Zásadní problém konvenční měny spočívá ve veškeré důvěře, která je nutná k jejímu fungování. Centrální bance musíme důvěřovat, že měnu neznehodnotí, ale historie fiat měn je plná porušení této důvěry.
Satoshi Nakamoto
Lidstvo přešlo od zdravých peněz ovládaných mnoha lidmi k nezdravým penězům ovládaným hrstkou vyvolených. Ale jak tento systém vlastně funguje?
Měnový systém na základě nařízení
Fiat systém se vyznačuje svou povinnou povahou, kdy je lidem vnucen prostřednictvím zákonů o zákonném platidle. Latinský termín fiat znamená „nařízením“ a tedy odkazuje na příkaz vydaný nějakou autoritou.
Na rozdíl od peněz krytých hmotnými aktivy, jako je zlato, fiat měna získává svou hodnotu díky vynucené monopolní pozici a důvěře veřejnosti v měnový a finanční systém. V tomto smyslu je fiat měna srovnatelná s lístkem na koncert: jeho hodnota nespočívá v samotném papírovém lístku, ale v ujištění, že kapela (vláda a její centrální banka) předvede skvělou show (zajistí ekonomickou stabilitu).
Všechny hlavní měny jako koruny, eura, libry, jüany, pesos a další spadají do kategorie fiat měn.
Zákonné platidlo: zákon, který ukládá všem občanům povinnost přijímat určitý druh měny.
Výhody fiat měny
- Snadné použití: Fiat měna je pohodlná pro každodenní transakce.
- Nižší náklady a rizika: Fiat měna nevyžaduje těžké zabezpečení jako zlato, což ji činí levnější a bezpečnější.
Nevýhody fiat měny
- Riziko inflace: Vlády mohou tisknout fiat měnu dle libosti, čímž znehodnocují měnu a způsobují růst cen, což snižuje kupní sílu střadatelů. V některých historických případech takové zneužití vedlo k hyperinflaci.
- Centralizovaná kontrola a manipulace: Malé skupiny mohou ovlivňovat a manipulovat systémem, což vede k politicky motivovanému vylučování z bankovnictví a konfiskacím.
- Riziko protistrany: Pokud se vláda dostane do potíží a veřejnost ztratí důvěru, měna může ztratit hodnotu.
Před vznikem fiat měny razily vlády mince z cenných a vzácných fyzických komodit, jako je zlato nebo stříbro, nebo tiskly papírové peníze, které bylo možné vyměnit za pevně stanovené množství těchto komodit. Tomuto systému se říká komoditně krytý systém.
Ve fiat systému je to spíše jako mít peníze z Monopoly. Fiat měna se skládá z papíru vydaného centrální bankou a její hodnotu ovlivňuje vládní politika. Vláda a centrální banky zde vystupují jako „bankéři“ ve hře Monopoly: určují, jak systém funguje, kdo co dostane a jakou hodnotu mají peníze. Jinými slovy, hodnota fiat měny závisí na důvěře ve vládu, že bude měnový systém spravovat zodpovědně.
Fiat systém je hra na důvěru, ve které hodnota našich peněz spočívá na slibech těch, kdo jsou u moci, a lidé mohou jen doufat, že jejich vláda jedná ve prospěch všech.
Systém poháněný dluhem
Je vlastně dobře, že lidé národa nerozumí našemu bankovnímu a měnovému systému, protože kdyby ano, věřím, že by do rána vypukla revoluce.
Henry Ford
Částečné rezervy v bankovnictví jsou klíčovým prvkem fiat systému. Znamená to, že banky mají ze zákona povoleno půjčovat značnou část vkladů svých klientů, takže v daném okamžiku banka skutečně drží jen malý zlomek peněz, které si klienti myslí, že tam mají uložené. Přemýšleli jste někdy, proč banky nabízejí svým zákazníkům tolik služeb nad rámec pouhého zajištění jejich vkladů? Může se zdát, že jsou štědré, ale je důležité si uvědomit, že banky jsou podniky a jejich hlavním cílem je dosahovat zisku. Ale jak vydělávají, když půjčují peníze?
