La economía de Bitcoin

Para entender Bitcoin, necesitas entender el problema que resuelve
Wences Cesares

Un ecosistema global de actividad económica se está construyendo alrededor de la red de Bitcoin y su aceptación tanto como reserva de valor como medio de intercambio. Este sistema está compuesto por mercados de custodia, servicios de pago, hardware y servicios dentro de las industrias de minería y energía, así como servicios financieros más amplios como el comercio y los derivados. Los participantes en estos mercados van desde individuos hasta grandes instituciones, todos los cuales interactúan con una infraestructura de red común construida sobre protocolos de software de código abierto.

En el corazón de este sistema se encuentra un libro mayor distribuido globalmente y auditable públicamente que registra de manera transparente cada transacción. La naturaleza descentralizada y observable del libro mayor y sus datos subyacentes permite un análisis económico en tiempo real a escala global tanto por individuos como por instituciones, sin depender de intermediarios. Por lo tanto, a diferencia del sistema monetario tradicional, gran parte de la actividad interna de Bitcoin es completamente observable.

El libro mayor de transacciones de Bitcoin (también llamado timechain o blockchain) es un registro de acceso público y con sello de tiempo de cada transacción válida que ha ocurrido en la red. Dentro del sistema financiero tradicional, las transacciones internas solo son visibles para participantes autorizados, como bancos, reguladores u operadores de datos como SWIFT, BACS o SEPA. El acceso a los datos de pagos en los sistemas tradicionales puede estar altamente restringido y ser costoso.

En contraste, dentro de la red de Bitcoin, cualquier persona con conexión a internet puede ver cada transacción, desde la mayor cantidad de valor hasta el Satoshi individual. Los participantes pueden rastrear el suministro total de bitcoin en tiempo real, monitorear la actividad de direcciones y monederos, y ver las recompensas de los mineros y el comportamiento de las comisiones. Aunque la actividad visible en el libro mayor está vinculada a direcciones de clave pública y no a identidades individuales, es posible agregar grandes conjuntos de datos sobre el comportamiento de gasto, permitiendo que todos recopilen e investiguen la actividad económica en tiempo real. A medida que la red crece y se acepta más como fuente de verdad económica, podríamos ver una menor dependencia de organismos gubernamentales y proveedores externos para la producción de análisis estadísticos e informes sobre el comportamiento de gasto.

8.1.1 Nodos y Exploradores de Bloques

Cualquier persona que desee verificar de forma independiente el libro mayor de Bitcoin y acceder a sus datos debe ejecutar un nodo completo. El nodo completo suele describirse como la forma más fundamental de participar y verificar la economía de Bitcoin. Está disponible globalmente como software de código abierto que, al ejecutarse, descargará y validará todo el libro mayor de Bitcoin desde el ‘Bloque Génesis’, publicado en enero de 2009, hasta el día de hoy. También apoya la seguridad de la red de Bitcoin ayudando a verificar las nuevas transacciones que se agregan al libro mayor. Al acceder al libro mayor de Bitcoin de esta manera, el nodo completo sirve como fuente de verdad para investigadores y auditores de la red. Y, para los usuarios de Bitcoin, el nodo completo actúa como una puerta de entrada ‘autosoberana’ a la información transaccional de la economía de Bitcoin porque mejora la privacidad y la seguridad al eliminar la dependencia de servicios de terceros.

Mientras que los nodos completos descargan los datos en bruto, los exploradores de bloques como mempool.space o blockstream.info ofrecen una interfaz visual para buscar e interpretar la actividad del libro mayor. El explorador de bloques permite rastrear transacciones individuales y ver saldos e historiales de monederos. También muestra métricas de actividad de los mineros, como recompensas de bloque y datos de comisiones de transacción.

Juntos, los nodos completos y los exploradores de bloques son las herramientas que hacen utilizable la transparencia de la red de Bitcoin.

8.1.2 Actividad: Explorando el Libro Mayor de Bitcoin

1. Abre mempool.space y explora la página principal.
   • ¿Cuál es la altura del último bloque?
   • ¿Cuál es la comisión de transacción actual (Baja, Media y Alta Prioridad)?
   • ¿Cuántas transacciones están esperando en el mempool para el próximo bloque?
2. Accede al último bloque en el libro mayor.
   • ¿Cuántas transacciones fueron incluidas?
   • ¿Quién es el minero del bloque?
   • ¿Cuál fue la recompensa del bloque?
3. Accede a una transacción en el bloque.
   • ¿Cuántas entradas y salidas tiene la transacción?
   • ¿Cuál es el valor de la transacción en BTC y USD?

