El problema fundamental con la moneda convencional es toda la confianza que se requiere para que funcione. Se debe confiar en que el banco central no devaluará la moneda, pero la historia de las monedas fiduciarias está llena de violaciones a esa confianza.
Satoshi Nakamoto
La humanidad pasó de tener dinero sólido controlado por muchos a dinero inestable controlado por unos pocos. Pero, ¿cómo funciona exactamente este sistema?
Un sistema monetario por decreto
El sistema fiduciario se caracteriza por su naturaleza obligatoria, ya que se impone a las personas mediante leyes de curso legal. El término latino fiat significa “por decreto” y, por lo tanto, se refiere a una directiva emitida por alguna autoridad.
A diferencia del dinero respaldado por activos tangibles como el oro, el dinero fiduciario obtiene su valor de su posición monopólica impuesta y de la confianza del público en el sistema monetario y financiero. En ese sentido, el dinero fiduciario es comparable a un boleto de concierto: su valor no está en el papel del boleto en sí, sino en la garantía de que la banda (el gobierno y su banco central) ofrecerá un gran espectáculo (proporcionará estabilidad económica).
Todas las monedas principales como dólares, euros, libras, yuanes, pesos y otras entran en la categoría de dinero fiduciario.
Ley de curso legal: una ley que obliga a todos los ciudadanos a aceptar un tipo específico de moneda.
Ventajas del dinero fiduciario
- Facilidad de uso: El dinero fiduciario es conveniente para las transacciones cotidianas.
- Menores costos y riesgos: El dinero fiduciario no requiere seguridad costosa como el oro, lo que lo hace más barato y seguro.
Desventajas del dinero fiduciario
- Riesgos de inflación: Los gobiernos pueden imprimir dinero fiduciario a voluntad, devaluando la moneda y provocando el aumento de precios, lo que disminuye el poder adquisitivo de los ahorradores. En algunos casos históricos, tal abuso ha llevado a episodios de hiperinflación.
- Control centralizado y manipulación: Pequeños grupos pueden influir y manipular el sistema, lo que lleva a la exclusión bancaria por motivos políticos y a la confiscación.
- Riesgo de contraparte: Si el gobierno enfrenta desafíos y el público pierde la confianza, la moneda puede perder su valor.
Antes de la aparición de la moneda fiduciaria, los gobiernos acuñaban monedas con metales valiosos y escasos como el oro o la plata, o imprimían billetes que podían canjearse por una cantidad fija de esos metales. A esto se le conoce como un sistema respaldado por mercancías.
En el sistema fiduciario, es más parecido a tener dinero de Monopoly. El dinero fiduciario consiste en papel emitido por el banco central, y su valor está influenciado por la política gubernamental. El gobierno y los bancos centrales actúan como los “banqueros” del juego de Monopoly: controlan cómo funciona el sistema, quién recibe qué y cuánto vale el dinero. En otras palabras, el valor del dinero fiduciario depende de la confianza en que el gobierno gestione el sistema monetario de manera responsable.
El sistema fiduciario es un juego de confianza en el que el valor de nuestro dinero depende de las promesas de quienes están a cargo y donde la gente solo puede esperar que su gobierno actúe en beneficio de todos.
Un sistema impulsado por la deuda
Está bien que la gente del país no entienda nuestro sistema bancario y monetario, porque si lo hicieran, creo que habría una revolución antes de mañana por la mañana.
Henry Ford
Banca de reserva fraccionaria es un elemento clave en el sistema fiduciario. Significa que los bancos tienen permitido legalmente prestar una parte significativa de los depósitos de sus clientes, de modo que en cualquier momento el banco realmente solo mantiene un pequeño porcentaje del dinero que sus clientes creen haber depositado allí. ¿Alguna vez te has preguntado por qué los bancos ofrecen tantos servicios a sus clientes además de resguardar sus depósitos? Aunque parezca que son generosos, es importante recordar que los bancos son negocios y su objetivo principal es obtener ganancias. Pero, ¿cómo obtienen ganancias si prestan dinero?
