah catatan publik yang dapat diakses, diberi cap waktu, dari setiap transaksi yang sah yang pernah terjadi di jaringan. Dalam sistem keuangan tradisional, transaksi internal hanya dapat dilihat oleh peserta yang berwenang, seperti bank, regulator, atau operator data seperti SWIFT, BACS, atau SEPA. Akses ke data pembayaran pada sistem tradisional bisa sangat terbatas dan mahal.

Sebaliknya, di dalam jaringan Bitcoin, siapa pun yang memiliki koneksi internet dapat melihat setiap transaksi mulai dari nilai terbesar hingga satuan Satoshi. Peserta dapat melacak total pasokan bitcoin secara real-time, memantau aktivitas alamat dan dompet, serta melihat imbalan penambang dan perilaku biaya transaksi. Meskipun aktivitas yang dapat dilihat di buku besar terhubung ke alamat kunci publik dan bukan identitas individu, tetap dimungkinkan untuk mengumpulkan kumpulan data besar tentang perilaku pengeluaran, sehingga semua orang dapat mengumpulkan dan meneliti aktivitas ekonomi secara real-time. Seiring pertumbuhan jaringan dan semakin diterima sebagai sumber kebenaran ekonomi, kita mungkin akan melihat ketergantungan yang lebih sedikit pada badan pemerintah dan penyedia pihak ketiga untuk produksi analisis statistik dan laporan perilaku pengeluaran.

8.1.1 Node dan Block Explorer

Siapa pun yang ingin memverifikasi buku besar Bitcoin secara independen dan mengakses datanya sebaiknya menjalankan full node. Full node sering digambarkan sebagai cara paling mendasar untuk berpartisipasi dan memverifikasi ekonomi Bitcoin. Node ini tersedia secara global sebagai perangkat lunak open-source yang, ketika dijalankan, akan mengunduh dan memvalidasi seluruh buku besar Bitcoin mulai dari 'Genesis Block', yang diterbitkan pada Januari 2009, hingga hari ini. Node ini juga mendukung keamanan jaringan Bitcoin dengan membantu memverifikasi transaksi baru yang ditambahkan ke buku besar. Dengan mengakses buku besar Bitcoin dengan cara ini, full node berfungsi sebagai sumber kebenaran bagi peneliti dan auditor jaringan. Dan, bagi pengguna Bitcoin, full node bertindak sebagai gerbang 'kedaulatan diri' ke informasi transaksi ekonomi Bitcoin karena meningkatkan privasi dan keamanan dengan menghilangkan ketergantungan pada layanan pihak ketiga.

Sementara full node mengunduh data mentah, block explorer seperti mempool.space atau blockstream.info menawarkan antarmuka visual untuk mencari dan menafsirkan aktivitas buku besar. Block explorer memungkinkan transaksi individu untuk dilacak serta saldo dan riwayat dompet untuk dilihat. Ia juga menampilkan metrik aktivitas penambang seperti imbalan blok dan data biaya transaksi.

Bersama-sama, full node dan block explorer adalah alat yang membuat transparansi jaringan Bitcoin dapat digunakan.

8.1.2 Aktivitas: Menjelajahi Buku Besar Bitcoin

1. Buka mempool.space dan jelajahi halaman utamanya.
   • Berapa tinggi blok terbaru?
   • Berapa biaya transaksi saat ini (Prioritas Rendah, Sedang, dan Tinggi)?
   • Berapa banyak transaksi yang menunggu di mempool untuk blok berikutnya
2. Akses blok terbaru di buku besar.
   • Berapa banyak transaksi yang disertakan?
   • Sebutkan penambang blok tersebut?
   • Berapa imbalan bloknya?
3. Akses salah satu transaksi dalam blok.
   • Berapa banyak input dan output yang dimiliki transaksi tersebut?
   • Berapa nilai transaksi dalam BTC dan USD?

Diskusikan perbedaan antara bagaimana uang bergerak dalam sistem lama dan bagaimana bisnis atau pemerintah menggunakan transparansi seperti ini.

Karena transparansi Bitcoin berbeda dengan sistem keuangan tradisional — di mana sebagian besar aliran uang terjadi di balik pintu institusi yang tertutup — hal ini memunculkan bidang analitik on-chain yang kaya, di mana data tingkat jaringan menjadi lensa untuk memahami perilaku pengguna, aliran uang, dan tren jangka panjang. Metode-metode ini dapat membantu menjawab pertanyaan spesifik, seperti seberapa aktif jaringan digunakan, apakah koin sedang diakumulasi atau dijual, dan apakah jaringan menjadi lebih aman.

