הבעיה הבסיסית עם מטבע מסורתי היא כל האמון שנדרש כדי לגרום לו לעבוד. חייבים לסמוך על הבנק המרכזי שלא יפחית את ערך המטבע, אך ההיסטוריה של מטבעות פיאט מלאה בהפרות של אותו אמון.
Satoshi Nakamoto
האנושות עברה מכסף יציב שנשלט על ידי הרבים לכסף לא יציב שנשלט על ידי המעטים. אבל איך המערכת הזו עובדת בדיוק?
מערכת מוניטרית בצו
מערכת הפיאט מאופיינת באופיה המחייב, בכך שהיא נכפית על אנשים באמצעות חוקים של מטבע חוקי. המונח הלטיני fiat פירושו "בצו" ולכן מתייחס להוראה שניתנת על ידי רשות כלשהי.
בניגוד לכסף שמגובה בנכסים מוחשיים כמו זהב, ערכו של פיאט נובע מהמעמד המונופוליסטי הכפוי שלו ומהאמון של הציבור במערכת המוניטרית והפיננסית. במובן הזה, כסף פיאט דומה לכרטיס להופעה: הערך שלו לא נמצא בנייר עצמו, אלא בהבטחה שהלהקה (הממשלה והבנק המרכזי שלה) תספק הופעה טובה (תספק יציבות כלכלית).
כל המטבעות המרכזיים כמו שקלים, יורו, פאונד, יואן, פסו ואחרים נחשבים לכסף פיאט.
חוק מטבע חוקי: חוק שמחייב את כל האזרחים לקבל סוג מסוים של מטבע.
יתרונות כסף פיאט
- קלות שימוש: כסף פיאט נוח לשימוש בעסקאות יומיומיות.
- עלויות וסיכונים נמוכים יותר: כסף פיאט לא דורש אבטחה כבדה כמו זהב, מה שהופך אותו לזול ובטוח יותר.
חסרונות כסף פיאט
- סיכוני אינפלציה: ממשלות יכולות להדפיס כסף פיאט כרצונן, מה שמפחית את ערך המטבע וגורם לעליית מחירים, ובכך מפחית את כוח הקנייה של החוסכים. במקרים היסטוריים מסוימים, ניצול לרעה כזה הוביל להיפר-אינפלציה.
- שליטה וריכוזיות ומניפולציה: קבוצות קטנות יכולות להשפיע ולתמרן את המערכת, מה שמוביל להדרה פוליטית מהמערכת הבנקאית ולהחרמות.
- סיכון צד נגדי: אם הממשלה נתקלת בקשיים והציבור מאבד אמון, המטבע עלול לאבד מערכו.
לפני הופעת מטבע הפיאט, ממשלות הטביעו מטבעות ממתכות יקרות ונדירות כמו זהב או כסף, או שהדפיסו שטרות נייר שניתן היה להמירם לכמות קבועה של אותן מתכות. זה נקרא מערכת מגובה סחורה.
במערכת הפיאט, זה דומה יותר לכסף של משחק מונופול. כסף פיאט מורכב מנייר שמונפק על ידי הבנק המרכזי, וערכו מושפע ממדיניות הממשלה. הממשלה והבנקים המרכזיים פועלים כמו "הבנקאים" של משחק המונופול: הם שולטים איך המערכת עובדת, מי מקבל מה, וכמה שווה הכסף. במילים אחרות, ערכו של כסף פיאט תלוי באמון בממשלה שתנהל את המערכת המוניטרית באחריות.
מערכת הפיאט היא משחק אמון שבו ערך הכסף שלנו נשען על ההבטחות של אלו שמנהלים אותו, ואנשים יכולים רק לקוות שממשלתם תפעל לטובת הכלל.
מערכת שמונעת על ידי חוב
זה טוב שאנשים במדינה לא מבינים את מערכת הבנקאות והכסף שלנו, כי אם הם היו מבינים, אני מאמין שהייתה פורצת מהפכה עד מחר בבוקר.
הנרי פורד
בנקאות ברזרבה חלקית היא מרכיב מרכזי במערכת הפיאט. פירוש הדבר שבנקים מורשים על פי חוק להלוות חלק משמעותי מהפיקדונות של לקוחותיהם, כך שבכל רגע נתון הבנק מחזיק בפועל רק אחוז קטן מהכסף שלקוחותיו חושבים שהפקידו שם. האם אי פעם תהיתם מדוע בנקים מציעים כל כך הרבה שירותים ללקוחותיהם מעבר לשמירה על הפיקדונות? למרות שזה עשוי להיראות כאילו הם נדיבים, חשוב לזכור שבנקים הם עסקים והמטרה העיקרית שלהם היא להרוויח. אבל איך הם מרוויחים אם הם נותנים לאנשים ללוות כסף?