Los bancos generan ingresos de muchas maneras
- Cobrando intereses sobre los préstamos que otorgan.
- Cobrando comisiones por servicios como el uso de cajeros automáticos y el mantenimiento de cuentas.
- Ganando dinero a través de inversiones, como la compra y venta de valores o la inversión en bienes raíces.
- Manteniendo un porcentaje de los préstamos en reserva e invirtiendo o prestando el resto.
- Pagando intereses sobre los depósitos y cobrando comisiones en cuentas corrientes y de ahorro.
- Cuando un banco recibe un depósito, solo está obligado a mantener una fracción (el coeficiente de reserva) y tiene permitido legalmente prestar el resto.
Este proceso conduce a un sistema monetario impulsado por la deuda, ya que los bancos crean nueva moneda con cada préstamo, aumentando la oferta monetaria total. A medida que continúa la banca de reserva fraccionaria, la deuda total en la economía aumenta, contribuyendo a la inflación. El sistema depende de un ciclo continuo de creación de moneda a través de préstamos, similar a un suministro constante de drogas para un adicto: mientras todos sigan jugando, la ilusión se mantiene. Sin embargo, si los bancos se vuelven demasiado codiciosos con sus prácticas de préstamo y la gente pierde la confianza en el sistema bancario, todo el sistema puede colapsar rápidamente.
Aquí es donde entra el banco central como prestamista de última instancia, proporcionando nueva moneda para evitar quiebras bancarias y mantener la ilusión. El banco central logra esto recomprando activos o inyectando moneda directamente en los balances de los bancos. En esencia, los bancos son rescatados de la quiebra mediante la inyección constante de nueva moneda por parte de los bancos centrales, lo que resulta en ciclos de auge y caída.
- Los bancos piden dinero prestado a los depositantes a una tasa de interés (digamos 5%)
- Los bancos prestan ese dinero a los prestatarios a una tasa de interés más alta (digamos 9%)
- Los bancos pagan intereses con los intereses recibidos por los préstamos (9% - 5% = 4%) y se quedan con el resto como ganancia
Cómo crean dinero los bancos
Los bancos comerciales crean nuevo dinero fiduciario cuando otorgan préstamos.
- Auge
- La oferta monetaria se expande a medida que los bancos crean nuevos préstamos
- Las personas y las empresas piden prestado y gastan más
- La demanda aumenta y los precios suben
- Las inversiones aumentan, a menudo más allá de lo que la economía real puede sostener
- Crisis
- La demanda se desacelera y las inversiones comienzan a fallar
- Los precios de los activos caen
- Los deudores tienen dificultades para pagar sus préstamos
- Los bancos enfrentan pérdidas a medida que las garantías pierden valor
- Intervención del banco central
- Los bancos centrales crean nuevo dinero para apoyar a los bancos y al sistema financiero
- El ciclo se repite
- El crédito se expande de nuevo, comenzando una nueva fase de auge
Las Bicicletas Imaginarias
Imagina que tienes una bicicleta y se la prestas a un banquero. En lugar de simplemente usarla, el banquero empieza a prometer la misma bicicleta a muchas otras personas al mismo tiempo. Cada persona cree que puede usar la bicicleta cuando quiera. Pero en realidad, solo hay una bicicleta. Todas las demás bicicletas son solo promesas.
Al principio, todo parece estar bien. No todos quieren usar la bicicleta al mismo tiempo, así que la gente cree que hay muchas bicicletas disponibles. Por esto, todos se sienten confiados y siguen haciendo planes.
Pero un día, todos deciden que quieren usar la bicicleta al mismo tiempo. Todos llegan esperando su bicicleta, y de repente el problema se hace evidente: solo hay una bicicleta real. La mayoría de las personas no puede obtener lo que se les prometió.
La banca moderna funciona de manera similar. Los bancos mantienen solo una pequeña parte del dinero que las personas depositan y prestan el resto a otros. Esto significa que los bancos crean muchas más reclamaciones sobre el dinero del que realmente tienen.
