Wat is fiatgeld?

De geschiedenis van de mensheid is de geschiedenis van geld dat aan waarde verliest.
Milton Friedman

In de vorige module hebben we gezien hoe geld zich in de loop der tijd heeft ontwikkeld en hoe ons monetaire systeem is overgegaan van gezond naar ongezond geld, waardoor de wereld waarin we vandaag de dag leven vorm heeft gekregen. In deze module gaan we dieper in op de vraag hoe deze ontwikkelingen hebben geleid tot het huidige fiat-systeem en hoe dat fiat-systeem werkt.

Hoe is het fiat-systeem dat we tegenwoordig gebruiken dan ontstaan?

Om dit te begrijpen, moeten we kijken naar de Amerikaanse dollar. Tegenwoordig fungeert de dollar als ’s werelds belangrijkste reservevaluta, wat betekent dat veel landen erop vertrouwen voor handel, spaargelden en financiële stabiliteit. Daarom hebben beslissingen over de Amerikaanse dollar gevolgen voor economieën over de hele wereld.

Om te begrijpen hoe geld in jouw land werkt, is het nuttig om te weten hoe het moderne fiatgeldsysteem zich in de Verenigde Staten heeft ontwikkeld.

In de 19e eeuw maakten veel samenlevingen gebruik van een stabiel geldstelsel dat was gebaseerd op edelmetalen zoals goud en zilver. Deze metalen werden gewaardeerd omdat ze schaars, duurzaam en algemeen erkend waren. Naarmate de handel toenam, werd het onpraktisch om grote hoeveelheden metaal mee te nemen. Banken begonnen goud en zilver voor mensen op te slaan en papieren certificaten uit te geven die de exacte hoeveelheid gestort metaal vertegenwoordigden.

Na verloop van tijd begonnen banken meer papieren certificaten uit te geven dan de hoeveelheid goud die ze daadwerkelijk in bezit hadden. Deze praktijk, die bekendstaat als fractioneel reservebankieren, bracht het risico met zich mee van bankruns, waar veel mensen tegelijkertijd probeerden hun goud op te nemen. Om het banksysteem te stabiliseren, gingen overheden zich hier meer mee bemoeien.

In 1913 richtten de Verenigde Staten de Federal Reserve, een centrale bank die nieuw geld zou kunnen uitgeven en banken in moeilijkheden zou kunnen ondersteunen.

In de jaren ’30 verplichtte de Amerikaanse regering haar burgers bovendien om hun goud in te leveren in ruil voor papieren dollars. Kort daarna verlaagde de regering de waarde van de dollar ten opzichte van goud, waardoor de koopkracht van de spaargelden van de burgers afnam.

Na de Tweede Wereldoorlog werden de wereldwijde valuta’s via het Bretton Woods-systeem gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, en kon de dollar nog steeds tegen goud worden ingewisseld. Aan dit systeem kwam in 1971 een einde, toen de Verenigde Staten niet langer toestonden dat dollars tegen goud werden ingewisseld. Sindsdien maken de meeste landen gebruik van fiatgeld.

Fiatgeld is een valuta die niet door een fysieke grondstof zoals goud wordt gedekt. In plaats daarvan ontleent deze haar waarde aan het feit dat overheden haar als wettig betaalmiddel aanmerken en mensen haar als betaalmiddel accepteren.

Het kernprobleem van conventionele valuta is het enorme vertrouwen dat nodig is om het systeem te laten functioneren. Men moet erop kunnen vertrouwen dat de centrale bank de valuta niet devalueert, maar de geschiedenis van fiatvaluta’s staat bol van de schendingen van dat vertrouwen.
Satoshi Nakamoto

De mensheid is overgestapt van stabiel geld, dat door velen werd beheerd, naar onstabiel geld, dat door enkelen wordt beheerd. Maar hoe werkt dit systeem precies?

Een monetair stelsel bij decreet

Het fiat-systeem wordt gekenmerkt door zijn dwingende karakter: het wordt de mensen opgelegd via wetten inzake wettig betaalmiddel. De Latijnse term „fiat” betekent „bij decreet” en verwijst dus naar een richtlijn die door een autoriteit wordt uitgevaardigd.

In tegenstelling tot geld dat wordt gedekt door tastbare activa zoals goud, ontleent fiatgeld zijn waarde aan zijn afgedwongen monopolistische positie en het vertrouwen van het publiek in het monetaire en financiële stelsel. In die zin is fiatgeld vergelijkbaar met een concertkaartje: de waarde ervan ligt niet in het papieren kaartje zelf, maar in de zekerheid dat de band (de overheid en haar centrale bank) een geweldige show zal neerzetten (economische stabiliteit zal bieden).