בנקים מייצרים הכנסות בדרכים רבות
- גביית ריבית על הלוואות שהם נותנים.
- גביית עמלות על שירותים כמו שימוש בכספומט וניהול חשבון.
- הרווחת כסף דרך השקעות, כמו קנייה ומכירה של ניירות ערך או השקעה בנדל"ן.
- השארת אחוז מההלוואות ברזרבה והשקעה או הלוואה של השאר.
- תשלום ריבית על פיקדונות וגביית עמלות על חשבונות עו"ש וחסכון.
- כאשר בנק מקבל פיקדון, הוא מחויב להחזיק רק חלק קטן ממנו (דרישת הרזרבה) ומורשה על פי חוק להלוות את השאר.
תהליך זה מוביל למערכת מוניטרית שמבוססת על חוב, כאשר בנקים יוצרים כסף חדש עם כל הלוואה, מה שמגדיל את היצע הכסף הכולל. ככל שבנקאות ברזרבה חלקית נמשכת, סך החוב במשק עולה ותורם לאינפלציה. המערכת נשענת על מחזור מתמשך של יצירת כסף דרך הלוואות, בדומה לאספקה קבועה של סמים למכור: כל עוד כולם ממשיכים לשחק, האשליה נשמרת. אך אם בנקים נעשים חמדנים מדי במדיניות ההלוואות ואנשים מאבדים אמון במערכת הבנקאית, כל המערכת עלולה לקרוס במהירות.
כאן נכנס הבנק המרכזי כמלווה של מוצא אחרון, ומספק כסף חדש כדי למנוע קריסת בנקים ולהמשיך את האשליה. הבנק המרכזי עושה זאת על ידי רכישת נכסים מחדש או הזרמת כסף ישירות למאזני הבנקים. למעשה, בנקים ניצלים מקריסה באמצעות הזרקה מתמדת של כסף חדש על ידי הבנקים המרכזיים, מה שמוביל למחזורי גאות ושפל.
- בנקים מלווים כסף מהמפקידים בריבית (נניח 5%)
- הבנקים מלווים את הכסף הזה ללווים בריבית גבוהה יותר (נניח 9%)
- הבנקים משלמים ריבית מתוך הריבית שמתקבלת מההלוואות (9% - 5% = 4%) ושומרים את השאר כרווח
בנקים מסחריים יוצרים כסף פיאט חדש כאשר הם נותנים הלוואות.
- גאות
- היצע הכסף מתרחב כאשר בנקים יוצרים הלוואות חדשות
- אנשים ועסקים לווים ומוציאים יותר
- הביקוש עולה והמחירים עולים
- ההשקעות גדלות, לעיתים מעבר למה שהכלכלה האמיתית יכולה לתמוך בו
- משבר
- הביקוש מאט וההשקעות מתחילות להיכשל
- מחירי הנכסים יורדים
- הלווים מתקשים להחזיר את ההלוואות שלהם
- הבנקים סופגים הפסדים כאשר הערך של הבטחונות יורד
- התערבות הבנק המרכזי
- הבנקים המרכזיים יוצרים כסף חדש כדי לתמוך בבנקים ובמערכת הפיננסית
- המחזור חוזר על עצמו
- הקרדיט מתרחב שוב, ומתחיל שלב גאות חדש
האופניים הדמיוניים
דמיינו שיש לכם אופניים ואתם משאילים אותם לבנקאי. במקום פשוט להשתמש בהם, הבנקאי מתחיל להבטיח את אותם אופניים לעוד הרבה אנשים בו זמנית. כל אחד חושב שהוא יכול להשתמש באופניים מתי שירצה. אבל בפועל, יש רק זוג אופניים אחד. כל שאר האופניים הם רק הבטחות.
בהתחלה, הכל נראה בסדר. לא כולם רוצים לרכב על האופניים באותו זמן, ולכן אנשים חושבים שיש הרבה אופניים זמינים. בגלל זה, כולם מרגישים בטוחים וממשיכים לתכנן.
אבל יום אחד, כולם מחליטים שהם רוצים לרכב באותו זמן. כולם מגיעים ומצפים לאופניים שלהם, ופתאום הבעיה מתבררת: יש רק זוג אופניים אמיתי אחד. רוב האנשים לא יכולים לקבל את מה שהובטח להם.
הבנקים המודרניים פועלים בצורה דומה. הבנקים שומרים רק חלק קטן מהכסף שאנשים מפקידים ומלווים את השאר לאחרים. זה אומר שהבנקים יוצרים הרבה יותר תביעות לכסף מאשר הכסף שבאמת יש להם.
רוב הזמן המערכת הזו עובדת כי אנשים לא מושכים את הכסף שלהם באותו זמן. אבל אם הרבה אנשים ינסו למשוך את הכסף שלהם בבת אחת, הבנק לא יוכל לעמוד בכל ההבטחות האלה. זה נקרא ריצה על הבנק.