Memahami metrik-metrik ini bermanfaat tidak hanya bagi pengguna Bitcoin, tetapi juga bagi peneliti atau pembuat kebijakan yang mencari wawasan tentang sistem keuangan yang sangat transparan ini.

Bagian ini berisi beberapa metrik yang umum digunakan untuk menganalisis aktivitas Bitcoin yang dikelompokkan ke dalam subkategori. Ini bukan daftar yang komprehensif. Kunjungi www.bitcoinmagazinepro.com/charts untuk daftar dan deskripsi yang lebih lengkap.

8.2.1 Metrik Alamat

Metrik alamat berguna untuk dipantau dari waktu ke waktu karena menunjukkan tingkat aktivitas di jaringan Bitcoin. Misalnya, seiring adopsi Bitcoin yang meningkat, jumlah alamat aktif juga bertambah. Kita dapat menelusuri lebih lanjut dengan memisahkan jumlah alamat yang memiliki jumlah minimum Bitcoin tertentu, misalnya 0,1 BTC, dalam periode waktu tertentu, seperti satu tahun. Meskipun ini memberikan gambaran adopsi Bitcoin dari waktu ke waktu, metode ini tidak sempurna karena satu individu dapat memiliki beberapa alamat Bitcoin. Sebaliknya, bursa atau ETF dapat muncul sebagai satu entitas saat menyimpan dana untuk banyak individu.

Dengan membandingkan alamat dengan harga pasar BTC saat ini, kita dapat melihat persentase keseluruhan alamat Bitcoin yang sedang untung. Ini memungkinkan kita melacak sentimen pasar karena kita dapat melihat berapa proporsi pasar yang masih memegang BTC dalam kondisi untung atau rugi.

Sebagai contoh, grafik Persentase Keuntungan yang Belum Direalisasi di bawah ini menunjukkan proporsi semua alamat di buku besar yang memiliki keuntungan yang belum direalisasi dalam dolar AS. Perlu dicatat, karena grafik di bawah diambil mendekati harga tertinggi sepanjang masa Bitcoin, persentase alamat yang menunjukkan keuntungan yang belum direalisasi hampir seratus persen. Kita juga dapat melihat bahwa periode panjang Persentase Keuntungan yang Belum Direalisasi di bawah satu standar deviasi dari rata-rata adalah hal yang tidak biasa. Oleh karena itu, penurunan di bawah garis ini dapat menunjukkan titik masuk yang baik bagi pembeli.

8.2.2 Indikator On-Chain

Indikator on-chain berguna karena memberikan wawasan tentang perilaku jaringan, melampaui apa yang dapat ditunjukkan oleh harga dan metrik alamat saja. Indikator ini membantu analis memahami tindakan dan sentimen berbagai jenis partisipan, seperti pemegang jangka panjang versus trader jangka pendek, dengan melacak bagaimana koin disimpan, dipindahkan, atau dinilai dari waktu ke waktu. Indikator-indikator ini memanfaatkan sifat transparan buku besar untuk mengungkap dinamika pasar tersembunyi seperti akumulasi, distribusi, atau bahkan keyakinan investor. Hal ini membuatnya sangat berguna untuk mengidentifikasi tren struktural, menilai apakah pasar sedang panas berlebihan atau undervalued, dan mengantisipasi titik balik dalam siklus pasar.

Misalnya, dengan memeriksa nilai kepemilikan BTC sejak terakhir kali ditransaksikan, kita dapat menyimpulkan apakah pasar sedang dalam tekanan (seperti yang mungkin terjadi selama titik terendah siklus utama). Metrik ini dikenal sebagai Harga Realisasi dan memberikan kita 'biaya rata-rata' dari semua BTC yang beredar. Jika harga pasar turun di bawah Harga Realisasi, ini menunjukkan bahwa secara agregat mayoritas alamat sedang menanggung kerugian di atas kertas.

Dengan mengelompokkan data buku besar lebih lanjut ke dalam rentang usia, kita dapat menunjukkan bagaimana jumlah BTC berpindah antar alamat dari waktu ke waktu, yang menciptakan pola seperti gelombang pada grafik yang dikenal sebagai Gelombang HODL.