Banky generují příjmy různými způsoby
- Účtují úroky z půjček, které poskytují.
- Účtují poplatky za služby, jako je používání bankomatu a vedení účtu.
- Vydělávají peníze investicemi, například nákupem a prodejem cenných papírů nebo investicemi do nemovitostí.
- Drží určité procento půjček v rezervě a zbytek investují nebo půjčují dál.
- Vyplácejí úroky z vkladů a účtují poplatky za běžné a spořicí účty.
- Když banka přijme vklad, je povinna držet pouze zlomek (povinné minimální rezervy) a ze zákona může zbytek půjčit dál.
Tento proces vede k dluhově poháněnému měnovému systému, protože banky vytvářejí novou měnu s každou půjčkou, čímž zvyšují celkovou peněžní zásobu. Jak částečné rezervy pokračují, celkový dluh v ekonomice roste a přispívá k inflaci. Systém spoléhá na nepřetržitý cyklus tvorby měny prostřednictvím půjček, podobně jako stálý přísun drog pro závislého: dokud všichni hrají dál, iluze trvá. Pokud se však banky stanou příliš chamtivými ve svých úvěrových praktikách a lidé ztratí důvěru v bankovní systém, může se celý systém rychle zhroutit sám do sebe.
Zde vstupuje do hry centrální banka jako věřitel poslední instance, která poskytuje novou měnu, aby zabránila krachu bank a udržela iluzi při životě. Centrální banka toho dosahuje zpětným odkupem aktiv nebo přímým vkládáním měny do bilancí bank. V podstatě jsou banky zachraňovány před krachem neustálým přísunem nové měny od centrálních bank, což vede k cyklům hospodářského růstu a propadů.
- Banky si půjčují peníze od vkladatelů za úrokovou sazbu (řekněme 5 %)
- Banky tyto peníze půjčují dlužníkům za vyšší úrokovou sazbu (řekněme 9 %)
- Banky platí úroky z úroků získaných z půjček (9 % - 5 % = 4 %) a zbytek si ponechávají jako zisk
Jak banky vytvářejí peníze
Komerční banky vytvářejí nové fiat peníze, když poskytují půjčky.
- Růst
- Peněžní zásoba se rozšiřuje, jak banky vytvářejí nové půjčky
- Lidé a firmy si více půjčují a více utrácejí
- Poptávka roste a ceny stoupají
- Investice rostou, často nad rámec toho, co skutečná ekonomika dokáže podpořit
- Krach
- Poptávka zpomaluje a investice začínají selhávat
- Ceny aktiv klesají
- Dlužníci mají potíže se splácením svých půjček
- Banky čelí ztrátám, protože zástavy ztrácejí hodnotu
- Zásah centrální banky
- Centrální banky vytvářejí nové peníze na podporu bank a finančního systému
- Cyklus se opakuje
- Úvěry se opět rozšiřují a začíná nová fáze růstu
Představované kola
Představ si, že máš kolo a půjčíš ho bankéři. Místo toho, aby ho jen používal, bankéř začne slibovat stejné kolo mnoha dalším lidem najednou. Každý si myslí, že může kolo použít, kdykoli bude chtít. Ve skutečnosti ale existuje jen jedno kolo. Všechna ostatní kola jsou jen sliby.
Zpočátku se zdá být vše v pořádku. Ne každý chce jezdit na kole ve stejnou chvíli, takže lidé věří, že kol je dostatek. Díky tomu jsou všichni sebevědomí a dál plánují.
Jednoho dne se ale všichni rozhodnou, že chtějí jet na kole ve stejný čas. Všichni přijdou a očekávají své kolo, a najednou je problém jasný: existuje jen jedno skutečné kolo. Většina lidí nedostane to, co jim bylo slíbeno.
Moderní bankovnictví funguje podobně. Banky si ponechávají jen malou část peněz, které si lidé uloží, a zbytek půjčují dál. To znamená, že banky vytvářejí mnohem více nároků na peníze, než kolik skutečně drží.