כשזה קורה, המערכת הפיננסית עלולה להפוך לבלתי יציבה, ודווקא האנשים שיש להם הכי פחות הגנה כלכלית הם אלו שסובלים הכי הרבה.
מי שולט במערכת הפיאט?
הממשלה
הממשלה היא כמו הבמאי של מופע הפיאט. יחד עם גביית מסים, היא ממומנת באמצעות חוב חדש (אג"ח) שמונפק על ידי משרד האוצר. כאשר אין מספיק ביקוש לאג"ח האלה, כל חוב שנותר נרכש על ידי הבנק המרכזי. זה אומר שהם יכולים להמשיך להגדיל את ההוצאות הממשלתיות מבלי להכעיס את הציבור על ידי העלאת מסים. זה אולי נראה טוב לממשלה, אבל זה בא על חשבון כולם: זה כמו לקבל כרטיס אשראי שמישהו אחר משלם עליו. החוב הממשלתי הוא רק הבטחה להטיל מסים גבוהים יותר על הציבור בעתיד.
אנשים עשירים
גם הם מרוויחים מאוד מהמערכת הפיאט. מכיוון שרוב החסכונות שלהם נמצאים בנכסים, כוח הקנייה שלהם למעשה עולה ככל שהמטבע (יחידת החשבון) מאבד מערכו. בנוסף, הם משתמשים בנכסים המתייקרים שלהם כבטחונות כדי לצבור חוב זול נוסף, שאותו הם משקיעים שוב בנכסים. מאחר שהם "קרובים למדפסת הכסף", הם כמעט לא מרגישים את ההשלכות של ירידת ערך המטבע.
המגזר הפיננסי (בנקים)
הבנקים ומוסדות פיננסיים אחרים לא שולטים ישירות במערכת הפיאט אך מרוויחים ממנה רבות. בזכות קיומו של בנק מרכזי, שיציל את הבנקים כדי למנוע קריסה של כל המערכת, הם כמעט חופשיים מהשלכות ולכן יש להם תמריץ לרדוף אחרי רווחים גבוהים באמצעות הלוואות ברזרבה חלקית מסוכנות יותר ויותר. זהו הבסיס למחזורי הגאות והשפל שדיברנו עליהם קודם.
הבנק המרכזי
גם הם מרוויחים מאוד מהמערכת הפיאט. מכיוון שרוב החסכונות שלהם נמצאים בנכסים, כוח הקנייה שלהם למעשה עולה ככל שהמטבע (יחידת החשבון) מאבד מערכו. בנוסף, הם משתמשים בנכסים המתייקרים שלהם כבטחונות כדי לצבור חוב זול נוסף, שאותו הם משקיעים שוב בנכסים. מאחר שהם "קרובים למדפסת הכסף", הם כמעט לא מרגישים את ההשלכות של ירידת ערך המטבע.
איך הם מרוויחים
הקבוצות הללו מרוויחות בדרכים שונות, ויוצרות רשת מורכבת של שליטה והשפעה. הממשלה מקבלת גישה למימון ודוחה את הצורך באחריות תקציבית, אנשים עשירים ובנקים מרוויחים בקלות, והבנק המרכזי ממשיך להפעיל את המופע תוך העמדת פנים של עצמאות. בינתיים, שאר האוכלוסייה נושאת בנטל של כל התוכנית, כאשר החסכונות שלהם נמסים לאט משנה לשנה.
בסופו של דבר, מפעילי מערכת הפיאט מביימים מופע שבו מעטים מרוויחים רבות על חשבון הרבים, שנותרים לתהות איך יצליחו אי פעם להדביק את הפער.
הבנקים המרכזיים מעצבים בשקט את אופן פעולתה של הכלכלה. התפקיד הרשמי שלהם הוא להבטיח יציבות ויושרה, אך השיטות שלהם חושפות צד אפל יותר.
הבנקים המרכזיים עובדים בצמוד לממשלות ומושכים בחוטי המדיניות המוניטרית, שולטים בהיצע הכסף באמצעות כלים כמו ריבית. בזמני משבר, הם מדפיסים כסף יש מאין ומזרימים אותו לכלכלה דרך הבנקים המסחריים, כך שנראה שהכל בסדר.
הם לא רק משגיחים ניטרליים; הבנקים המרכזיים מפקחים על הבנקים המסחריים, קובעים את כללי המשחק, ומתערבים כדי להציל אותם כשהם בצרות, בתור מלווים של מוצא אחרון. רשת השליטה הזו, שלכאורה מגנה, הופכת את הכלכלה והבנקים לתלויים בהם עוד יותר.