Alle belangrijke valuta’s, zoals dollars, euro’s, ponden, yuan, peso’s en andere, vallen onder de categorie fiatgeld.

Wet op het wettig betaalmiddel: een wet die alle burgers verplicht een bepaald soort betaalmiddel te accepteren.

Voordelen van fiatgeld

• Gebruiksgemak: Fiatgeld is handig voor dagelijkse transacties.
• Lagere kosten en risico’s: Fiatgeld vereist geen zware beveiliging zoals goud, waardoor het goedkoper en veiliger is.

Nadelen van fiatgeld

• Inflatierisico's: Overheden kunnen naar believen fiatgeld drukken, waardoor de munt in waarde daalt en de prijzen stijgen, wat de koopkracht van spaarders doet afnemen. In sommige gevallen uit het verleden heeft dergelijk misbruik geleid tot hyperinflatie.
• Gecentraliseerde besturing en bediening: Kleine groepen kunnen het systeem beïnvloeden en manipuleren, wat kan leiden tot politiek gemotiveerde uitsluiting van het bankwezen en inbeslagname.
• Tegenpartijrisico: Als de regering met problemen te maken krijgt en het publiek zijn vertrouwen verliest, kan de munt in waarde dalen.

Voordat het fiatgeld zijn intrede deed, sloegen overheden munten uit waardevolle en schaarse grondstoffen zoals goud of zilver, of drukten ze papiergeld dat kon worden ingewisseld voor een vaste hoeveelheid van die grondstoffen. Dit staat bekend als een door grondstoffen gedekt systeem.

In het fiat-systeem lijkt het meer op Monopoly-geld. Fiatgeld bestaat uit papiergeld dat door de centrale bank wordt uitgegeven, en de waarde ervan wordt beïnvloed door het overheidsbeleid. De overheid en centrale banken fungeren als de „bankiers“ in het Monopoly-spel: zij bepalen hoe het systeem werkt, wie wat krijgt en hoeveel geld waard is. Met andere woorden: de waarde van fiatgeld hangt af van het vertrouwen dat de overheid het monetaire systeem op verantwoorde wijze beheert.

Het fiat-systeem is een vertrouwensspel waarin de waarde van ons geld berust op de beloften van de machthebbers en waarin mensen alleen maar kunnen hopen dat hun regering handelt in het belang van iedereen.

Een systeem dat draait op schulden

Het is maar goed dat de burgers van dit land ons bank- en monetaire stelsel niet begrijpen, want als ze dat wel deden, zou er volgens mij nog voor morgenochtend een revolutie uitbreken.
Henry Ford

Bankwezen met fractionele reserves is een cruciaal onderdeel van het fiatgeldsysteem. Het houdt in dat banken wettelijk een aanzienlijk deel van de deposito’s van hun klanten mogen uitlenen, zodat de bank op elk willekeurig moment in feite slechts een minuscuul percentage in bezit heeft van het geld dat hun klanten denken daar te hebben gestort. Heb je je ooit afgevraagd waarom banken hun klanten zoveel diensten aanbieden die verder gaan dan alleen het veiligstellen van hun deposito’s? Hoewel het misschien lijkt alsof ze gul zijn, is het belangrijk om te onthouden dat banken bedrijven zijn en dat hun primaire doel is om winst te maken. Maar hoe maken ze winst als ze mensen geld laten lenen?

Banken genereren op allerlei manieren inkomsten

• Rente in rekening brengen over de leningen die ze verstrekken.
• Kosten in rekening brengen voor diensten zoals het gebruik van geldautomaten en het beheer van rekeningen.
• Geld verdienen via beleggingen, zoals het kopen en verkopen van effecten of het beleggen in onroerend goed.
• Een percentage van de leningen in reserve houden en de rest beleggen of uitlenen.
• Rente uitkeren over deposito’s en kosten in rekening brengen voor betaal- en spaarrekeningen.
• Wanneer een bank een storting ontvangt, is zij verplicht slechts een deel daarvan (de reserveverplichting) aan te houden en mag zij het resterende deel wettelijk uitlenen.

