El problema de raíz de la moneda convencional es toda la confianza que se requiere para que funcione. Se debe confiar en que el banco central no devaluará la moneda, pero la historia de las monedas fiduciarias está llena de abusos de esa confianza.
Satoshi Nakamoto
La humanidad pasó de un dinero sólido controlado por muchos a un dinero no sólido controlado por unos pocos. Pero ¿cómo funciona exactamente este sistema?
Un sistema monetario por decreto
El sistema fiat se caracteriza por su naturaleza obligatoria, al imponerse a las personas mediante leyes de curso legal. El término latino fiat significa “por decreto” y, por lo tanto, se refiere a una directiva emitida por alguna autoridad.
A diferencia del dinero respaldado por activos tangibles como el oro, el fiat obtiene su valor de su posición monopolística impuesta y de la confianza del público en el sistema monetario y financiero. En ese sentido, el dinero fiat es comparable a una entrada para un concierto: su valor no reside en el boleto de papel en sí, sino en la garantía de que la banda (el gobierno y su banco central) dará un gran espectáculo (proporcionará estabilidad económica).
Todas las principales monedas, como dólares, euros, libras, yuanes, pesos y otras, entran en la categoría de dinero fiat.
Ley de curso legal: una ley que hace obligatorio para todos los ciudadanos aceptar un tipo específico de moneda.
Ventajas del dinero fiat
- Facilidad de uso: El dinero fiat es conveniente para las transacciones cotidianas.
- Menores costos y riesgos: El dinero fiat no requiere una seguridad pesada como el oro, lo que lo hace más barato y seguro.
Desventajas del dinero fiat
- Riesgos de inflación: Los gobiernos pueden imprimir dinero fiat a voluntad, devaluando la moneda y haciendo que los precios suban, lo que disminuye el poder adquisitivo de los ahorradores. En algunos casos históricos, ese abuso ha llevado a episodios de hiperinflación.
- Control centralizado y manipulación: Grupos pequeños pueden influir y manipular el sistema, lo que conduce a cierres de cuentas por motivos políticos y confiscación.
- Riesgo de contraparte: Si el gobierno enfrenta desafíos y el público pierde la confianza, la moneda puede perder valor.
Antes de que surgiera la moneda fiat, los gobiernos acuñaban monedas con materias primas físicas valiosas y escasas, como el oro o la plata, o imprimían papel moneda que podía canjearse por una cantidad fija de esas materias primas. Esto se conoce como un sistema respaldado por materias primas.
En el sistema fiat, es más parecido a tener dinero de Monopoly. El dinero fiat consiste en papel emitido por el banco central, y su valor está influido por la política gubernamental. El gobierno y los bancos centrales actúan como los “banqueros” del juego de Monopoly: controlan cómo funciona el sistema, quién recibe qué y cuánto vale el dinero. En otras palabras, el valor del dinero fiat depende de la confianza en que el gobierno gestione el sistema monetario de manera responsable.
El sistema fiat es un juego de confianza en el que el valor de nuestro dinero descansa en las promesas de quienes están a cargo y en el que las personas solo pueden esperar que su gobierno actúe en beneficio de todos.
Un sistema alimentado por deuda
Está bien que la gente de la nación no entienda nuestro sistema bancario y monetario, porque si lo entendiera, creo que habría una revolución antes de mañana por la mañana.
Henry Ford
Banca de reserva fraccionaria es un elemento clave en el sistema fiat. Significa que los bancos están legalmente autorizados a prestar una parte significativa de los depósitos de sus clientes, de modo que, en cualquier momento dado, el banco en realidad conserva solo un pequeño porcentaje del dinero que sus clientes creen haber depositado allí. ¿Alguna vez te has preguntado por qué los bancos ofrecen tantos servicios a sus clientes más allá de simplemente asegurar sus depósitos? Aunque pueda parecer que están siendo generosos, es importante recordar que los bancos son empresas y que su objetivo principal es obtener ganancias. Pero ¿cómo obtienen ganancias si permiten que las personas pidan dinero prestado?
