Vad är fiatpengar?

Mänsklighetens historia är historien om pengar som förlorar sitt värde.
Milton Friedman

Vi såg i föregående modul hur pengar har utvecklats över tid och hur vårt monetära system gick från sund till osund ekonomi, vilket har format den värld vi lever i idag. Den här modulen går djupare in på hur dessa utvecklingar ledde till dagens fiat-system och hur det systemet fungerar.

Så hur uppstod det fiat-system vi använder idag?

För att förstå det måste vi titta på den amerikanska dollarn. Idag fungerar dollarn som världens främsta reservvaluta, vilket innebär att många länder förlitar sig på den för handel, sparande och finansiell stabilitet. Därför påverkar beslut om den amerikanska dollarn ekonomier över hela världen.

För att förstå hur pengar fungerar i ditt land är det bra att förstå hur det moderna fiat-systemet utvecklades i USA.

Under 1800-talet använde många samhällen ett sunt penningsystem baserat på ädelmetaller som guld och silver. Dessa metaller värderades eftersom de var sällsynta, hållbara och allmänt erkända. När handeln ökade blev det opraktiskt att bära med sig stora mängder metall. Banker började då förvara guld och silver åt folk och utfärdade papperscertifikat som motsvarade den exakta mängden insatt metall.

Med tiden började bankerna ge ut fler papperscertifikat än de faktiskt hade guld för. Denna praxis, känd som fraktionella reservbanker, skapade risken för bankrusningar, där många försökte ta ut sitt guld samtidigt. För att stabilisera banksystemet blev staten mer involverad.

År 1913 skapade USA Federal Reserve, en centralbank som kunde ge ut nya pengar och stötta banker i kris.

Under 1930-talet krävde den amerikanska regeringen också att medborgarna skulle lämna in sitt guld i utbyte mot pappersdollar. Kort därefter sänkte regeringen dollarns värde i förhållande till guld, vilket minskade köpkraften för människors besparingar.

Efter andra världskriget kopplades världens valutor till den amerikanska dollarn genom Bretton Woods-systemet, och dollarn kunde fortfarande växlas mot guld. Detta system avslutades 1971 när USA slutade tillåta att dollar löstes in mot guld. Sedan dess använder de flesta länder fiatpengar.

Fiatpengar är valuta som inte backas upp av en fysisk råvara som guld. Istället har den värde eftersom staten förklarar den som lagligt betalningsmedel och människor litar på och accepterar den för betalningar.

Det grundläggande problemet med konventionella valutor är allt det förtroende som krävs för att få systemet att fungera. Centralbanken måste man lita på att den inte urholkar valutans värde, men historien om fiatvalutor är full av brott mot det förtroendet.
Satoshi Nakamoto

Mänskligheten gick från sund valuta som kontrollerades av de många till osund valuta som kontrolleras av de få. Men hur fungerar egentligen detta system?

Ett monetärt system genom dekret

Fiatsystemet kännetecknas av sin obligatoriska natur, då det påtvingas människor genom lagar om lagligt betalningsmedel. Det latinska ordet fiat betyder ”genom dekret” och syftar alltså på en föreskrift utfärdad av någon auktoritet.

Till skillnad från pengar som backas upp av påtagliga tillgångar som guld, får fiat sitt värde från sin påtvingade monopolställning och allmänhetens förtroende för det monetära och finansiella systemet. På så sätt kan fiatpengar jämföras med en konsertbiljett: dess värde ligger inte i själva pappersbiljetten, utan i försäkran om att bandet (regeringen och dess centralbank) kommer att leverera en fantastisk show (sörja för ekonomisk stabilitet).

Alla större valutor som dollar, euro, pund, yuan, peso och andra faller under kategorin fiatpengar.

Lag om lagligt betalningsmedel: en lag som gör det obligatoriskt för alla medborgare att acceptera en viss typ av valuta.

Fördelar med fiatpengar

• Lätt att använda: Fiatpengar är praktiska för vardagliga transaktioner.
• Lägre kostnader och risker: Fiatpengar kräver inte tung säkerhet som guld, vilket gör dem billigare och säkrare.