Dit proces leidt tot een door schulden aangedreven monetair systeem, aangezien banken bij elke lening nieuw geld creëren, waardoor de totale geldhoeveelheid toeneemt. Naarmate het fractioneel reservebankieren voortduurt, stijgt de totale schuld in de economie, wat bijdraagt aan inflatie. Het systeem is afhankelijk van een voortdurende cyclus van geldcreatie via kredietverlening, vergelijkbaar met een constante toevoer van drugs voor een verslaafde: zolang iedereen meespeelt, blijft de illusie bestaan. Als banken echter te hebzuchtig worden in hun kredietverstrekking en mensen het vertrouwen in het banksysteem verliezen, kan het hele systeem snel in elkaar storten.

Hier treedt de centrale bank op als kredietverstrekker in laatste instantie, door nieuw geld in omloop te brengen om bankfaillissementen te voorkomen en de schijn hoog te houden. De centrale bank doet dit door activa terug te kopen of rechtstreeks geld in de balansen van banken te injecteren. In wezen worden banken van faillissement gered door de voortdurende injectie van nieuw geld door centrale banken, wat leidt tot cycli van hoogconjunctuur en recessie.

1. Banken lenen geld van spaarders tegen een bepaalde rentevoet (laten we zeggen 5%)
2. Banken lenen dit geld tegen een hogere rente uit aan kredietnemers (laten we zeggen 9%)
3. Banken betalen rente uit de rente die zij ontvangen uit het verstrekken van leningen (9% - 5% = 4%) en de rest als winst behouden

Hoe banken geld creëren

Commerciële banken creëren nieuw fiatgeld wanneer ze leningen verstrekken.

1. Boem
   • De geldhoeveelheid neemt toe naarmate banken nieuwe leningen verstrekken
   • Mensen en bedrijven lenen en geven meer uit
   • De vraag neemt toe en de prijzen stijgen
   • De investeringen nemen toe, vaak verder dan de reële economie aankan
2. Buste
   • De vraag neemt af en investeringen beginnen mis te lukken
   • De prijzen van activa dalen
   • Kredietnemers hebben moeite om hun leningen af te lossen
   • Banken worden geconfronteerd met verliezen nu onderpand in waarde daalt
3. Interventie door de centrale bank
   • Centrale banken creëren nieuw geld om banken en het financiële stelsel te ondersteunen
4. De cyclus herhaalt zich
   • De kredietverlening neemt opnieuw toe, waarmee een nieuwe bloeifase wordt ingeluid

De denkbeeldige fietsen

Stel je voor dat je een fiets hebt en die aan een bankier uitleent. In plaats van de fiets gewoon te gebruiken, begint de bankier diezelfde fiets tegelijkertijd aan veel andere mensen te beloven. Iedereen denkt dat hij of zij de fiets kan gebruiken wanneer hij of zij maar wil. Maar in werkelijkheid is er nog steeds maar één fiets. Al die andere fietsen zijn slechts beloften.

In eerste instantie lijkt alles in orde. Niet iedereen wil tegelijkertijd fietsen, dus men denkt dat er genoeg fietsen beschikbaar zijn. Daardoor voelt iedereen zich gerust en blijft men plannen maken.

Maar op een dag besluit iedereen dat ze tegelijkertijd willen fietsen. Ze komen allemaal opdagen in de verwachting dat ze hun fiets krijgen, en plotseling wordt het probleem duidelijk: er is maar één echte fiets. De meeste mensen krijgen niet wat hun was beloofd.

Het moderne bankwezen werkt op een vergelijkbare manier. Banken houden slechts een klein deel van het geld dat mensen storten aan en lenen de rest uit aan anderen. Dit betekent dat banken veel meer vorderingen op geld creëren dan het daadwerkelijke geld dat ze in bezit hebben.

Meestal werkt dit systeem omdat mensen hun geld niet allemaal tegelijk opnemen. Maar als veel mensen tegelijk hun geld proberen op te nemen, kan de bank al die beloften niet nakomen. Dit wordt een bankrun genoemd.

Wanneer dit gebeurt, kan het financiële stelsel instabiel worden, en degenen die daar vaak het meest onder lijden, zijn degenen met de minste financiële bescherming.

Wie heeft de controle over het fiat-systeem?

De regering

De overheid is als het ware de regisseur van het ‘fiat’-spektakel. Naast belastinginkomsten wordt zij gefinancierd via nieuwe schulden (obligaties) die door het ministerie van Financiën worden uitgegeven. Wanneer er onvoldoende vraag is naar deze obligaties, wordt de resterende schuld door de centrale bank opgekocht. Dit betekent dat de overheid de overheidsuitgaven kan blijven verhogen zonder de bevolking tegen zich in het harnas te jagen door belastingen te verhogen. Dit lijkt misschien gunstig voor de overheid, maar het gaat ten koste van alle anderen: het is alsof je een creditcard krijgt waarbij iemand anders de rekening betaalt. Overheidsschuld is niets anders dan een belofte om de bevolking in de toekomst meer belasting te laten betalen.

