Ekonomika Bitcoinu

Abyste pochopili Bitcoin, musíte pochopit problém, který řeší
Václav Cesares

Kolem sítě Bitcoin a jejího přijetí jako uchovatele hodnoty i prostředku směny se buduje globální ekosystém ekonomické aktivity. Tento systém tvoří trhy pro úschovu, platební služby, hardware a služby v těžebním a energetickém průmyslu, stejně jako širší finanční služby, například obchodování a deriváty. Účastníky těchto trhů jsou jednotlivci i velké instituce, které všechny spolupracují v rámci společné síťové infrastruktury postavené na open-source softwarových protokolech.

V jádru tohoto systému je globálně distribuovaná, veřejně auditovatelná účetní kniha, která transparentně zaznamenává každou transakci. Decentralizovaná a pozorovatelná povaha této účetní knihy a jejích základních dat umožňuje jednotlivcům i institucím provádět ekonomickou analýzu v reálném čase na globální úrovni bez závislosti na zprostředkovatelích. Na rozdíl od tradičního měnového systému je tedy velká část vnitřní aktivity Bitcoinu plně pozorovatelná.

Bitcoinova účetní kniha transakcí (alternativně nazývaná timechain nebo blockchain) je veřejně přístupný, časově označený záznam každé platné transakce, která kdy na síti proběhla. V tradičním finančním systému jsou interní transakce viditelné pouze oprávněným účastníkům, jako jsou banky, regulátoři nebo provozovatelé dat jako SWIFT, BACS nebo SEPA. Přístup k údajům o platbách v tradičních systémech může být velmi omezený a drahý.

Naopak v síti Bitcoin si může každý s připojením k internetu prohlédnout každou transakci, od největší hodnoty až po jednotlivý Satoshi. Účastníci mohou v reálném čase sledovat celkovou nabídku bitcoinů, monitorovat aktivitu adres a peněženek a zobrazovat odměny těžařů a chování poplatků. Zatímco viditelná aktivita v účetní knize je spojena s adresami veřejných klíčů a ne s konkrétními identitami, je možné agregovat velké datové sady o chování při utrácení, což umožňuje každému shromažďovat a zkoumat ekonomickou aktivitu v reálném čase. Jak síť roste a je více přijímána jako zdroj ekonomické pravdy, můžeme pozorovat menší závislost na státních orgánech a poskytovatelích třetích stran při tvorbě statistických analýz a zpráv o chování při utrácení.

8.1.1 Uzly a blokové průzkumníky

Každý, kdo si přeje nezávisle ověřit Bitcoinovou účetní knihu a přistupovat k jejím údajům, by měl provozovat plný uzel. Plný uzel je často popisován jako nejzákladnější způsob, jak se účastnit a ověřovat Bitcoinovou ekonomiku. Je celosvětově dostupný jako open-source software, který po spuštění stáhne a ověří celou Bitcoinovou účetní knihu od „Genesis Blocku“, zveřejněného v lednu 2009, až do současnosti. Také podporuje bezpečnost Bitcoinové sítě tím, že pomáhá ověřovat nové transakce přidávané do účetní knihy. Přístupem k Bitcoinové účetní knize tímto způsobem slouží plný uzel jako zdroj pravdy pro výzkumníky a auditory sítě. A pro uživatele Bitcoinu plní plný uzel roli „suverénní“ brány k transakčním informacím Bitcoinové ekonomiky, protože zvyšuje soukromí a bezpečnost tím, že odstraňuje závislost na službách třetích stran.

Zatímco plné uzly stahují surová data, blokové průzkumníky jako mempool.space nebo blockstream.info nabízejí vizuální rozhraní pro vyhledávání a interpretaci aktivity v účetní knize. Blokový průzkumník umožňuje sledovat jednotlivé transakce a zobrazovat zůstatky a historii peněženek. Zobrazuje také metriky aktivity těžařů, jako jsou odměny za bloky a údaje o transakčních poplatcích.

Společně jsou plné uzly a blokové průzkumníky nástroje, které činí transparentnost Bitcoinové sítě využitelnou.