Většinu času tento systém funguje, protože lidé si nevybírají své peníze najednou. Pokud se ale mnoho lidí pokusí vybrat své peníze současně, banka nemůže všechny tyto sliby splnit. Tomu se říká run na banku.
Když k tomu dojde, finanční systém se může stát nestabilním a nejvíce často trpí ti, kteří mají nejmenší finanční ochranu.
Kdo ovládá fiat systém?
Vláda
Vláda je jako režisér fiat představení. Kromě výběru daní je financována novým dluhem (dluhopisy), které vydává státní pokladna. Když o tyto dluhopisy není dostatečný zájem, zbytek dluhu nakoupí centrální banka. To znamená, že mohou dál zvyšovat vládní výdaje, aniž by rozzlobili lidi zvyšováním daní. To může vypadat dobře pro vládu, ale má to svou cenu pro všechny ostatní: je to jako mít kreditní kartu, kde účet platí někdo jiný. Vládní dluh je jen slib, že v budoucnu budou lidé více zdaněni.
Bohatí jednotlivci
Také oni velmi těží z fiat systému. Protože své úspory drží převážně v aktivech, jejich kupní síla se ve skutečnosti zvyšuje, když měna (účetní jednotka) ztrácí hodnotu. Navíc používají svá rostoucí aktiva jako zástavu k získání levných půjček, které dále investují do aktiv. Protože jsou „blíže k tiskařskému stroji na peníze“, téměř nepociťují důsledky znehodnocování měny.
Finanční sektor (banky)
Banky a další finanční instituce přímo fiat systém neovládají, ale velmi z něj těží. Díky existenci centrální banky, která banky zachrání, aby zabránila kolapsu celého systému, jsou banky prakticky bez následků a jsou tak motivovány agresivně usilovat o vyšší zisky prostřednictvím stále rizikovějšího poskytování úvěrů s částečnými rezervami. To je základ cyklu růstu a pádu, o kterém jsme mluvili dříve.
Centrální banka
Také oni velmi těží z fiat systému. Protože své úspory drží převážně v aktivech, jejich kupní síla se ve skutečnosti zvyšuje, když měna (účetní jednotka) ztrácí hodnotu. Navíc používají svá rostoucí aktiva jako zástavu k získání levných půjček, které dále investují do aktiv. Protože jsou „blíže k tiskařskému stroji na peníze“, téměř nepociťují důsledky znehodnocování měny.
Jak z toho těží
Tyto skupiny z toho těží různými způsoby a vytvářejí složitou síť kontroly a vlivu. Vláda získává přístup k financím a oddaluje nutnost být fiskálně odpovědná, bohatí jednotlivci a banky snadno vydělávají, a centrální banka udržuje představení v chodu, zatímco předstírá nezávislost. Mezitím zbytek populace nese tíhu celého systému, protože jejich hotovostní úspory rok co rok pomalu mizí.
Nakonec loutkaři fiat systému režírují představení, kde několik málo lidí výrazně těží na úkor mnoha ostatních, kteří si pak kladou otázku, jak je vůbec někdy doženou.
Centrální banky tiše formují, jak ekonomika funguje. Jejich oficiální úkolem je zajistit stabilitu a integritu, ale jejich metody odhalují temnější stránku.
Centrální banky úzce spolupracují s vládami a tahají za nitky měnové politiky, ovládají nabídku peněz pomocí nástrojů jako jsou úrokové sazby. V dobách krize tisknou peníze z ničeho a vkládají je do ekonomiky prostřednictvím komerčních bank, takže to vypadá, že je vše v pořádku.
Nejsou jen neutrálními dohlížiteli; centrální banky regulují komerční banky, nastavují pravidla hry a zasahují, když mají banky potíže, jako věřitelé poslední instance. Tato síť kontroly, která působí ochranitelsky, činí ekonomiku a banky na nich ještě závislejšími.
Pochopit, odkud pocházejí biliony korun ve stimulačních fondech a kdo rozhoduje o jejich rozdělení, je klíčové pro pochopení širšího finančního systému. Vlády používají několik nástrojů k řízení nabídky peněz v konkrétních okamžicích.