Vermogende particulieren

Ze profiteren ook enorm van het fiat-systeem. Omdat hun spaargeld grotendeels in activa is belegd, neemt hun koopkracht juist toe naarmate de valuta (de rekeneenheid) in waarde daalt. Bovendien gebruiken ze hun in waarde stijgende activa als onderpand om goedkope schulden aan te gaan, die ze vervolgens weer in activa investeren. Aangezien ze „dichter bij de geldpers“ staan, merken ze nauwelijks iets van de gevolgen van de valutadepreciatie.

Financiële sector (banken)

Banken en andere financiële instellingen hebben geen directe zeggenschap over het fiat-systeem, maar profiteren er wel enorm van. Dankzij het bestaan van een centrale bank, die de banken te hulp schiet om te voorkomen dat het hele systeem instort, zijn zij vrijwel gevrijwaard van de gevolgen en worden zij daardoor gestimuleerd om agressief hogere winsten na te streven via steeds riskantere kredietverlening op basis van fractionele reserves. Dit vormt de basis van de cyclus van hoogconjunctuur en recessie die we eerder hebben besproken.

De Centrale Bank

Ze profiteren ook enorm van het fiat-systeem. Omdat hun spaargeld grotendeels in activa is belegd, neemt hun koopkracht juist toe naarmate de valuta (de rekeneenheid) in waarde daalt. Bovendien gebruiken ze hun in waarde stijgende activa als onderpand om goedkope schulden aan te gaan, die ze vervolgens weer in activa investeren. Aangezien ze „dichter bij de geldpers“ staan, merken ze nauwelijks iets van de gevolgen van de valutadepreciatie.

Welke voordelen dit oplevert

Deze groepen profiteren op verschillende manieren, waardoor een complex web van controle en invloed ontstaat. De overheid krijgt toegang tot financiering en stelt de noodzaak om begrotingsdiscipline te betrachten uit, vermogende particulieren en banken maken moeiteloos winst, en de centrale bank houdt de boel draaiende terwijl ze onafhankelijkheid veinst. Ondertussen draagt de rest van de bevolking de zwaarste last van het hele systeem, terwijl hun spaargeld jaar na jaar langzaam smelt.

Uiteindelijk regisseren degenen die aan de touwtjes trekken van het fiat-systeem een schijnvertoning waarin een klein aantal enorm profiteert ten koste van de grote meerderheid, die zich afvraagt hoe ze die achterstand ooit nog kunnen inhalen.

De rol van centrale banken

Centrale banken beïnvloeden stilletjes de werking van een economie. Hun officiële taak is het waarborgen van stabiliteit en integriteit, maar uit hun werkwijzen komt een meer sinistere kant naar voren.

Centrale banken werken nauw samen met regeringen en trekken aan de touwtjes van het monetaire beleid; ze sturen de geldhoeveelheid aan met instrumenten zoals rentetarieven. In tijden van crisis drukken ze geld uit het niets en pompen dat via commerciële banken in de economie, waardoor het lijkt alsof alles in orde is.

Het zijn niet zomaar neutrale toezichthouders; centrale banken reguleren commerciële banken, stellen de spelregels vast en schieten hen te hulp wanneer ze in moeilijkheden verkeren, waarbij ze optreden als kredietverstrekker in laatste instantie. Dit web van controle lijkt weliswaar beschermend, maar maakt de economie en de banken juist nog afhankelijker van hen.

Om het financiële stelsel in zijn geheel te begrijpen, is het van cruciaal belang te weten waar de triljoenen dollars aan stimuleringsgelden vandaan komen en wie er beslist over de besteding ervan. Overheden maken op bepaalde momenten gebruik van verschillende instrumenten om de geldhoeveelheid te sturen.

Centrale banken en overheden kunnen monetaire en fiscale beleidsinstrumenten inzetten om de geldhoeveelheid en de economie te beïnvloeden. Zo gebruikt de Amerikaanse Federal Reserve (de Fed) het monetaire beleid om de rentetarieven aan te passen, waardoor de hoeveelheid geld in omloop wordt beïnvloed. Het fiscale beleid daarentegen houdt in dat uitgaven en belastingen worden ingezet om de economische activiteit te beïnvloeden.