Comenta las diferencias entre cómo se mueve el dinero dentro del sistema tradicional y cómo una empresa o gobierno utiliza este tipo de transparencia.

Debido a que la transparencia de Bitcoin es diferente a la de los sistemas financieros tradicionales —donde gran parte del flujo monetario ocurre a puertas cerradas en instituciones—, surge un campo rico de análisis en cadena, donde los datos a nivel de red se convierten en una lente para comprender el comportamiento de los usuarios, los flujos monetarios y las tendencias a largo plazo. Estas métricas pueden ayudar a responder preguntas específicas, como cuán activamente se está utilizando la red, si las monedas se están acumulando o vendiendo, y si la red se está volviendo más segura.

Comprender estas métricas es útil no solo para los usuarios de Bitcoin, sino también para investigadores o responsables de políticas que buscan obtener información sobre este sistema financiero singularmente transparente.

Esta sección contiene algunas métricas comúnmente utilizadas para analizar la actividad de Bitcoin agrupadas en subcategorías. No es una lista exhaustiva. Visita www.bitcoinmagazinepro.com/charts para una lista más completa y descripciones.

8.2.1 Métricas de Direcciones

Las métricas de direcciones son útiles para monitorear a lo largo del tiempo, ya que indican el nivel de actividad en la red de Bitcoin. Por ejemplo, a medida que Bitcoin es más adoptado, el número de direcciones activas aumenta. Podemos examinar esto más a fondo destilando el número de direcciones que poseen una cantidad mínima especificada de Bitcoin, digamos 0.1 BTC, en un determinado período de tiempo, como un año. Si bien esto proporciona una visión de la adopción de Bitcoin a lo largo del tiempo, es imperfecto, ya que un individuo puede tener múltiples direcciones de Bitcoin. Por el contrario, los exchanges o ETFs pueden aparecer como entidades únicas cuando en realidad mantienen fondos para un gran número de personas.

Al comparar las direcciones con el precio de mercado actual de BTC es posible ver el porcentaje total de direcciones de Bitcoin que están en ganancia. Esto nos permite rastrear el sentimiento del mercado, ya que podemos ver qué proporción del mercado mantiene BTC con ganancia o pérdida.

Por ejemplo, el Porcentaje de Ganancia No Realizada en el gráfico a continuación muestra la proporción de todas las direcciones del libro mayor con una ganancia no realizada medida en dólares estadounidenses. Ten en cuenta que, dado que el gráfico a continuación fue tomado cerca del máximo histórico de Bitcoin, el porcentaje de direcciones que muestran una ganancia no realizada está cerca del cien por ciento. También podemos ver que los períodos prolongados de Porcentaje de Ganancia No Realizada por debajo de una desviación estándar de la media son inusuales. Por lo tanto, una caída por debajo de esta línea puede sugerir un buen punto de entrada para compradores.

8.2.2 Indicadores en Cadena

Los indicadores en cadena son útiles porque ofrecen una visión del comportamiento de la red, más allá de lo que pueden mostrar solo el precio y las métricas de direcciones. Ayudan a los analistas a comprender las acciones y el sentimiento de diferentes tipos de participantes, como los tenedores a largo plazo frente a los operadores a corto plazo, al rastrear cómo se mantienen, mueven o valoran las monedas a lo largo del tiempo. Estos indicadores aprovechan la naturaleza transparente del libro mayor para revelar dinámicas de mercado ocultas como acumulación, distribución o incluso la convicción de los inversores. Esto los hace especialmente útiles para identificar tendencias estructurales, evaluar si el mercado está sobrecalentado o infravalorado y anticipar puntos de inflexión en un ciclo de mercado.

Por ejemplo, al examinar el valor de las tenencias de BTC desde la última vez que se transaccionaron, podemos deducir si el mercado está o no bajo estrés (como podría estarlo durante un mínimo importante del ciclo). Esta métrica se conoce como Precio Realizado y nos da una 'base de costo promedio' de todo el BTC en circulación. Si el precio de mercado cae por debajo del Precio Realizado, esto muestra que en conjunto la mayoría de las direcciones mantienen una pérdida no realizada.