Nackdelar med fiatpengar

• Inflationsrisker: Regeringar kan trycka fiatpengar när de vill, vilket urholkar valutans värde och får priserna att stiga, vilket minskar spararnas köpkraft. I vissa historiska fall har sådant missbruk lett till hyperinflation.
• Centraliserad kontroll och manipulation: Små grupper kan påverka och manipulera systemet, vilket leder till politiskt motiverad avstängning från banktjänster och konfiskering.
• Motpartsrisk: Om staten får problem och allmänheten tappar förtroendet kan valutan tappa sitt värde.

Innan fiatvalutan kom till präglade regeringar mynt av värdefulla och sällsynta fysiska råvaror som guld eller silver, eller så tryckte de papperspengar som kunde lösas in mot en fast mängd av dessa råvaror. Detta kallas ett råvarubaserat system.

I fiatsystemet är det mer som att ha Monopolpengar. Fiatpengar består av papper som ges ut av centralbanken, och dess värde påverkas av statens politik. Staten och centralbankerna agerar som ”bankirer” i Monopol-spelet: de styr hur systemet fungerar, vem som får vad och hur mycket pengarna är värda. Med andra ord beror fiatpengars värde på förtroendet för att staten sköter det monetära systemet ansvarsfullt.

Fiatsystemet är ett förtroendespel där värdet på våra pengar vilar på löften från de som styr och där folk bara kan hoppas att deras regering agerar till allas bästa.

Ett system drivet av skuld

Det är lika bra att folk i landet inte förstår vårt bank- och penningsystem, för om de gjorde det tror jag att det skulle bli revolution innan morgondagen.
Henry Ford

Fraktionella reservbanker är en nyckelkomponent i fiatsystemet. Det innebär att banker enligt lag får låna ut en stor del av sina kunders insättningar, så att banken vid varje given tidpunkt faktiskt bara håller en liten andel av de pengar som kunderna tror att de har satt in där. Har du någonsin undrat varför banker erbjuder så många tjänster till sina kunder utöver att bara förvara deras pengar? Det kan verka som om de är generösa, men det är viktigt att komma ihåg att banker är företag och deras främsta mål är att göra vinst. Men hur tjänar de pengar om de låter folk låna pengar?

Banker genererar intäkter på många sätt

• De tar ut ränta på lån de ger ut.
• De tar ut avgifter för tjänster som bankomatuttag och kontounderhåll.
• De tjänar pengar genom investeringar, som att köpa och sälja värdepapper eller investera i fastigheter.
• De behåller en procentandel av lånen i reserv och investerar eller lånar ut resten.
• De betalar ränta på insättningar och tar ut avgifter på löne- och sparkonton.
• När en bank tar emot en insättning är den bara skyldig att behålla en bråkdel (reservkravet) och får enligt lag låna ut resten.

Denna process leder till ett skuldstyrt penningsystem eftersom banker skapar ny valuta vid varje lån, vilket ökar den totala penningmängden. När fraktionell reservbankverksamhet fortsätter ökar den totala skulden i ekonomin, vilket bidrar till inflation. Systemet bygger på en ständig cykel av valutaskapande genom utlåning, likt en stadig tillförsel av droger till en beroende: så länge alla fortsätter spela håller illusionen. Men om bankerna blir för giriga med sin utlåning och folk tappar förtroendet för banksystemet kan hela systemet snabbt kollapsa.

Det är här centralbanken kommer in som sista utväg och tillhandahåller ny valuta för att förhindra bankkollapser och hålla illusionen vid liv. Centralbanken gör detta genom att återköpa tillgångar eller injicera valuta direkt i bankernas balansräkningar. I praktiken räddas banker från konkurs genom ständiga injektioner av ny valuta från centralbankerna, vilket leder till konjunkturcykler med uppgång och nedgång.

1. Banker lånar pengar från insättare till en viss ränta (låt oss säga 5 %)
2. Banker lånar ut dessa pengar till låntagare till en högre ränta (låt oss säga 9 %)
3. Banker betalar ränta från räntan de får in genom utlåning (9 % - 5 % = 4 %) och behåller resten som vinst

De påhittade cyklarna

Föreställ dig att du har en cykel och lånar ut den till en bankman. Istället för att bara använda den, börjar bankmannen lova ut samma cykel till många andra personer samtidigt. Var och en tror att de kan använda cykeln när de vill. Men i verkligheten finns det fortfarande bara en cykel. Alla andra cyklar är bara löften.

