비트코인 경제

비트코인을 이해하려면, 비트코인이 해결하는 문제를 이해해야 합니다
웬세스 세사레스

비트코인 네트워크와 그 가치 저장 및 교환 수단으로서의 수용을 중심으로 전 세계적인 경제 활동 생태계가 형성되고 있습니다. 이 시스템은 보관, 결제 서비스, 채굴 및 에너지 산업 내의 하드웨어와 서비스, 그리고 거래 및 파생상품과 같은 더 넓은 금융 서비스 시장으로 구성되어 있습니다. 이 시장의 참여자는 개인부터 대규모 기관까지 다양하며, 모두 오픈 소스 소프트웨어 프로토콜을 기반으로 구축된 공통 네트워크 인프라에서 상호작용하고 있습니다.

이 시스템의 중심에는 전 세계적으로 분산되어 있고, 공개적으로 감사를 받을 수 있는 원장이 있어 모든 거래를 투명하게 기록합니다. 원장과 그 기초 데이터의 분산적이고 관찰 가능한 특성 덕분에, 개인과 기관 모두 중개인에 의존하지 않고도 전 세계 규모에서 실시간 경제 분석이 가능합니다. 따라서 기존의 통화 시스템과 달리, 비트코인의 내부 활동 대부분은 완전히 관찰할 수 있습니다.

비트코인의 거래 원장(타임체인 또는 블록체인이라고도 불림)은 네트워크에서 발생한 모든 유효한 거래를 시간순으로 기록한 공개적으로 접근 가능한 장부입니다. 기존 금융 시스템에서는 내부 거래가 은행, 규제 기관, SWIFT, BACS, SEPA와 같은 데이터 운영자 등 권한이 있는 참가자에게만 보입니다. 전통적인 시스템에서 결제 데이터에 접근하는 것은 매우 제한적이고 비용이 많이 들 수 있습니다.

반면, 비트코인 네트워크에서는 인터넷만 연결되어 있다면 누구나 가장 큰 금액부터 개별 사토시까지 모든 거래를 볼 수 있습니다. 참가자들은 비트코인의 총 공급량을 실시간으로 추적하고, 주소 및 지갑의 활동을 모니터링하며, 채굴자 보상과 수수료 동향도 확인할 수 있습니다. 원장에서 볼 수 있는 활동은 공개키 주소와 연결되어 있고 개인 신원과는 직접적으로 연결되어 있지 않지만, 지출 행위에 대한 대규모 데이터 집계가 가능하여 누구나 실시간으로 경제 활동을 분석하고 연구할 수 있습니다. 네트워크가 성장하고 경제적 진실의 근원으로 더 널리 받아들여질수록, 우리는 정부 기관이나 제3자 제공자에 의존하여 지출 행위에 대한 통계 분석과 보고서를 작성하는 일이 줄어드는 것을 볼 수 있을 것입니다.

8.1.1 노드와 블록 탐색기

비트코인 원장을 독립적으로 검증하고 데이터를 접근하고자 하는 누구나 풀 노드를 실행해야 합니다. 풀 노드는 비트코인 경제에 참여하고 검증하는 가장 근본적인 방법으로 자주 설명됩니다. 이는 전 세계적으로 오픈소스 소프트웨어로 제공되며, 실행하면 2009년 1월에 발행된 '제네시스 블록'부터 현재까지 비트코인 원장 전체를 다운로드하고 검증합니다. 또한 새로운 거래가 원장에 추가될 때 이를 검증함으로써 비트코인 네트워크의 보안에도 기여합니다. 이러한 방식으로 비트코인 원장에 접근함으로써, 풀 노드는 네트워크의 연구자와 감사자들에게 진실의 근원이 됩니다. 그리고 비트코인 사용자에게 풀 노드는 제3자 서비스에 의존하지 않고 프라이버시와 보안을 강화하여 비트코인 경제의 거래 정보를 직접 확인할 수 있는 '자기 주권'의 관문 역할을 합니다.

풀 노드는 원시 데이터를 다운로드하는 반면, mempool.space나 blockstream.info와 같은 블록 탐색기는 원장 활동을 검색하고 해석할 수 있는 시각적 인터페이스를 제공합니다. 블록 탐색기를 통해 개별 거래를 추적하고, 지갑 잔액과 거래 내역을 확인할 수 있습니다. 또한 채굴자 활동 지표(블록 보상, 거래 수수료 데이터 등)도 보여줍니다.

풀 노드와 블록 탐색기는 비트코인 네트워크의 투명성을 실제로 활용할 수 있게 해주는 도구입니다.