Agrupando aún más los datos del libro mayor en bandas de antigüedad, podemos mostrar cómo la cantidad de BTC se mueve entre direcciones a lo largo del tiempo, lo que crea patrones ondulatorios en un gráfico conocidos como Ondas HODL.

Las ondas HODL muestran lo que los tenedores a largo, mediano y corto plazo están haciendo con su BTC. Por ejemplo, en el gráfico anterior, los tenedores a corto plazo se muestran en rojo y naranja y podemos ver picos de actividad cuando este grupo se apresura a comprar cerca de los máximos del mercado. En el otro extremo, podemos ver que los tenedores a muy largo plazo (en púrpura y azul) están aumentando constantemente su participación total en la red, lo que indica una alta convicción entre estos grupos. El gráfico es imperfecto, ya que algunas monedas pueden moverse de direcciones antiguas a nuevas bajo el control del mismo usuario. Sin embargo, proporciona una visión interesante de la convicción de los tenedores a largo plazo.

Otra forma de examinar el 'dinero inteligente' de los tenedores a largo plazo es analizar los Días de Moneda Destruidos (CDD). El concepto de 'Días de Moneda' es el resultado de multiplicar el número de BTC por los días desde la última vez que se movieron las monedas. Por ejemplo, 5 BTC que no se han movido en 100 días han acumulado 500 días de moneda y 10 BTC que no se han movido en 10 días han acumulado 100 días de moneda. De esta manera, damos mayor peso a las monedas mantenidas por más tiempo. Cuando esas monedas se mueven, esos días de moneda se 'destruyen'. Este indicador muestra aumentos en el CDD en momentos de movimientos significativos de precio, lo que proporciona a los analistas una forma de separar la actividad rutinaria del mercado de cambios significativos en el sentimiento de los tenedores a largo plazo.

Otra métrica que puede ayudar a identificar si el mercado está subvalorando o sobrevalorando BTC es la Relación Valor de Mercado a Valor Realizado o MVRV. Se calcula simplemente como la relación entre el Valor de Mercado (número de BTC en circulación multiplicado por el precio de mercado) dividido por el Valor Realizado (la suma de todos los BTC desde la última vez que se movieron). Un MVRV alto sugiere que más monedas están en ganancia (a menudo visto cerca de los máximos del mercado) y un MVRV bajo indica que muchas monedas se mantienen en pérdida (visto cerca de los mínimos del mercado).

8.2.3 Métricas de Minería

Las métricas de minería son útiles para comprender la seguridad, los incentivos económicos y la salud general de la red de Bitcoin. Métricas como el hashrate, los ingresos de los mineros, la dificultad y las proporciones de comisiones revelan cuánta potencia computacional está asegurando la cadena de bloques y cuán bien están siendo compensados los mineros por sus actividades.

El Hashrate de la red de Bitcoin es quizás el indicador más comúnmente mencionado de la salud de la red y la fortaleza de su seguridad. Dado que el proceso de minería asegura la red y confirma que las transacciones en el libro mayor son válidas, cuanto mayor sea el nivel de poder de cómputo (o hash), más difícil será para un actor malicioso sobrepasar y atacar la red.

El gráfico anterior muestra que, en mayo de 2025, la potencia de cómputo total de la red se sitúa en torno a 900 TeraHash/s (900 billones de cálculos criptográficos de 'hash' por segundo). Si el hashrate está aumentando, muestra que la red se está volviendo más segura, lo cual es tranquilizador para los usuarios.

El Múltiplo de Puell (ideado por David Puell) observa el ciclo de mercado desde la perspectiva de los mineros y sus ingresos. La métrica se calcula dividiendo la emisión diaria de BTC (en USD) por el promedio móvil de 365 días del valor de emisión diaria. La métrica ayuda a identificar períodos de estrés o alivio para los mineros. Históricamente, un múltiplo superior a 3 ha precedido una caída en el valor de mercado de BTC, ya que indica que los mineros son altamente rentables. Un valor inferior a 0.5 indica estrés y ha señalado históricamente mínimos de mercado para el valor de BTC.