8.1.2 Aktivita: Prozkoumání Bitcoinové účetní knihy

1. Otevřete mempool.space a prozkoumejte domovskou stránku.
   • Jaká je výška posledního bloku?
   • Jaký je aktuální transakční poplatek (nízká, střední a vysoká priorita)?
   • Kolik transakcí čeká v mempoolu na další blok?
2. Přistupte k poslednímu bloku v účetní knize.
   • Kolik transakcí bylo zahrnuto?
   • Jaký těžař vytěžil tento blok?
   • Jaká byla odměna za blok?
3. Přistupte k transakci v bloku.
   • Kolik vstupů a výstupů má tato transakce?
   • Jaká je hodnota transakce v BTC a CZK?

Diskutujte rozdíly mezi tím, jak se peníze pohybují v tradičním systému, a tím, jak podnik nebo vláda využívá tento druh transparentnosti.

Protože transparentnost Bitcoinu je na rozdíl od tradičních finančních systémů — kde většina peněžních toků probíhá za zavřenými institucionálními dveřmi — vzniká zde bohaté pole on-chain analytiky, kde data na úrovni sítě slouží jako lupa pro pochopení chování uživatelů, peněžních toků a dlouhodobých trendů. Tyto metriky mohou pomoci odpovědět na konkrétní otázky, například jak aktivně je síť využívána, zda jsou mince akumulovány nebo prodávány, a zda se síť stává bezpečnější.

Porozumění těmto metrikám je užitečné nejen pro uživatele Bitcoinu, ale také pro výzkumníky nebo tvůrce politik, kteří hledají vhled do tohoto jedinečně transparentního finančního systému.

Tato sekce obsahuje některé běžně používané metriky pro analýzu aktivity Bitcoinu rozdělené do podkategorií. Nejedná se o úplný seznam. Navštivte www.bitcoinmagazinepro.com/charts pro úplnější seznam a popisy.

8.2.1 Metriky adres

Metriky adres je užitečné sledovat v čase, protože ukazují úroveň aktivity v síti Bitcoinu. Například s rostoucím přijetím Bitcoinu roste počet aktivních adres. Můžeme to dále zkoumat tím, že vyfiltrujeme počet adres, které drží minimálně stanovené množství Bitcoinu, například 0,1 BTC, v určitém časovém období, například za jeden rok. I když to poskytuje pohled na adopci Bitcoinu v čase, je to nedokonalé, protože jeden člověk může vlastnit více bitcoinových adres. Naopak burzy nebo ETF se mohou jevit jako jediný subjekt, i když drží prostředky pro velké množství jednotlivců.

Porovnáním adres s aktuální tržní cenou BTC je možné zobrazit procento všech bitcoinových adres, které jsou v zisku. To nám umožňuje sledovat náladu na trhu, protože vidíme, jaká část trhu drží BTC se ziskem nebo se ztrátou.

Například, Procento nerealizovaného zisku na grafu níže ukazuje podíl všech adres v účetní knize s nerealizovaným ziskem měřeným v amerických dolarech. Všimněte si, že protože graf níže byl pořízen blízko historického maxima Bitcoinu, procento adres vykazujících nerealizovaný zisk je téměř sto procent. Také vidíme, že dlouhá období, kdy Procento nerealizovaného zisku klesne pod jednu směrodatnou odchylku od průměru, jsou neobvyklá. Proto pokles pod tuto linii může naznačovat vhodný vstupní bod pro kupující.

8.2.2 On-chain indikátory

On-chain indikátory jsou užitečné, protože nabízejí pohled na chování sítě, který samotné cenové a adresní metriky nemohou poskytnout. Pomáhají analytikům pochopit akce a nálady různých typů účastníků, například dlouhodobých držitelů oproti krátkodobým obchodníkům, tím, že sledují, jak jsou mince drženy, přesouvány nebo oceňovány v čase. Tyto indikátory využívají transparentní povahu účetní knihy k odhalení skrytých tržních dynamik, jako je akumulace, distribuce nebo dokonce přesvědčení investorů. Díky tomu jsou zvláště užitečné pro identifikaci strukturálních trendů, posouzení, zda je trh přehřátý nebo podhodnocený, a předvídání obratů v tržním cyklu.