הבנה מאיפה מגיעים טריליוני שקלים של כספי תמרוץ ומי מחליט כיצד הם יחולקו היא קריטית להבנת המערכת הפיננסית הרחבה יותר. ממשלות משתמשות בכמה כלים כדי לנהל את היצע הכסף ברגעים מסוימים.
הבנקים המרכזיים והממשלות יכולים להשתמש בכלים של מדיניות מוניטרית ופיסקלית כדי להשפיע על היצע הכסף והכלכלה. לדוגמה, הבנק הפדרלי של ארצות הברית (הפד) משתמש במדיניות מוניטרית כדי להתאים את שיעורי הריבית, מה שמשפיע על כמות הכסף במחזור. מדיניות פיסקלית, לעומת זאת, כוללת שימוש בהוצאות ומיסוי כדי להשפיע על הפעילות הכלכלית.
יעדי מדיניות מוניטרית
- אבטלה מתחת ל-6.5%
- עלייה שנתית של 2% - 3% בתוצר המקומי הגולמי
- שיעור אינפלציה ליבה בין 2.0% - 2.5%
מדיניות פיסקלית מרחיבה
- מטרתה להגדיל את הצריכה של משקי הבית וההשקעות של עסקים כדי להעלות את הביקוש הכולל והצמיחה הכלכלית.
- להגדיל את ההוצאות הממשלתיות
- להפחית מסים
מדיניות פיסקלית מצמצמת
- מטרתה להקטין את הצריכה של משקי הבית וההשקעות של עסקים כדי להאט צמיחה כלכלית לא בת קיימא ולמנוע או להפחית אינפלציה גבוהה.
- להפחית את ההוצאות הממשלתיות
- להעלות מסים
המונח "גדול מדי מכדי להיכשל" מתייחס למוסדות פיננסיים כה גדולים ומקושרים, כך שכישלונם היה גורם להשלכות הרסניות על כל המערכת הפיננסית. במהלך המשבר הפיננסי של 2008, מספר בנקים גדולים הוגדרו כ"גדולים מדי מכדי להיכשל", מה שהוביל את ממשלת ארה"ב להתערב ולספק חילוצים כדי למנוע את קריסתם.
במהלך המשבר הפיננסי של 2008, קריסת בנק ההשקעות ליהמן ברדרס יצרה אפקט דומינו שהוביל כמעט לקריסתה של חברת הביטוח הענקית AIG ולנפילה חדה בשוק המניות. ממשלת ארה"ב נאלצה להתערב ולספק חילוצים למוסדות פיננסיים גדולים נוספים כדי למנוע כאוס נוסף ולהגן על הכלכלה הרחבה יותר. כך התבסס המושג "גדול מדי מכדי להיכשל", שלבסוף עוגן במדיניות הבנקאות הבינלאומית במסגרת באזל III (2011) עם יצירת ה-G-SIBs: בנקים גלובליים חשובים מערכתית.
מדיניות שערי חליפין, זעזועים בהיצע ושליטה במחירים משמשים ככלים נוספים לוויסות היצע הכסף ולהשפעה על המסחר והכלכלה. למרות שמדיניות זו נועדה בתיאוריה לייצב מחירים ולשלוט באינפלציה, ההתערבות לעיתים קרובות מובילה למחזורי גאות ושפל, אשר מוחקים עסקים רבים ואת חסכונותיהן של משפחות רבות.
הבנת אופן פעולתן של מדיניות אלו חיונית להבנת המגבלות של מערכות מוניטריות פיאט ריכוזיות. עד שלא תבין את הבעיה, לא תזהה את הפתרון.
פעילות: בנקאות ברזרבה חלקית
זוהי פעילות כיתתית הבוחנת פעולות של אנשים ובנקים תוך שימוש בשיטת הבנקאות ברזרבה חלקית. המטרה היא לחוות ממקור ראשון כיצד כלי זה מגדיל את היצע הכסף.
נקודות עיקריות
- שבר = חלק מתוך שלם.
- בנקאות ברזרבה חלקית היא כלי שבנקים משתמשים בו כדי להלוות יותר ממה שהם מחזיקים בפועל, או "ברזרבה".
- ככל שסכום הרזרבה קטן יותר, כך גדל הסיכון של הבנקים לקריסת בנק או חדלות פירעון.
- ניתן להשתמש בכלי זה עם כסף יציב (כמו זהב) או עם כסף לא יציב (כמו פיאט).
- היכולת להרחיב את היצע הכסף, יחד עם חילוצים ותוכניות ביטוח כמו FDIC, מובילה לסיכון מוסרי עבור הבנקים. יש להם תמריץ לקבל החלטות מסוכנות יותר כי הם שומרים את הרווחים, אך ההפסדים משולמים על ידי כולם.
טיפ לתלמיד
אין צורך להיות מומחה למתמטיקה כדי להבין את העיקרון המרכזי של בנקאות רזרבה או את הסיכונים שלה.