Till en början verkar allt fungera. Inte alla vill cykla samtidigt, så folk tror att det finns gott om cyklar tillgängliga. Därför känner sig alla trygga och fortsätter att göra planer.

Men en dag bestämmer sig alla för att cykla samtidigt. De dyker upp och förväntar sig sin cykel, och plötsligt blir problemet tydligt: det finns bara en riktig cykel. De flesta får inte det de blivit lovade.

Det moderna banksystemet fungerar på liknande sätt. Banker behåller bara en liten del av de pengar folk sätter in och lånar ut resten till andra. Det innebär att bankerna skapar många fler anspråk på pengar än de faktiskt har.

För det mesta fungerar detta system eftersom folk inte tar ut sina pengar samtidigt. Men om många försöker ta ut sina pengar på en gång kan banken inte hålla alla löften. Detta kallas en bankrusning.

När detta händer kan det finansiella systemet bli instabilt, och de som ofta drabbas hårdast är de med minst ekonomiskt skydd.

Vem kontrollerar fiatsystemet?

Regeringen

Regeringen är som regissören för fiat-föreställningen. Förutom skatteintäkter finansieras den genom nya skulder (obligationer) som ges ut av Riksgälden. När efterfrågan på dessa obligationer inte räcker till köps återstående skuld upp av centralbanken. Det innebär att de kan fortsätta öka de offentliga utgifterna utan att göra folk arga genom att höja skatterna. Det kan verka bra för regeringen, men det sker på bekostnad av alla andra: det är som att skaffa ett kreditkort där någon annan får betala räkningen. Statsskulden är bara ett löfte om att beskatta folket mer i framtiden.

Förmögna individer

De tjänar också mycket på fiatsystemet. Eftersom deras besparingar mestadels finns i tillgångar ökar deras köpkraft faktiskt när valutan (värdeenheten) tappar i värde. Dessutom använder de sina stigande tillgångar som säkerhet för att ta billiga lån som de investerar vidare i tillgångar. Eftersom de är "närmare penningtryckaren" märker de knappt av konsekvenserna av valutaförsvagningen.

Finanssektorn (banker)

Banker och andra finansiella institutioner kontrollerar inte fiatsystemet direkt men gynnas kraftigt av det. Tack vare att det finns en centralbank som räddar bankerna för att förhindra att hela systemet kollapsar, är de i princip fria från konsekvenser och har därför incitament att aggressivt jaga högre vinster genom allt mer riskfylld utlåning med fraktionella reserver. Detta är grunden för de konjunkturcykler vi diskuterade tidigare.

Centralbanken

De tjänar också mycket på fiatsystemet. Eftersom deras besparingar mestadels finns i tillgångar ökar deras köpkraft faktiskt när valutan (värdeenheten) tappar i värde. Dessutom använder de sina stigande tillgångar som säkerhet för att ta billiga lån som de investerar vidare i tillgångar. Eftersom de är "närmare penningtryckaren" märker de knappt av konsekvenserna av valutaförsvagningen.

Hur de gynnas

Dessa grupper gynnas på olika sätt och skapar ett komplext nät av kontroll och inflytande. Regeringen får tillgång till finansiering och skjuter upp behovet av ekonomiskt ansvar, förmögna individer och banker tjänar pengar utan ansträngning, och centralbanken håller föreställningen igång samtidigt som den låtsas vara oberoende. Under tiden får resten av befolkningen bära hela bördan, då deras kontantbesparingar sakta smälter bort år efter år.

I slutändan regisserar fiatsystemets marionettförare en föreställning där några få tjänar stort på bekostnad av de många, som lämnas att undra hur de någonsin ska kunna komma ikapp.

Att förstå varifrån biljoner kronor i stimulansmedel kommer och vem som bestämmer hur de fördelas är avgörande för att förstå det bredare finansiella systemet. Regeringar använder flera verktyg för att styra penningmängden vid specifika tillfällen.