8.1.2 활동: 비트코인 원장 탐색하기

1. 다음 사이트를 엽니다.mempool.space 그리고 홈페이지를 탐색해 보세요.
   • 가장 최근 블록의 높이는 얼마입니까?
   • 현재 거래 수수료(저, 중, 고 우선순위)는 얼마입니까?
   • 다음 블록에 포함되기 위해 메풀에 대기 중인 거래는 몇 건입니까?
2. 원장에서 최신 블록에 접근하세요.
   • 포함된 거래는 몇 건입니까?
   • 이 블록을 채굴한 채굴자의 이름은 무엇입니까?
   • 블록 보상은 얼마였습니까?
3. 블록 내의 거래 하나에 접근하세요.
   • 해당 거래에는 입력과 출력이 각각 몇 개입니까?
   • 거래 금액은 BTC와 USD로 각각 얼마입니까?

기존 시스템에서 돈이 이동하는 방식과, 기업이나 정부가 이러한 투명성을 활용하는 방식의 차이점에 대해 토론해 보세요.

비트코인의 투명성은 전통적인 금융 시스템과 달리 — 대부분의 자금 흐름이 기관의 폐쇄된 문 뒤에서 이루어지는 것과는 달리 — 온체인 분석이라는 풍부한 분야를 만들어냅니다. 여기서 네트워크 수준의 데이터는 사용자 행동, 자금 흐름, 장기적 추세를 이해하는 렌즈가 됩니다. 이러한 지표들은 네트워크가 얼마나 활발하게 사용되고 있는지, 코인이 축적되고 있는지 아니면 매도되고 있는지, 그리고 네트워크가 더 안전해지고 있는지와 같은 구체적인 질문에 답하는 데 도움을 줄 수 있습니다.

이러한 지표를 이해하는 것은 비트코인 사용자뿐만 아니라, 이 독특하게 투명한 금융 시스템에 대한 통찰을 얻고자 하는 연구자나 정책 입안자에게도 도움이 됩니다.

이 섹션에는 비트코인 활동을 분석할 때 자주 사용되는 지표들이 하위 카테고리로 묶여 있습니다. 이는 포괄적인 목록은 아닙니다. 더 많은 목록과 설명은 www.bitcoinmagazinepro.com/charts 에서 확인할 수 있습니다.

8.2.1 주소 지표

주소 지표는 비트코인 네트워크의 활동 수준을 나타내므로 시간에 따라 모니터링하는 데 유용합니다. 예를 들어, 비트코인의 채택이 늘어남에 따라 활성 주소의 수가 증가합니다. 이를 더 자세히 살펴보기 위해, 예를 들어 0.1 BTC 이상을 보유한 주소의 수를 1년과 같은 특정 기간별로 구분하여 볼 수 있습니다. 이는 시간이 지남에 따라 비트코인 채택을 보여주지만, 한 개인이 여러 비트코인 주소를 보유할 수 있기 때문에 완벽하지는 않습니다. 반대로, 거래소나 ETF는 많은 개인의 자금을 보유하면서도 단일 엔터티로 보일 수 있습니다.

주소와 BTC의 현재 시장 가격을 비교함으로써 전체 비트코인 주소 중 이익을 보고 있는 비율을 확인할 수 있습니다. 이를 통해 시장의 심리를 추적할 수 있는데, 시장의 어느 정도가 이익 또는 손실 상태로 BTC를 보유하고 있는지 알 수 있습니다.

예를 들어, 비실현 이익 비율 아래 차트는 모든 원장 주소 중 미실현 이익(미국 달러 기준)을 가진 주소의 비율을 보여줍니다. 아래 차트가 비트코인 사상 최고가에 가까운 시점에서 가져온 것이므로, 미실현 이익을 보이는 주소의 비율이 거의 100%에 가깝다는 점에 주목하세요. 또한 비실현 이익 비율이 평균에서 한 표준편차 이하로 장기간 머무는 경우는 드물다는 것도 볼 수 있습니다. 따라서 이 선 아래로 떨어지면 매수자에게 좋은 진입 시점을 시사할 수 있습니다.

8.2.2 온체인 지표

온체인 지표는 가격이나 주소 지표만으로는 알 수 없는 네트워크의 행동을 파악할 수 있게 해주기 때문에 유용합니다. 이들은 코인이 어떻게 보관되고, 이동되고, 시간이 지남에 따라 어떻게 평가되는지를 추적함으로써 장기 보유자와 단기 트레이더 등 다양한 참여자의 행동과 심리를 분석가가 이해하는 데 도움을 줍니다. 이러한 지표는 원장의 투명성을 바탕으로 축적, 분배, 투자자의 확신과 같은 숨겨진 시장 역학을 드러냅니다. 이는 구조적 추세를 식별하고, 시장이 과열되었는지 저평가되었는지 평가하며, 시장 사이클의 전환점을 예측하는 데 특히 유용합니다.