Streefcijfers Monetair beleid

• Werkloosheid onder de 6,5%
• Jaarlijkse stijging van het bruto binnenlands product met 2% - 3%
• Kerninflatie tussen 2,0% en 2,5%

Expansief begrotingsbeleid

• Heeft tot doel de consumentenbestedingen en de bedrijfsinvesteringen te verhogen om zo de totale vraag en de economische groei te stimuleren.
• De overheidsuitgaven verhogen
• Lagere belastingen

Bezuinigingsbeleid

• Heeft tot doel de consumentenbestedingen en de bedrijfsinvesteringen terug te dringen om de onhoudbare economische groei af te remmen en hoge inflatie te voorkomen of te verminderen.
• Overheidsuitgaven verlagen
• Belastingen verhogen

Wisselkoersbeleid, aanbodschokken en prijsregulering vormen aanvullende instrumenten om de geldhoeveelheid te reguleren en beïnvloeden de handel en de economie. Hoewel dit beleid in theorie gericht is op het stabiliseren van de prijzen en het beteugelen van de inflatie, leidt de interventie vaak tot cycli van hoogconjunctuur en recessie, waardoor veel bedrijven ten onder gaan en de spaargelden van veel gezinnen verloren gaan.

Weten hoe dit beleid in zijn werk gaat, is van cruciaal belang om de beperkingen van gecentraliseerde fiat-geldstelsels te begrijpen. Zolang je het probleem niet begrijpt, zul je de oplossing niet herkennen.

Activiteit: Bankwezen met fractioneel reserve

Dit is een oefening voor in de les waarin wordt gekeken naar individuele handelingen van mensen en banken in het kader van het fractioneel reservebankieren. Het doel is om uit eerste hand te ervaren hoe dit instrument de geldhoeveelheid vergroot.

Belangrijkste punten

1. Een breuk = een deel van een geheel.
2. Het fractioneel reservebankwezen is een instrument dat banken gebruiken om meer uit te lenen dan ze in kas hebben, oftewel „in reserve“
3. Hoe lager het reservebedrag, hoe groter het risico voor banken op een bankrun of wanbetaling.
4. Dit instrument kan worden gebruikt in combinatie met stabiel geld (zoals goud) of met onstabiel geld (zoals fiatgeld).
5. De mogelijkheid om de geldhoeveelheid uit te breiden, in combinatie met reddingsoperaties en verzekeringsprogramma’s zoals de FDIC, leidt tot moreel risico voor banken. Ze hebben een prikkel om riskantere beslissingen te nemen, omdat ze de winsten zelf houden, terwijl hun verliezen door iedereen worden gedragen.

Tip voor studenten

Je hoeft geen wiskundig genie te zijn om het basisconcept van het reservebankwezen of de risico’s ervan te begrijpen.

Digitale centrale-bankvaluta’s (CBDC’s) vormen de volgende stap in de ontwikkeling van fiatvaluta’s. In tegenstelling tot de combinatie van fysieke bankbiljetten, munten en digitale betalingen zijn CBDC’s volledig digitale vormen van fiatvaluta’s die door overheden worden uitgegeven en door centrale banken worden beheerd.

Stel je het geld voor dat je dagelijks gebruikt, maar dan zonder fysieke vorm — geen muntjes die in je zak rinkelend klinken en geen biljetten die je kunt opvouwen. Wat CBDC’s onderscheidt, is de grotere mate van controle en toezicht die ze overheden en centrale banken bieden. Met CBDC’s krijgen autoriteiten ongekend inzicht in financiële transacties, waardoor ze de geldstroom gemakkelijker kunnen volgen, reguleren en beperken.

Overheden en centrale banken kunnen de vorm en het aanbod van CBDC’s gemakkelijk aanpassen, de rentetarieven beïnvloeden en monetaire en fiscale beleidsinstrumenten met grotere precisie inzetten. In wezen bieden CBDC’s de autoriteiten een efficiënter middel om hun fiatvaluta te beïnvloeden en te beheren.

Hoewel CBDC’s de toekomst van het fiatgeld lijken te zijn, functioneert het huidige monetaire systeem wereldwijd al volgens een zuivere fiatstandaard. Fiatvaluta’s zijn niet langer aan goud gekoppeld, wat leidt tot een aanzienlijke uitbreiding van de geldhoeveelheid zonder enige reële beperking.