Los bancos generan ingresos de muchas maneras
- Cobrando intereses sobre los préstamos que otorgan.
- Cobrando comisiones por servicios como el uso de cajeros automáticos y el mantenimiento de cuentas.
- Ganando dinero a través de inversiones, como la compra y venta de valores o la inversión en bienes raíces.
- Manteniendo un porcentaje de los préstamos en reserva e invirtiendo o prestando el resto.
- Pagando intereses sobre los depósitos y cobrando comisiones en cuentas corrientes y de ahorro.
- Cuando un banco recibe un depósito, se le exige conservar solo una fracción (el requisito de reserva) y está legalmente autorizado a prestar la parte restante.
Este proceso conduce a un sistema monetario impulsado por la deuda, ya que los bancos crean nueva moneda con cada préstamo, aumentando la oferta monetaria total. A medida que continúa la banca de reserva fraccionaria, la deuda total en la economía aumenta, contribuyendo a la inflación. El sistema depende de un ciclo continuo de creación de moneda mediante préstamos, similar a un suministro constante de drogas para un adicto: mientras todos sigan jugando, la ilusión se mantiene. Sin embargo, si los bancos se vuelven demasiado codiciosos con sus prácticas de préstamo y las personas pierden la confianza en el sistema bancario, todo el sistema puede colapsar rápidamente sobre sí mismo.
Aquí es donde entra el banco central como prestamista de última instancia, proporcionando nueva moneda para evitar quiebras bancarias y mantener la ilusión en marcha. El banco central logra esto recomprando activos o inyectando moneda directamente en los balances de los bancos. En esencia, los bancos son rescatados del fracaso mediante la inyección constante de nueva moneda por parte de los bancos centrales, lo que da lugar a ciclos de auge y caída.
- Los bancos toman dinero prestado de los depositantes a una tasa de interés (digamos 5%)
- Los bancos prestan este dinero a los prestatarios a una tasa de interés más alta (digamos 9%)
- Los bancos pagan intereses con los intereses recibidos por prestar (9% - 5% = 4%) y se quedan con el resto como ganancia
Cómo crean dinero los bancos
Los bancos comerciales crean nuevo dinero fiat cuando emiten préstamos.
- Auge
- La oferta monetaria se expande a medida que los bancos crean nuevos préstamos
- Las personas y las empresas toman prestado y gastan más
- La demanda aumenta y los precios suben
- Las inversiones aumentan, a menudo más allá de lo que la economía real puede sostener
- Crisis
- La demanda se desacelera y las inversiones comienzan a fracasar
- Los precios de los activos caen
- Los prestatarios tienen dificultades para pagar sus préstamos
- Los bancos enfrentan pérdidas a medida que las garantías pierden valor
- Intervención del banco central
- Los bancos centrales crean dinero nuevo para apoyar a los bancos y al sistema financiero
- El ciclo se repite
- El crédito vuelve a expandirse, iniciando una nueva fase de auge
Las bicicletas imaginarias
Imagina que tienes una bicicleta y se la prestas a un banquero. En lugar de simplemente usarla, el banquero empieza a prometer la misma bicicleta a muchas otras personas al mismo tiempo. Cada persona cree que puede usar la bicicleta cuando quiera. Pero, en realidad, sigue habiendo una sola bicicleta. Todas las demás bicicletas son solo promesas.
Al principio, todo parece estar bien. No todos quieren montar la bicicleta al mismo tiempo, así que la gente cree que hay muchas bicicletas disponibles. Por eso, todos se sienten confiados y siguen haciendo planes.
Pero un día, todos deciden que quieren montar al mismo tiempo. Todos aparecen esperando su bicicleta, y de pronto el problema queda claro: solo hay una bicicleta real. La mayoría de las personas no puede obtener lo que se les prometió.
La banca moderna funciona de una manera similar. Los bancos conservan solo una pequeña parte del dinero que las personas depositan y prestan el resto a otros. Esto significa que los bancos crean muchas más reclamaciones sobre dinero que el dinero real que poseen.