예를 들어, 마지막으로 거래된 이후 BTC 보유액의 가치를 살펴봄으로써 시장이 스트레스를 받고 있는지(주요 사이클 저점에서처럼) 여부를 추론할 수 있습니다. 이 지표는 실현 가격 이라고 하며, 유통 중인 모든 BTC의 '평균 매입 단가'를 제공합니다. 시장 가격이 실현 가격 아래로 떨어지면, 전체적으로 대부분의 주소가 장부상 손실을 보고 있음을 나타냅니다.

원장 데이터를 보유 기간별로 그룹화하면, 시간이 지남에 따라 BTC가 주소 간에 어떻게 이동하는지 보여주는 파도 모양의 차트를 만들 수 있는데, 이를 HODL 웨이브 라고 합니다.

HODL 웨이브는 장기, 중기, 단기 보유자들이 자신의 BTC를 어떻게 하고 있는지 보여줍니다. 예를 들어, 위 차트에서 단기 보유자는 빨간색과 주황색으로 표시되며, 이 그룹이 시장 고점 근처에서 매수에 몰리는 활동 급증을 볼 수 있습니다. 반면, 매우 장기 보유자(보라색과 파란색)는 네트워크 내 전체 비중이 꾸준히 증가하고 있어 이 그룹의 확신이 높음을 나타냅니다. 이 차트 역시 일부 코인이 동일 사용자의 오래된 주소에서 새로운 주소로 이동할 수 있기 때문에 완벽하지는 않습니다. 하지만 장기 보유자의 확신을 흥미롭게 보여줍니다.

장기 보유자의 '스마트 머니'를 살펴보는 또 다른 방법은 코인 데이즈 디스트로이드 (CDD)를 분석하는 것입니다. '코인 데이즈'란 BTC 수에 마지막 이동 이후 경과된 일수를 곱한 값입니다. 예를 들어, 5 BTC가 100일 동안 이동하지 않았다면 500 코인 데이즈가 쌓이고, 10 BTC가 10일 동안 이동하지 않았다면 100 코인 데이즈가 쌓입니다. 이렇게 오래 보유된 코인에 더 큰 가중치를 부여합니다. 해당 코인이 이동하면 그 코인 데이즈가 '파괴'됩니다. 이 지표는 가격이 크게 움직일 때 CDD가 증가함을 보여주며, 분석가가 일상적인 시장 활동과 장기 보유자 심리의 의미 있는 변화를 구분하는 데 도움을 줍니다.

BTC가 저평가되었는지 고평가되었는지 식별하는 데 도움이 될 수 있는 또 다른 지표는 시가총액 대비 실현가치 비율, 즉 MVRV 입니다. 이는 시가총액(발행된 BTC 수 × 시장 가격)을 실현가치(마지막 이동 이후 모든 BTC의 합)로 나눈 값입니다. MVRV가 높으면 더 많은 코인이 이익 상태임을 시사하며(주로 시장 고점에서 관찰됨), MVRV가 낮으면 많은 코인이 손실 상태임을 나타냅니다(주로 시장 저점에서 관찰됨).

8.2.3 채굴 지표

채굴 지표는 비트코인 네트워크의 보안, 경제적 인센티브, 전반적인 건강 상태를 이해하는 데 유용합니다. 해시레이트, 채굴자 수익, 난이도, 수수료 비율과 같은 지표는 블록체인을 보호하는 연산 능력과 채굴자들이 얼마나 보상을 받고 있는지 보여줍니다.

해시레이트 는 비트코인 네트워크의 건강과 보안 강도를 나타내는 가장 일반적으로 언급되는 지표입니다. 채굴 과정이 네트워크를 보호하고 원장의 거래가 유효함을 확인하기 때문에, 연산(또는 해싱) 파워가 클수록 악의적인 행위자가 네트워크를 공격하고 장악하기가 더 어려워집니다.

위 차트는 2025년 5월 기준 네트워크의 총 연산 능력이 약 900 테라해시/초(초당 900조 번의 암호학적 '해시' 계산)에 달함을 보여줍니다. 해시레이트가 상승하면 네트워크가 더 안전해지고 있음을 의미하므로 사용자에게는 안심이 됩니다.

Puell Multiple(데이비드 푸엘이 고안)은 채굴자와 그들의 수익 관점에서 시장 사이클을 살펴봅니다. 이 지표는 BTC의 일일 발행량(미국 달러 기준)을 365일 이동평균 일일 발행 가치로 나누어 계산합니다. 이 지표는 채굴자의 스트레스 또는 완화 시기를 식별하는 데 도움이 됩니다. 역사적으로 3 이상일 때는 채굴자가 매우 높은 수익을 올리고 있음을 나타내며, 이후 BTC 시장 가치 하락이 뒤따랐습니다. 0.5 이하일 때는 스트레스를 의미하며, BTC 가치의 시장 저점과 일치하는 경향이 있었습니다.