La mayor parte del tiempo este sistema funciona porque las personas no retiran su dinero al mismo tiempo. Pero si muchas personas intentan retirar su dinero a la vez, el banco no puede cumplir todas esas promesas. A esto se le llama una corrida bancaria.
Cuando esto sucede, el sistema financiero puede volverse inestable, y quienes suelen sufrir más son aquellos con menos protección financiera.
¿Quién controla el sistema fiat?
El Gobierno
El gobierno es como el director del espectáculo fiat. Además de la recaudación de impuestos, se financia mediante nueva deuda (bonos) emitida por la Tesorería. Cuando no hay suficiente demanda para estos bonos, cualquier deuda restante es comprada por el banco central. Esto significa que pueden seguir aumentando el gasto público sin enojar a la gente subiendo los impuestos. Esto puede parecer bueno para el gobierno, pero tiene un costo para todos los demás: es como tener una tarjeta de crédito donde otra persona paga la cuenta. La deuda pública es solo una promesa de cobrar más impuestos a la gente en el futuro.
Personas adineradas
Ellos también se benefician mucho del sistema fiat. Como la mayor parte de sus ahorros están en activos, su poder adquisitivo en realidad aumenta a medida que la moneda (la unidad de cuenta) pierde valor. Además, usan sus activos que se aprecian como garantía para acumular deuda barata que luego reinvierten en más activos. Como están “más cerca de la impresora de dinero”, apenas sienten las consecuencias de la depreciación de la moneda.
Sector financiero (bancos)
Los bancos y otras instituciones financieras no controlan directamente el sistema fiat, pero se benefician enormemente de él. Gracias a la existencia de un banco central, que rescatará a los bancos para evitar que todo el sistema colapse, prácticamente están libres de consecuencias y por eso tienen incentivos para buscar mayores ganancias mediante préstamos de reserva fraccionaria cada vez más arriesgados. Esta es la base del ciclo de auge y crisis que discutimos antes.
El Banco Central
Ellos también se benefician mucho del sistema fiat. Como la mayor parte de sus ahorros están en activos, su poder adquisitivo en realidad aumenta a medida que la moneda (la unidad de cuenta) pierde valor. Además, usan sus activos que se aprecian como garantía para acumular deuda barata que luego reinvierten en más activos. Como están “más cerca de la impresora de dinero”, apenas sienten las consecuencias de la depreciación de la moneda.
Cómo se benefician
Estos grupos se benefician de diversas maneras, creando una compleja red de control e influencia. El gobierno obtiene acceso a financiamiento y retrasa la necesidad de ser fiscalmente responsable, las personas adineradas y los bancos obtienen ganancias sin esfuerzo, y el banco central mantiene el espectáculo en marcha mientras finge independencia. Mientras tanto, el resto de la población soporta la carga de todo el esquema, ya que sus ahorros en efectivo se derriten poco a poco año tras año.
Al final, los titiriteros del sistema fiat orquestan un espectáculo donde unos pocos se benefician enormemente a costa de la mayoría, que se queda preguntándose cómo podrá alcanzarles algún día.
El papel de los bancos centrales
Los bancos centrales moldean silenciosamente cómo funciona una economía. Su función oficial es garantizar la estabilidad y la integridad, pero sus métodos revelan un lado más siniestro.
Los bancos centrales trabajan de cerca con los gobiernos y manejan los hilos de la política monetaria, controlando la oferta de dinero con herramientas como las tasas de interés. En tiempos de crisis, imprimen dinero de la nada e inyectan liquidez en la economía a través de los bancos comerciales, haciendo que parezca que todo está bien.
No son solo supervisores neutrales; los bancos centrales regulan a los bancos comerciales, establecen las reglas del juego y los rescatan cuando tienen problemas, actuando como prestamistas de última instancia. Esta red de control, aunque parece protectora, hace que la economía y los bancos dependan aún más de ellos.