Gelombang HODL menunjukkan apa yang dilakukan pemegang jangka panjang, menengah, dan pendek dengan BTC mereka. Misalnya, pada grafik di atas, pemegang jangka pendek ditunjukkan dengan warna merah dan oranye dan kita dapat melihat lonjakan aktivitas saat kelompok ini bergegas membeli di dekat puncak pasar. Di sisi lain, kita dapat melihat bahwa pemegang jangka sangat panjang (ungu dan biru) secara konsisten meningkatkan pangsa mereka di jaringan, menunjukkan keyakinan tinggi di antara kelompok ini. Grafik ini tidak sempurna karena beberapa koin dapat berpindah dari alamat lama ke alamat baru yang masih dikendalikan oleh pengguna yang sama. Namun, grafik ini tetap memberikan gambaran menarik tentang keyakinan pemegang jangka panjang.

Cara lain untuk meneliti 'uang pintar' dari pemegang jangka panjang adalah dengan melihat Coin Days Destroyed (CDD). Konsep 'Coin Days' adalah hasil perkalian jumlah BTC dengan hari sejak koin terakhir dipindahkan. Misalnya, 5 BTC yang tidak bergerak selama 100 hari telah mengumpulkan 500 coin days dan 10 BTC yang tidak bergerak selama 10 hari telah mengumpulkan 100 coin days. Dengan cara ini, kita memberikan bobot lebih pada koin yang disimpan lebih lama. Ketika koin tersebut dipindahkan, coin days tersebut 'dihancurkan'. Indikator ini menunjukkan peningkatan CDD pada saat terjadi pergerakan harga yang signifikan, yang memberikan analis cara untuk membedakan aktivitas pasar rutin dari perubahan signifikan dalam sentimen pemegang jangka panjang.

Metrik lain yang dapat membantu mengidentifikasi apakah pasar sedang menilai BTC terlalu rendah atau terlalu tinggi adalah Market-Value to Realised Value atau MVRV. Ini dihitung dengan sederhana sebagai rasio Nilai Pasar (jumlah BTC yang beredar dikalikan harga pasar) dibagi dengan Nilai Realisasi (jumlah semua BTC sejak terakhir dipindahkan). MVRV yang tinggi menunjukkan lebih banyak koin dalam kondisi untung (sering terlihat di puncak pasar) dan MVRV yang rendah menunjukkan banyak koin yang disimpan dalam kondisi rugi (terlihat di dasar pasar).

8.2.3 Metrik Penambangan

Metrik penambangan berguna untuk memahami keamanan, insentif ekonomi, dan kesehatan keseluruhan jaringan Bitcoin. Metrik seperti hashrate, pendapatan penambang, tingkat kesulitan, dan rasio biaya mengungkapkan seberapa besar kekuatan komputasi yang mengamankan blockchain dan seberapa baik penambang diberi kompensasi atas aktivitas mereka.

Hashrate dari jaringan Bitcoin mungkin merupakan indikator yang paling sering disebutkan terkait kesehatan jaringan dan kekuatan keamanannya. Karena proses penambangan mengamankan jaringan dan memastikan transaksi di buku besar valid, semakin besar tingkat kekuatan komputasi (atau hashing) yang ada, semakin sulit bagi aktor jahat untuk menguasai dan menyerang jaringan.

Grafik di atas menunjukkan bahwa, pada Mei 2025, total kekuatan komputasi jaringan berada di sekitar 900 TeraHash/s (900 triliun perhitungan kriptografi 'hash' per detik). Jika hashrate meningkat, ini menunjukkan bahwa jaringan menjadi lebih aman, yang memberikan rasa aman bagi pengguna.

Puell Multiple (dikembangkan oleh David Puell) melihat siklus pasar dari sudut pandang penambang dan pendapatan mereka. Metrik ini dihitung dengan membagi penerbitan harian BTC (dalam USD) dengan rata-rata pergerakan 365 hari dari nilai penerbitan harian. Metrik ini membantu mengidentifikasi periode tekanan atau kelonggaran bagi penambang. Secara historis, nilai di atas 3 telah mendahului penurunan nilai pasar BTC, karena menunjukkan penambang sangat menguntungkan. Nilai di bawah 0,5 menunjukkan tekanan dan secara historis menandakan titik terendah pasar untuk nilai BTC.

Banyak orang percaya bahwa desentralisasi berarti kehilangan kendali. Itu sama sekali tidak benar. Anda justru dapat meningkatkan kendali jika Anda memandang kendali sebagai pengendalian terhadap peristiwa, bukan terhadap orang. Maka, semakin banyak orang yang Anda miliki untuk mengendalikan peristiwa—semakin banyak orang yang peduli untuk mengendalikan peristiwa, semakin banyak orang yang secara proaktif bekerja untuk menciptakan peristiwa yang menguntungkan.Wilbur L. Creech

Masa depan metrik on-chain dalam perumusan data makroekonomi memiliki potensi yang signifikan, terutama seiring dengan pertumbuhan ekonomi Bitcoin yang semakin besar dan relevan.