Například zkoumáním hodnoty BTC držených od poslední transakce můžeme odvodit, zda je trh pod tlakem (například během hlavního cyklického minima). Tato metrika je známá jako Realizovaná cena a poskytuje nám „průměrnou pořizovací cenu“ všech BTC v oběhu. Pokud tržní cena klesne pod Realizovanou cenu, znamená to, že většina adres je v souhrnu ve ztrátě.

Dalším seskupením dat z účetní knihy do věkových pásem můžeme ukázat, jak se množství BTC v čase přesouvá mezi adresami, což vytváří vlnovité vzory na grafu známém jako HODL vlny.

HODL vlny ukazují, co dlouhodobí, střednědobí a krátkodobí držitelé dělají se svými BTC. Například na grafu výše jsou krátkodobí držitelé zobrazeni červeně a oranžově a vidíme špičky aktivity, když tato skupina spěchá nakupovat blízko tržních vrcholů. Na druhé straně vidíme, že velmi dlouhodobí držitelé (fialově a modře) postupně zvyšují svůj celkový podíl v síti, což ukazuje na silné přesvědčení těchto skupin. Graf je nedokonalý, protože některé mince se mohou přesouvat ze starých na nové adresy pod kontrolou stejného uživatele. Přesto poskytuje zajímavý pohled na přesvědčení dlouhodobých držitelů.

Dalším způsobem, jak zkoumat „chytré peníze“ dlouhodobých držitelů, je sledovat Zničené dny mincí (CDD). Koncept „dnů mincí“ je násobek počtu BTC a počtu dní od posledního pohybu mincí. Například 5 BTC, které se nepohnuly 100 dní, má 500 dní mincí, a 10 BTC, které se nepohnuly 10 dní, má 100 dní mincí. Tímto způsobem dáváme větší váhu mincím drženým déle. Když jsou tyto mince přesunuty, tyto dny mincí jsou „zničeny“. Tento indikátor ukazuje nárůsty CDD v obdobích významných cenových pohybů, což analytikům umožňuje odlišit rutinní tržní aktivitu od významných posunů v sentimentu dlouhodobých držitelů.

Další metrika, která může pomoci určit, zda je trh podhodnocený nebo nadhodnocený, je poměr tržní hodnoty k realizované hodnotě, neboli MVRV. Vypočítá se jednoduše jako poměr tržní hodnoty (počet BTC v oběhu krát tržní cena) děleno realizovanou hodnotou (součet všech BTC od jejich posledního pohybu). Vysoké MVRV naznačuje, že více mincí je v zisku (často viděno u tržních vrcholů) a nízké MVRV znamená, že mnoho mincí je drženo se ztrátou (viděno u tržních minim).

8.2.3 Metriky těžby

Metriky těžby jsou užitečné pro pochopení bezpečnosti, ekonomických pobídek a celkového zdraví bitcoinové sítě. Metriky jako hashrate, příjmy těžařů, obtížnost a poměry poplatků ukazují, kolik výpočetního výkonu zajišťuje blockchain a jak dobře jsou těžaři za svou činnost odměňováni.

Nejčastěji zmiňovaným indikátorem zdraví sítě a síly zabezpečení je Hashrate bitcoinové sítě. Protože proces těžby zajišťuje síť a potvrzuje, že transakce v účetní knize jsou platné, čím větší je úroveň výpočetního (nebo hashovacího) výkonu, tím obtížnější by bylo pro škodlivého aktéra síť přemoci a napadnout.

Graf výše ukazuje, že v květnu 2025 činí celkový výpočetní výkon sítě přibližně 900 TeraHash/s (900 bilionů kryptografických „hashovacích“ výpočtů za sekundu). Pokud hashrate roste, znamená to, že síť je bezpečnější, což je pro uživatele uklidňující.

Puellův násobek (vytvořený Davidem Puellem) se dívá na tržní cyklus z pohledu těžařů a jejich příjmů. Metrika se vypočítá vydělením denní emise BTC (v USD) 365denním klouzavým průměrem denní hodnoty emise. Tato metrika pomáhá identifikovat období stresu nebo úlevy těžařů. Historicky násobek nad 3 předcházel poklesu tržní hodnoty BTC, protože naznačuje, že těžaři jsou vysoce ziskoví. Hodnota pod 0,5 značí stres a historicky signalizovala tržní minima hodnoty BTC.