많은 사람들은 탈중앙화가 통제력 상실을 의미한다고 믿습니다. 하지만 그것은 사실이 아닙니다. 만약 통제를 사람에 대한 통제가 아니라 사건에 대한 통제로 본다면, 오히려 통제력을 향상시킬 수 있습니다. 즉, 사건을 통제하는 데 관심을 갖고 적극적으로 유리한 사건을 만들기 위해 노력하는 사람이 많을수록, 사건을 더 잘 통제할 수 있습니다.
윌버 L. 크리치

거시경제 데이터 작성에서 온체인 지표의 미래는 특히 My First Bitcoin 경제가 규모와 중요성 면에서 계속 성장함에 따라 상당한 가능성을 지니고 있습니다.

전통적인 경제 지표가 종종 지연되거나 설문조사 기반이거나 불투명한 보고에 의존하는 것과 달리, 온체인 데이터는 실시간으로 투명하고 변경 불가능한 가치 이동 기록을 제공합니다. My First Bitcoin이 전 세계 상거래에 더 통합됨에 따라, 온체인 거래량, 사용자 활동, 네트워크 상호작용은 소비 지출, 해외 송금, 자본 흐름의 실시간 대리 지표로 활용될 수 있습니다.

My First Bitcoin 원장(레저)의 개방성은 누구나 중앙집중식 또는 '공식' 정부 소식통의 보고에 의존하지 않고도 데이터를 활용해 거시경제적 추세나 괴리를 집계하고 보고할 수 있음을 의미합니다. 이 모듈에서 설명한 지표들은 이미 투자자 심리와 위험 선호의 선행 지표로 활용되고 있지만, 앞으로는 시장과 소비자 행동에 대한 더 넓은 경제 모델의 핵심 입력값이 될 수 있습니다. 이러한 모델은 실시간으로, 그리고 하향식이 아닌 상향식 관점에서 생성될 수 있어 기존의 경제 모델 구축 방식을 뒤흔들 수 있습니다.

지금까지 이 모듈에서는 비트코인 원장의 개방성을 활용하여 집계된 거래 데이터로부터 유용한 지표를 만드는 데 초점을 맞췄습니다. 하지만 원장 데이터와 블록 탐색기를 사용하여 실제 거래를 살펴보고 네트워크 내에서 자금의 이동 경로를 추적하는 것도 가능합니다.

매년 5월 22일, 비트코인 커뮤니티는 비트코인으로 실물 상품을 구매한 최초의 인물로 알려진 Laszlo Hanyecz를 기립니다. 2010년 5월 18일, Hanyecz는 Bitcointalk.org 포럼에 피자를 구하고 있으며 BTC로 결제할 의향이 있다고 글을 올렸습니다. 그는 거래에 응할 사람에게 10,000 BTC를 제안했습니다. 그는 며칠을 기다렸고, 19세 대학생 지훈이 이에 응해 큰 피자 두 판을 보냈습니다.

이 Pizza Day 거래는 누구나 볼 수 있으며, 다음과 같은 거래 ID를 가지고 있습니다:

a1075db55d416d3ca199f55b6084e2115b9345e16c5cf302fc80e9d5fbf5d48d

이 거래 ID를 mempool.space 에 입력하면 다음과 같은 정보가 나타납니다:

거래 일시: 2010년 5월 22일

네트워크 거래 수수료: 99,000,000 사토시 (당시에는 1센트 미만이었음. 2025년 5월 기준으로는 95,072.67달러에 해당)

블록 높이: 57,043

확인 횟수: 838,645회 (이 거래 이후 원장에 추가된 블록 수)

거래 입력 개수: 131개

거래 출력 개수: 1개

출력 공개키(마지막이 XaxFyQ)로 끝나는 주소를 클릭하면, 두 판의 피자에 대해 10,000 BTC를 받은 지훈이 소유했던 주소임을 알 수 있으며, 다음과 같은 정보가 나타납니다:

이 주소의 현재 잔액은 0.00257879 BTC이며, 총 14건의 거래에 사용된 것으로 보입니다. 가장 최근 거래는 2024년 12월 13일에 있었습니다.

8.4.1 활동: 그룹 토론

1. 이처럼 투명하고 개방된 거래 시스템을 개인이나 기업이 사용할 때의 이점(예: 감사, 책임성) 또는 위험(예: 프라이버시 문제)에 대해 설명해 보세요.
2. 이러한 금융 투명성이 자선, 정부 조달, 해외 송금, 법 집행과 같은 산업에 어떤 영향을 미칠 수 있을까요?
3. 전통적인 은행 시스템도 이와 비슷한 수준의 투명성을 제공해야 할까요? 아니면 시장에 의해 그렇게 강요받게 될까요?