Centralbanker och regeringar kan använda penning- och finanspolitiska verktyg för att påverka penningmängden och ekonomin. Till exempel använder USA:s centralbank Federal Reserve (Fed) penningpolitik för att justera räntorna, vilket påverkar mängden pengar i omlopp. Finanspolitik handlar däremot om att använda utgifter och beskattning för att påverka den ekonomiska aktiviteten.

Mål för penningpolitiken

• Arbetslöshet under 6,5 %
• 2 % - 3 % årlig ökning av bruttonationalprodukten
• Kärninflation mellan 2,0 % - 2,5 %

Expansiv finanspolitik

• Syftar till att öka hushållens konsumtion och företagens investeringar för att öka den samlade efterfrågan och den ekonomiska tillväxten.
• Öka de offentliga utgifterna
• Sänka skatterna

Kontraktiv finanspolitik

• Syftar till att minska hushållens konsumtion och företagens investeringar för att bromsa ohållbar ekonomisk tillväxt och förebygga eller minska hög inflation.
• Minska de offentliga utgifterna
• Höja skatterna

Växelkurspolitik, utbudschocker och prisregleringar fungerar som ytterligare verktyg för att reglera penningmängden och påverka handel och ekonomi. Även om dessa åtgärder i teorin syftar till att stabilisera priser och kontrollera inflationen, leder ingripanden ofta till uppgångs- och nedgångscykler som slår ut många företag och förstör många familjers besparingar.

Att förstå hur dessa åtgärder fungerar är avgörande för att förstå begränsningarna med centraliserade fiatbaserade penningsystem. Förrän du förstår problemet, kommer du inte att känna igen lösningen.

Aktivitet: Fraktionella reservbanker

Detta är en klassövning där vi utforskar individuella handlingar av personer och banker med hjälp av fraktionell reservbankverksamhet. Syftet är att uppleva på nära håll hur detta verktyg ökar penningmängden.

Viktiga punkter

1. En bråkdel = en del av en helhet.
2. Fraktionell reservbankverksamhet är ett verktyg som banker använder för att låna ut mer än de har i kassan, eller ”i reserv”.
3. Ju mindre reservbeloppet är, desto större risk löper bankerna för bankrusningar eller betalningsinställelse.
4. Detta verktyg kan användas med sund valuta (som guld) eller med osund valuta (som fiat).
5. Möjligheten att utöka penningmängden, i kombination med nödlån och försäkringsprogram som insättningsgarantin (FDIC), leder till moraliska risker för banker. De har incitament att ta större risker eftersom de behåller vinsterna, men förlusterna betalas av alla.

Tips till studenten

Du behöver inte vara expert på matematik för att förstå huvudkonceptet med reservbankverksamhet eller dess risker.

Central Bank Digital Currencies (CBDC:er) är nästa steg för fiatvalutor. Istället för en kombination av fysiska sedlar, mynt och digitala betalningar är CBDC:er helt digitala former av fiatvalutor som ges ut av regeringar och kontrolleras av centralbanker.

Föreställ dig valutan du använder varje dag, men utan någon fysisk närvaro — inga mynt som klirrar i fickan eller sedlar att vika. Det som särskiljer CBDC:er är den ökade graden av kontroll och övervakning som de ger regeringar och centralbanker. Med CBDC:er får myndigheterna en aldrig tidigare skådad insyn i finansiella transaktioner, vilket gör det enklare för dem att spåra, reglera och begränsa pengaflödet.

Regeringar och centralbanker kan enkelt justera formen och utbudet av CBDC:er, manipulera räntor och använda penning- och finanspolitiska verktyg med större precision. I grund och botten ger CBDC:er myndigheterna ett mer effektivt sätt att påverka och hantera sin fiatvaluta.

Även om CBDC:er verkar vara framtiden för fiatpengar, fungerar världens nuvarande monetära system redan på en ren fiatstandard. Fiatvalutor är inte längre bundna till guld, vilket har lett till en betydande ökning av penningmängden utan några verkliga begränsningar.