Mnoho lidí si myslí, že decentralizace znamená ztrátu kontroly. To prostě není pravda. Kontrolu můžete zlepšit, pokud ji chápete jako kontrolu nad událostmi, nikoli nad lidmi. Čím více lidí se podílí na řízení událostí – čím více lidí má zájem ovlivňovat události, tím více lidí aktivně pracuje na vytváření příznivých událostí.
Wilbur L. Creech

Budoucnost on-chain metrik při tvorbě makroekonomických dat skýtá značný potenciál, zejména jak ekonomika Bitcoinu dále roste co do rozsahu i významu.

Na rozdíl od tradičních ekonomických ukazatelů, které často spoléhají na zpožděné, průzkumové nebo netransparentní reporty, on-chain data poskytují transparentní, neměnné a v reálném čase dostupné záznamy o převodech hodnoty. Jak se Bitcoin stále více integruje do světového obchodu, objemy on-chain transakcí, aktivita uživatelů a interakce v síti by mohly sloužit jako okamžité ukazatele spotřebitelských výdajů, remitencí a toků kapitálu.

Otevřená povaha účetní knihy Bitcoinu v podstatě znamená, že kdokoli může její data využít ke sledování a reportování makroekonomických trendů nebo odchylek, aniž by musel spoléhat na zprávy z centralizovaných či „oficiálních“ vládních zdrojů. Zatímco metriky popsané v tomto modulu již nyní slouží jako předstihové ukazatele investorské nálady a ochoty riskovat, v budoucnu by mohly být klíčovým vstupem do širších ekonomických modelů tržního a spotřebitelského chování. Tyto modely by mohly vznikat v reálném čase a zdola nahoru, což by zpochybnilo tradiční metody tvorby ekonomických modelů.

Doposud se tento modul zaměřoval na využití otevřené povahy bitcoinové účetní knihy k sestavování užitečných metrik z agregovaných dat o transakcích. Je však možné využít data z účetní knihy a blokové průzkumníky k prozkoumání skutečných transakcí a sledování pohybu prostředků v rámci sítě.

Každý rok 22. května si bitcoinová komunita připomíná Laszla Hanyecze, který se stal prvním člověkem, o němž je známo, že použil bitcoin k nákupu fyzického zboží. Dne 18. května 2010 Hanyecz oznámil na fóru Bitcointalk.org, že má chuť na pizzu a je ochoten za ni zaplatit v BTC. Nabídl 10 000 BTC komukoliv, kdo bude ochoten tuto transakci uskutečnit. Čekal několik dní, až nakonec devatenáctiletý student Jakub Novák souhlasil a poslal dvě velké pizzy.

Transakce Pizza Day je dostupná ke zhlédnutí pro kohokoliv a má následující ID transakce:

a1075db55d416d3ca199f55b6084e2115b9345e16c5cf302fc80e9d5fbf5d48d

Zadáním tohoto ID transakce do mempool.space se zobrazí následující:

Datum a čas transakce: 22. května 2010

Síťový poplatek za transakci: 99 000 000 satů (v té době to bylo méně než 1 cent v USD. V květnu 2025 to činí 95 072,67 USD)

Výška bloku: 57 043

Počet potvrzení: 838 645 (to je počet bloků přidaných do účetní knihy po této transakci)

Počet vstupů transakce: 131

Počet výstupů transakce: 1

Kliknutím na veřejný klíč výstupu (končící na XaxFyQ), o kterém víme, že patřil Jakubu Novákovi, který obdržel 10 000 BTC za dvě pizzy, se zobrazí následující:

Tato adresa má aktuálně zůstatek 0,00257879 BTC a zdá se, že byla zapojena do 14 transakcí, z nichž poslední proběhla 13. prosince 2024.

8.4.1 Aktivita: Skupinová diskuse

1. Popište výhody (např. auditovatelnost, odpovědnost) nebo rizika (např. obavy o soukromí) pro jednotlivce nebo firmy využívající takto transparentní a otevřený systém transakcí.
2. Jak by tento druh finanční transparentnosti mohl ovlivnit odvětví jako jsou charita, vládní zakázky, remitence nebo vymáhání práva?
3. Měly by tradiční bankovní systémy nabízet podobnou úroveň viditelnosti? Budou k tomu donuceny trhem?