Centrální banky a vlády mohou používat nástroje měnové a fiskální politiky k ovlivnění nabídky peněz a ekonomiky. Například Federální rezervní systém Spojených států (Fed) používá měnovou politiku k úpravě úrokových sazeb, což ovlivňuje množství peněz v oběhu. Fiskální politika naopak zahrnuje využití výdajů a daní k ovlivnění ekonomické aktivity.
Cílové sazby měnové politiky
- Nezaměstnanost pod 6,5 %
- 2 % – 3 % roční růst hrubého domácího produktu
- Jádrová inflace mezi 2,0 % – 2,5 %
Expanzivní fiskální politika
- Cílem je zvýšit spotřebu domácností a investice firem, aby se zvýšila celková poptávka a hospodářský růst.
- Zvýšení vládních výdajů
- Snížení daní
Restriktivní fiskální politika
- Cílem je snížit spotřebu domácností a investice firem, aby se zpomalil neudržitelný hospodářský růst a zabránilo se vysoké inflaci nebo ji snížilo.
- Snížení vládních výdajů
- Zvýšení daní
Příliš velké na to, aby padly
„Příliš velké na to, aby zkrachovaly“ označuje finanční instituce, které jsou natolik velké a propojené, že jejich krach by měl katastrofální dopad na celý finanční systém. Během finanční krize v roce 2008 bylo několik velkých bank označeno za „příliš velké na to, aby zkrachovaly“, což vedlo k zásahu vlády USA a poskytnutí záchranných balíčků, aby se zabránilo jejich kolapsu.
Během finanční krize v roce 2008 vedl krach investiční banky Lehman Brothers k dominovému efektu, který téměř způsobil pád pojišťovacího giganta AIG a masivní propad akciového trhu. Vláda USA musela zasáhnout a poskytnout záchranné balíčky dalším velkým finančním institucím, aby zabránila dalšímu chaosu a ochránila širší ekonomiku. Tento pojem „příliš velké na to, aby zkrachovaly“ se tak vžil a byl nakonec zakotven v mezinárodní bankovní politice v rámci Basel III (2011) vytvořením G-SIBs: Globálně systémově důležitých bank.
Politiky směnných kurzů, nabídkové šoky a cenové regulace slouží jako další nástroje k regulaci peněžní zásoby a ovlivňují obchod i ekonomiku. Ačkoliv tyto politiky mají teoreticky za cíl stabilizovat ceny a kontrolovat inflaci, zásahy často vedou k cyklům konjunktury a recese, které zlikvidují mnoho podniků a úspory mnoha rodin.
Pochopení toho, jak tyto politiky fungují, je zásadní pro pochopení omezení centralizovaných fiat měnových systémů. Dokud nepochopíte problém, nepoznáte řešení.
Aktivita: Frakční rezervní bankovnictví
Toto je třídní cvičení, které zkoumá individuální kroky lidí a bank při používání praxe frakčního rezervního bankovnictví. Cílem je na vlastní kůži zažít, jak tento nástroj zvyšuje peněžní zásobu.
Klíčové body
- Zlomek = část celku.
- Frakční rezervní bankovnictví je nástroj, který banky používají k tomu, aby půjčovaly více, než kolik drží „v rezervě“.
- Čím menší je výše rezervy, tím většímu riziku čelí banky z hlediska runu na banku nebo platební neschopnosti.
- Tento nástroj lze použít jak se zdravými penězi (například zlatem), tak s nezdravými penězi (například fiat měnou).
- Schopnost rozšiřovat peněžní zásobu v kombinaci se záchrannými balíčky a pojišťovacími programy, jako je FDIC, vede k morálnímu hazardu pro banky. Mají motivaci činit rizikovější rozhodnutí, protože zisky si ponechávají, ale ztráty platí všichni.
Tip pro studenty
Nemusíte být odborníkem na matematiku, abyste pochopili hlavní princip rezervního bankovnictví nebo jeho rizika.