Entender de dónde provienen los billones de pesos en fondos de estímulo y quién decide cómo se asignan es fundamental para comprender el sistema financiero en general. Los gobiernos usan varias herramientas para gestionar la oferta de dinero en momentos específicos.
Los bancos centrales y los gobiernos pueden usar herramientas de política monetaria y fiscal para influir en la oferta de dinero y la economía. Por ejemplo, la Reserva Federal de Estados Unidos (la Fed) utiliza la política monetaria para ajustar las tasas de interés, afectando la cantidad de dinero en circulación. La política fiscal, por otro lado, implica el uso del gasto y la recaudación de impuestos para influir en la actividad económica.
Política Monetaria de Tasas Objetivo
- Desempleo por debajo del 6.5%
- Aumento anual del 2% - 3% en el Producto Interno Bruto
- Tasa de inflación subyacente entre 2.0% - 2.5%
Política Fiscal Expansiva
- Busca aumentar el gasto del consumidor y la inversión empresarial para incrementar la demanda agregada y el crecimiento económico.
- Aumentar el gasto público
- Reducir impuestos
Política Fiscal Contractiva
- Busca disminuir el gasto del consumidor y la inversión empresarial para frenar un crecimiento económico insostenible y prevenir o reducir una alta inflación.
- Disminuir el gasto público
- Aumentar impuestos
Demasiado grande para quebrar
“Demasiado grande para quebrar” se refiere a instituciones financieras tan grandes e interconectadas que su quiebra tendría repercusiones catastróficas para todo el sistema financiero. Durante la crisis financiera de 2008, varios bancos grandes fueron considerados “demasiado grandes para quebrar”, lo que llevó al gobierno de EE. UU. a intervenir y otorgar rescates para evitar su colapso.
Durante la crisis financiera de 2008, la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers desencadenó un efecto dominó que llevó al casi colapso de la aseguradora gigante AIG y a una caída masiva en el mercado de valores. El gobierno de EE. UU. tuvo que intervenir y otorgar rescates a otras instituciones financieras importantes para evitar un caos mayor y proteger la economía en general. Esto consolidó el concepto de “demasiado grande para quebrar”, que finalmente fue codificado en la política bancaria internacional en Basilea III (2011) con la creación de los G-SIBs: Bancos Globales Sistémicamente Importantes.
Las políticas de tipo de cambio, los choques de oferta y los controles de precios sirven como herramientas adicionales para regular la oferta monetaria e impactar el comercio y la economía. Aunque en teoría estas políticas buscan estabilizar los precios y controlar la inflación, la intervención a menudo conduce a ciclos de auge y caída, que eliminan a muchas empresas y los ahorros de muchas familias.
Saber cómo funcionan estas políticas es vital para comprender las limitaciones de los sistemas monetarios fiduciarios centralizados. Hasta que no entiendas el problema, no reconocerás la solución.
Actividad: Banca de Reserva Fraccionaria
Este es un ejercicio en clase que explora las acciones individuales de personas y bancos utilizando la práctica de la banca de reserva fraccionaria. El objetivo es experimentar de primera mano cómo esta herramienta aumenta la oferta monetaria.
Puntos Clave
- Una fracción = parte de un todo.
- La banca de reserva fraccionaria es una herramienta que los bancos utilizan para prestar más de lo que mantienen en efectivo, o “en reserva”.
- Cuanto menor es la cantidad de reserva, mayor es el riesgo que enfrentan los bancos en términos de corridas bancarias o incumplimiento.
- Esta herramienta puede usarse con dinero sólido (como el oro) o con dinero no sólido (como el fiduciario).
- La capacidad de expandir la oferta monetaria, combinada con rescates y programas de seguros, como el FDIC, genera un riesgo moral para los bancos. Tienen un incentivo para tomar decisiones más arriesgadas porque se quedan con las ganancias, pero las pérdidas las paga toda la sociedad.
Consejo para el estudiante
No necesitas ser un experto en matemáticas para entender el concepto principal de la banca de reserva o sus riesgos.