La mayoría de las veces este sistema funciona porque las personas no retiran su dinero al mismo tiempo. Pero si muchas personas intentan retirar su dinero a la vez, el banco no puede cumplir todas esas promesas. A esto se le llama una corrida bancaria.
Cuando esto ocurre, el sistema financiero puede volverse inestable, y las personas que suelen sufrir más son aquellas con menor protección financiera.
¿Quién controla el sistema fiat?
El Gobierno
El gobierno es como el director del espectáculo fiat. Además de la recaudación de impuestos, se financia mediante nueva deuda (bonos) emitida por el Tesoro. Cuando no hay suficiente demanda de estos bonos, cualquier deuda restante es comprada por el banco central. Esto significa que pueden seguir aumentando el gasto público sin enfadar a la gente subiendo los impuestos. Esto podría parecer bueno para el gobierno, pero tiene un costo para todos los demás: es como obtener una tarjeta de crédito en la que alguien más paga la cuenta. La deuda pública es solo una promesa de cobrar más impuestos a la gente en el futuro.
Personas adineradas
También se benefician mucho del sistema fiat. Como sus ahorros se mantienen principalmente en activos, su poder adquisitivo en realidad aumenta a medida que la moneda (la unidad de cuenta) pierde valor. Además, usan sus activos que se aprecian como garantía para acumular deuda barata, que luego invierten aún más en activos. Como están “más cerca de la impresora de dinero”, apenas sienten las consecuencias de la depreciación de la moneda.
Sector financiero (bancos)
Los bancos y otras instituciones financieras no controlan directamente el sistema fiat, pero se benefician enormemente de él. Gracias a la existencia de un banco central, que rescatará a los bancos para evitar que todo el sistema colapse, están prácticamente libres de consecuencias y, por lo tanto, tienen incentivos para buscar agresivamente mayores ganancias mediante préstamos de reserva fraccionaria cada vez más riesgosos. Esta es la base del ciclo de auge y crisis que discutimos antes.
El banco central
También se benefician mucho del sistema fiat. Como sus ahorros se mantienen principalmente en activos, su poder adquisitivo en realidad aumenta a medida que la moneda (la unidad de cuenta) pierde valor. Además, usan sus activos que se aprecian como garantía para acumular deuda barata, que luego invierten aún más en activos. Como están “más cerca de la impresora de dinero”, apenas sienten las consecuencias de la depreciación de la moneda.
Cómo se benefician
Estos grupos se benefician de diversas maneras, creando una compleja red de control e influencia. El gobierno obtiene acceso a financiamiento y posterga la necesidad de ser fiscalmente responsable, las personas adineradas y los bancos obtienen ganancias sin esfuerzo, y el banco central mantiene el espectáculo en marcha mientras finge independencia. Mientras tanto, el resto de la población soporta la peor parte de todo el esquema, ya que sus ahorros en efectivo se derriten lentamente año tras año.
Al final, los titiriteros del sistema fiat orquestan un espectáculo en el que unos pocos se benefician enormemente a costa de muchos, quienes se quedan preguntándose cómo podrán algún día ponerse al día.
El papel de los bancos centrales
Los bancos centrales moldean silenciosamente cómo funciona una economía. Su tarea oficial es garantizar la estabilidad y la integridad, pero sus métodos revelan un lado más siniestro.
Los bancos centrales trabajan estrechamente con los gobiernos y mueven los hilos de la política monetaria, controlando la oferta monetaria con herramientas como las tasas de interés. En tiempos de crisis, imprimen dinero de la nada y lo inyectan en la economía a través de los bancos comerciales, haciendo que parezca que todo está bien.
No son simples supervisores neutrales; los bancos centrales regulan a los bancos comerciales, establecen las reglas del juego e intervienen para rescatarlos cuando están en problemas, actuando como prestamistas de última instancia. Esta red de control, aunque parece protectora, hace que la economía y los bancos dependan aún más de ellos.