Muchas personas creen que la descentralización significa pérdida de control. Eso simplemente no es cierto. Puedes mejorar el control si lo ves como el control de los eventos y no de las personas. Entonces, cuantas más personas tengas controlando los eventos —cuantas más personas tengas interesadas en controlar los eventos, cuantas más personas tengas trabajando proactivamente para crear eventos favorables—,Wilbur L. Creech

El futuro de las métricas on-chain en la formulación de datos macroeconómicos tiene un potencial significativo, especialmente a medida que la economía de Bitcoin continúa creciendo en escala y relevancia.

A diferencia de los indicadores económicos tradicionales, que a menudo dependen de informes retrasados, basados en encuestas o poco transparentes, los datos on-chain proporcionan registros en tiempo real, transparentes e inmutables de las transferencias de valor. A medida que Bitcoin se integra más en el comercio global, los volúmenes de transacciones on-chain, la actividad de los usuarios y las interacciones en la red podrían servir como indicadores en tiempo real del gasto de los consumidores, las remesas y los flujos de capital.

La naturaleza abierta del libro mayor de Bitcoin significa, en efecto, que cualquiera puede utilizar sus datos para compilar e informar sobre tendencias o divergencias macroeconómicas sin tener que depender de informes de fuentes centralizadas o ‘oficiales’ del gobierno. Si bien las métricas descritas en este módulo ya sirven como indicadores adelantados del sentimiento de los inversores y del apetito por el riesgo, en el futuro podrían servir como insumos críticos para modelos económicos más amplios sobre el comportamiento del mercado y del consumidor. Estos podrían generarse en tiempo real y desde una perspectiva de abajo hacia arriba, desafiando los métodos convencionales de construcción de modelos económicos.

Hasta ahora, este módulo se ha centrado en utilizar la naturaleza abierta del libro mayor de Bitcoin para recopilar métricas útiles a partir de datos de transacciones agregados. Sin embargo, es posible utilizar los datos del libro mayor y los exploradores de bloques para examinar transacciones reales y rastrear el movimiento de fondos dentro de la red.

Cada año, el 22 de mayo, la comunidad de Bitcoin reconoce a Laszlo Hanyecz, quien se convirtió en la primera persona de la que se tiene registro en utilizar bitcoin para comprar bienes físicos. El 18 de mayo de 2010, Hanyecz anunció en un foro de Bitcointalk.org que buscaba pizza y estaba dispuesto a pagar en BTC. Ofreció 10,000 BTC a quien estuviera dispuesto a realizar la transacción. Esperó varios días, hasta que el estudiante de 19 años Jeremy Sturdivant aceptó y envió dos pizzas grandes.

La Pizza Day transacción puede ser vista por cualquiera y tiene el siguiente ID de transacción:

a1075db55d416d3ca199f55b6084e2115b9345e16c5cf302fc80e9d5fbf5d48d

Al ingresar este ID de transacción en mempool.space revela lo siguiente:

Fecha y hora de la transacción: 22 de mayo de 2010

Comisión de transacción en la red: 99,000,000 sats (en ese momento equivalía a menos de 1 centavo de dólar estadounidense. En mayo de 2025, esto equivale a $95,072.67)

Altura del bloque: 57,043

Número de confirmaciones: 838,645 (este es el número de bloques añadidos al libro mayor después de esta transacción)

Número de entradas de la transacción: 131

Número de salidas de la transacción: 1

Al hacer clic en la clave pública de salida (terminada en XaxFyQ) que sabemos que pertenecía a Jeremy Sturdivant, quien recibió 10,000 BTC por dos pizzas, se revela lo siguiente:

Esta dirección actualmente tiene un saldo de 0.00257879 BTC y parece que ha estado involucrada en 14 transacciones, la más reciente de las cuales fue el 13 de diciembre de 2024.

8.4.1 Actividad: Discusión en grupo

1. Describe los beneficios (por ejemplo, auditoría, rendición de cuentas) o riesgos (por ejemplo, preocupaciones de privacidad) para individuos o empresas que utilizan un sistema de transacciones tan transparente y abierto.
2. ¿Cómo podría este tipo de transparencia financiera afectar a industrias como la caridad, la contratación pública, las remesas o la aplicación de la ley?
3. ¿Deberían los sistemas bancarios tradicionales ofrecer un nivel de visibilidad similar? ¿Serán obligados a hacerlo por el mercado?