Berbeda dengan indikator ekonomi tradisional yang sering kali bergantung pada pelaporan yang tertunda, berbasis survei, atau tidak transparan, data on-chain menyediakan catatan transfer nilai yang real-time, transparan, dan tidak dapat diubah. Seiring Bitcoin semakin terintegrasi ke dalam perdagangan global, volume transaksi on-chain, aktivitas pengguna, dan interaksi jaringan dapat berfungsi sebagai proksi real-time untuk pengeluaran konsumen, remitansi, dan arus modal.

Sifat terbuka dari buku besar Bitcoin secara efektif berarti bahwa siapa pun dapat menggunakan datanya untuk menyusun dan melaporkan tren atau perbedaan makroekonomi tanpa harus bergantung pada laporan dari sumber pemerintah yang terpusat atau 'resmi'. Sementara metrik yang dijelaskan dalam modul ini sudah berfungsi sebagai indikator utama sentimen investor dan selera risiko, di masa depan metrik-metrik ini dapat menjadi masukan penting bagi model ekonomi yang lebih luas tentang perilaku pasar dan konsumen. Model-model ini dapat dihasilkan secara real-time dan dari perspektif bottom-up, menantang metode konvensional dalam membangun model ekonomi.

Sejauh ini, modul ini telah berfokus pada penggunaan sifat terbuka dari buku besar Bitcoin untuk menyusun metrik yang berguna dari data transaksi yang teragregasi. Namun, dimungkinkan untuk menggunakan data buku besar dan penjelajah blok untuk memeriksa transaksi dunia nyata dan melacak pergerakan dana di dalam jaringan.

Setiap tahun pada tanggal 22 Mei, komunitas Bitcoin mengenang Laszlo Hanyecz, yang menjadi orang pertama yang dilaporkan menggunakan bitcoin untuk membeli barang fisik. Pada 18 Mei 2010, Hanyecz mengumumkan di forum Bitcointalk.org bahwa ia sedang mencari pizza dan bersedia membayar dengan BTC. Ia menawarkan 10.000 BTC kepada siapa saja yang bersedia melakukan transaksi tersebut. Ia menunggu beberapa hari, hingga akhirnya mahasiswa berusia 19 tahun, Jeremy Sturdivant, memenuhi permintaan tersebut dan mengirimkan dua pizza besar.

Transaksi Hari Pizza dapat dilihat oleh siapa saja dan memiliki ID transaksi sebagai berikut:

a1075db55d416d3ca199f55b6084e2115b9345e16c5cf302fc80e9d5fbf5d48d

Memasukkan ID transaksi ini ke mempool.space mengungkapkan hal-hal berikut:

Tanggal dan waktu transaksi: 22 Mei 2010

Biaya transaksi jaringan: 99.000.000 sats (pada saat itu setara dengan kurang dari 1 sen AS. Pada Mei 2025, nilainya $95.072,67)

Tinggi Blok: 57.043

Jumlah Konfirmasi: 838.645 (ini adalah jumlah blok yang ditambahkan ke buku besar setelah transaksi ini)

Jumlah Input Transaksi: 131

Jumlah Output Transaksi: 1

Dengan mengklik kunci publik output (berakhiran XaxFyQ) yang kita tahu dimiliki oleh Jeremy Sturdivant yang menerima 10.000 BTC untuk dua pizza, akan terlihat hal-hal berikut:

Alamat ini saat ini memiliki saldo 0,00257879 BTC dan tampaknya telah terlibat dalam 14 transaksi, yang terbaru terjadi pada 13 Desember 2024.

8.4.1 Aktivitas: Diskusi Kelompok

1. Jelaskan manfaat (misalnya audit, akuntabilitas) atau risiko (misalnya masalah privasi) bagi individu atau bisnis yang menggunakan sistem transaksi yang transparan dan terbuka seperti ini.
2. Bagaimana transparansi keuangan seperti ini dapat memengaruhi industri seperti amal, pengadaan pemerintah, remitansi, atau penegakan hukum?
3. Haruskah sistem perbankan tradisional menawarkan tingkat visibilitas yang serupa? Akankah mereka dipaksa oleh pasar?