Entender de dónde provienen los billones de dólares en fondos de estímulo y quién decide cómo se asignan es fundamental para comprender el sistema financiero más amplio. Los gobiernos utilizan varias herramientas para gestionar la oferta monetaria en momentos específicos.
Los bancos centrales y los gobiernos pueden usar herramientas de política monetaria y fiscal para influir en la oferta monetaria y en la economía. Por ejemplo, la Reserva Federal de Estados Unidos (la Fed) usa la política monetaria para ajustar las tasas de interés, afectando la cantidad de dinero en circulación. La política fiscal, por otro lado, implica usar el gasto y los impuestos para influir en la actividad económica.
Tasas objetivo de la política monetaria
- Desempleo por debajo del 6.5%
- Aumento anual del 2% al 3% en el Producto Interno Bruto
- Tasa de inflación subyacente entre 2.0% y 2.5%
Política fiscal expansiva
- Busca aumentar el gasto de los consumidores y la inversión empresarial para incrementar la demanda agregada y el crecimiento económico.
- Aumentar el gasto público
- Reducir los impuestos
Política fiscal contractiva
- Busca disminuir el gasto de los consumidores y la inversión empresarial para desacelerar un crecimiento económico insostenible y prevenir o reducir una inflación alta.
- Reducir el gasto público
- Aumentar los impuestos
Demasiado grande para quebrar se refiere a instituciones financieras tan grandes e interconectadas que su quiebra tendría repercusiones catastróficas para todo el sistema financiero. Durante la crisis financiera de 2008, varios bancos grandes fueron considerados “demasiado grandes para quebrar”, lo que llevó al gobierno de EE. UU. a intervenir y proporcionar rescates financieros para evitar su colapso. Durante la crisis financiera de 2008, la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers desencadenó un efecto dominó que llevó al casi colapso del gigante de seguros AIG y a una caída masiva en el mercado de valores. El gobierno de EE. UU. tuvo que intervenir y proporcionar rescates financieros a otras importantes instituciones financieras para evitar más caos y proteger la economía en general. Esto consolidó el concepto de “demasiado grande para quebrar”, que finalmente fue codificado en la política bancaria internacional en Basilea III (2011) con la creación de los G-SIB: Bancos de Importancia Sistémica Global.
Las políticas de tipo de cambio, los shocks de oferta y los controles de precios sirven como herramientas adicionales para regular la oferta monetaria e impactar el comercio y la economía. Aunque estas políticas en teoría buscan estabilizar los precios y controlar la inflación, la intervención a menudo conduce a ciclos de auge y caída, que eliminan muchos negocios y los ahorros de muchas familias.
Saber cómo funcionan estas políticas es vital para comprender las limitaciones de los sistemas monetarios fiat centralizados. Hasta que entiendas el problema, no reconocerás la solución.
Actividad: Banca de reserva fraccionaria
Este es un ejercicio de clase que explora las acciones individuales de las personas y los bancos mediante la práctica de la banca de reserva fraccionaria. La intención es experimentar de primera mano cómo esta herramienta aumenta la oferta monetaria.
Puntos clave
- Una fracción = parte de un todo.
- La banca de reserva fraccionaria es una herramienta que los bancos usan para prestar más de lo que mantienen disponible, o “en reserva”.
- Cuanto menor sea el monto de reserva, mayor será el riesgo que enfrentan los bancos en términos de corridas bancarias o incumplimiento de pago.
- Esta herramienta puede usarse con dinero sólido (como el oro) o con dinero débil (como el fiat).
- La capacidad de expandir la oferta monetaria, combinada con rescates financieros y programas de seguro, como la FDIC, conduce al riesgo moral para los bancos. Tienen un incentivo para tomar decisiones más arriesgadas porque se quedan con las ganancias, pero sus pérdidas las paga todo el mundo.
Consejo para estudiantes
No necesitas ser experto en matemáticas para entender el concepto principal de la banca de reserva o sus riesgos.
